中国股市跨行业动量和反转策略收益来源分析

本文将Lo和Mackinlay(1990)的动量收益分解方法,扩展到跨行业动量和反转策略来源分析中,对中国A股市场2000-2009年的数据进行了实证研究。实证结果显示:按下游行业收益率排序的期望收益主要表现为动量效应,按上游行业收益率排序的期望收益主要表现为反转效应,之所以两者表现不同,是由于在收益来源中,不同行业收益率之间前后期交互相关性、同行业收益率前后期的自相关性、横截面上关联行业收益率的相互关系所占比例随着形成期和持有期的不同发生变化。     

中国证券市场反向及动量投资策略的实证研究

从行为金融学的角度出发,以中国沪深两市2003年1月至2014年12月所有上市A股数据为样本,并将形成期与持有期分别设定为3个月、6个月、12个月、36个月、60个月,共构成25种投资方案,在更广阔的研究范围内,用实证研究的方法考察反向投资策略和动量投资策略在中国证券市场上是否适用。结果表明,在中国股市中存在明显的反转和动量现象,且赢家组合主要表现为显著的长期动量现象,而输家组合表现为显著的反转现象。指出中国证券市场并不是一个有效的市场,在中国证券市场中采用反向及动量投资策略是可以盈利的。     

动量效应还是反转效应？以区块链为例

当前,区块链技术在各个领域广泛应用,引领着数字经济时代的发展。在资本市场,区块链板块也成为投资者关注的热点。运用动量策略方法,对我国股票市场2008—2019年98只区块链相关概念股价格进行实证分析,研究发现无论从短期还是长期看,区块链板块都存在稳定的动量效应；该效应在短期内显著,而在长期中可能会被短期效应长期化所带来的反转效应抵消,表现出一定程度的不显著,这与区块链板块产业链覆盖全、易产生协同效应和溢出效应等特殊性有关。因此,监管机构应对区块链板块的短期投资行为进行约束和引导,持续完善资本市场制度建设,引导公众在区块链板块进行价值投资,充分发挥区块链板块的优势与特点,更好地为实体经济服务。     

中国股票市场有效性实证研究综述

对我国股票市场有效性的实证检验,不同的检验方法、样本区间和数据处理方法,都可能会影响得出不同的检验结论。本文从主要的实证检验、股票市场缺乏效率的原因、研究方法的创新与争论几个方面,对我国股票市场有效性的实证研究进行了综述,并对进一步研究的方向提出了建议。     

中国股票市场分形结构的实证研究

该文通过Hurst指数、分形维、稳定指数和分形差分参数4种方法对中国股票市场的分形结构进行实证研究.研究结果表明,中国股票市场具有显著的分形结构特征,而且通过4种方法得到的分析结果是一致的.     

中国股票市场资源配置效率的实证研究

提高效率是我国资本市场改革的核心问题。文章运用JeffreyWurgler（2000）首次从股票发行市场和交易市场两方面对中国股票市场的资源配置效率进行实证研究。结果表明：我国股票发行市场与交易市场的资源配置效率处于较低水平而且波动较大;而且股票交易市场的资源配置效率总体上低于发行市场的效率等重要结论。     

中国股票市场效率的实证研究

处于二元转型期的中国股票市场,功能定位不完全合理,结构性矛盾突出。行政导向性强,是一个不完全市场。市 场仍处于非弱效率状态。利用1999-2000年中国股票市场的时间序列数据进行的自相关系数检验和游程检验.证实了中国 股票市场非弱有效性的判断。     

股价波动持续性与反转收益

动量效应和反转效应是资本市场的热点话题,学术界给出了诸多解释,但鲜有文献从风险时变性视角关注到波动持续性的影响。基于2005—2021年我国A股市场个股数据,利用GARCH族模型度量股价波动持续性,分别通过投资组合分析与混同横截面分析,实证检验了个股股价波动持续性与股票预期收益之间的关系。研究发现:股价波动持续性与预期收益之间存在显著的负相关关系;通过构建多空组合,在买入波动持续性小的股票的同时卖出波动持续性大的股票,能够获得显著的超额收益。同时,针对我国A股市场存在“反转效应”的特征事实,进一步检验了股价波动持续性对反转收益的影响。经验证据表明,股价波动持续性放大了反转收益。因此,投资者可以通过纳入刻画股价波动持续性与反转效应的因子改善投资组合的业绩;监管部门应加强对股价波动持续性的实时关注,并将其作为系统性风险预警的重点指标。      

中国股票市场有效性分析

在市场经济条件下，股票市场是否有效，对企业融资和国民经济发展都具有十分重要的意义。在回顾国内外研究股票市场有效性主要文献的基础上，对中国股票市场的有效性，特别是存在的主要问题进行分析，认为中国股票市场迅速成长，但其总体有效性还是比较低下的，加强股票市场建设依然是深化我国经济改革开放所必须解决的难题。     

中国股票市场与经济增长关系的实证研究

股票市场发展与经济增长的相关性是经济增长理论中的新领域。多数的实证分析证实股票市场发展促进了经济增长。那么 ,我国股票市场的建立和发展是否有利于我国经济的增长呢 ?回归分析表明 :我国股票市场规模的扩大、交易率的提高增加了国有单位的固定资产投资 ,加快了企业的技术进步 ,推动了我国经济更快的增长。因而 ,股票市场发展与经济增长之间有很强的正相关性。据此 ,我们可以认为股票市场发展是我国金融深化的重要环节 ,是中国经济持续增长的一股推动力量     

有中国社会主义特色的证券市场管理研究

中国股市发展的历程表明 ,中国股市并非西方的自由市场 ,而是受政府操控、为实现党和国家政治经济目标服务的有限自由市场。配合我国经济走出低谷、进入一个新的增长期的需要及与新兴国家的股票市场进行对比后可知 ,我国应当而且可以实行一个长期稳步攀升的大牛市政策 ,可以达到以股市上升拉动经济增长的目的。为此 ,应提高上市公司质量 ,加强证券市场管理 ,增加入市资金 ,加强法制建设等。     

中国股市季度冲击模型研究

中国股市没有反映中国经济的增长强势。我们运用经济计量学的方法建立中国股市季度收盘指数冲击模型,反映宏观经济、股市扩容、业绩成长、利率变动与股票指数间的数量关系。模型具有动态性和非线性的特征。利用模型分析近阶段中国股市,股指波动是多种因素直接冲击的结果,在其它因素相对稳定时,扩容冲击起主导作用。为此我们必须确保新股的质量,严格股市的进出机制,找准股市的战略定位,尤其要严格控制扩容的速度。     

从国际股市的比较看我国股票市场的发展空间

文章通过对国际股票市场的比较和大量的数据分析 ,在股票总市值规模、股票市场结构的深化及金融衍生业务的开展等方面较深入地探讨了我国股票市场的发展空间。     

浅论价值投资理念在证券市场中的运用

近两年中国证券市场风险加剧,这一现象再次证明中国证券市场的不成熟性。在这动荡时期,无论机构投资者还是广大散户都有些许迷茫,各种投资理念充斥市场,而价值投资理念无疑是最引人瞩注的明星;其对稳定市场也有很大的作用。因此,继续坚持并发展价值投资理念十分必要,并且要根据市场及其反映信息的变化,在投资实践中不断地调整与完善价值投资理念。     

股票互自相关与反转收益的实证研究

采用反转交易策略的方法,构建了沪市A股滞后1～8周的互自相关系数矩阵,发现沪市A股存在与美国股市不同的互自相关关系和领先滞后结构。通过对反转交易策略的盈利进行分解分析,进一步证实了以上结论,发现在沪市A股股票之间的互自相关关系对反转收益的作用是随时间发生变化的。该文的实证结果还暗示,股市是否存在过度反应与考察期跨度的选择有很大关系。     

论我国开展股票指数期货交易的制约因素及其风险

我国股市虽经历了十来年的发展 ,但证券法规体系不健全、股票现货市场的规模过于狭小、投资者结构不合理以及证券知识的缺乏等因素制约着股指期货的开展。如果不顾市场客观条件一味急于开办股指期货交易 ,那么对投资者、交易所、国家的巨大风险就在所难免 ,其后果不堪设想。     

生产安全事故与自然灾害信息对中国股票市场影响的实证研究

采用事件研究法以2003～2013年间中国上市公司118个关于受生产安全事故、自然灾害影响的公告为样本实证研究了此类事件对中国股票市场的影响。研究结果表明：（1）相比牛市而言,熊市环境下事故灾害对股市产生影响的持续时间更长;（2）生产安全事故比自然灾害对股市的影响更大,自然灾害对股市呈现分阶段的影响;（3）不同行业受事故灾害的影响程度各不相同,电力、热力、燃气及水生产和供应业几乎不受负面影响;（4）同等严重程度的事故灾害信息的披露对小规模公司所产生的短期影响要大于大规模公司,但其对大规模公司的影响时间更持久。     

论当前中国股市的三大矛盾

从规范分析、宏观管理、微观运作三个层面分析 ,股市功能的内在规定性与股市功能现状缺陷的矛盾 ,股市规范发展要求与地方 (部门 )保护主义的矛盾 ,上市公司资本索取膨胀与资本回报萎缩的矛盾 ,是当前我国股市的三大基本矛盾。要推动我国股市规范发展 ,必须深刻认识、正视和积极创造条件化解这三大矛盾。