基于Coupla函数的IPO定价研究

文章通过分析我国公司IPO最常用的理论定价方法,结合我国股票市场的特殊性,以行业平均市盈率为基础,在定价的过程中,引入VaR(Value at risk)理论,并结合Copula函数和Monte carlo模拟计算可比公司VaR;在公司IPO的理论定价模型中,参考可比公司VaR值,对理论模型进行了一定程度的改进。     

核准制度下中国新股发行定价效率研究

从新股发行价格对各类信息的反应效率角度研究核准制下新股发行的定价效率问题,针对影响新股发行定价的信息因素具有多层次、多维度的特点,建立了一个有内在逻辑关系、能够较全面反映新股发行价格影响因素的理论框架,然后采用协方差结构模型分析（CSM）方法进行实证研究。结果显示：在核准制度下新股价格基本上反映了内在价值因素和市场环境因素,具有一定的效率;而对发行因素反映的较少,信息效率比较低。总体而言,中国新股发行定价效率仍较为有限。     

资本资产定价模型在中国股票市场的实证研究

资本资产定价模型在西方是比较流行的一种投资理论,文章从回顾资本资产定价模型着手,结合上海股票市场的经验数据,对资本资产定价模型在中国证券市场的有效性进行了初步的论证。     

套利定价模型在我国证券市场的适用性

本文以深圳股票市场的431家A股公司为样本,依据其1999～2003年的面板数据对套利定价模型进行了实证检验.结论表明公司规模、市值与账面价值比以及市盈率对股票收益率没有显著影响,中国股票市场价格的变动是随机漫步的,即套利定价模型在我国证券市场是不适用的.     

深圳创业板IPO抑价现象的实证研究

根据国内外已有的IPO抑价理论,结合我国资本市场状况以及创业板自身的特征,选取了8个变量并建立回归分析模型,以截至2010年2月28日在创业板发行并上市的57只股票为样本,进行了实证分析研究.实证结果表明:我国深圳创业板市场存在严重的IPO抑价现象;影响创业板IPO抑价的主要因素是从众效应和投机效应.最后提出了强化市场监督,鼓励合格企业上市和加强投资者教育等建议措施,希望为促进创新企业发展、推进创业板市场的建设和完善提供一定的参考信息.     

套利定价理论及其推广

1 .简单的套利定价模型。我们知道 ,大多数资产的价格经常出现同步变化 ,因为决定资产价格的一些客观经济因素或长期基本因素是相同的。如 ,经济处于繁盛时 ,大多数资产 ,如股票、房地产等价格都会出现总体上扬 ;反之 ,则资产市场的低迷也往往是不可避免的。另外 ,出现通货膨胀时 ,大多数资产的价格也会水涨船高。也就是说 ,风险资产的价格变化之间基本上是正相关的 ,因此 ,我们自然会想到将某一资产的报酬看作是客观经济因素以及与这种特殊的资产相联系的函数。而资产 1的收益率Ｒ1的函数为 :Ｒ1=ｂｏ1 ｂ11ｆ ｅ1　 ( 1) ,其中 ｆ为客观…     

指数期货合约定价模型及其实证研究——对恒生指数期货合约定价的实证分析

指数期货是 2 0世纪 80年代产生于美国的一种金融衍生工具 ,目前已经成为海外证券市场中最重要、发展得最成功的金融衍生工具之一 ,无论是交易品种 ,还是市场规模 ,都呈急剧扩大之势。 1993年 ,我国曾在海南进行过指数期货交易的试点 ,但当时市场条件不够成熟 ,使该产品的试验中途夭折。我国证券市场经过十多年的快速发展 ,目前已经达到了相当的规模 ,基本具备了进行指数期货交易的条件 ,市场也对此提出了较强列的现实要求。指数期货具有规避证券市场系统性风险 ,实现套期保值的功能作用。指数期货合约定价问题是指数期货合约设计中的一个至…     

巨灾债券的定价模型比较研究

巨灾债券的定价是巨灾债券的核心技术及难题。文章从规范学的角度来分析巨灾债券的定价,以金融衍生品的无套利定价方法确定巨灾债券的价格;从实证学角度分析巨灾债券的定价,以利用精算学中的Wang变换和双因素变换模型为定价方法,分析巨灾债券的价格。通过对实际巨灾债券的价格实证分析得到;双因素模型能更好的拟合实际价差,对单一事件单一期限的巨灾债券,运用双因素模型得到较高的拟合优度。     

中小板IPO抑价和所有权保留关系的实证研究

文章借鉴Robinson等首次提出的所有权保留和抑价间的曲线关系理论模型对全流通后的中国中小板IPO市场数据进行实证。通过非参数检验和回归分析,得到了和该理论模型近似一致的结论:中国中小板上市公司的控股股东在IPO发行前所决定的所有权保留比例和IPO抑价有近似的曲线关系。     

沪深300股指期货定价模型的改进及实证研究

根据沪深300股指期货市场的实际情况,将交易成本、冲击成本、借贷利率不等、融资融券、间断股利发放等因素纳入考虑,对克莱蒙考斯基和李无套利区间定价模型进行改进,推导出一个不完美市场下适用于沪深300股指期货定价的无套利区间定价模型。该模型克服了持有成本定价模型和隐含增长率定价模型假设条件太强的缺陷,在对11份沪深300股指期货合约日收盘价数据的实证后发现,该模型无套利区间定价模型定价效率最高。     

CPI的发布对中国股票市场收益率影响的实证研究——以上海股票市场为例

在引起股票市场波动的众多因素中,消费价格指数CPI日渐引起人们的关注。本文采用事件研究法,以上海证券市场为例。重点研究CPI这一宏观经济信息的公布对中国股票市场的短期影响效应。结果发现,在CPI公布前较短的时间内,股票市场出现显著的异常收益,这表明中国股市有效性不足,重要的经济信息发布前可能存在泄露问题．事后股市对信息的消化吸收也相对缓慢。在稍长的事件期内,CPI信息的发布对股市的累积公告效应较小．市场主体预期的调整和多空双方力量的对比抵消了各事件日内股市受到的信息的冲击。     

中国股票市场新股长期价格行为研究

文章考察了沪深市场1997年1月1日至2001年6月30日间上市的A股股票在上市后三年内的收益状况,发现中国股票市场上的新股表现出显著的短期弱势、长期强势特征;与自编指数相比较,若以中信综指、中信风格指数为市场基准,将造成对大盘、中盘和小盘新股长期收益状况的认识偏差;在考察了相关因素对新股长期收益状况的影响后发现,上市首日抑价水平和换手率较低的新股具有较高的投资价值,而抑价水平和换手率较高的新股投资价值较低。     

VIX指数对股票市场间联动性影响的实证研究

近期金融危机频繁发生,国际金融市场之间的动态联动性成为一个重要的研究课题。以往学者大都直接研究金融市场间的相关性,而忽略了外生金融变量对金融市场间相关性的影响。本文将对上述问题进行研究,借鉴Silvennoinen和Terasvirta(2015) STCC模型的思想,假定Copula参数受外生变量的影响,建立时变动态Copula模型——ST-VCopula模型,并基于该模型探究市场波动率（VIX指数）对股票市场之间相关性的影响,进而对几个国家的股票指数数据进行了实证分析。实证结果表明VIX指数对股票市场间联动性产生了显著的影响。VIX指数的获取简单便捷且更为直观,为市场间动态联动性的研究提供了另一种途径,可以为投资者在进行分散投资等金融活动时提供一定的指导和建议。     

对建立中国股票价格指数时间序列模型的探讨

文章对深圳成份指数建立随机游走模型、ARIMA模型及干预分析模型,并比较选择最合适的解释模型,进而得出:从统计分析角度看,干预模型更少使用解释变量,能更准确解释我国证券交易市场价格指数的波动情况;从干预模型的干预变量的选取中,还可以实证地说明我国存在较为明显的政策干预和庄家干预。     

中国股票市场波动率的多重分形分析与实证

我国股票市场波动表现出随时间变化的动态特征。文章采用多重消除趋势波动分析法(MFDFA),对沪深股市四个主要指数的日波动率时间序列进行了分析。结果表明,沪深股市四个主要指数的日波动率时间序列均表现出多重分形特征,且上证指数和中证500指数日波动率序列相对于其他两个指数日波动率序列表现出更强的多重分形特征。各指数日波动率时间序列的多重分形特征均是自身的长程相关性和波动的厚尾分布共同作用的结果,且波动的厚尾分布对原始序列的多重分形特征的影响比长程相关性大。     

基于GARCH模型的股票市场有效性的实证研究

证券市场波动的有效性问题是证券市场研究中的一个重要课题。文章运用时间序列的GARCH模型的推广形式对上证指数股票收益率序列建模,在以往研究的基础上鉴于实际波动情况引入了两个虚拟变量进行刻画,并就股票市场有效性问题进行了实证研究。     

中国煤炭行业市场结构与经济绩效实证研究

运用中国煤炭行业产业和公司数据,结合市场化进程加快和经济周期起落的背景,首次测算了1979-2007年中国煤炭行业市场集中度,认为2007年以后市场结构出现类似寡头竞争的特征.根据中国煤炭行业的特殊性,提出决定产业绩效的理论模型,包含产业集中度、供需基本面、安全研发投入等     

非参数ACD模型及其在中国股票市场的实证研究

文章利用中国证券市场的日内交易数据实证了非参数ACD模型。非参数ACD模型不依赖条件均值的函数形式和误差项的分布形式,更具有一般意义。文章从多个方面进行实证分析。利用非参数方法进行分析的结果表明:数据不能用线性ACD模型来刻画,根据非参数拟合曲面的形状可以把此ACD模型的函数形式设定为某种非线性形式。     

基于高频数据的股票市场价格集聚效应特征研究

股票价格常常呈现出集聚效应,并对市场质量产生重要影响,因此需要利用高频数据深入研究中国股票市场价格集聚效应的存在性及其表现特征,同时解释其原因。通过对沪市高频交易数据的统计检验和定量实证研究表明：价格尾数在“0”、“5”和“8”上存在显著的集聚效应,并且可以用“价格决定”假说加以解释,但是不能用“价格吸引”假说解释。投资者通过在这些点位上变动一个最小报价单位进行报价,将可以最小成本获得交易的优先权。