管理层盈余预测与权益资本成本

信息披露与资本成本的关系是理论界和实务界关注的热点问题之一,但目前仍存在较大争议.以2001-2009年A股数据为研究数据,从管理层盈余预测的视角,通过考察管理层盈余预测、信息风险与权益资本成本之间的交互影响,可对盈余预测与权益资本成本之间的关系作有益的探索.研究表明,(1)前期的权益资本成本越高,管理层后期发布盈余预测的概率越大;(2)管理层盈余预测可以降低权益资本成本,但这种降低的效果呈现明显的“滞后效应”;(3)盈余预测和权益资本成本之间的关系受信息风险的影响,在信息风险高的企业,盈余预测对于权益资本成本的降低作用更加明显.     

小议MBO中的政府行为

行政因素的大量介入是中国MBO的一大特点,也是造成MBO诸多问题的一个重要原因。减少政府对MBO定价和管理层选择的操纵,加快政府对MBO的立法工作,对中国MBO的健康发展具有重要意义。     

国有企业MBO质疑——基于产权主体角度的批评

国有企业的合同组织形式与私有企业不同,其产权主体是清楚的。国有企业实施MBO(管理层收购)必须考虑产权主体的利益。以此逻辑为基础,建立了国有企业产权主体接受MBO的条件模型。该模型表明,此条件很难实现。结合经济现实,进一步展开对该模型的讨论。分析结果表明,国有企业产权主体倾向于因其利益动机而否定MBO。由此可知,国有企业MBO是不适宜的。     

对目前我国MBO实施存在的几个问题的思考

国有企业改革成败的关键是产权制度改革,MBO为产权制度改革提供了新的思路,是产权制度改革的有效途径,具有现实的意义。但MBO在我国刚刚起步,还处于探索的阶段,MBO的多个环节存在这样那样的问题,需要我们去研究去解决。本文从收购主体、收购定价、资金来源、社会风险、企业后续发展等几个方面分析了目前我国MBO实施存在的问题,并提出了几点建议。     

资本资产定价理论模型与套利定价模型比较分析

经济效益最大化作为企业财务管理的基础目标是所有财务管理人员始终关心的问题。如何计算并控制企业的各项成本尤其是占极大比例的资本成本被摆到了非常重要的位置上,本文论述的资本资产定价模型和套利定价模型正是当前在计算资本成本中较常用的理论,了解这两种模型的原理及其各自的比较优势对财务管理者的决策有着重大的意义。对于权益资本的投资者而言,这两种模型的应用也有利于他们在进行投资活动的过程中,优化资本组合,合理回避风险,以最终实现较多的投资回报。     

资本成本会计若干理论问题研究

资本成本会计在西方会计理论界曾经引起长时间的争论。争论的焦点集中在现行财务会计实务是否应该确认和计量权益资本成本。通过对稳健性原则、主体观念、债务资本与权益资本的界限、成本观念和利息资本化等理论问题的研究，可以看到：在财务会计体系中确认和计量资本成本不仅是可行的而且也是有益的。     

国有企业资本结构问题分析

现代资本结构理论对我国国有企业资本结构优化有重要的借鉴作用。我国国有企业资本结构优化的标准应是 :企业市场价值最大化和投资者投资收益最大化的统一。为此 ,需要调整国有企业负债率与资本利润率的不对称 ;调整国有上市公司对股权融资的过度偏好 ,以使国有企业步入良性循环的轨道     

不同资金成本下的资本资产定价模型研究——基于中国债券市场

基于资金稀缺性和投资者风险厌恶性,本文修改了经典资本资产定价模型中的无风险利率融资假设。在考虑不同资产融资成本差异的基础上,本文推导出不同资金成本下的资本资产定价模型,从理论上指出资产的期望收益由资金成本和市场风险共同决定,从而拓展了经典资本资产定价模型,并通过对中国债券市场的实证研究验证了这一新模型在债券市场中的有效性。实证结果表明,考虑到债券信用等级因素导致的资金成本差异,不同资金成本下的资本资产定价模型能够对债券收益率进行有效的解释。同时,从模型推导中还能看到,收益率波动衰减的速率小于期限增加的速率,这正是收益率曲线通常向上倾斜的充分必要条件。     

中国企业 MBO行为的经济学研究

MB0是近期的社会热点问题,但经济学分析还不多见.利用相关的现代西方经济学理论,通过对企业中管理层人性假设、交易性质对产权配置的影响和企业股权结构模拟三个方面的分析,探讨企业实施MBO行为的经济学解释,可以从中看出MB0的优势所在.在此基础之上,结合中国的具体情况和中外差异比较,从经济学的角度出发,指出中国企业在当前的特定环境下进行MBO的实践意义和未来实施MB0必然的良好发展趋势.     

论MBO在我国社会资产整合中的作用机理与制度构建

一般认为 ,管理层收购 (MBO)具有股权激励和产权清晰的双重功能 ,其实 ,MB0在其作用机理上同样具有资产整合之功效 ,它符合我国经济体制改革和企业机制转换之需要。目前我国的社会资产正面临着深刻的整合进程 ,而MBO是推进资产结构、资产所有者结构和资产控制者结构转换的有效途径之一。如何让MBO在社会资产整合中发挥其积极的一面 ,需要在相应的法律制度上作出有效的安排     

企业国有资产流失的博弈模型分析

目前我国在资产权益与收益方面的博弈总体上是处在国家所有者的低级有规则合作与企业经营者的低级无规则合作博弈向前者的中级有规则合作与后者低级有规则合作博弈转轨时期,即由LRCG对LICG博弈格局向MRCG与LRCG博弈格局的转轨时期,在这种博弈格局中存在着不对称博弈规则,这种不对称博弈规则是导致国有资产流失的一个重要原因.     

中国企业境外上市权益资本成本研究

针对中国企业境外上市的现状,基于市场分割假说与流动性假说的理论模型,结合中国企业境外上市的实际,提出中国企业境外上市权益资本成本的假设,并利用美国存托凭证（ADR）的经验数据,通过双因素模型、多因素模型及多元回归模型对假设进行实证检验。研究结果表明：中国企业境外上市能显著降低企业风险,进而降低权益资本成本;同时,企业股票流动性显著提高,也能解释权益资本成本的降低。因此,市场分割假说与流动性假说在中国企业境外上市的背景下成立。     

中国大陆与台湾地区上市公司股权资本成本估算比较

对2004—2008年中国大陆与台湾地区上市公司各行业的股权资本成本进行估算与比较。结果表明：中国大陆地区的股权资本成本在总体水平上高于台湾地区的股权资本成本,这与大陆地区的经济发展速度、资本市场完善程度以及投资者的投资理性相关。     

国有企业改革须重视产权特点

国有资产主体虚置使其难以有效地对企业行使控制权,人力资本具有较强的能动性。国有企业改革应重视这些,兼顾有关社会制度的现状。就目前的情况来看,国有资产债权个体化管理是一种比较合理的选择,可以增加社会福利,给大多数利益相关者带来收益。     

基于机会成本的终端用户可靠性电价测算

文章基于可靠性电价"高质高价"的市场化原则,根据供电可靠率和限电序位表,运用机会成本的原理,设计出终端用户的加权可靠率指标,作为用户可靠性电价的成本分摊依据,从而构建出终端用户的可靠性电价测算模型.文章以国内某地区电网公司的实际数据,选取高中低不同可靠性的样本用户,测算了各类用户适用的可靠性电价.研究结果表明,实施终端用户可靠性电价的改革有助于提高整个社会的用电经济效益;测算结果对于中国优化销售电价结构的市场化改革具有实践上的参考价值.     

高新企业股权激励与研发投入的关联性

当前中国高新企业为了提高竞争力,对企业科技创新的投入逐渐提升。大量的高新企业通过股权激励形式促进企业进行研发投入,提高企业的经济效益。文章以2010-2017年发布股权激励方案的285家高新技术企业作为研究对象,通过对高管持股激励、高管股权配置以及企业研发投入同企业绩效相关性的研究,对股权激励方式、股权激励强度以及股权激励期限与研发投入的关联性进行了分析。在运用相关性以及回归分析得出结果后,可知股权激励可促进研发投入,可强化企业研发投入同企业绩效间的相关性。     

试论作业成本计算原理及实例

作业成本是一种把高科技成果运用于生产的、并和全面质量管理紧密结合的、适应市场消费小批量、多样化、个性化趋向需要的、把成本核算细化到每一生产过程中的成本核算方法。本文简介了作业成本的经济技术背景 ,对传统成本管理的不足做了简介 ,对作业成本的计算原理进行了分析并举例进行了计算对比     

国有资产授权经营存在的问题与对策

针对当前国有资产授权经营存在的问题,如理解偏差、法规不完善和法人治理结构不健全等,从规范企业法人治理结构和加强管理等方面,提出了解决措施。     

公平与公平感的社会心理分析

在人的社会活动中, 寻求分配或交换的公平与公正、保持心理上的公平感, 是人们行为的一个社会准则, 也是人们判断行为是非的一个伦理标准。从社会心理学的角度看, 公平感的产生, 既是人际之间社会比较的结果, 也是社会规范、社会准则在个体身上内化的结果。当人感受到不公平时, 会采取种种心理上或行为上的手段, 力图消除不公平, 恢复心理上的平衡     

论资金成本与资本成本的混淆及危害

与资金成本不同,资本成本体现的是健全的公司治理机制和对资本风险报酬的尊重。但理论界却将二者混为一谈。资金成本用于投资决策,就会导致投资过度和资本浪费;用于融资决策,就会导致与西方企业完全不同的融资次序,并切断公司投融资理论的联系。为了使中国财务理论能指导企业的投融资决策,就必须摒弃资金成本概念。