BOT项目的可控制风险研究

BOT是一种高收益与高风险并存的投资模式,在项目公司无法把握政治风险、商业风险和通货膨胀等不可控制风险的情况下,如何减小或避免可控制的资本结构风险、竣工风险和收入等风险就显得犹为重要。本文通过分析项目公司的参与约束和偿债约束,在定量的确定了项目公司资本结构要求的基础上,给出了避免可控制风险的相关条件。     

基于CAPM的BOT项目“有限追索权”融资决策模型

为研究BOT项目有限追索权融资中贷款资金与股本资金在贷方和项目公司之间合理分配问题(即BOT最优融资结构),本文考虑项目公司和贷方根据CAPM方法进行投资决策,通过分析它们投资策略在利益上的冲突关系而建立一个BOT融资模型,并且用博弈论方法研究模型最优解的存在性及其性质。研究结果不仅为项目公司和贷方提供了对BOT项目融资决策的理论方法,而且为政府对BOT项目的管理提供了重要的理论工具。     

BOT模式下污水处理项目的主要风险及防范措施

污水处理行业的BOT融资运营模式在很大程度上解决了我国市政基础设施资金投入不足、水污染严重的问题。但BOT模式下的污水处理项目也面临多种投资风险。基于此,文章主要探讨以BOT模式投资建设的污水处理项目存在的风险,如政策风险、建设风险、运营风险、财务风险等,并根据不同的风险提出针对性的风险防范措施,最后阐述某具体工程的风险防范措施,以供同行借鉴参考。     

国际市场BOT项目投资风险分析

许多国家,尤其是发展中国家在基础设施建设中越来越多地采用BOT投资方式,是因为与传统的投资方式相比,BOT投资方式能减轻政府直接财政负担,提高项目的运作效率,降低项目的投资风险等诸多优点。     

BOT项目中的政府职责与中国的对策

<正> 近年来,国际上流行一种新的投资方式即BOT.BOT是英文BUILD—OWN—TRANSFER(建设——拥有——转让)和BUILD—OPERATE—TRANSFER(建设——经营——转让)形式的简称。现在人们通常所说的BOT主要是指后一种形式。典型的BOT形式是:政府同私营部门的项目公司签订合同,由该项目公司筹资设计并承建一个具体项目;并在双方协定的一段时期内,由该项目公司通过经营该项目偿还项目债务并回收投资;协议期满后,项目无偿转让给所在国政府。因此,政府构成了BOT方式的三大核心要素(私营部门、资金来源)之一,也是其中最重要的要素。目前,BOT方式已被广泛地应     

高速公路BOT项目调节基金决策机制研究

调节基金是保证BOT项目稳定运营的有效手段,该基金上下限的设置关系到项目公司与政府的核心利益。在BOT项目合同谈判中,按照合理的规则制定出调节基金的上下限十分重要。本文将从高速公路BOT项目社会效益及项目投资回报等角度出发,建立模型并通过算例验证,提出公路BOT项目中调节基金上下限设置的决策机制,以期为政府在相关BOT项目合同谈判中提供理论参考。     

我国BOT投资的法律障碍及立法对策

一、BOT投资模式的引入 BOT（Build-Operate-Transfer）投资是指政府采用特许权协议等形式将习惯上由政府投资经营的基础设施项目交由私有资本或者私有资本参与的项目公司进行融资、建设、经营、收益、维护．并在约定的年限届满后,由投资者将特定项目无偿移交给当地政府的一种系统的投资方式。BOT投资是目前国际上比较流行的一种新型投资方式．适应于基础设施规模化、系统化建设的需要．是政府职能与私人资本结合的产物。一般而言,BOT投资项目集中在通过收费获得收入的具有社会公益性质的基础设施或服务项目,     

利益外部性和BOT模式的有效性

指出存在于基础设施项目中的利益外部性和隐蔽检查行为导致私营企业道德风险的发生,通过导入赏罚规定和完全竞争招标制度分析BOT模式的有效性。利益外部性表现为私营企业在项目施工期的所投入的努力水准影响项目经营期的费用。在传统模式中,施工公司不承担经营费用,赏罚规定和完全竞争招标不能抑制道德风险的发生。在禁止项目公司中途毁约的前提下,BOT模式使利益外部性内部化,从而避免项目公司的道德风险行为的发生。然而,由于项目公司是有限责任公司,在有限追索权原则下存在项目公司中途毁约的可能性,从而影响BOT模式的有效性。在这种情况下通过引入保证金制度可以有效地抑制道德风险,从而实现BOT模式的社会效率性。     

代理冲突下企业多元化投资行为的实物期权分析

利用实物期权的方法,本文分别建立了以股东利益最大化以及企业价值最大化为目标时的负债企业多元化投资模型.通过两种决策目标下多元化投资政策的比较,分析了负债代理下股东存在的投资决策非最优化问题.结果发现,若负债企业在投资前后都不存在债务风险,股东的投资决策将符合企业价值最大化原则;若投资能使债务由无风险变为有风险,企业将过度投资;若投资前后都存在风险,企业将投资不足.     

中国在柬埔寨BOT水电站项目税收策划

<正>目前,中国与柬埔寨双边关系良好,高层互访频繁,经贸合作不断加强。近几年来,柬埔寨政治稳定,经济发展迅速,中国企业在柬埔寨的投资逐年递增,为缓解柬埔寨电力供应紧张局面,中国企业在柬埔寨投资了多个BOT水电站项目(中水甘再项目,大唐斯登沃代项目,中重达岱项目,华电额勒赛项目)。中国在柬埔寨BOT水电项目必须熟悉柬埔寨税收管理制度,充分了解BOT协议中柬埔寨政府给予的各项税收优惠政策,做好税收策划工作,各BOT水电项目经过近几年的摸索和实际操作,取得了积极成效。     

负债代理冲突影响企业投资行为的实物期权分析

本文利用实物期权方法研究了负债代理冲突下的企业投资决策问题.与现有的研究文献不同,本文不仅考虑了无破产代理下的股东投资目标异化对企业投资决策的影响机理,而且分析了破产代理冲突所导致的企业投资决策扭曲问题.研究结果表明:负债企业股东通常存在过度投资现象,这种过度投资一方面来自投资目标异化影响下的股东对税收利益的过度追逐,另一方面来自策略性违约破产对股东投资风险的庇护作用.在较低负债水平下,前者是企业投资决策扭曲的主导机制;在较高负债水平下,后者的影响则更为显著.并且,高风险项目更容易产生投资目标异化下的投资扭曲,而破产代理下的高成长项目的投资扭曲则会更加严重.     

BOT模式下水务投资项目财务风险研究及对策

随着我国综合国力的提升,城市化的发展水平不断提高,对水务领域基础设施建设也提出了更高的要求。受制于资金实力的限制,为满足城市化发展的需要,政府除了自身进行水务项目的投资外,采取了对私人企业全面开放水务市场,并通过不断改善投资整体环境来吸引包括私人企业在内各种的社会资金对水务领域进行投资,以"BOT"的投资模式,充分利用社会闲散资金,以解决城市化发展的瓶颈问题。本文通过对BOT模式下水务投资项目进行分析,研究水务项目的财务风险以及对策。     

经理层过度投资与股权激励的契约模型研究

为了获得控制权收益,经理层倾向于在有利于维持自身地位的项目上过度投资,从而形成了所谓“固守职位”的现象,这种行为损害了股东的利益。本文建立了一个简单的股东与经理层之间的契约模型,研究了股东如何设计最优契约来降低经理的过度投资问题,并考察了经理层过度投资程度与哪些因素有关。比较静态分析表明投资项目的风险状况通过所有者给予经理层的最优股权比例的变化间接影响过度投资程度;在存在经理人市场的条件下,外部替代的风险会使得这种保护自身职位的过度投资性行为更加突出。     

论控股公司的风险与回报率

在完备的资本市场中,控股公司并不能给股东带来更多的好处,因此它并没有存在的依据;在非完备的资本市场中,控股公司通过多样化投资,能够在同等风险水平上增加小投资者的财富或者在相同回报率的水平上降低小投资者的投资风险。控股公司多层控股使整个控股公司体系的财务杠杆比率很高,因此控股公司实质上采取了高财务风险、高回报率的融资政策。     

BOT模式在火力发电企业小型技改项目中的应用

本文通过一个成功的案例分析,介绍了BOT模式在火力发电企业小型技改项目的应用,探讨了在应用中的关键做法,并从法律、管理、风险措施等方面提出了一些建议和对策,积极推广BOT模式在技术改造领域的应用。     

控股股东股权质押与审计师风险应对

本文以2003~2015年我国A股上市公司为研究样本,考察了控股股东股权质押对审计师风险应对行为的影响。研究发现,对于存在控股股东股权质押的公司,审计师会增加审计投入、收取更多的审计费用且出具更多的非标准无保留审计意见。进一步的机制检验表明,控制股东股权质押增大了审计师面临的业务风险和审计风险,进而导致了审计师的上述风险应对行为。此外,本文还发现:(1)相对于非国有企业而言,审计师针对控股股东股权质押的风险应对行为在国有企业里显著弱化;(2)相对于非国际四大会计师事务所而言,国际四大会计师事务所针对控股股东股权质押的风险应对行为更加明显,但主要体现在增加审计投入和收取更多的审计费用两个方面。本文丰富了控股股东股权质押经济后果和审计师风险应对行为领域的研究成果,有关结论对于上市公司和监管部门具有重要的参考价值。     

施工企业财务风险的规避和控制

施工企业工程项目的风险是始终存在的,因此企业必须树立风险意识,采取有效措施回避风险。在项目决策时,要加强项目的前期论证工作,对风险较大的项目从源头上加以防范。应建立投标风险评估机制。施工企业取得招标文件后,应当进行深入的研究和分析,全面考虑风险成本,根据企业自身实力和对项目投资盈亏的预测确定企业的风险承受度,最后再决定是否投标以及以何种标价投标。     

基于风险分担的污水处理BOT项目特许价格调整研究

特许经营在中国城市的污水处理行业中日益得到广泛应用,但是在特许价格的调整上仍缺少有效的指导方法。鉴于此,通过文献检索,识别出调整污水处理BOT项目特许价格所依据的关键风险,在政府和项目公司之间风险分担的基础上,针对政府承担的风险,给出单价调整和总价调整2种操作性较强的特许价格调整方法。     

施工企业财务风险管理的分析与控制

随着我国建筑行业市场规划不断扩大,施工企业在生产经营过程中出现财务风险的几率大为增加,其严重影响施工企业的生效经营活动。通过对企业在融资、投资、现金流量、资金回收、分包等环节中可能出现的财务风险进行分析,提出通过建立健全内部财务控制制度、实行资金全集中管理、开展项目责任成本管理等措施,切实加强对财务风险的控制和防范。     

垃圾焚烧发电BOT项目特许期决策模型

随着BOT模式在我国垃圾焚烧发电项目中的广泛应用,特许期决策问题得到了政府、项目公司和社会公众的普遍关注。通过对垃圾焚烧发电BOT项目特许期影响因素的分析,建立了垃圾焚烧发电BOT项目特许期的决策模型,运用蒙特卡罗模拟方法对项目各年的净现值进行模拟,以实现不同内部收益率水平的累积概率作为目标函数,求解出项目的合理特许期,并分析了垃圾热值和处理量两个关键参数变动对特许期决策的影响,以期为政府和项目公司运作垃圾焚烧发电BOT项目提供决策参考。