中国资本市场国际化的探讨

中国加入WTO之后,资本市场要与国际接轨,就必须先了解WTO对成员国资本市场开放的要求,明确资本市场国际化的目标以及确定资本市场对外开放的步骤;同时,中国资本市场国际化必须建立在中国证券法制完善的基础之上,要认清当前中国证券法制建设中存在的主要问题,并制定出相关的可行性措施;在中国资本市场国际化的实际运作机制上,可从组建中外合资投资基金、购并上市公司股权、建立认可外国机构投资者制度、规范和完善B股市场等方面进行分析、探讨。     

中国证券市场分割:现状、理论与对策浅析

作为在复杂历史背景下建立并迅速成长的新兴市场,中国证券市场因其全球特有的复杂股权结构、市场结构和投资者结构,无论从现象还是理论诠释上都在国际资本市场研究中具有重要价值。借鉴现代证券市场分割的基本理论,分析中国A、B、H股证券市场分割的特点与研究价值,探讨中国证券市场分割理论,有利于形成消除中国证券市场的分割较为可行的对策。     

沪深A股市场过度投机的特点及原因

中国股市,撇开港台股市不论,仅就大陆股市而言,主要包括两所（上海证券交易所、深圳证券交易所）两例（设在北京的两个法人股市场：STAQ、NET）。中国大陆股市从交易品种来看,可分为A股、B股、法人股。目前我国沪深B股市场。北京法人股市场由于诸多原因,交易清淡、股价奇低．泡沫全无。而我国沪深A股市场交易活跃、股价高启。泡沫飞溅,呈现出过度投机的景象。我国沪深A股市场过度投机有如下特点：1、高股价。1997年,我国748家A股上市公司的股票,平均每股收益为0．277元,平均每股净资产为2．581元。根据经济学常识,股价应等…     

中国创业板市场的健康稳定发展研究

中国创业板市场已运行一年，目前的现状是上市公司四分之一个股业绩缩水，高成长性没有得到体现。中国创业板市场业绩不佳、三高现象明显、股价大起大落、弄虚造假现象严重、高官纷纷辞职的深层次原因是创业板市场制度有漏洞、监管不力与中国资本市场的不成熟，要保证创业板市场的健康发展需要改革创业板现行制度、严格监管，建立有效的法律法规体系。     

中国资本市场发展及面临的挑战

2006年,中国资本市场告别了长达5年的“熊市”,实现了划时代意义的转折:A股市场上证指数从1163.88点上涨至2675.47点,涨幅高达130%,中国证监会日前披露的数字显示,2006年,市场指数涨幅创近年来新高;沪深两市总市值达87992亿元,较年初增加了56975亿,增幅高达183.69%。但是,这与支撑中国经济起飞的战略目标相比仍然有很大差距,尤其是把中国资本市场放在全球竞争和大国博弈的背景下,挑战则更为严峻。为应对挑战,我们必须继续采取积极措施,推动各项改革和制度性建设,促进资本市场又好又快地发展。     

企业合并中的会计处理方法研究——基于潍柴动力的分析

潍柴动力换股吸收合并湘火炬伴随潍柴动力A股在深圳成功上市而完成,实现了H股向A股的回归.处于新旧会计准则交替之时,在资本市场和会计处理上都备受关注.在比较潍柴动力换股合并中A股报告和H股报告会计处理的差异后,分析其经济后果,重点剖析了此次合并中的会计问题,从企业合并会计处理方法“二元格局”、经济后果的“剪刀差”、会计信息的披露、基本会计原则等方面总结启示.最后,提出取消权益结合法,取消“二元格局”,实现购买法的一元局面.     

沪、深、美股市之间波动溢出关系研究——基于三元BEKK-GARCH(1,1)模型

在B股市场全面开放以前,沪深股市与美国股市之间不存在波动溢出效应,而在B股市场全面开放以后,三个股市之间只存在有美国股市到沪深股市之间的单向波动溢出效应,这说明美国股市在信息传递上处于主导地位。研究表明,资本市场的开放,使得国内股市日益面临着国际股市风险的影响,只有适当加强金融管制才能防范国际金融风险,促进国内股市健康发展。     

论当前国有企业改革的出路——兼论发展资本市场

当前中国经济体制改革正面临重大的突破 ,实现国有经济的战略性改组 ,使大多数国有大中型企业建立起现代企业制度 ,实行股份制改革 ,将使国有企业的产权制度进行深层次改革 ,转换经营机制 ,加快经济结构的调整。但目前中国资本市场在发展过程中还存在着一系列问题 ,我们应充分认识中国资本市场对国企改革的重要意义 ,抓住历史机遇 ,采取适当的宏观经济政策 ,促进中国资本市场的持续、健康、稳定发展。     

A股市场在开放过程中与其他主要股市的联动性——基于GARCH族模型的分析

股票市场的对外开放是保障国家经济持续发展的强劲内生动力,是一国资本经济发达程度的重要标志,也是金融体系改革与资本市场健康发展的重要推动力及发展方向。相对于贸易开放,中国的金融开放较为谨慎。在过去的数十年里,中国对金融自由化采取了渐进和实验的方式,并为逐步开放A股市场颁布了一系列的对外开放政策,这为A股市场带来机遇的同时,亦增加了市场的波动性与不确定性。检验分析不同政策背景下A股市场与其它主要股票市场间的联动变化情况,有助于控制国际金融风险传播,同时可为维护股票市场稳定性提供相应的理论依据与可行的政策建议。     

中国资本市场发展经验与启示

中国资本市场发展创造了世界资本市场的奇迹,也成为推动中国经济发展不可替代的重要力量.本文回顾总结了中国资本市场的发展历程,指出中国资本市场对中国经济转轨、国有企业改革、经济快速发展等方面的重要作用,最后总结出中国资本市场发展的经验启示.     

资本市场跨越式发展与中国金融崛起

2005年以来,我国资本市场实现了历史性跨越式发展,不仅表现在市值的快速扩张和市场结构的质变,包括上市公司结构、投资者结构的变化,而且表现在资本市场的国际化程度进一步深化和监管体系进一步完善.不仅如此,我国资本市场的快速发展为整个金融行业的繁荣带来了前所未有的历史机遇.依靠资本市场的融资功能、定价功能、信息披露机制和公司治理机制,银行、保险和信托业获得了迅速的发展,金融业的整体结构得到了优化.股权分置改革带来的新的制度平台,金融危机带来的新的机遇,中国经济的高速增长、流动性充盈、人民币升值和居民投资意识的觉醒等诸多因素的影响,上述这些内外因素的共同作用,带来了中国资本市场历史性的跨越.     

构建中国特色的“一主三辅”多层次资本市场体系

建立并完善多层次资本市场体系是成熟市场经济国家资本市场发展的一般规律.中国尚未建立真正意义上的多层次资本市场体系,结构的不协调和层次的残缺性制约了市场功能的发挥.借鉴海外成熟市场的成功经验并结合本国实际,构建有中国特色的多层次资本市场体系成为当代中国资本市场结构优化的必然选择,即构建以场外交易市场和区域性的柜台市场为主,以主板市场、国际板市场和创业板市场为辅的“一主三辅”的多层次资本市场体系.     

现阶段拓展资本市场的几个问题

我国经济转轨遇到的许多困难 ,有相当一部分是资本市场发展滞后造成的。积极稳妥地开拓和发展我国资本市场 ,对于加速我国经济体制改革、搞活国有经济、提高经济增长的质量与效率 ,无疑具有重要的作用。一、资本市场的开放及与香港资本市场的协作我国资本市场的开放与我国企业走向国际资本市场是一个必然趋势。从当前来看 ,香港资本市场对这一过程的实现最有意义 ,可以说香港始终是我们进入国际资本市场的开放窗口 ,目前已有几十家国有企业在香港上市 ,在香港蓝筹股中 ,来自中国内地的企业股票盈利正在上升。一些研究表明 ,恒生指数总盈利中…     

上市公司新股发行高抑价率实证分析——来自中国A+H股公司的证据

IPO抑价在各国证券市场是非常普遍的现象.本文主要研究了在大陆和香港市场同时上市的公司(即A+H模式)的IPO首日抑价率情况.本文选取了在大陆证券交易所和香港证券交易所同时上市的公司的A股和H股样本,通过建立多元回归模型,得到了两地市场影响IPO抑价率的不同之处.研究发现,特殊的发行制度和"投资者效应"是中国内地A股市场不合理抑价率的主要原因.文章的最后探讨了未来的改革方向并且给出了相应的政策建议,主要包括改革方向逐渐向香港资本市场靠拢,加大对中小投资者利益的保护,加大信息披露和监管力度,逐渐引进后市支持制度和强化投资银行在股票承销中的作用和功能等.     

资本市场监管体制解析及其效率提升

中国资本市场自上而下的监管体制导致资本市场呈现阶段性效率增进的特征,随着国内资本市场对外开放程度的不断提高和国际化进程的加快,需要资本市场灵活应对急剧变化的市场环境和要求,而只有在资本市场权利义务清晰定义的基础上,构建泛利性和创新性的资本市场监管体制才能实现资本市场效率的持续提高。     

中国A股市场和H股市场的联动性研究

本文利用Granger因果检验模型、协整检验模型以及误差修正模型对中国A股市场和H股市场的指数与个股股价分别进行了实证分析,发现在QFII制度实施前后、汇率改革前后以及QDII制度实施前后,A股市场与H股市场的联动性发生了显著的变化,从而检验了随着中国证券市场开放进程的不断推进,A股市场与H股市场的联动性越来越紧密.     

跨境多重上市对我国证券市场信息环境的影响研究——以A＋H上市公司为例

越来越多的中国上市公司选择在海外市场发行股票、募集资金。选择跨境上市的中国公司虽来自监管水平、信息透明度都较低的新兴资本市场,但可通过在监管及披露要求严格的成熟资本市场上市,从而给投资者传递高质量、高透明度信号,获取更多认同,然后再以一个相对较高的发行价格回归A股市场。文章以2009年1月1日至12月31日间我国深沪两市的上市公司作为研究样本,并将其划分为同时发行A股与H股的跨境多重上市公司及仅发行A股的上市公司两个子样本,以有效价差SPREAD表征信息不对称水平,实证检验跨境多重上市与降低本国市场信息不对称风险的关系。研究结果表明,跨境多重上市的公司在本国市场的有效价差较小,信息不对称风险较低,有助于改善国内市场的信息环境。     

文化产业对接资本市场发展问题研究

我国文化产业发展步入历史的新阶段,新政策、新任务、新领域、新问题、新模式层出不穷。文化产业在新阶段的发展离不开资本市场的大力支持。但在实践中,资本市场的遴选机制和制度建设尚不能充分适应文化产业代表性企业的特性需求,制约了资本市场服务文化产业的能力,影响了新时代文化产业高质量发展的进程。为此,本文基于国家统计局《文化及相关产业分类（2018）》以及A股文化上市公司披露的2017年年报数据,追溯了文化产业对接资本市场发展的理论依据和研究现状,以A股文化企业发行上市为例,梳理了文化产业对接资本市场发展的现状特征、存在的难点问题及政策诉求,回答文化产业如何更好地对接资本市场高质量发展的问题。     

资本市场和民间资金向民间资本转变

证券资本市场是直接进行资本交易的市场 ,产权资本市场是实现市场化产权交易的场所 ,二者与货币市场共同构成资本市场。证券市场促进民间资金向民间金融资本转变 ;产权市场促进民间资金向民间产业资本转变。利用资本市场加快民间资金向民间资本转变目前正赶上一个历史新机遇。     

论我国货币市场与资本市场的有效对接

货币市场和资本市场作为现代金融体系的重要组成部分,两者是相互作用内在联系的.从国际经验及我国货币市场与资本市场发展现状来看都有必要实现二者的有效对接.实现资本市场与货币市场的对接,消除人为的市场割裂,从而建立一个包括发达的货币市场和健康的资本市场在内的金融市场体系,是提高我国金融竞争力的重要步骤,也是我们面临的一个战略性课题.