中国股票市场交易量是否包含预测股票收益的信息研究

一、研究背景近几年来 ,金融经济学家的研究兴趣开始转移到对股票收益和交易量间的关系的研究 ① 。Ｃｈｏｒｄｉａ和Ｓｗａｍｉｎａｔｈａｎ(1999)对交易量与短期股票收益的可预测性之间的相互影响进行了检验。他们的研究发现 ,交易量大的股票的日收益高于交易量小的股票的日收益。他们将其解释为 ,之所以有股票交易量大的趋势是为了能对市场信息作出快速反应。他们总结到 ,“交易量对市场信息传播有着重要的作用”。上述研究都是建立在成熟证券市场基础上的 ,由于中国股票市场的制度特征不同于其他国家 ,如中国股票市场上一个显著的特点是…     

对上海期货交易所金属铜量价关系的实证分析

一、引言对商品价格变动与交易量之间相互关系的分析一直是金融市场讨论的热门话题。Ｋａｒｐｏｆｆ(1987)指出 ,研究商品价格波动与交易量之间关系有助于了解市场的结构、市场信息传播的方式和速度 ,以及市场价格如何对信息作出反映。通常价格的变化可以理解为市场对新的信息的反映 ,而交易量则可解释为投资者新信息认识的差异程度 ,如果商品价格的变动与交易量之间存在关联 ,则可利用价格变动与交易量之间的联合分布信息进行有益的分析和推断。Ｇｒａｎｇｅｒ(196 3)等最早利用周数据资料 ,采用谱分析方法对美国证券交易综合价格指数 (Ｓ…     

股市预期变动的统计分析方法

一、有效市场假说及其验证1.有效市场假说传统观点认为 :会计报告是有关公司的唯一信息来源 ,而会计程序缺乏统一性 ,公司管理者有可能选择相应的会计程序使会计报告反映他们希望的业绩 ,从而有意识地误导股票市场 ,所以使用不同会计程序的会计收益对股票市场的资源配置是没有意义的。“有效市场假说”则反对会计报告是有关公司的唯一信息来源说法 ,认为证券价格充分反映了所有己有的信息。也就是说 ,有一个有效的市场 ,股票价格是对未来价格的正确估计。如果会计收益与股票价格或股票价格的变动有实证性联系 ,那么会计收益是反映价值或价值…     

交易量和投资收益的非线性Granger因果关系检验

一、引言 证券市场上交易量和收益之间的关系(通称价量关系)研究已经在国内外得到了广泛的关注,其研究成果也是投资决策和期权定价的依据和基础,因而一直是金融领域的一个热点话题.研究价量关系,能够从市场的微观角度探索证券市场价格的形成和变化机制,揭示价格波动和交易量波动带来的市场信息,就能够更好地指导投资.     

中国证券市场分割对政策信息的非对称性反应研究

一、引言 证券市场分割(Stock Market Segmentation)是由于股票的投资限制、所有权限制及股票市场间物理差异所造成的不同国家间或同一国家内资本市场的分割;而金融市场对信息的非对称性反应(Asymmetric Reactions)主要指不同类型的利好(/利空)消息对资产收益波动率的影响是非对称的,利用非对称预测模型可刻画出这种金融波动对信息反应的不平衡性特征.由于证券市场的体制性分割阻碍并扭曲了股价对政策信息的反应机制,所以有可能造成不同子市场之间在反应模式、特征和机理等方面出现差异,这就构成了证券市场分割体制下的对信息的非对称性反应问题.对我国A、B股市场这种信息不对称性效应的模式、特征和机理进行探讨,不仅有助于投资者资产定价、构造投资组合与确立风险头寸,还可进一步为政府对政策在股票市场中如何选择最佳的角色定位、最优的政策干预模式等问题提供重要的参考.     

公开信息和私人信息的识别与中国股市的过度自信研究

 本文是对中国股票市场过度自信问题所作的实证研究。本文在投资者对公开信息和私人信息有不同反应的假设基础上,建立一个两变量向量自回归模型,着重考察了A股市场价值加权和平均加权的股票收益率和交易量对私人信息和公开信息冲击的不同反应。实证结果表明：与美国股市的情况类似,中国A股市场上投资者对公开信息反应不足,而对私人信息反应过度,并且私人信息短期内可以造成剧烈冲击,而公开信息冲击较小且不持久,投资者确实存在过度自信现象。     

资本资产定价模型（CAPM）对上海股市的实证研究

本文采用实证分析方法和经验验证手段,结合中国证券市场实践,对资本资产定价模型(CAPM)进行了有效性检验。我们采用回归分析方法,计算出了100支样本股的β系数,进而拟合出了上海股票市场的证券市场线(SML)。实证分析表明:上海股票市场中股票的β值对收益有一定的解释力,但对市场风险的度量缺乏显著性作用。方差分析结果表明:CAPM一定程度上可衡量上海股票市场风险与收益之间的关系,但有效性不强,非系统性风险对股票收益具有重大影响。     

上海股市日收益率波动的特征

大量研究发现,在成熟的股票市场上,股票的市场收益率的波动性呈现波动聚类性、非对称性及收益与风险同方向变动的特点.本文利用ARCH模型族,对中国上海股票的日收益率的波动进行实证分析.     

互联网金融与传统金融市场风险联动性研究

文章从互联网金融和传统金融之间相依性结构以及风险传染两个角度对市场间的联动性进行了探索。采用时变t-Copula-GARCH模型对互联网金融与股票、银行以及债券等传统金融市场之间的相依性进行了测定,并利用BP结构突变点检验的方法对互联网金融和传统金融间的风险传染进行验证和分析。通过实证分析发现,互联网金融、股票、银行市场以及债券市场的收益率均具有“尖峰厚尾”的特征。相对而言,互联网金融与股票市场间联动性最强,与银行市场间的联动性一般,与债券市场间的联动性最弱。互联网金融市场与股票以及银行市场间的联动性均为正向联动,也就是说互联网金融市场的兴起在一定程度上可以推动股票以及银行市场的发展。互联网金融市场与债券市场的相关程度相对较弱,并且相关方向不够稳定。结构突变点检验显示,互联网金融和传统金融中的股票、债券以及银行市场间存在明显的风险传染效应。     

关于通货膨胀率、股票收益率与交易量的实证检验

文章围绕通货膨胀率和股票收益率之间的关系进行实证检验,认为二者之间存在着显著的负相关关系.并通过引入股票交易量,进一步验证了通货膨胀与股票收益的负相关性.     

中国网络文字频度与上海股市羊群行为测度

文章通过实证检验,发现上海证券市场上股票市场表现与网络文字频度普遍呈现3个月稳定的弱相关关系,相当比例的股票其市场表现与网络文字频度呈一个月的强相关关系,证明了上海证券交易所相当比例的股票存在羊群行为和机构投资者行为.     

市场过度波动性:行为金融学的解释

文章介绍了与股票市场收益异常波动相关的泡沫理论,反馈交易行为,股票收益的动量和反转等市场现象.说明由于投资者的非理性交易行为导致了股票收益的自相关,而收益序列的长程相关性引起了异常扩散,由于扩散的方差大于标准布朗运动的方差,造成收益概率密度函数的厚尾现象,用理性交易者和非理性交易者共存的市场模型,可以给以上现象一个一致和完备的解释.     

基于多种Copula函数的沪新股市尾部相关性比较分析

投资组合理论要求在尽可能多的市场上进行投资组合,因而研究两个股票市场之间的尾部相关关系对全球投资组合和风险管理具有重要的意义.采用基于秩的极大似然估计法,分别采用静态和动态Copula函数对比研究上证综指和新加坡海峡时报指数收益序列的尾部相关关系,结果发现时变的SJC Copula函数较其他3种静态Copula函数的拟合效果好;两市股指收益序列的尾部相关关系不对称,存在显著的下尾相关,而上尾相关不明显,而且上证综指和海峡时报指数收益序列的下尾相关系数是不断变化的,并呈现出日益上升的趋势.     

中美货币政策对股市影响的比较研究

作为国家宏观调控的两大手段之一,货币政策对股票市场的影响成为国内外学者的研究焦点.文章选取2007年1月至2011年12月股票市场及货币政策的相关数据,运用各类计量方法,对中美两国股票市场的波动性做出了比较分析,并对中美货币政策与股票市场间的关系进行了实证研究,探讨了两国间差异的原因.     

加权平均市盈率在中国股票市场中的应用

一、市盈率与加权平均市盈率 自从市盈率指标(英文缩写为P/E)被引入到中国股市以后,就倍受投资者的关注.市盈率是每股市价与每股收益的比率,它是投资者在市场上买卖股票时分析股价与上市公司收益之间关系的一个重要指标,反映了投资者对每元利润所愿支付的价格.各种股票由于获利能力的差异以及投资者心理预期的不同,而导致这一比率有高有低.国内学者对市盈率的争论颇多,焦点往往集中在我国股票市场的市盈率是否过高或是否合理上,而判定其合理与否的标准往往是以西方成熟市场的市盈率为准.西方成熟市场的市盈率一般在20倍左右,若超过此限,则被认为存在"股市泡沫".我们对本文样本上海证券交易所中的405家上市公司1999至2001年年末市盈率进行分析与统计,得到下表.     

股票价格波动与消费支出——基于分段消费函数的研究

文章在考察股票市场波动与家庭持有股票比例关系基础上,利用一个分段的消费函数模型对股票市场波动与消费支出之间的关系进行实证研究.结果表明股票指数是影响家庭财富持有形式的重要因素,并且在不同阶段股市的财富效应也不同,股市发展初期主要是挤占效应,而股市发展到一定阶段财富效应开始发挥作用,这一结论对当前金融危机背景下维持资本市场稳定提供有力证明.     

我国期货市场期货价格收益、交易量、波动性关系的动态分析

我国期货市场发展至今已有十多年的时间 ,但对期货市场内部结构、运行特征的研究非常缺乏 ,本文以国内期货市场最为活跃的期货品种上海期货交易所铜、铝 ,大连商品交易所大豆为代表 ,研究期货价格收益、交易量、波动性之间的动态关系 ,揭示出我国期货市场的内在特征 ,填补国内这方面研究的空白。研究期货价格收益、交易量、波动性之间的动态关系对我们全面认识和把握期货市场具有重要的意义。对期货价格收益与交易量之间关系的研究有助于对期货市场内部结构 ,市场信息传播方式的了解 ;有助于对期货价格分布特征的解释 ;在期货价格收益与交易…     

沪市A股交易量与收益率及波动性的关系--基于混合分布模型的实证研究

本文以混合分布模型为理论框架,运用Granger因果检验和扩展GARCH模型实证研究了上海A股市场交易量与股价之间的关系.得到了如下结论交易量变量和收益率、波动率存在双向Granger因果关系;交易量只能在有限程度内解释波动率持续性;上海股市的信息传播方式基本符合混合分布假设.     

中国股市波动与宏观经济因素波动问的协整关系研究

一、引言股票价格波动与宏观经济发展水平之间的关系一直是金融经济研究中一个重要论题。国外许多学者的大量研究表明股票市场价格波动主要是由经济周期、货币供给、利率、通货膨胀率等经济变量所决定的。FAMA[1 ](1990 )对美国证券市场收益率与宏观经济之间关系的研究结果表明,股票价格和实际经济增长存在正相关关系。世界银行经济学家德米尔居斯·孔特和莱文[2 ] (1996 )等人通过实证检验发现人均实际GDP较高的国家,其股票市场发展程度也较高。而Harris[3] (1997)对发达国家和发展中国家的上述关系分别进行了研究,结果表明,在发达国家…     

通涨、产出与股票价格关系实证研究

、引言在欧洲和美洲的发达国家，股票市场收益和通涨之间的负关系已被广泛地证实，Ｆａｍａ认为这种负关系是由产出和股票收益的正关系以及产出和通涨的负关系所产生的。那么根据Ｆａｍａ的观点，在控制了产出增长的影响后，这种关系就应消失。但ＴｏｎｇＣａｐｏｒａｌｅ...