经济周期、现金持有量与公司投资

在考虑投资和现金流内生联动性的基础上,通过构建投资、现金持有量与经济周期的联立方程,以2001—2011年间沪深两市上市公司为样本,研究不同经济周期阶段现金持有量与投资之间的关系。研究结果表明,公司投资受经济周期影响显著,经济恢复期和紧缩期,投资与经济周期正相关,现金持有的对冲作用显著;经济扩张期,投资与经济周期负相关,现金持有的对冲作用不显著。     

我国上市公司现金持有影响因素的动态调整分析

公司现金持有是一个动态调整的过程,不同时间不同公司的目标现金持有量具有动态变化特性。以动态面板数据方法构建的公司现金持有动态调整模型比静态模型更能捕捉到企业现金持有的动态调整速度与调整形态。利用动态模型对中国上市公司进行实证检验的结果表明,不同的公司财务特征会对现金持有产生不同的影响,且中国上市公司向目标现金持有量调整的速度相对较慢。     

企业现金持有量影响因素的实证分析——来自中国医药制造业上市公司的经验证据

以2007-2010年中国医药制造业上市公司264个样本数据为分析对象,从公司财务特征、公司内部治理机制及外部治理环境等角度实证检验了企业现金持有量的影响因素。分析结果显示:公司股利支付情况和金融业的市场化程度与企业现金持有量之间显著正相关,而现金替代物、财务杠杆、银行债务比例、管理层持股比例和法律环境与企业现金持有量之间显著负相关。     

基于国库现金最佳持有量的国库现金管理探讨

科学确定国库现金最佳持有量,是成功运作国库现金管理的关键.采用理论分析和实证研究相结合的方法,对比了目前常用的四种计算现金最佳持有量的模型,得出基于随机模型的国库最佳现金持有量模型.通过实际数据测算福建省某区2009-2013年国库现金最佳持有量及最佳持有区间,研究表明运用随机模型来计算国库现金最佳持有量是可行的,有利于提高预测的可操作性且管理起来更为灵活.     

经济新常态下传媒上市公司现金持有量影响因素研究

现金是企业的一种不可或缺的重要资产,国内外学界对企业现金持有量问题高度关注,并形成了丰富的理论。文章以经济新常态为背景,聚焦我国传媒上市公司的现金持有量,通过多元线性回归分析,析出了现金持有量的影响因素,发现现金持有量与公司规模、流动负债比呈现正相关,与总负债呈现负相关,未发现现金持有量与经营活动产生的现金流量净额、长期债务与营运资金比率的相关性。建议进一步提高传媒上市公司的资本运作效率并注意防范债务风险。     

决策权配置集中化与现金持有

决策制度安排作为企业组织结构演进的产物,正深刻影响着企业的微观财务决策行为.以2009—2018年沪深A股上市公司为样本,分析了集团型上市公司决策权配置集中程度对上市公司现金持有水平及其价值的影响.实证结果显示,集团型上市公司人事权和财务权集中配置可以降低子公司管理层代理成本、发挥治理效应进而降低企业现金持有水平.进一步研究发现,决策权集中配置对现金持有水平的负向影响在内部治理水平较低和外部治理环境较好时更加显著.现金持有价值效应检验表明,财务权集中配置带来了企业价值的显著提升,而人事权集中配置仅在现金持有量较低时具有显著的价值提升作用.因此,集团型上市公司应当充分重视并积极探索决策权集中配置的治理优势,加快实现集团内部的信息对称和管理高效以优化组织结构、提升企业价值.     

上市公司现金持有影响因素的实证研究

采用逐步回归法,以我国上市公司为样本,对企业现金持有影响因素进行实证分析的结果表明,增长机会、企业规模及股利支付与现金持有水平显著正相关;现金流变异性、现金替代物、财务杠杆及公司年龄与现金持有水平显著负相关;没有证据显示现金流、银行债务、债务期限结构与企业现金持有水平之间存在相关关系。     

管理防御、多元化激励与公司现金持有价值

以中国上市公司为样本,研究了管理防御、多元化激励与现金持有价值之间的关系。结果发现,高管防御行为损害公司现金持有价值,而不同组合的高管报酬机制,对高管防御行为具有不同的激励强度及效果,具体表现为:组合报酬结构的激励效果优于单一薪酬结构,且不同薪酬组合方式对于公司现金持有价值的影响有所差异,其中双低型高管报酬组合模式激励效果最好。这些结果说明薪酬激励方式的排列组合对于公司现金持有价值具有显著的影响,在不同的报酬结构中,不同的报酬组合所产生的激励强度及效果显著不同。这一研究结论为上市公司优化薪酬结构、完善激励机制提供了直接证据。     

治理环境、政府控制与公司持有现金价值

该文基于我国A股上市公司2002—2005年数据,利用樊纲、王小鲁(2007)编制的中国各地区市场化进程数据及其子数据构建各地区公司治理环境指数,从终极控制权的角度实证研究了治理环境、政府控制与公司持有现金价值的关系。研究结果表明,在其他条件相同的情况下,治理环境越好,公司持有现金对公司价值的正向作用越强;上市公司的政府控制性质降低了持有现金对公司价值的正向作用;相对于非政府控制上市公司来说,在政府控制的公司中,治理环境对公司持有现金价值的正向作用较弱。     

沪港通如何影响公司现金持有？

作为我国资本市场对外开放的又一里程碑,沪港通的开启不仅对沪港两市的联动性产生了深远影响,同时也产生了一系列市场效应。基于沪港通这一外生政策,以2010—2017年全部A股上市公司为样本,探讨了沪港通如何对公司现金持有产生影响。研究发现:沪港通可以带来公司现金持有水平的增加,其主要途径源于治理效应而非缓解融资约束效应;现金持有的增加源于抑制过度投资所减少的现金耗散,并将多余资金用于研发投入与股利发放。进一步研究表明,沪港通可以提高现金持有价值,且上述作用效果在高代理成本和低成长性的公司中更显著。因此,应当充分重视沪港通的外部治理效应,推进和完善资本市场开放机制,充分发挥资本市场对外开放的市场功能。     

卡勒德·胡赛尼国内外研究评述与展望

作为21世纪最具影响力的阿富汗裔美国作家,胡赛尼因对阿富汗社会的细致刻画和深情书写而蜚声国际,其作品视角独特、语言质朴、题材敏感、启示深远,并由此引发国内外学界的广泛关注.目前,国外学界对胡赛尼作品研究呈多元化趋势,而国内研究则局限于对现有国外研究的进一步阐释.本文提出应重视胡赛尼作品在后"9·11"背景下跨民族、跨地域、跨语言的移民文学属性、揭示其独特的文化桥梁功能与影响力、并加强胡赛尼研究的中国化与原创性进程.     

现金持有决策的影响因素--来自B股公司的经验证据

以中国B股公司为样本,采用逐步回归法,对现金持有的影响因素进行了实证分析.结果表明,企业规模与现金持有水平显著正相关;现金替代物、财务杠杆及公司年龄与现金持有水平显著负相关;没有证据显示增长机会、现金流、现金流变异性、银行债务、债务期限结构及股利支付是影响现金持有水平的重要因素.     

国内外企业社会责任研究回顾

近年来,随着经济的发展,企业社会责任在世界范围内越来越受关注,它已成为一个在学术界引起广泛争论的问题。企业社会责任的研究在国外经过半个多世纪的争论与发展,从早期模糊的概念,到从利益相关者角度分析企业社会责任,该研究已相对成熟。国内研究由于起步晚,我国学者在借鉴国外先进思想的同时,把企业社会责任与我国的实际情况结合起来进行研究。文章分别梳理了国内外学者对企业社会责任的观点和看法,回顾和总结了企业社会责任的发展历程,并得出相关的结论与启示。     

国内文化旅游研究的回顾及展望

通过梳理近20年来国内学者在CSSCI类期刊发表的1 612篇文化旅游类论文,分别从年度载文数量、来源期刊类型、案例地分布和研究方法与理论等4个方面分析国内文化旅游研究不同时期的发展水平和特征,提出了从重理论研究向理论与应用相结合研究的发展转变、从单一的定性研究向定性与定量研究相结合的发展转变,以及从独立研究向合作研究的发展转变等文化旅游研究的新方法。     

国外公共支出效率经验研究述评

对政府公共支出效率进行科学测度和评价是推动政府公共支出由传统的"过程管理"向"结果管理"转变的关键。文章基于不同国家层面、同一国家不同地方政府以及特定公共部门支出效率研究三个维度,对国外近年来公共支出效率测度的经验研究文献进行梳理,并在此基础上,从研究视角、研究基准和研究工具三个方面对国外公共支出效率经验研究进行了评论,提出了需要进一步探讨的若干问题。     

国内外农村公共服务体系研究的检视及评鉴

近年来,国内外学术界对农村公共服务及其体系问题进行了全面、系统的研究,并形成了较扎实的理论成果。但从现有的文献看,我国学者对农村公共服务体系的宏观对策性探讨居多,而且容易受到多元化供给的新公共管理理论束缚,视角相对狭窄,同时理论工具匮乏。当前,农村公共服务体系研究应借鉴趋向协同与整合的整体政府理论,以城乡基本公共服务均等化为重点,探索适合中国国情的新型农村公共服务体系的应用标准。     

融资约束对公司现金持有政策的影响

以2003—2012年持续存在的314家制造业上市公司为研究样本,研究融资约束对企业现金持有政策的影响。研究结果显示:有融资约束企业的现金持有水平显著高于无融资约束企业;有融资约束企业的现金持有量的变化与公司经营现金流显著正相关,说明有融资约束的企业会为了把握未来的投资机会而从当前经营现金流中储备现金。无融资约束企业因其外部融资能力较强,其现金持有量的变化不受企业经营现金流的显著影响。     

国内人力资源三支柱研究:综述与展望

人力资源三支柱以业务为导向,突破了职能导向的人力资源管理传统旧体系。近年来,国内对人力资源三支柱问题的研究不断深化,主要集中在人力资源三支柱基础研究、人力资源三支柱现状研究、人力资源三支柱转型问题研究和人力资源三支柱转型路径研究。而现有研究中也存在诸多不足,如互撑关系的研究不足,业务外包的研究不足,人才培养机制的研究不足,考核体系的研究不足,组织衬托文化的研究不足。因此,未来应有更多的研究关注人力资源三支柱的互撑关系、业务外包、人才培养、考核体系和衬托文化。