基于成长性的公司债务融资与投资相关性研究——来自我国上市公司的经验证据

以我国A股市场上市公司为研究对象,分析不同成长性以及不同股权性质企业中负债及其结构与投资的相关性及其差别,结果表明:负债融资总体上减少了我国上市公司的投资,债务发挥了治理作用,但在低成长性企业中,负债融资比例与投资规模并没有显著的负相关关系,负债没有发挥治理作用;债务期限结构(短期负债/总负债)与投资规模在低成长性企业中显著正相关,说明短期债务比重较少的债务期限结构约束了低成长性企业的过度投资;在国有控股上市公司中,债务来源结构(银行借款/总负债)与投资规模显著正相关,说明其银行借款不仅不能发挥出负债应有的治理作用,反而还加重了过度投资。因此,应关注企业的成长阶段对于其融资方式选择的影响;深化企业和银行的改革,尤其要注重国有企业银行贷款的合理性;并通过加强对债权权益的保护来进一步规范企业融资行为。     

公司特征与公司债务期限结构——来自我国上市公司的经验证据

我国上市公司的债务融资结构中,短期债务占据着绝对的主导地位.本文基于这一现实状况,从上市公司自身的特征出发,探讨了影响公司债务期限结构的内在因素.研究结果表明:公司的资产特征和整体财务实力对公司的债务期限结构有着显著的影响;代理成本假说得到了强有力的支持,但没有支持税收假说和信息不对称假说;公司的股权结构显著地影响着债务期限结构,债务期限结构也受到了行业的影响.     

融资约束导致投资不足还是代理问题导致投资过度?——基于上市公司的经验证据

利用2001-2008年的统计数据进行实证研究,结果发现,我国上市公司投资支出与现金流之间存在显著正相关关系;样本总体动因检验系数估计值为正,表明整体而言公司投资-现金流敏感性主要缘于信息不对称导致的融资约束,融资约束在整体上处于主导性影响地位;按资产规模进行分组后的实证检验结果为,小规模公司更多地受到信息不对称问题的影响,存在融资约束与投资不足问题,大规模公司公司存在显著的代理问题,而中等规模公司既存在基于融资约束的投资不足,也存在基于代理问题的投资过度现象。     

公司治理与企业成长性的经济后果研究——来自创业板上市公司的经验数据

在创业板上市的企业大多是初创型企业,未来成长中蕴含着较大的不确定性,因而研究其成长性对企业价值的影响就成为探索创业板市场发展状况的基础与核心。但是已有的研究对两者的关系存在悖论,因此将这种关系置于公司治理的框架下进行了研究。研究发现:创业板上市公司成长性对企业价值能够起到正向的促进作用,但这种促进作用并不是直接的,而是通过与良好的公司治理共同配合完成的。单独考虑成长性与企业价值关系时,这种促进作用并不显著。     

债务契约对控股股东隧道挖掘行为影响研究——基于我国A股的经验证据

本文剖析各类债务契约对控股股东隧道挖掘行为的影响,从而为各债务主体对控股股东隧道挖掘行为的监督作用提供证据。基于2006—2010年我国A股上市公司的研究样本,实证研究发现:公司债务总体水平越高、短期债务所占比重越大,控股股东越有可能掏空上市公司;银行借款比例、商业信用比例和职工债务比例与控股股东掏空程度显著负相关,各债务主体发挥了监督控股股东行为的作用。     

企业规模、资本结构与企业成长性——来自中国上证A股的经验数据

文章以中国上证A股的经验数据为样本,研究了2005-2009年期间中国上证A股企业的成长性与企业的规模、资本结构之间的关系。实证研究结果表明:企业规模和企业资本结构正向影响企业的成长性,企业规模越大,成长性越好,企业的资产负债率越高,企业的成长性越好。本文还分行业作了进一步的分析,研究发现,企业的成长性还受到行业属性的显著影响。其中可选消费行业企业的成长受到企业规模的影响最强,而日常消费行业的企业受到企业的资本结构结构正向影响最显著,工业行业企业同时受到企业规模和资本结构的正向影响。     

股权性质、信息透明度与股权融资成本——基于中国上市公司的实证研究

在以上海与深圳两市交易所A股上市公司2004-2008年度数据为对象的研究过程中,发现信息透明度与上市公司股权融资成本正相关,原因在于中国资本市场尚不完善,并且非理性投资行为普遍存在。同时,国有控股上市公司的信息透明度水平与股权融资成本存在显著的正相关关系,而非国有控股上市公司不存在显著的相关关系。原因在于投资者对于国有控股上市的股票更多的关注于其"国有股"的概念,而对于非国有控股上市公司的股票却更多的关注于其盈利预期与财务状况。     

负债期限结构选择与企业投资行为关系研究——基于利益冲突的视角

股东一债权人冲突易引发过度投资和投资不足两种不同的后果,而负债水平的增加将会影响出资者的出资行为.如果企业的新增投资项目风险比企业投资新项目前的风险大,则容易出现过度投资问题;如果新增投资项目的风险比企业投资新项目前的风险小,则易出现投资不足问题.当股东一经理利益一致,且其他条件如负债比例、企业经营风险等一定的情况下,新增项目风险越大,过度投资越严重;相反,新增项目风险越小则投资不足越严重,并且过度投资与投资不足的程度随着负债比例的上升而加大.由此可见,项目风险是影响负债期限结构作用发挥的重要因素.     

股权分置改革后我国上市公司的新融资顺序的实证分析——来自批发和零售业上市公司的研究

对2010年之前在沪市上市的批发和零售业上市公司2010-2012年的数据进行了描述性分析,得出股权分置改革后我国63家批发零售业上市公司的融资偏好顺序为:债务融资-内部融资-股权融资。运用多元线性回归分析方法对影响这种融资偏好的因素进行了实证分析。     

股权结构对技术创新投入的促进效应研究——来自中国中小上市公司的经验证据

运用2007～2010年中国中小上市公司的平衡面板数据,对股权集中度、终极控制人性质等股权结构要素对于技术创新投入的促进效应进行实证检验,得出以下结论:中小上市公司股权集中度越低,技术创新投入越多;终极控制人性质为非国有的中小上市公司,技术创新投入相对较多;公司规模与技术创新投入显著正相关,而公司成长性却与技术创新投入显著负相关。因此,应在中小上市公司中引入多元持股主体,同时通过构建声誉激励与信任评价等机制积极引导控股股东的长期行为,并探索多种途径为中小上市公司提供全方位的技术创新支撑体系。     

政府干预下治理结构与过度投资关系的实证研究——来自沪深A股国有上市公司的经验数据

我国企业过度投资行为产生的原因是什么?本文以沪深两市2009-2011年A股国有上市公司为样本,基于政府干预的视角对治理结构与过度投资之间的关系展开研究.研究结果表明,政府干预程度越高,国有上市公司的过度投资现象越严重,按政府干预程度分组研究治理结构与过度投资之间的关系发现,政府干预强化了第一大股东持股比例对过度投资的正向影响,弱化了经理层薪酬激励对过度投资的抑制作用,对独立董事与过度投资之间的负向影响没有通过显著性检验.     

会计制度变迁背景下会计信息质量对股权、债务融资成本的影响差异——基于沪深A股上市公司1998—2012年的经验研究

以1998—2012年沪深A股上市公司的平衡面板数据为样本,实证分析会计制度变迁背景下,会计信息质量对股权融资成本和债务融资成本的影响及影响差异。研究表明:(1)股权融资成本和债务融资成本与会计信息质量负相关,会计信息质量越高,融资成本越低。(2)会计信息质量对股权融资成本的影响程度大于对债务融资成本的影响。(3)随着会计制度的变迁,会计信息质量并未呈现逐步提高的趋势,而是在第三阶段有所提升,第四阶段则略有下降。随着会计信息质量的这种变化,其对股权融资成本和债务融资成本的影响差异也随之发生变化:当会计信息提高时,对两种融资成本的影响差异缩小,而当会计信息质量下降时,对两种融资成本的影响差异变大。     

薪酬差距与商业信用融资——基于沪深A股上市公司的经验证据

薪酬差距对公司高管和员工工作努力程度具有不同激励效应,进而影响公司产品和服务质量,并对商业信用融资活动产生影响。文章选取2006—2019年沪深A股上市公司为样本,基于外部行业基准和内部垂直相对薪酬差距两方面实证检验高管团队、高管员工之间的薪酬差距对商业信用融资的影响,研究发现,薪酬差距将通过公司员工离职路径对公司商业信用融资水平产生影响。文章选取公司所在地区经济发展水平和公司内部产权性质对二者之间关系的影响进行异质性分析。本研究为中国政府部门制定并颁布薪酬激励和商业信用融资相关的法律法规政策,公司管理层构建薪酬激励机制、合理确定薪酬差距提供数据支持和经验证据。     

中小企业成长性与负债结构关系研究——来自深圳中小板块的实证检验

文章运用EVIEWS5.0,对深圳中小板块上市公司的成长性与负债结构的关系进行实证检验,发现中小板块上市公司的成长性与资产负债率和流动负债率显著正相关,通过对流动负债结构深入的剖析发现,在中小企业负债结构中更多的是商业信用,而成长性与长期负债率的关系为负.     

管理者背景特征与盈利预测质量——来自中国上市公司的经验证据

选用了2008—2010年上市公司的数据为研究样本,基于高层梯队理论实证检验了管理者背景特征对盈利预测质量的影响。研究发现管理者的教育水平、年龄、性别对盈利预测质量有一定的影响。进一步区分企业性质后研究发现,国有企业和非国有企业中管理者背景特征对盈利预测质量的影响具有一定的差异。该研究不仅丰富了管理者背景特征和盈利预测质量的相关文献,而且有助于人们从管理者背景特征方面来解释盈利预测质量。     

地理位置与公司现金持有——来自中国上市公司的经验证据

借助2004-2014年沪深A股上市公司样本,结合市场化进程,我们系统考察了地理位置对现金持有水平及其持有价值的影响。研究发现,地处中心城市(或距离中心城市较近)公司,其现金持有水平明显高于偏远地区(或距离中心城市较远)公司,且其现金持有价值也明显优于后者,偏远地区公司现金持有水平及其价值则呈现"双低并存"的现象;市场化进程的提高会显著弱化地理位置对公司现金持有水平及其价值的负向影响;进一步研究表明,偏远地区公司现金持有的"双低并存"源于管理层的过度投资行为,上述代理行为在降低公司现金持有水平的同时也损害了其持有价值,验证了地理位置影响公司现金持有的代理冲突途径,市场化进程的提高则能有效缓解地理位置引致的过度投资行为。上述结论在揭示我国上市公司现金持有水平的区域差异的同时,也为公司的现金管理战略提供了经验证据。     

会计信息质量、内部控制与企业投资效率 ——基于制造业上市公司的经验证据

近年,企业投资效率已成为学界、企业与监管者关注的热点问题。本研究以2014—2018年沪深A股制造业上市公司为研究样本,实证分析了会计信息质量是否显著影响企业的投资效率,并进一步检验了内部控制是否能调节二者之间的关系。研究结果表明：会计信息质量与企业投资效率显著正相关且内部控制正向调节二者间的正相关性。基于以上研究结论,本研究分别从政府、企业以及投资者三个层面提出相关建议,旨在促进我国企业投资效率的提升和资本市场经济的持续稳定发展。