委托--代理关系下基于权益资本利润率的企业最优资本结构分析

确定最优资本结构是现代企业经营决策的一项主要内容,然而影响企业最优资本结构的因素有很多,尤其在所有权与经营权分离并具有委托-代理关系下的企业更是如此.由于所有者与经营者信息不对称,为了使所有者期望收益最大化,通常的做法是将经理的报酬与投资利润率联系起来,但这种方法没有考虑企业资本结构所带来的经营风险.本文认为,将经理的报酬与权益资本的利润率相联系是必要的;另一方面,经营者所付出的成本不单单包含经营的风险成本,还包含经营者的努力成本,但在经典的委托-代理模型中,经营者的努力成本只包含经营者因激励而付出的努力成本(简称为"动力努力成本")而没有包括因负债经营而付出的努力成本(简称为"压力努力成本")是不全面的,本文认为,将经理因负债经营而付出的努力成本纳入委托-代理模型是较全面的.     

企业资本结构与经营效率的分析

研究企业资本结构对经营者的约束，提出企业破产和经营者被解雇的条件，并分析资本结构与经营效率的关系。结果表明，企业的所有者可以设计一种资本结构来使经营者的经营更有效率。     

企业最优资本结构模型的构建--当债务资本成本相对不变时

目前的各种资本结构理论难以准确地显示出财务杠杆、资本成本和企业息前税前盈余之间的联系,使理论对企业融资决策的指导作用受到限制。通过财务杠杆,建立了加权平均资本成本和企业息前税前盈余以及债务资本成本之间的函数关系,得出了企业债务资本成本相对不变时的最优资本结构模型。     

负债经营中的临界关系分析

作为普遍的经营现象,负债经营的动因源于企业资本短缺,为保证企业持续经营,其目标取向应定位于利润最大化。因此,在进行负债筹资决策时,不应单方面地从负债比率或负债资本比率分析问题,而必须综合考虑企业的资本实力、预期利润率和增加的负债风险,权衡三者的利害得失,从而作出正确的决策。本文针对负债经营经常遇到的四种情况,假定负债经营比率、企业资本利润率和负债资本成本率三个比率其中一个指数固定,分析其他两个指数的相互关系,以期为负债筹资决策提供可资参考的分析依据。     

股份公司中的代理关系与全面制衡机制研究

委托代理关系的产生是现代股份公司中解决所有权与经营权分离的必然结果,而对经营者的全面制衡,特别是通过资本证券市场与经理人才市场的制衡作用,是所有者的权益与经营目标实现的保证。联系中国的实际,应着手解决国有产权的委托代理问题,并建立针对经营者、国有产权代表的一套有效制衡机制。     

股份公司中的代理关系与全面制衡机制研究

股份公司中的代理关系与全面制衡机制研究胡志强，胡昌生委托代理关系的产生是现代股份公司中解决所有权与经营权分离的必然结果，而对经营者的全面制衡，特别是通过资本证券市场与经理人才市场的制衡作用，是所有者的权益与经营目标实现的保证。联系中国的实际，应着手解...     

企业资本结构优化分析

当前，我国企业普遍存在资本结构不合理的现象。在企业长期资本中，债务资本和权益资本比例严重失调，企业普遍负债程度较高。有些企业为了获得更多的资金，往往忽略了筹资效益和资本成本，不注意筹资结构的优化配置。为此，本文运用定性分析与定量分析结合的方法，分析了企业资本结构与资本成本的关系，提出了筹资结构优化的判别标准，论述了优化企业资本结构的理论与实践     

我国上市公司资本结构优化问题探讨

企业资本结构的战略决策对企业的发展至关重要。当前,我国资本市场正在不断发展和完善,以上市公司为背景的企业资本结构研究对进一步推进企业的健康发展有着极大的裨益。反之,失败的企业资本结构会造成企业的财务损失甚至导致公司的破产。本文将从财务,产权制度,融资体制,债务约束机制和经营者报酬激励制度五个方面浅析如何优化企业资本结构,进一步推进资本市场的发育和完善。     

资本结构与公司治理

从激励和产权角度研究资本结构 ,资本结构问题实际上包括了现金流量配置和控制权的配置 ,而控制权的配置正是企业治理结构的核心 ,因此资本结构的选择决定着企业治理模式的选择。企业的资本结构影响经理、股东、债权人的激励和行为 ,影响企业破产发生的成本。改变企业的融资方式必然要改变激励和行为 ,而激励和行为的改变最终要改变收益和企业价值。     

论委托—代理理论与企业财务管理

在企业的所有权与经营权相分离的情况下,资本所有者和企业经营者的关系被称为委托-代理关系.委托-代理关系产生的经济基础是企业所有者向经营者授予经营管理权,因为由众多的所有者直接参与企业决策、经营管理、生产控制的成本是惊人的 .但是委托-代理关系的确立又必然招致代理成本,由此引发的一系列问题会对财务管理产生影响.     

基于委托-代理理论的企业经营者激励研究

从博弈的角度分析了我国国有企业所有者和经营者的委托代理关系,构造了一个对企业经营者激励的委托代理模型,并针对信息对称与信息不对称情况进行了分析.在设计企业的委托代理激励合同时,若考虑了对经营者的激励,则政府的风险成本、代理成本均比没有考虑对经营者的激励时的要小.从理论上证明了对企业经营者激励的必要性,为企业经理实行年薪制提供了理论依据.     

我国上市公司资本结构分析

上市公司资本结构优化关系到国民经济的发展,同时也关系到自身价值和股东财富的创造。我国上市公司资本结构优化既受国家宏观经济政策、资本市场发育程度、行业性质、债权人和信用评估机构的态度、税收、金融市场变动等宏观因素的影响,也受企业规模、获利能力、企业成长性、资产担保价值、企业所有者和经营者以及股东大会和董事会的态度等微观因素的制约。我国上市公司股权结构、债务结构均存在一定问题且具有明显的股权融资偏好。应通过完善我国债券市场、股票市场,构建有效信号传递机制、健全上市公司退市和破产制度,加强上市公司和中介机构的相关制度建设,合理确定负债比率,加强上市公司融资成本内部化等策略,优化上市公司资本结构。     

论中小企业资本结构的动态优化

最优资本结构是企业综合平均资本成本最低,企业价值最大化的资本结构,能起到财务杠杆、节税、降低资本成本等作用.我国中小企业在资本结构决策中存在着不和谐因素,需要通过借鉴国外融资经验,确定合理的融资顺序;提升自身素质,增强内源融资能力;创新制度,扩大中小企业融资规模;加大政府扶持力度,不断完善中小企业融资结构等方面优化措施,才能使中小企业在竞争激烈的环境之中立于不败之地.     

资本结构与契约

本文从契约的角度来论述资本结构 ,试图说明企业的契约结构通常表现为债务——权益结构 ;债务契约能有效地降低企业总的契约成本 ;企业最优的资本结构 (即最佳的负债比率 )就是 :使用负债融资所避免的重复监控成本与负债所带来的代理成本相等。     

资本结构、资本成本理论与资本市场

我国国有上市公司的资本结构存在股权性融资偏好,形成的原因在于市场参考者缺乏资本成本意识,上市公司的经理们不愿承担债务违约和企业破产的风险,上市公司股东监督偏弱。全方位地发展我国多层次资本市场的有效途径是:发展多层次资本市场,尽快培育股民的资本成本意识;发展壮大企业债券市场;完善上市公司的治理结构,加速证券市场的市场化改革;让国有股逐渐流通,建立完善的资本市场机制;有步骤地发展地方性的柜台交易市场和产权市场。     

论中小企业资本结构的动态优化

最优资本结构是企业综合平均资本成本最低,企业价值最大化的资本结构,能起到财务杠杆、节税、降低资本成本等作用.我国中小企业在资本结构决策中存在着不和谐因素,需要通过借鉴国外融资经验,确定合理的融资顺序;提升自身素质,增强内源融资能力;创新制度,扩大中小企业融资规模;加大政府扶持力度,不断完善中小企业融资结构等方面优化措施,才能使中小企业在竞争激烈的环境之中立于不败之地.     

国有企业资本结构问题分析

现代资本结构理论对我国国有企业资本结构优化有重要的借鉴作用。我国国有企业资本结构优化的标准应是 :企业市场价值最大化和投资者投资收益最大化的统一。为此 ,需要调整国有企业负债率与资本利润率的不对称 ;调整国有上市公司对股权融资的过度偏好 ,以使国有企业步入良性循环的轨道     

论资金成本与资本成本的混淆及危害

与资金成本不同,资本成本体现的是健全的公司治理机制和对资本风险报酬的尊重。但理论界却将二者混为一谈。资金成本用于投资决策,就会导致投资过度和资本浪费;用于融资决策,就会导致与西方企业完全不同的融资次序,并切断公司投融资理论的联系。为了使中国财务理论能指导企业的投融资决策,就必须摒弃资金成本概念。     

企业资本结构对宏观政策的动态适应性分析

建立了企业决策与政府宏观经济政策的博弈模型,分析了企业资本结构对宏观政策的动态适应性;给出了包含宏观政策变量的最优资本结构函数关系式;讨论了政府宏观经济政策变动对企业最优资本结构的影响。     

经理市场的隐性激励约束效应分析及对策

经理市场的双重隐性激励约束效应 ,在一定程度上减少了所有者的非经济行为和经营者的机会主义行为 ,并降低了企业的代理成本和约束成本 ,完善了企业委托代理关系。在内部激励约束机制容易失衡的情况下 ,经理市场的隐性激励约束效应是对企业内部显性激励约束机制有效的外在补充。面对我国经理市场发展的实际情况 ,应该以完善经理市场秩序为契机 ,建立以市场为导向的经理人选聘机制 ,完善企业内部治理结构 ,提高职业经理人的素质 ,并由市场来实现权利、责任和利益在国家和经营者之间的合理分配。