国有企业资本结构的调整及对治理结构的影响

国有企业资本结构存在的主要问题是过度负债。调整国企不合理的资本结构,必须和企业治理结构的建立与完善联系在一起。从理论上讲,企业在外部筹资中面临着多层次的约束,交叉互补的股权治理和债权治理约束着企业的筹资行为,并使企业资本结构最优化。然而,由于缺乏银行的监督和内部人控制的强化,国企治理结构存在严重的缺陷。我们将资产重组理解为一种企业治理方式,调整着国有企业的资本结构,目标是要建立以市场为基础的国有企业资本结构和相应的治理结构。     

公有制条件下中国资本市场非理性结构失衡的制度分析

长期以来,中国的资本市场结构存在严重的失衡现象,尤以企业债券市场与股票市场结构不平衡为甚。试图从国有上市企业产权制度因素以信与之相关的利益驱动来剖析这一问题,所得结论是资本市场上诸多的非理性行为都肇始于国企特有的产权结构,并从资本市场内部中性的制度安排度提出治理建议。     

国有资产：摆正你的位置

国有资产来自于纳税人的贡献。政府没有理由使纳税人上缴国家的税赋再次承担市场风险 国有资产，只能投资于公共事业，使全体公民的生存环境不断改善，创造更有利于纳税人公平竞争的市场环境 国企股份制改造的目的，是改变资本结构和经营机制，而不是为了国家控股，国有资产退出市场应是双赢的结果 政府既要为市场提供公平竞争税秩序，又要保证国企成为市场竞争的胜者，确实勉为其难。仅靠政策的扶持，不可能建立起现代企业制度     

广义国有股减持及其市场承接问题研究

国有股减持遇到一个严重的制约条件,就是资本市场承接能力不足。其实,只要每一个减持国有股的投资主体,用变现资金再购买其他企业拟减持的国有股,即实现交互减持,就可以大为缓解资本市场承接能力不足的问题,并且为国企股权结构、治理结构及国有资本营运带来新的格局。     

关于管理层收购的几点思考

管理层收购(MBO)在推进企业产权制度改革、促进国企结构重组、改善资本市场结构、整合企业资源、促进企业资源向优秀经理人集中等方面有积极的功能.但在我国目前管理层收购的实践中,收购定价、收购程序、收购的法律约束等方面亟待进行规范.     

税收对资本市场和企业资本结构的影响分析

完善资本市场税制、发展资本市场和优化企业资本结构三者之间呈良性的互动作用。税收对资本市场的影响是税收宏观作用机制的表现,而税收对筹资企业资本结构的影响是税收微观作用机制作用的结果。资本市场税收机制发挥作用的过程包括:政府征税→筹资企业资本结构变化→资本市场变化。资本市场变化又会对国家税收政策的变动起到反馈作用。完善资本市场的税收制度,构建我国资本市场的税收体系成为发展资本市场、优化企业资本结构的必然选择。     

国企改革新探：基于企业社会资本的分析视角

我国国企改革已走过30多年历程,取得令人瞩目的成就,但产权结构的国有股“一股独大”、社会结构的政府“强权控制”、内部治理结构的“官本位”等问题依然影响着国企改革的深化.国企改革的根本不在于改革国企自身、而在于改革国企社会资本的政府中心地位,建立多元化的国企内部社会资本结构和多元合作型的外部社会资本结构,使国企在建立自己多元化的社会关系网络中获取自身发展所需要的稀缺资源.     

考虑违约风险的CAPM和企业最佳资本结构

本文把违约风险引入ＣＡＰＭ。通过假定市场证券组合Ｍ在改变其权益资本与负债之比时价值不变得到非线性的证券市场线（ＳＭＬ）。本文还假定企业可以自由选择其资本结构，且改变资本结构时无需附加成本。企业通过改变资本结构来改变其权益资本的均方差或标准差σ，并从而改变其β值，由此导出了企业收益与其均方差的一般关系式。本文说明了企业在改变资本结构时，其权益资本的违约风险按。来估计，因而企业收益与β的关系曲线的曲率比ＳＭＬ曲线的曲率大，这导致企业必有最佳资本结构的结论。在企业都追求股东财富最大的前提下，企业必在最佳资本结构附近运行，这使得市场组合Ｍ的价值取极值。本文所导出ＳＭＬ线在β＜１的区间比传的ＣＡＰＭ线偏高，在β＞１的区间偏低，说明有效市场并不能使收益与β的关系成为线性。计算ＳＭＬ线的参数都可测或可估计。本文所提出的理论使ＣＡＰＭ与企业最佳资本结构的存在性统一起来。     

资产重组的现实意义

企业间实行资产重组,不仅可以使低效资产增效、促进国企解困、增强企业核心竞争力,而且可以带动管理重组、促进经济体制改革、推动资本市场发展、优化产业结构、确保经济持续增长     

辽宁国有企业改制善后资金的筹措问题——资本市场融资角度的分析

国企改制善后资金的筹措问题能否很好地解决,不仅会影响改制进程,甚至会影响社会稳定。国企改制所需的善后资金不可能全部由政府和企业负责,需要多渠道、多途径加以筹措解决。本文结合辽宁国有企业改制的实际情况,拟从资本市场融资的角度探讨筹集国企改制善后资金的可行性和相关对策。