家族类上市公司董事会的独立性分析

文章基于公司治理和投资者保护基本理论,以2006年在上海、深圳证券市场上公开交易的392家家族类上市公司为基础,研究了中国家族类上市公司股权结构对董事会独立性的影响。文中结果显示:董事会的独立性随着家族控制程度的加深而降低,金字塔式控股方式也降低了对独立董事的需求,而股权制衡机制在提高家族类上市公司董事会独立性方面的积极作用已经得到体现。     

改进和完善我国股指统计编制方法的思考

改革开放以来，我国于１９８８年和１９９０年先后在深圳和上海创办了股票市场，经历了二十年的发展历程，如今已有８００多家上市公司，３０００多万股民参与交易的初具规模、发展迅猛的证券市场，为了反映股市价格综合变动情况，最初由工商银行上海信托投资公司静安证券业务部从１９８７年１２月２日开始编制的“静安股价指数”，到如今已发展成由上证综合指数、上证３０指数，深圳综合指数、深圳成份指数和上海、深圳Ｂ股指数构成的我国股票价格指数体系。我国股票价格指数正逐渐成为股市行情变化的指示器、国民经济活动的晴雨表、投资者…     

中国股市投资风险及其形成原因和对策分析

一、中国股市投资风险状况１９９０年１２月 ,上海和深圳两地证券交易所的成立和开业 ,宣告了我国正式揭开了发展股票市场的序幕。股票市场一经出现 ,便以其特有的方式在中国社会产生了强大的吸引力和示范效应。无论从哪个方面来说 ,股票市场都是我国经济转轨过程中发展最快、影响最广的领域。１９９０年底 ,沪深证券交易所开业之初 ,仅有１０家上市公司 ,股票市值仅１２．８４亿元。到２０００年底 ,上市公司总数已达１１００余家 ,股票市值超过４万亿元 ,投资者开户数达５８００万户 ,证券从业人员超过１０万人。沪深两交易所成立仅１０年…     

我国证券市场对经济增长的影响

我国的证券市场是在改革开放和现代化建设中逐步成长起来的 ,是一个发展中的新兴市场。经过 10余年发展 ,目前已初具规模 ,上市公司从 1991年的 14家增加到2 0 0 0年的 10 88家 ,其中包括 114家境内外资股公司 ,这一期间 ,证券市场累计筹资 6 6 0 0亿元。 2 0 0 0年末 ,国内股票市价总值已达到 480 91亿元 ,占当年ＧＤＰ的 5 3 7%。此外 ,近两年从国外市场筹资增加很快 ,2 0 0 0年我国公司境外融资达 170 8亿元 ,与当年在国内市场筹资量相当。更为重要的是 ,我国证券市场的制度框架已初步形成 ,其基本功能逐渐显现。　　一、证券市场对经济…     

南京地区上市公司经营业绩de综合评价

本文所讨论的南京地区上市公司,是指在我国证券市场上发行Ａ股的南京及邻近地区的１５家上市公司,文中所进行的上市公司业绩水平的综合评价与分析,依据的数据和资料来源于上海、深圳两地股票市场上市公司的１９９８年度报告资料。一、南京地区上市公司的概况在南京地区的１５家上市公司中,化工类上市公司最多,共有６家,占４０％,体现了这一地区的工业布局特点,具体的有化工原料及化工制品行业的宁天龙和江苏索普,化纤行业的仪征化纤和南京化纤、石油化工行业的扬子石化和塑料制品行业的南京中达。其他上市公司则分布于电子及家电行…     

2000年中国股票市场上市公司规模预测

２０００年中国股票市场上市公司规模预测至１９９４年年底，我国证券市场上的上市公司已有２９１家，股本总额达６００多亿元。我国上市公司规模到２０００年应该达到什么样的水乎既是一个引人注目的问题，又是我国证卷市场发展所面临的一个急待解决的问题。本文通过上市...     

信息不完全情况下新股发行定价的选择及效率

 新股发行上市一直是我国证券市场建设和发展的主旋律。从开市到现在,上市公司已从1991年14家发展到目前近千家。由于每年都有大量的新股上市,因而新股发行价格的确定成为广大投资者、上市公司、投资银行及证券监管机构一直关注的问题。本文拟用博弈论的概念和框架分析在信息不完全情况下,上市公司对新股发行价格的选择与效率,并试从信息的角度对我国新股发行定价作一简要讨论。     

独立董事与家族类上市公司企业价值的统计检验

文章利用中国家族类资本市场的数据,系统地检验了董事会独立性和企业价值之间的关系。结果发现:虽然家族类上市公司的整体价值低于普通上市公司的平均水平,但是,独立董事比例的增加却有助于提升家族类上市公司的个体价值,且这种促进作用在控制内生性问题后仍然成立。这表明独立董事制度在改善家族类上市公司治理方面的积极作用已经得到体现。     

上市公司信息造假为何屡禁不止

市场经济离不开资本市场,证券市场在资本市场中最为活跃,在引导社会资金流向和优化资源配置方面,扮演着重要的角色。证券市场的有效运作要以充分、准确的信息披露为前提。我国证券市场发展10年来,从琼民源、PT红光、PT郑百文,到银广夏、ST黎明和麦科特等屡见不鲜的上市公司会计信息造假,成为证券市场上的一大毒瘤,严重动摇了证券市场的信誉基石,给尚未成熟的中国证券市场蒙上了一层阴影。内部制度缺陷: 上市公司法人治理结构不完善目前我国上市公司法人治理结构尚不完善,如委托代理关系不明、所有者虚位等,这是造成上市公司会…     

VaR模型在我国沪、深股市风险度量中的实证

文章以上海和深圳证券交易市场为研究对象,选择2007年1月4日到2008年12月31日的上证综指和深证成指的每日收盘价共976个数据为样本,分别采用历史模拟法和方差-协方差法这两种常用的VaR模型对中国股票市场风险进行实证分析,并得出沪、深股市整体风险较大但深市又大于沪市及投资于证券市场组合可以分散投资风险的重要结论.     

中国股市规模与国内生产总值GDP关系的实证分析

中国股票市场的建立源于我国企业的股份制改造。以1990年 12月上海证券交易所和 1991年 7月深圳证券交易所的成立为标志 ,进入一个新的阶段。经过十年的发展 ,已初具规模。截止到 1999年末 ,全国上市公司达 949家 ,市价总值 2 6 471亿元。在沪深证券交易所开户的投资者已达 44 71万户 ,1999年全年成交金额为 3132 1亿元。证券市场的发展 ,有力地支持了国有企业改革和经济建设。素有经济“晴雨表”之称的股票市场 ,与国民经济发展紧密相关。本文采用实证分析的方法研究中国股市规模与ＧＤＰ的关系 ,并同世界主要证券相比较 ,揭示两者之间的内…     

上海证券市场有效性的实证分析

有效市场假说是现代金融理论的基础 ,它声称作为金融市场中决定资产均衡价值的竞争的结果 ,市场上不存在无风险套利机会。在一个有效市场上 ,资产价格完全地反映所有信息。在市场有效的假设下 ,金融学家推导出了著名资产定价公式 ,如 CAPM、APT及 Black- scholes期权定价公式等。本文利用市场有效与资产均衡定价模型的内在一致性 ,通过检验资产均衡定价模型是否成立来判定市场的有效性。文中选择 CAPM作为均衡定价模型 ,运用上海证券市场 1 995年 6月 1日到 2 0 0 1年 6月 2日 1 63支股票的数据对其有效性作了检验 ,其结果表明随着时间的演进CAPM有效性增强 ,这意味着上海证券市场的效率得到提高。     

关于我国IPOs发行定价市场化程度的研究

国际上,IPOs(initial publicofferings)指股份公司首次公开发行的普通股,它是由西方学者首先提出的,中国通常称作新股。一、国内外研究现状对IPOs最早的研究工作始于20世纪60年代末,而在1975年Ibbotson提出“IPOs定价之谜”之后,国外学者对这一领域更是进行了广泛的研究。到现在已经形成一个IPOs研究领域,该领域包括短期定价偏低,长期弱势及热销的发行市场三大热点问题。就国内而言,我国的证券市场在短短的十年内经历了高速的发展,上市公司已从最初的8家(俗称老八股)达到目前的超过千家。而且每年还有大量新的上市公司进入资本市场,就…     

外资保险进入带来的效应

我国加入WTO后,外资保险进入我国保险市场的步伐明显加快。2002年上半年,在中国已经营业的外资保险公司共有34家,其中包括美国美亚、东京海上、丰泰、美国友邦、太平洋安泰、安联大众等,分别在上海、广州、深圳、北京等城市经营保险业务。有19个国家和地区的122家外资保险公司在我国的14个城市设立了199个代表处。一、外资保险的进入对我国保险业产生的积极效应(1)有利于推动改革开放的进程,促进我国保险业的发展我国保险业的开放,一方面为外商提供了一个保险国际化的良好环境,同时也为我国保险业的发展提供了经验和机会。以上海保险市场…     

影响流通股东配股认购的因素分析

0引言从1993-2003年,中国沪深两市采用配股方式进行再融资的公司一共有923家,其中沪市520家,深市403家。虽然配股融资已经成为中国上市公司融资的一种重要方式,但是有数据表明在中国股市中,特别是近几年,上市公司配股认购的年平均比例未达到50%。上市公司配股融资效率很低,股东     

证券市场辉煌的十年

党的十一届三中全会以来，经济领域的改革开放不断 深化，随着股份制企业的出现，蕴育了股票市场的 诞生。自 １９９０年１２月 １９日上海证券交易所正式开业，１９９１ 年７月３日深圳证券交易所成立，标志着新中国股票市场的 形成。１９９２年１０月党中央、国务院又决定将发行股票的试 点由上海、深圳等少数地区，扩大到全国。１０年来我国证券 市场从无到有、从小到大、从地区性市场到全国性市场，至 今已具有相当规模。可以自豪地说，新兴的中国证券市场在 １０年历程中获得了巨大的发展，在我国市场经济体制建立， 特别是推动国有企…     

政府防范证券市场风险的行为研究

我国证券市场是在由传统计划经济体制开始向市场经济体制转轨的初期阶段形成和发展的,经济体制转轨的特殊性决定了我国大多数上市公司治理结构存在先天性“缺陷”,存在不规范运作风险; 而占90%以上的广大中小投资者普遍缺乏风险意识又决定了我国证券市场的风险控制难度较大,证券市场的风险对社会、经济的冲击与危害极大。可以说防范证券市场风险、保持证券市场稳定发展一直是中央政府的重要任务之一。中国证券市场十年的发展历史,同时也就是政府防范、控制并化解各类证券市场风险的历史。政府防范证券市场风险的行为评价政府防范证券市…     

外资银行进入对我国货币供应量中介目标的影响分析

随着我国加入wro后金融业对外开放程度的扩大，外资银行纷纷在华设立机构，其业务发展也大大加快。截至2006年12月底，在中国注册的外资独资和合资法人银行业机构共14家，下设19家分支行及附属机构；22个国家和地区的74家外资银行在中国25个城市设立了200家分行和79家支行；42个国家和地区的186家外资银行在中国24个城市设立了242家代表处。上海、北京、深圳和广州等经济金融发达地区是我国外资银行最为集中的地区。     

我国证券市场存在的若干问题

我国证券市场是一个新兴的资本市场，发展很快，从沪深证券交易所成立至1997年底，上市公司已由最初的几十家增加到745家，仅1997年新上市的公司就达200余家。总股本为1771亿元，市价总值达17529亿元，与当年国民生产总值的比值为23％。同时金融品种不断创新，股票、债券、基金三大交易系统各成一体又相互交融，正从初创的幼稚走向完善。但是，我国证券市场毕竟处于起步的阶段，尚存在许多问题和不规范之处，主要表现在以下几方面：1．投机气氛太浓，“在家”行为过盛。证券市场中的投机现象是很常见的，一般认为投机是通过对市场行情的推测…     

试用供求理论规范上市公司非流通股的转让

我国在初始证券市场制度安排时,留有大比例的国有股,以保证在证券市场上国有产权的统治地位,以此控制证券市场.到目前为止,上市公司非流通股约占总股本的2/3左右,国有股约占总股本的1/2左右.这些非流通股在证券市场发展中,不无积极作用,但非流通股在安排之初,就存在潜在的制度风险:1.证券市场上,非流通股不能直接流通,非流通股与流通股相比,两者同股同权,但由于两者流动性不一样,因而非流通股价值低于流通股价值.这也正是非流通股不能按流通股价格流通的内在原因.2.上市公司非流通股的安排,决定其持有股东的行为.多年的实践证明,一股独大损害的是上市公司治理结构和中小股东的合法权益,助长的是"内部人控制"和大股东的"圈钱"行为.3.公司间重组并购复杂,难以遵循市场化原则.上市公司非流通股流动性低,再加上流通股比例较低,并购方难以在流通股市场上直接收购上市公司股份.从大量国内兼并重组案例来看,对非流通股的协议收购并未遵循市场化原则.