低市净率股票组合的价值分析——基于财务数据的分析方法

国内外研究均发现低市净率股票组合具有超额收益,因此形成针对低市净率组合进行投资的风格.但在该组合中,真正具有投资价值的股票是引起整体组合超额收益的动因.利用会计信息进行财务状况评级的方法能够区分出该类股票.利用国内股市数据进行实证,结果说明通过对上市公司近期财务报表的评分能够在低市净率股票组合筛选出具有明显超额收益的股票.     

基于层次分析法的股票内在价值研究

分析股票的内在价值有利于投资者做出准确的投资判断,规避投资风险,获取稳定收益。采用层次分析法对影响股票内在价值的各项指标进行分类排序,构建了股票内在价值评估的递阶层次结构和综合评价模型,并结合实际案例对该模型进行了验证。     

跟随内部人交易能否带来超额收益——基于我国上市公司的实证分析

内部人指上市公司的高管、董事或大股东。内部人交易自己的股票,向市场传递了公司的真正价值和市场价格不一致的信号,尤其内部人购买本公司股票,其最直接的动因就是股票价格被低估了,因此普通投资者跟随内部人买入通常能获得超额收益。文中运用实证分析,发现在我国证券市场上确实存在跟随内部人买入会带来超额收益的现象,并且随着时间的推移,超额收益率逐渐增加。     

上证180指数效应实证研究

选取上证180指数2002年12月到2005年1月期间五次成份股调整为样本,采用标准化残差方法 克服了事件研究中因聚类问题对统计结果的影响,对指数调整期间的价格和成交量效应进行 实证研究。研究发现,调入和调出股票均对调整信息做出了相应的反应,调入股票存在正的 持久的超额收益,调出股票负的超额收益发生了反转。这种非对称现象可以由投资者关注和 市场分割假说解释     

基于Fama French三因子模型的沪深300指数效应实证研究

本文采用事件研究法研究了沪深300指数的指数效应,引入短期事件窗和长期事件窗分别考查了指数调入股票和调出股票的价格和交易量的市场反应。在研究股票的价格效应时,引用Fama-French三因素模型来计算股票的超额收益。实证研究发现,沪深300指数存在显著的指数效应,但是调出股票和调入股票的指数效应并不对称,调入股票的指数效应更为显著,符合市场分割假说。     

市场情绪与行业情绪对股票收益的影响

对于现有的投资者情绪研究多数研究者只关注市场情绪层面,对投资者情绪的描述还不够详尽.文章通过对De Long et a1.(1990)的噪音交易者模型的修正,构建市场和行业投资者情绪两个层面的指标,进而研究两者对股票收益的共同作用.结果表明,市场情绪对同期行业超额收益有普遍的正向影响,市场情绪条件期望波动率与超额收益负相关,行业情绪对个股超额收益的预测能力有独特的优势.这些结论在一定程度上揭示了中国证券市场中投资者的交易行为.     

股票供给曲线凸现向后弯曲与理性投资决策

股票市场价格的高低及变动是对股票内在价值高低及变动的综合反映和表现,其价格的形成直接取决于市场的供求关系,而影响和调节股票供求量的并不是单位股票的绝对价格水平的高低及变动,它是股票作为投资品的单位内在价值的市场价格水平的高低及变动。由于股票收入效应和替代效应的存在又使股票供给曲线向后弯曲提升了股票的内在价值,这一表象成为引起股价波动背后的主要理性因素,从而为投资决策提供理性依据。     

股票价值的经济学分析

本文运用信息经济学理论构建股票价值体系,文中指出,股票价值有本体论价值与认识论价值之分,前者为股票客观存在价值,不以人的意志为转移;后者为主观意识对客观价值的认识所形成的价值判断。本体论价值包括事后价值和事前价值两种具体形态;认识论价值则包括理性价值、内在价值、个体价值、市场价值四种具体形态。股票价值直接或间接表现为股票价格,股票市场价格偏离内在价值一般呈现两种动态演变过程,即价格泡沫和均值回复。     

中国股票市场的"不流动性溢价"现象研究

为了解释中国股票市场出现的“不流动性溢价”现象,根据金融经济学的基本理论:所有承担了系统性金融风险的风险厌恶投资者都要求获得超额的收益。假定收益—风险时间序列服从某个包含流动性补偿的GARCH-M模型;实证检验结果表明理论假设合理,即:股票的超额回报包含不流动性补偿,预期的不流动性与未来市场超额回报正相关,而未预期的不流动性与当期的市场超额回报负相关。     

明星基金具有投资价值吗?——来自超额收益存在性和持续性检验的经验证据

在优质资产短缺的我国资本市场中,明星基金成为投资者关注和追捧的对象。然而,明星基金是否只是基金管理者诱发投资者的投资行为出现"晕轮效应"的一种手段,其超额收益及业绩持续性问题值得研究。论文基于2006年10月至2016年9月中国开放式股票型基金和偏股型基金的数据,采用三因子模型和横截面回归相结合的方法,对明星基金超额收益的存在性和持续性进行检验。研究发现,投资明星基金确实可以给投资者带来市场因子所不能解释的短期超额收益;相较于市场行情下降,当市场行情上升时持有明星基金并不能显著获取更高的超额收益。从超额收益的动态特征来看,明星基金的业绩持续性较弱,长期内甚至存在超额收益反转的现象;在市场单边上升期和下降期内超额收益存在3个月的持续期。因此,投资者应理性看待明星基金的投资价值,基金管理者应努力提高风险控制能力,而管理当局则应加强监管,以促进我国资本市场中基金业的健康发展。     

股票内在价值的一种投资评价方法

提出利用层次分析和因素分析相结合的方法,对股票的内在价值进行了分析,并利用几支股票进行计算分析和应用探讨,发现这种方法能较好地计算股票的内在价值,对基于内在价值投资的中小投资者进行投资决策有一定的指导作用。从使用的算例来看,层次分析和因子分析相结合的方法可以较好地计算股票的内在价值分值,并且对于股票的成长性、收益性和风险性的分值计算较符合实际情况,是一种可行的分析方法。     

基金持股与股价波动性研究:基于业绩报酬设计的期权分析

从期权思想的角度分析 ,我国投资基金的业绩报酬类似于一个基于投资组合的看涨期权 ,他的价值和波动率成正向关系。这容易导致基金管理公司通过投资波动率大的股票或利用其信息和资金优势加大股票波动率以获得超额收益。     

专家荐股信息的实证研究

对荐股信息发布后股票回报率的研究,显示分析师并没有预测股票未来走势的能力,依照他们的推荐来买卖股票不能提供超额的回报。荐股信息对投资人的投资决策有显著的影响。     

实物期权方法在企业价值评估中的应用

企业价值是企业在市场中交易的定价基础,现行企业价值评估方法大多仅考虑企业资产现值和未来收益现值,而忽视未来投资时机的最优选择问题.而实物期权方法是对传统方法的有益补充和完善.该方法把企业的未来投资机会看作一种实物期权,把企业的总资产看作标的资产,把企业的负债看作期权的执行价格,综合确定企业的评估价值,从而在定性分析企业价值上为人们提供一种新的思路和方法.     

我国股市对盈利信息反应的进一步检验

本文选取盈利信息作为反应事件,检验我国股票市场对盈利信息是否存在过度反应现象。结合中国股市的发展阶段和特征考虑投资者的心理感觉,根据平均每股收益的高低来划分投资者心目中的赢输家组合,考察组合在年报公布后三年内的累计超额收益,发现两组合的长期收益出现反转,我国股市对盈利信息存在明显的过度反应现象。此外考察了不同行业股票的过度反应情况,发现高成长、高风险行业股票的过度反应程度并不比传统行业股票强。最后,通过构造套利组合来检验赢输家组合的风险差异,得出过度反应现象主要不是风险差异造成的结论。     

我国引入经理股票期权薪酬制刍议

经理股票期权（Ｅｘｅｃｕｔｉｖｅ Ｓｔｏｃｋ Ｏｐｔｉｏｎ，缩写为 ＥＳＯ），意思是指授予经理人未来以一定的价格购买股票的选择权，即在签订合同时给予经理人在未来某一特定日期以签订合同时的价格购买一定数量公司股票的选择权。持有这种权利的经理人可以在规定时期内以股票期权的行权价格购买本公司股票，此行为称为行权。在行权以前，股票期权持有人没有任何的现金收益；行权以后，个人收益为行权价与行权日市场价之间的差价。经理人可以自行决定在任何时间出售行权所得股票。实行股票期权薪酬制的目的在于让经理人能够享有一定的…     

股权集中度与资产出售的价值效应

资产出售是企业去除过剩产能的一种重要手段,而在中国上市公司中,投资者对于不同公司资产出售事件的市场反应并不尽相同。基于事件研究法的研究结果表明,围绕资产出售宣告日前后,公司股权集中度越低,其股票超额收益越高,即投资者对该公司的出售决策寄予价值增长预期。在控制了其他变量的多元回归分析中,股权集中度仍与资产出售的价值效应呈现显著的负相关关系。由此可见,股权集中度的差异一定程度上反映了代理成本的不同,在股权集中度低的上市公司中管理层的代理成本较高,管理层既往的投资决策对于股东而言或不是最优的;当宣告资产出售时,市场将此解读为对以往无效投资决策的一种"壮士断腕"式的矫正,通过股价在事件前后的超额收益体现出投资者预期的价值效应。     

基于序化机理的价值型股票选择研究

面对日益重要但风险共生的股票市场,如何有效进行股票选择成为股票投资决策的关键问题.在对现有研究进行分析的基础上,文章运用“数据打包”方法、区间数据优势度排序决策方法,从数据表示、方法选择两个方面综合考虑稳健型准则,建立了基于序化机理的价值型股票选择策略.研究结果显示,基于区间数据优势度排序决策方法的价值型股票选择策略能够有效地序化备选股票,同时,相对于市场平均收益水平能够获得超额收益.     

股票的期望价格与平均价格

通过分析股票与普通商品的实质差异,阐述了股票价格的内在本质,定量地描述了股票价格的两种波动形式以及期望价格与平均价格,从而提出了股票价格运动的一种基本模式,最后还对在实际中十分重要的平均价格,给出了一种简易的估测方法。