中国股票市场的信息反应曲线和股票价格波动的非对称性

股票价格波动对于市场信息的反应过程具有非对称性。通过利用多种非对称性GARCH 模型,描述和检验了沪市股票日收益率序列的条件波动性,并通过对股票市场信息影响曲线的分析,发现沪市股票价格波动中存在显著的非对称性反应。这说明股市波动对于不同的政策干预和信息冲击具有不同程度的反应,“利好消息”对股市的刺激作用仍然需要其他市场干预的配合才能发挥出来。     

基于修正GARCH模型的中国股市收益率与波动周内效应实证研究

本文研究《证券法》实施之后的2000-2006年沪深股市收益率与波动的周内效应。利用修正的GARCH模型,发现两市收益率的最大与最小值均分别出现在周二与周四;两市的最小波动均出现在周二,但沪市的最大波动在周三,而深市的最大波动则在周一。进一步的分析表明中国股市的收益率与市场风险有显著的正向关系,即投资者由于承担高风险而受到补偿获得高收益。文章最后对周内效应的存在提出了两种解释。     

石油消费及其影响因素:基于非参数模型的研究

本文通过建立半参数模型和非参数模型来考察石油消费系统中各线性和非线性影响因素因素的影响效应,结果表明,我国近年来的石油消费急剧增加主要是由于经济的快速增长和工业化进程加快以及汽车拥有量的急速增加所引致,石油价格的上升并不足以抵消经济快速增长等因素引致的石油消费的增加,我国的能源利用效率还处于一个较低的水平。     

基于混合分布的中国股票波动风险因素的识别与分析

论文用GARCH模型描述股票的波动特性,应用混合分布对中国上市公司按照股票波动特性进行分组,发现中国上市公司的波动特性可以被分为4个子总体。其中,子总体1主要包含表现异常的公司股票,其他三个子总体的参数向量的相关性相似,风险大小不同。应用列联表法分析和多元logistic模型统计分析发现,非国有股权分散公司、制造业公司相对偏向低风险公司,社会服务业、房地产公司相对偏向高风险公司,制造业的公司（股票）波动的持续性相对较低。混合分布是对股票特性进行分组的良好工具。     

政策因素对股票市场波动的非对称性影响

政策因素对中国股票市场的波动具有重要影响.首先对中国股票市场的政策因素进行系统的分类并量化;其次,以上证综合指数收益率的标准差及上、下半标准差度量股票市场波动性,应用多元回归模型,从市场总体和不同市场环境两个方面分析了各类政策因素对我国股票市场波动的影响.研究发现:政策因素是影响我国股市波动的主要因素,其在牛市行情中对市场波动的影响大于熊市行情,对股市向下波动的解释程度大于向上波动的解释程度.研究结果表明:政策因素更容易在牛市行情中对股市波动产生影响,更容易引起股市向下波动.     

金融危机下亚太地区市场波动对中国上证A股的影响分析

本文以美国标准普尔、日经225、香港恒生、台湾加权、新加坡海峡时报等亚太市场的收益率波动为解释因子．采用因子—GARCH模型,分析在金融海啸中,上述股市的波动溢出对中国上证A股市场的影响。主要因子载荷表明,此次金融海啸．中国股市的主要影响因素来自台湾,日本和香港金融市场。美国市场因素对中国的影响并不十分显著,且其影响存在着一定的滞后。     

我国刑事犯罪率与人口因素关系的实证研究——基于非参数可加模型的分析

我国犯罪率的居高不下,其中不可忽视的一个原因就是人口因素的影响。针对这种现象,本文采用1998．2010年中国省级数据,利用非参数可加模型对人口因素和我国东中西部地区的刑事犯罪率的线性和非线性影响关系进行实证分析,结果表明：人口因素对于刑事犯罪率有显著的线性和非线性影响,但人口因素不同方面的影响方向和影响程度不尽相同,且存在明显的地区差异。我国各级政府应当继续加大力度改善人口素质,是从根本上提高社会治安水平,降低犯罪率的有效措施。     

影响中国房地产周期波动的主要经济因素分析

房地产周期波动与中国经济平稳发展息息相关,为了防止房地产周期剧烈波动,本文从影响中国房地产周期波动的经济因素视角出发,运用SPSS15．0软件的强大数据处理功能,得出了影响中国房地产周期波动的主要三类经济因素：房地产投融资、房地产价格、房地产供给,并详细解释了三类经济因素是如何影响中国房地产周期波动的。本文在通过全面了解中国房地产周期波动的机制上,为防止房地产周期剧烈波动提出相应建议,以期对中国房地产行业乃至中国经济稳定持续增长做出贡献。     

考虑影响因素的隐马尔可夫模型在经济预测中的应用

定量预测方法分为因果预测法和时间序列预测法,因果预测法利用预测变量与其他变量之间的因果关系进行预测,时间序列预测法是根据预测变量历史数据的结构推断其未来值。由于因果预测法只利用某个变量与其他变量之间的因果关系,但缺少描述变量自身时间序列结构的功能;而时间序列预测法只能描述变量自身序列的结构,但没有考虑其他相关因素的影响,因此本文提出基于观测向量序列的隐马尔可夫模型(HMM)预测方法,该方法能同时考虑变量自身序列结构以及相关因素的影响。首先介绍HMM基本理论;其次,在模型训练、隐状态序列估计的基础上,提出基于观测向量序列HMM预测算法;最后分别进行仿真实验和实证研究,结果表明该方法的有效性。     

中国钢铁工业供给与需求影响因素的动态分析

近年来我国的钢铁工业得到了长足的发展,从1996年至今钢产量一直位居世界第一。但随着我国市场供求关系的变化,钢铁工业的供给结构和需求结构不尽适应的矛盾日益显现,因此,钢铁工业要实现长期可持续发展,必须重视对市场长期需求规律的研究,将数量增长和产品结构调整相结合。本文利用变参数模型对市场经济条件下经济增长对我国钢铁工业的推动作用进行了动态分析。同时通过建立钢铁工业与其主要下游行业之间的向量自回归模型(VAR),利用脉冲响应函数和方差分解技术进一步分析了各下游行业的冲击对钢铁行业的传递效应以及下游行业各自对钢铁行业的贡献程度,初步探讨钢铁市场的长期需求规律。     

基于马尔可夫状态转换模型的沪深股市波动率的估计

为了更准确地估计具有结构转换的沪深股市收益率波动特征,本文将沪深股市的波动变化分为上涨、下跌和盘整三个状态,选用2000年1月4日至2011年12月30日的上证综指和深证成指日收益率数据作为样本,2012年1月4日至2012年1月17日的日收益率作为样本外预测,分别应用GARCH和APGARCH模型,以及RS-GARCH和RS-APGARCH模型估计和预测两序列的波动率,最后采用MSE₁、MSE₂和QLIKE对估计和预测出的波动率进行评价。结果表明:单一状态和三种状态下APGARCH模型均比GARCH模型估计和预测的波动率更准确;更进一步带有马尔可夫状态转换的模型估计和预测出的波动率更准确,且误差分布服从正态分布的模型估计和预测的波动率拟合结果优于误差服从t分布的模型。     

基于SV-M模型的股票市场风险溢价与波动关系研究

资产收益的风险溢价是金融经济学研究的基本问题。在深入考察现有的两种收益与波动关系模型(GARCH-M和SV-M)差异的基础上,以新兴股票市场中的上证综指和成熟股票市场中的标准普尔500指数为例,运用更具理论优势的SV-M模型,实证考察了两种类型市场中风险溢价与波动率之间关系的不同状况。研究结果显示,上证综指的波动率对其风险溢价有负向影响,而标准普尔500指数的波动率对其风险溢价有正向影响;但无论影响方向正负,波动率对风险溢价的影响都是非常微弱的。论文结合两种市场中的不同波动状况对实证结果进行了解释。     

基于ICA模型的国际股指期货及股票市场对我国股市波动溢出研究

将独立成分分析(ICA)方法引入金融衍生品市场与基础市场之间的波动溢出研究,克服了传统方法解决高维金融时间序列波动问题时的障碍。通过与VECH、BEKK和DCC等传统多元GARCH模型的对比分析,本文所建立的ICA-EGARCH-M模型在解决高维问题时体现出一定的优势。在实证研究中,应用该模型考察了美国、英国、日本和中国香港的股指期货市场及其股票市场对我国股票市场的共同波动溢出。结果表明ICA-EGARCH-M模型不仅验证了波动溢出效应的存在,而且反映出了波动溢出的主要来源,能够较好地解决高维金融时间序列数据的波动溢出问题。     

中国股市与周边股市波动风险传导效应研究

由于金融资产收益的条件波动率不仅是金融市场风险度量的重要指标,而且呈现出明显的杠杆效应。因此,本文运用能够刻画波动率杠杆效应的LGARCH(Leverage GARCH)模型对金融市场条件波动率进行建模分析,进而运用Granger-Causality检验分析了中国股市与周边股市波动风险的传导效应。实证结果表明,在整个样本区间,上海股市与周边重要股市的联系比较微弱,仅与香港股市存在一定的风险传导关系,而与东京、新加坡股市却不存在传导关系。然而,在我国股市对境外合格机构投资者(Qualified Foreign Institutional Investors,QFII)开放后,中国股市与周边股市的波动风险传导关系明显异于对QFII开放之前和整个样本期的风险传导关系,上海股市与香港、东京、新加坡股市间的波动风险传导关系均显著增强。     

产业政策对股票特质波动率的影响及机制研究

本文考察了宏观产业政策对重点发展行业股票特质波动率的影响及其作用机制。首先根据非参数方法提取不同行业公司股票的特质波动率,然后根据中国五年规划所包含的重点发展行业,分析了产业政策对重点发展行业股票特质波动率的影响,并使用中介效应模型检验了产品市场竞争程度、经营环境不确定性和会计信息披露质量的中介作用。研究表明,产业政策会通过加剧重点发展行业内产品市场的竞争程度、增加行业内经营环境的不确定性以及降低会计信息披露质量三条路径来提高重点发展行业的股票特质波动率。为降低内生性问题,采用倾向得分匹配等方法后,仍然发现产业政策可以增加重点发展行业的股票特质波动率。进一步考察规模异质性、产权异质性和区域异质性后,本文发现产业政策对股票特质波动率的增加作用在中小企业、东部地区更加明显,但在国有企业和民营企业中无明显差别。     

沪深300股指期货上市对现货市场连续波动和跳跃波动的影响

本文采用跳-扩散随机波动率模型研究沪深300股指期货上市对现货市场波动的影响。通过MCMC方法估计模型参数,对股指期货上市前后指数连续波动和跳跃特征进行比较分析,并与股指期货各指标作比较。研究发现,股指期货的上市确实起到了稳定现货市场的作用,上市短期内现货市场波动增大,随着时间增加现货市场波动逐渐降低,但是这一稳定效果主要体现在指数波动率的连续部分。股指期货上市后,指数连续波动向均值回归速度加快,并呈现出逐渐降低的趋势;“杠杆效应”在经历短暂的消失后逐渐显现;指数跳跃波动在总波动中所占比重较高,但随着交易时间增加,指数平均跳跃次数和跳跃波动所占比重逐渐降低。     

基于混频数据模型的宏观经济对股票市场波动的长期动态影响研究

股票价格时间序列与宏观经济变量时间序列原始数据的不同频直接导致传统计量模型在处理宏观经济波动与股票市场波动的关系问题中产生模型误设和估计偏误。本文运用混频自回归条件异方差模型从水平值和波动率两个维度实证分析生产者价格指数、居民消费价格指数、宏观经济景气指数及同业拆借利率四个宏观经济变量对股票市场波动的长期动态影响。同时,运用主成分分析提取宏观经济第一主成分并构建一个宏观经济综合指数,进一步探究宏观经济总体状况对股票市场波动的长期影响。研究发现:股票市场已实现波动率显著地放大了股票市场的长期波动。生产者价格指数、居民消费价格指数、宏观经济景气指数的水平值和波动率均对股票市场长期波动产生显著影响;且其波动率维度呈现出较强的持续效应;同业拆借利率仅在水平值维度对股票市场波动长期成分产生微弱影响。宏观经济第一主成分和宏观综合指数的波动率对股票市场波动长期成分均具有显著的正向放大作用,但持续效应较弱;而其水平值对股票市场波动长期成分的影响虽然微弱,但持续时间较长。     

中国股票市场行业与地区效应分析

根据国家行业分类,参照地区的远近和经济发达程度,把中国股票市场的股票划分为21个行业、12个地区。依据中国股票市场从1995年7月到2001年6月的股票回报率月数据,利用约束回归分析法对回报率的行业和地区效应进行了横截面和时间序列分析,表明中国股票市场具有明显的行业和地区效应,并且行业效应大于地区效应。