融资结构视角下看我国上市公司的融资偏好——基于上海地区上市公司样本

正一、国内外的研究现状上市公司的融资偏好这一话题,一直是国内外学者研究的热点。国内外较早的分析和研究也有很多,例如1984年(Myersand—Majluf)对企业的融资行为进行研究,得出了著名的啄食顺序原则即内源融资—外源融资—间接融资—直接融资—债务融资—股权融资。1999年Shyam Sunder and Myers又从融资偏好为出发点,研究分析了上市公司资本结构,得出结论先内部融资,再外部债务融资,最后选择上市公司股权融资,在随后     

权衡理论和优序融资理论模型与实证

文章从权衡理论和优序融资理论的演进过程切入,以大量数据样本检验比较两种理论在中英两国资本市场的解释效力.实证结果表明:权衡理论的解释力优于优序融资理论,中国资本市场的融资行为基本可以用权衡理论来解释,但是对于英国的上市公司来说两个理论都有一定的适用条件.     

上市公司股权融资偏好的经济分析

中国上市公司存在强烈的股权融资偏好,严重有悖于现代财务理论中的“啄食顺序原则”。分析指出,在当前经济转轨的特殊制度环境下,中国企业融资成本发生了显著的体制性变异,股权融资的实际成本受到严重扭曲,致使上市公司产生强烈的股权融资偏好。从效率上看,政府对国有企业的政策倾斜使股票市场形成一种分离均衡,股权融资出现“双轨制”,国有企业与非国有企业融资便利程度迥异,由此导致二者融资成本与融资量的不同。国有企业的融资便利是以牺牲投资者福利和非国有企业的高融资成本为代价的。     

我国上市公司股权分置改革对控股股东融资行为的影响研究

文章以我国上市公司控股股东利润最大化为目标,通过建立模型研究了在我国股权分置改革前后,控股股东的融资方式和融资行为决策的变化,研完发现对于兼具股权融资和负债融资条件上市公司来说,股权分置改革后对股权融资的偏好有所下降,而且非国有控股类公司的股权融资偏好程度下降更大;此外股权分置改革后,兼具股权融资和负债融资条件的上市公司的资本结构得到优化,即资产负债率与净资产回报率之间的正相关关系得到增强,而且非国有控股类上市公司的资产负债率与净资产回报率之间的正相关关系要高于国有控股类上市公司.     

基于决策弹性的融资偏好分析

0引言国外的一些实证眼1演发现,一些企业的财务杠杆好象并不是根据财务需要而确定的。比如Cisco和M icrosoft多年以来没有长期债务、保持过量的流动性资金,M icrosoft认为这是为了给予高级经理以极大的财务灵活性,以充分把握住未来涌现的各种投资机会。Tesco是一家成功的零售商     

资本自由化与企业负债融资 ——来自我国工业企业的实证研究

 资本结构决策对企业经营发展十分重要,研究企业资本结构与金融环境的关系有助于理解金融环境对企业发展的支持,具有重大理论和现实意义。本文的实证研究发现资本自由化的提高整体上有助于企业的负债融资。在企业的债务结构中,资本自由化能够有效地提高企业的短期负债水平,并且出现了短期负债融资对长期负债融资的替代作用。此外,本文发现在中国资本自由化过程中,政府及制度因素仍然是最为关键的因素,这也反映了政策改革的重点方向。     

我国居民消费偏好的结构异质性分析

文章在Kijhhe效用函数基础上对消费者最优消费结构进行理论建构,据此对我国消费者区域偏好的结构异质性进行广义矩估计.研究显示:我国整体上正处于从解决温饱向迈向全面小康的过渡阶段;住房消费在居民消费中占据较大比重;我国消费结构表现出明显的区域差异性;人口对地区经济增长具有一定推动作用,交通基础设施是影响地区经济增长的重要因素,地区开放程度对经济增长有一定影响.     

浙江金融结构分析及其对民企融资选择影响

资本作为民营企业成长的重要决定因素之一,其重要性伴随着我国民营企业的迅速发展而日益凸显.以往研究在外部金融市场完全假设的前提下,发展了融资结构理论、啄食顺序原则、MM定理等融资理论.     

我国上市公司股权融资偏好行为分析

在存在信息非对称的情况下,本文拓展了优序融资理论的假设前提,提出企业的经营目标为原有股东与经理人两者的加权收益最大化.严重的内部人控制现象不仅导致了企业实际的经营目标偏向于经理人收益最大化,而且给经理人带来了较大的控制权收益,而上市公司经理人持股比例偏低又弱化了因信息非对称而造成的权益价值低估所带来的损失.这些正是导致我国上市公司普遍存在强烈的股权融资偏好行为的原因.     

高科技企业融资结构比较分析

我国高科技企业存在融资难的问题,资金短缺已极大地限制了我国高科技企业的发展。本文根据对不同融资环境下的高科技上市公司与非上市公司的财务比率进行比较,分析其融资结构差异以及差异存在的原因,探讨高科技企业融资难的具体成因并提出改进的建议.     

中小企业融资问题研究

对中小企业融资的研究,经济学学者主要从信息不对称、制度、博弈论来研究,财务学学者则从资本结构理论、财权与财务治理结构来研究,本文将从中小企业的界定和与融资相关的概念出发,分别从经济学和财务学角度对中小企业融资研究的理论基础作简要分析。     

信息不对称与上市公司股权融资偏好的实证检验

我国上市公司存在股权融资偏好现象,通过实证研究证明资产风险的信息不对称是导致此现象的重要原因,此理论也有助于解释以往各种不同股权融资偏好理论的分歧.另外,显著性检验结果也表明传统权衡理论和负债能力理论不能排斥实证结论,进一步证明了结论的有效性.     

偏好反转现象及其理论解释

偏好反转是指决策者在两个相同评价条件但不同的引导模式下,对方案的偏好有所差异,甚至出现逆转的现象。偏好反转现象普遍存在生活中的各个领域,不同研究者也提出了不同的解释。文章简要地介绍了目前对于偏好反转的几种研究模式和主要的理论解释,以及该现象对经济学和现实生活的启示。     

基于前景理论的股权融资偏好行为解释

文章对我国偏好股权融资的这种现象,在行为财务理论的前景理论框架内,结合破产约束、负责条件约束及激励约束,以前景理论的价值函数与权值函数为基础构建了股权融资的管理层价值分析模型,通过该模型分析了管理层偏于股权融资倾向的原因,并就其机理进行了解释。     

我国小微企业融资问题分析

自2008年金融危机以来,我国中小企业生产经营一直处于不景气状态。特别是在2011年,中小微型企业生产经营出现恶化迹象,经营难度超过了2008年金融危机时期。中小微型企业贡献了我国60%的GDP、50%的税收和80%的城镇就业,它们遭遇困难,不但威胁到经济增长,而且严重威胁到城镇就业和社会稳定。因     

提高融资效率优化资本结构

随着我国市场经济体制的逐步完善和金融市场的快速发展,资金成为制约企业发展的重要问题。在优化企业资本结构的基础上提高融资效率是当前一个热门话题。那么融资效率与企业资本结构的关系怎样,如何提高企业融资效率呢?一、资本结构与融资效率的关系在大多数情况下,投资项目的报酬率是不能确定的,在项目未实施前只能通过预测和项目评价来估计它的值域,而资本的成本率是可在项目实施前的融资阶段基本确定的因素,因此,假设投资报酬率Kt一定的情况下,得:融资效益=Kt/[Kb×(B/N)×(1-T) Kc×S/V因此,可以明确资本结构影响融资效率是通过融资…     

中国上市公司股权融资偏好分析

现代优序融资理论在西方国家得到了普遍验证,而在我国上市公司表现出强烈的股权融资偏好。文章利用Logit模型,通过对深市2006年57家A股上市公司增发股票的实证研究,得出企业增发股票的影响因素。即:企业的资本结构、盈利能力、增长能力均影响着其是否增发股票,从而实现股权融资.并做出合理的解释。     

债券融资与企业债权治理的优化

本文侧重于从改善企业债权结构的视角来探讨优化企业债权治理这一问题,通过分析债券融资工具对改善企业债权治理的积极效应以及目前我国企业进行债券融资的主要制约因素,提出了拓展企业债券融资空间的一些对策思路.     

高技术企业融资簧略分析

高技术企业的发展与国家技术创新的发展关系密切,因而它的融资策略也就倍受关注,文章通过分析高技术企业不同阶段的融资特点以及遇到的困难,提出相应的政策建议.