市场流动性过剩对股票和房地产价格的冲击效应及对策研究

市场流动性过剩是近年来我国经济运行的重要特征,伴随着流动性过剩,股票、房地产等各类资产价格出现膨胀.流动性过剩是否造成资产价格上涨一直是学术界和实务界争论的话题.本文选用M2/GDP来衡量流动性过剩指标,选用上证综合指数和房地产价格指数分别衡量金融资产和实物资产的价格,通过单位根检验来验证流动性过剩与资产价格之间的协整关系及格兰杰因果关系,并用VAR脉冲响应解释资产价格对流动性冲击的反应,结果显示我国房地产价格和股票价格都不同程度地受到流动性过剩的影响,但前者对流动性冲击的反应更加明显,表明流动性过剩对房地产价格的影响甚于对股票价格的影响.     

我国流动性过剩的货币经济学分析

从货币经济学的角度考察流动性过剩问题,可将流动性过剩定义为存量货币供给相对于存量货币需求的过剩。全球经济发展的不平衡以及各国货币政策的不协调导致全球流动性过剩,国际资本通过外汇占款和其他途径进入我国成为我国货币供给过多的外部原因。从内部来看,1998年以来长期积累的巨大货币存量是理解当前流动性过剩的关键。当居民资产发生结构性调整,减少持有货币资产而增加非货币资产,又会导致有效货币需求的不足。流动性过剩不仅会产生资产价格泡沫并给金融体系带来潜在风险,还造成经济结构的扭曲,对实体经济产生深层次影响。     

国外流动性过剩理论的最新发展:一个文献综述

本文主要从流动性过剩的计量、根源、影响以及相关货币政策的有效性四个方面对国外流动性过剩理论研究的最新进展进行了梳理.目前,计量过剩流动性的主要方法有:货币差额法、货币悬挂法、价格差额法、货币与GDP比等.对于流动性过剩的根源问题还存在着争论.一般认为,预防性过剩流动性的主要原因在于:坏账的风险;银行同业市场不发达;支付系统问题.而非意愿性过剩流动性的原因是:银行部门缺乏竞争;信息不对称;债券市场不发达.流动性过剩通常会显著影响资本市场的价格波动;全球流动性过剩是否存在溢出效应也较受关注.相关学者对货币政策的研究表明,在流动性过剩的条件下,稳健的货币政策通常是无效的.     

国际流动性变化的传导机制分析

发达国家金融市场出现严重危机,面临短期流动性不足问题,新兴市场经济体特别是在中国也由流动性过剩逐渐显现流动性不足.中国及新兴市场经济体的流动性由过剩到不足是在一系列失衡的背景下发生的,其机制是流动性由轴心国产生,通过汇率和利率机制经由国际收支渠道,向外围国传导,再通过国际金融市场返回轴心国,多次循环中形成超额的世界货币供给,造成外围国的流动性过剩.而轴心国的经济调整引发其金融危机造成流动性不足.又通过多条渠道传导给外围国,外围国因此出现流动性不足,经济衰退.     

全国性过剩，还是局部性过剩？——试论2008年以前的中国式流动性过剩

2008年以前中国存在流动性过剩,但这种过剩是局部性过剩,而不是全国性过剩。就地区来看,东部地区和城镇流动性相对过剩,而中西部地区和农村则流动性不足;就行业来看,流动性过剩相对较多的是房地产业和制造业;就企业性质来看。国有企业在有些方面存在流动性过剩,在其他的方面则显得流动性不足,而非国有企业则正好相反。针对这种现象。我们应当采取不同的灵活的政策。     

流动性过剩与房地产泡沫关系的实证分析

流动性过剩与房地产泡沫是当前我国经济领域中引起广泛关注的问题.文章首先从宏观经济的角度对流动性过剩和房地产泡沫的表现进行深入剖析,然后根据2006年1月～2008年11月的相关数据,在房价指数、广义货币、外汇储备、汇率、居民消费价格指数之间建立多元回归模型,进行协整分析、格兰杰因果检验来研究流动性过剩与房地产泡沫的关系问题.研究结果表明:流动性过剩会对房地产泡沫的形成产生影响,是房地产泡沫形成的前提条件和根源.     

流动性过剩下的央行货币政策选择

近年来,流动性过剩在我国经济中出现了快速发展的局面,其影响开始扩散到实体经济领域,引起了货币当局的高度重视.治理流动性过剩成为央行当前最为重要的工作,密集货币政策的不断出台显示了央行收紧流动性的决心,同时也预示了央行实施紧缩货币政策的走向.不断的综合运用准备金、利率以及汇率等货币工具来治理流动性的过剩,将成为央行货币政策的重要选择.     

中国房地产市场与流动性过剩的相关性分析

中国房地产市场在1998年市场化改革之后获得了快速增长,房地产价格在房地产市场需求推动下表现出上升趋势.与此同时,银行资金流动性过剩的矛盾也在今年越来越突出.减缓流动性过剩、抑制房价成为今年国家宏观经济调控的重点.那么,中国的房地产市场与流动性过剩之间存在怎样的相关性?如何消化中国银行体系过度的流动性?怎样保证房地产业健康发展?本文结合当前的宏观经济变量进行了实证分析.得出的主要结论是:政府的紧缩房地产政策是一把"双刃剑",抑制房地产的同时也堵住了过剩流动性分流的通道.既是投资品又是消费品且联系效应很强的房地产业,仅靠政府严压、紧缩是不行的,既不利于房地产及相关产业健康发展,也不利于从根本上减缓、分流流动性过剩.建议政府宏观政策与市场机制有机结合,设计出"保障归保障、市场归市场",保证基本住宅的同时满足市场对房地产多层次需求,从而使流动性在房地产领域实现高效率的分流.     

我国流动性过剩的原因与对策

当前我国流动性过剩是经济结构失衡的综合表现,有国内、国际因素,也有宏观、微观层面的因素。治理流动性过剩可以从宏观经济政策出发。解决流动性过剩问题已经成为当前我国经济工作中的大事。     

三大冲突的交融:中国资本流动性过剩内在机理分析

当前中国宏观经济面临诸多问题,其重要原因就在于中国资本流动性过剩.而资本流动性过剩产生的实质则是三大冲突的交融:即实体经济与虚拟经济的冲突,转轨期新体制与旧体制的冲突和开放经济下内外均衡的冲突.为此解决中国宏观经济运行矛盾的突破口在于解决资本流动性过剩,其战略思路应该以金融全球化背景为出发点,适应国际货币体系调整,以国家安全作为重点,实现三大均衡:一是实体经济和虚拟经济的均衡;二是新旧体制交叉期的制度均衡;三是开放条件下内外均衡.     

我国商业银行流动性过剩问题与对策研究

<正>一、我国商业银行流动性过剩的现状(一)商业银行流动性过剩概念界定。据《经济和商业辞典》,流动性过剩是指银行自愿或被迫持有的"流动性"超过健全的银行业准则所要求的通常水平,实质是指资金使用效率低下,资金没有充分利用,这意味着商业银行持有的资金超过维持必要流动性所需的资金并为此承     

美国过剩流动性与中国经济的关联关系

在2008年全球金融危机爆发后,发达国家宽松的货币政策给全球注入了过量的流动性。这些流动性大量涌入发展中国家,给发展中国家的经济发展和金融市场稳定性带来前所未有的冲击。采用VAR模型研究2000年至2012年美国的过剩流动性对中国经济和货币政策产生的冲击影响,实证结果表明,美国的过剩流动性对中国存在通货膨胀效应和货币政策效应,不存在经济增长效应。但是,相比较国内经济因素的影响,美国过剩流动性对中国经济系统的影响并不是主要因素。当前中国经济运行中,GDP增长乏力是主要矛盾。     

WTO后过渡期我国宏观经济调控面临的挑战与应对

WTO后过渡期,我们面临着人民币升值、贸易顺差居高不下、流动性过剩和通胀压力陡增等诸多棘手的问题.对当前我国经济面临冲击的内外因素,以及在宏观经济调控过程中面临的诸多挑战的应对措施是:首先应在国际市场上更大地争取话语权;其次应借鉴日本的应对措施;第三因势利导,弱化流动性过剩所产生的弊端.     

重新解读中国宏观经济

近年来,流动性过剩、就业压力以及对外贸易顺差等,成为宏观经济关注的热点问题.本文认为:(1)仅用"供给与需求"的分析框架,已经很难对流动性过剩的根源做出本质上的把握.中国当下的流动性过剩表明:一方面,中国社会已经进入一个物质财富积累相对富裕的阶段;另一方面,市场经济的内在矛盾在中国已经发展到了一个新的历史时期.(2)把就业难归咎于劳动力总量绝对过剩,经不住进一步追问.中国"就业难"的症结在于收入分配结构严重失衡,困扰中国社会的就业难题并非"无解",政府对此应当而且能够"大有作为".(3)中国商品如果大部分都能被中国人自己消费掉,而不是"廉价出口",是天大的好事.中国人如果没有能力消费廉价的中国商品,与国与民都不是吉兆.     

舆论“流动性过剩”的风险考量及其化解之道

当下中国的舆论表达极为活跃,舆论的"流动性过剩"问题甚为突出,这表现在舆论表达的广度、强度、频度、社会影响度诸方面。引发舆论"流动性过剩"的原因主要包括:(1)社会张力加大,"结构性怨恨"升级;(2)媒介活性诱致舆论风险;(3)对舆论的不当干预。随着舆论的"流动性过剩"升级,其风险压力也在加大。化解舆论的"流动性过剩"风险,不能用控制性的舆论管理理念,须采用"风险治理"理念。     

中国金融资产流动性过剩的机理、原因及对策

中国经济在扩张性运行中已经出现了较为严重的流动性过剩,而且由于其特殊的形成机理和独特的金融环境,传统的调控手段已经力不从心.为防止流动性的进一步泛滥,需要在经济发展战略、外汇管理体制和金融工具的创新等方面进行深入研究.     

三菱日联金融集团流动性管理研究

商业银行的流动性是指银行在避免不可接受损失的前提下,获取新增资产和支付到期债务所需资金的能力,失败的流动性管理会导致银行挤兑甚至破产.三菱日联金融集团建立了集团化系统来管理流动性风险,通过一系列措施,其能够针对不同等级的流动性风险采取相应对策,从而减少资本资源的浪费.文章通过对三菱日联金融集团流动性现状和流动性管理策略的分析研究,认为三菱日联金融集团的流动性管理策略已经比较完备,但是仍然存在着流动性过剩的问题.因而提出三菱日联金融集团应在保证不良贷款和信贷损失补偿金的匹配和调整流动性管理系统等方面加以完善.这对提示金融机构建立有效的流动性管理政策提供了参考依据.     

制度经济学视角下对消费倾向与流动性过剩偏离的反思

我国居民消费需求不足和消费倾向弱化是产生流动性过剩的重要原因之一.从制度经济学角度分析,在经济连续保持高速增长的情况下,居民有效消费需求和消费倾向的降低,主要是由于收入分配不合理导致居民可支配收入水平相对低下,对预期保障的不确定迫使人们抑制当期消费、增加预防性储蓄,以及财政政策调节功能的弱化不利于整个社会消费需求的提高.治理流动性过剩问题,需要财政政策、货币政策和社会保障体系建设等相关方面的共同配合.     

内外经济失衡下流动性过剩的政策根源

当前中国经济总体运行良好,但是内外经济失衡问题仍然突出,特别是流动性过剩问题已经引发了实体经济投资增长过快和资产市场价格加速上涨的情形。流动性过剩已成为国内市场的痼疾和当前经济金融领域的突出矛盾,将成为导致中国经济由偏快转向过热的重要内在因素。流动性过剩表面看是资金问题,实际上却是经济运行中诸多矛盾和问题的综合反映,是内外经济失衡下对内对外多种政策调整滞后因素共同作用的结果。要从根本上解决当前流动性过剩问题,必须采取加快改革外汇储备管理制度,积极修正涉外经济金融政策,努力调整国民收入初次分配政策,加快提高存贷款利率并缩小存贷差等综合性举措,多管齐下形成政策合力才能逐步加以化解。     

流动性过剩：一个基于结构性失衡的解释

文章从理论上分析了消费投资结构失衡、消费储蓄结构失衡、收入分配结构失衡以及国际收支失衡对流动性过剩的影响,再根据2001—2007年的季度数据,利用协整分析、格兰杰因果检验从实证方面论证了消费投资结构失衡、消费储蓄结构失衡、收入分配结构失衡以及国际收支失衡是流动性过剩的根源。在此基础上,提出了综合运用财政、货币和外汇政策,实施金融改革和产业结构调整,完善收入分配制度等解决流动性过剩的措施。