对我国试行企业管理层收购的反思

本文介绍了欧美俄实施管理层收购的经验与教训,指出了我国试行管理层收购的现状、存在的问题与危害,提出了进一步规范管理层收购的建议。     

我国管理层收购的动机偏离及其理论解释

作为一种新型的并购工具,我国的管理层收购在实行了一段时间以后,大型国有企业管理层收购被叫停。本文认为我国管理层收购不是从企业发展战略的角度实施,而作为国有企业产权改革的一种形式,管理层收购更多的是一种投机活动,即管理层收购的动机存在由战略收购到投机的偏离,造成国有资产的流失。本文从代理理论和价值低估理论出发,认为国有企业对管理层的激励机制不完善、待遇不足是动机偏离的内因,而企业价值能够被低估是动机偏离的诱因,究其实质则是由于我国国有企业产权不清晰、金融市场和价格形成机制不健全、法律法规不完善等原因造成的,进而得出在我国目前的条件下不宜大规模实行管理层收购。     

管理层收购的法律问题分析

伴随着我国证券市场上非流通股转让的火爆,管理层收购作为上市公司资产收购的一种新形式,开始走向前台.但我国的管理层收购与西方的管理层收购在运作方式和形成背景上存在着显著的差别,而且由于缺乏法律规范,在实施过程中存在着诸多的法律障碍.为了保障管理层收购的健康发展,有必要从法律上加以规制.     

管理层收购市场化分析

管理层收购是目前国内企业大量出现的改制形式。文章通过分析管理层收购在我国出现和兴起的背景及实际状况,探讨管理层收购的现存问题和市场化的必然性,并提出相关的政策建议。     

浅析管理层收购中内部人控制问题

管理层收购是解决公司内部激励机制问题,降低公司所有者与管理者之间委托代理成本,避免内部人控制发生的一种最直接的方式。但是我国已实施和正在实施的管理层收购大多数都不是彻底的管理层收购,这就不可避免地会发生内部人控制。文章首先按照管理层收购的操作顺序对可能发生的内部人控制现象进行了划分,并探讨了引起内部人控制现象的一些主要原因,在文章最后提出了控制管理层收购中内部人控制的一些措施。     

管理层收购的影响因素分析

管理层收购作为一种管理创新方式，对于适应企业经营环境的变更、解决国有企业产权问题具有重要意义。管理层收购成功与否与企业所处的内外部环境密切相关。管理层收购的外部影响因素主要包括政府、法律政策、融资机制、定价机制和文化等。管理层收购的内部影响因素主要有企业的成长性、企业大股东的持股比例、企业管理层的素质等。     

浅谈管理层收购在我国的运用

在我国实施管理层收购的具有可行性和现实意义;我国已经成功实施管理层收购的企业的操作手法;结合中国的实际情况,就目前在我国推行管理层收购存在的问题进行了探讨,很有必要.     

管理层收购所涉及的法律障碍及解决途径

在我国现有法律框架下 ,实施管理层收购面临着收购主体及融资等方面的法律障碍 ,利用信托方式可以绕开这些方面法律障碍 ,有助于管理层收购在我国推广。     

我国管理层收购的利益驱动及政策建议

我国上市公司特殊的股权结构和高层管理人员由政府任命委派的模式,决定了企业管理层和政府均存在推进管理层收购的利益驱动力。管理层收购在调整国有资本配置、完善上市公司股权结构、促使企业提高效率等方面具有积极意义,但也存在着增加公司治理难度、定价缺乏公允、融资渠道受到管制等问题。因此,完善管理层收购监管体系、建立竞价机制、调整融资政策,以及增强中介机构的诚信和独立性,以规范管理层收购行为,是当前政策与制度设计中要考虑的问题。     

我国管理层收购的动机偏离及其理论解释

作为一种新型的并购工具，我国的管理层收购在实行了一段时间以后，大型国有企业管理层收购被叫停。本文认为我国管理层收购不是从企业发展战略的角度实施，而作为国有企业产权改革的一种形式，管理层收购更多的是一种投机活动，即管理层收购的动机存在由战略收购到投机的偏离，造成国有资产的流失。本文从代理理论和价值低估理论出发，认为国有企业对管理层的激励机制不完善、待遇不足是动机偏离的内因，而企业价值能够被低估是动机偏离的诱因，究其实质则是由于我国国有企业产权不清晰、金融市场和价格形成机制不健全、法律法规不完善等原因造成的，进而得出在我国目前的条件下不宜大规模实行管理层收购。     

我国管理层收购的融资渠道—TCL集团和粤美的的融资渠道引发的思考

目前，管理层收购在我国仍处于起步阶段，在实施中受到许多因素的制约，例如收购主体的合法性、收购定价、融资等问题。其中，融资是个重要问题，能否解决融资问题成为实施收购的关键因素。本文分析了我国上市公司管理层收购融资渠道存在的问题，并借鉴TCL集团和粤美的的MBO在融资渠道上的成功经验，提出我国上市公司管理层收购融资渠道的几点创新，可以帮助我国上市公司管理层收购的顺利进行，使得企业保持持续健康发展，为中国经济注入新的活力。     

我国管理层收购运作分析

文章结合我国的经济现状 ,从委托———代理理论、MBO运作中的三大难题、实施MBO的目的和管理层的动机上对管理层收购进行了深入分析。分析表明 ,目前我国不应进行管理层收购     

管理层收购是否为流通股股东创造财富的实证研究

采用事件研究法,对2001至2004年间中国上市公司的31个管理层收购事件是否为流通股股东创造财富进行了分析.实证研究表明,管理层收购为上市公司的流通股股东创造了财富,目标公司的股票溢价为3.19%,远低于40%的国际水平;流通股股东在管理层收购中获得的收益相对于管理层来说是微不足道的.     

论中国管理层收购的规范化进程

中国的管理层收购是在国有企业产权改制的大背景下，从国外引入的舶来品。在管理层收购已经成西风东渐之势的情况下，我国的管理层收购的发展虽不乏案例，成也罢、败也罢，走得并不平坦。这源于我国得管理层收购有很多不规范的地方。要使这项并购技术和并购市场在我国走向成熟并很好地服务于经济建设，必须使之走上规范化进程。     

我国企业实施管理层收购融资问题研究

融资是管理层收购的重要环节之一,目前我国MBO融资存在许多不规范之处,融资中存在的问题主要表现在融资方式、融资的合法性、融资的透明度等方面,应尽快采取措施对管理层收购的融资问题进行规范,使管理层收购在公平、公开、公正的原则指导下健康发展.     

我国管理层收购的利弊分析

深入研究当前我国上市公司管理层收购的利弊,对发挥管理层收购在我国上市公司中的激励约束作用和产权变革功能有着重要的理论与现实意义.     

论管理层收购的立法完善

管理层收购是对传统公司理念的一种反叛。目前我国证券市场的法律制度尚不健全,在管理层收购主体设置、融资以及实际操作环节中均存在障碍,因此应制定专门的管理条例,修改相关法律,完善对管理层的制衡机制,保障其健康运行。     

我国上市公司MBO绩效研究与思考

从管理层收购的角度对我国上市公司绩效进行了实证分析,采用了以财务会计数据为基础的因子分析法来衡量管理层收购前后的业绩变化,通过对上市公司管理层收购(MBO)绩效的实证分析和与一般企业并购绩效的比较表明:至少在短时期内,整体上看上市公司MBO绩效不显著,且MBO相对一般的企业并购整合风险小。     

关于管理层收购的几点思考

管理层收购(MBO)在推进企业产权制度改革、促进国企结构重组、改善资本市场结构、整合企业资源、促进企业资源向优秀经理人集中等方面有积极的功能.但在我国目前管理层收购的实践中,收购定价、收购程序、收购的法律约束等方面亟待进行规范.     

我国实施管理层收购的定价模型研究

定价问题是我国实施管理层收购的核心问题。针对目前我国管理层收购定价方 式缺乏公正合理性的现状,需要从一个全新的视角,提出一种引入EVA理论的修正的DCF定 价模型,以满足科学衡量目标企业价值又充分考虑管理层贡献的定价要求。