人民币汇率目标区制度：理论基础与模式选择

布雷顿森林体系解体后,大多数主要汇率都倾向于更加灵活的浮动汇率制度,结合了固定汇率制和自由浮动汇率制各自优点的目标区制度应运而生。在金融深化背景下,人民币汇率制度必将朝着富有弹性的方向发展,汇率目标区是人民币汇率制度改革的可行选择方向。文章按照汇率目标区理论发展的顺序,详细分析了各种研究汇率目标区的理论及其模式。并结合中国的实际情况,提出人民币实行汇率目标区制度的模式选择。     

我国汇率制度的选择

在中国逐步走向开放经济,经济体制转轨的背景下,现行的盯住汇率制度降低了货币政策的独立性,制约了利率市场化改革的进程,减弱了应对外部冲击的能力,进一步增强了外汇储备的内生性和汇率风险.我国现实经济条件决定了人民币汇率制度改革的方向是建立汇率目标区制度.汇率目标区制度的设计符合中国金融市场渐进式的开放路径,选择汇率目标区可以避免人民币汇率单向运动带来的负面影响,增强汇率政策的有效性和灵活性.因此,需要构建合理的人民币汇率目标区体系,并进行相应配套政策措施的改革.     

人民币汇率制度改革势在必行--有限弹性汇率制是现实的选择

我国现行的汇率制度名义上是管理浮动汇率制,但实质上已是固定汇率制,很难适应我国的经济运行,应重新考虑汇率制度的选择.汇率目标区和钉住一篮子货币制两种有限弹性汇率,各有其优点及运作过程,在中国改革开放过程中可以先实行钉住一篮子货币制,再实行汇率目标区,逐渐过渡为浮动汇率制.     

人民币汇率目标区理论构建

目前,坚持我国现行汇率制度的成本已明显大于收益,因此存在汇率制度重新选择的需要。选择目标区汇率制,可以避免人民币汇率单向运动带来的负面影响,增强汇率政策的有效性和灵活性。为此需要在理论上构建我国的汇率目标区政策体系。当前是实施目标区制的大好时机,但需要进行配套改革。     

目标区汇率制与中国汇率制度改革取向

面临国际压力 ,我国政府应主动采取措施对人民币汇率制度进行改革。而作为一个转轨型的经济体 ,各项改革措施的推行应基于国内是否具备必要条件 ,而非屈从于国际压力。中国近期在汇率制度的改革方向是“完善人民币汇率形成机制 ,保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定”,而目标区汇率制度以其优点应可成为中国汇率制度的改革方向之一     

引导与干预:不同汇率制度中的央行行为分析

广义汇率目标区制包括介于浮动汇率制与固定汇率制之间的所有的汇率安排,中央银行外汇市场干预的不同,决定了汇率目标区制中类型的不同。在中央银行强有力的干预下,中心汇率和目标区公开是最具吸引力的一种目标区制,其根本特性就在于其汇率形成机制的内在稳定性,从而也是构建未来人民币汇率目标区制的较好选择。     

汇率目标区:托宾税、货币投机与货币政策独立性

在国际游资规模越来越庞大的今天,政府通过冲销干预以期达到改变投机者预期从而维持汇率目标区的愿望越来越变得不现实。本文分析了基于供给视角解决汇率目标区可维持性的局限,主张从需求视角构建托宾税惩罚机制以消除投机者冲击目标区边界的高额收益预期,从而使汇率目标区具有完全可信性。完全可信的汇率目标区不仅可以解决货币投机攻击问题,还给三元悖论难题提供了一个近似解,使得一国货币政策不再受制于国际短期资本流动。     

人民币汇率制度的选择:基于“M F模型”视角的理论分析

蒙代尔-弗莱明模型表明,固定汇率制下,财政政策有效,货币政策无效;浮动汇率制下,财政政策无效,货币政策有效.我国现行的汇率制度实质上是盯住美元的固定汇率制度,在货币政策独立性、外汇储备内生性、货币政策目标双重化、货币政策效力等方面对我国货币政策运行存在制约,影响我国货币政策有效性.实行更有弹性和灵活性的汇率制度是提高我国货币政策有效性的有效途径.我国现实经济条件决定了我国汇率制度改革的近期目标是建立汇率目标区,长期目标则是建立浮动汇率制.     

人民币汇率制度的渐进式改革研究

中国自1994年实行外汇体制改革以来,一直实行单一的、有管理的浮动汇率制度。这一制度在稳定中国外汇市场、促进国际贸易、吸引外资等方面发挥了积极的作用,但中国也因此付出了较大的成本。几年来的市场表现说明,人民币汇率已异化为单一钉住美元的汇率制。国际上关于人民币价值的争论趋热,亦为人民币汇率制度改革埋下了伏笔。在理论分析的基础上,肯定了现行汇率制度从改革伊始至今10年间产生的积极作用,并立足于当前人民币升值和汇率制度改革的压力,着眼于发展,提出人民币汇率制度分近期、中期、远期三阶段改革的可能路径:近期保持单一钉住美元的汇率政策;中期选择钉住“一揽子”货币;远期的终极目标则是实现人民币的浮动汇率制。并针对各阶段实施的政策进行透析。     

汇率制度与经济绩效--兼论对人民币汇率制度的启示

汇率制度与经济绩效关系研究表明,一是汇率制度与通货膨胀之间呈现出十分复杂的关系,不同的汇率制度表现出的通胀水平存在着明显的差异;二是汇率制度与货币危机之间没有明确的对应关系,何种汇率制度更易促成货币危机,只有结合汇率制度特征和特定的经济环境与金融制度背景才能加以判断;三是汇率制度与经济增长之间不存在显著的因果关系,汇率制度对经济增长的作用取决于特定的经济和金融发展水平.并且,笔者从制度理论角度对汇率制度与经济绩效关系做出进一步阐释.在此基础上,引中出入世后现阶段人民币汇率制度应是货币当局在实际中重归真正的管理浮动汇率制.     

论人民币汇率制度的选择

汇率是认识和了解一个国家的经济基础和竞争能力的重要依据,我国现行的汇率制度是"钉住单一货币一美元"的管理浮动制,随着改革开放的不断深入和中国国力的不断增强,必须选择合适的汇率制度才能给人民币正确定位.从汇率影响我国进出口贸易入手,分析了执行现行汇率制度所带来的弊端,阐述了选择实际有效汇率的理论依据,说明了人民币的正确定位的重要性.     

关于人民币汇率制度改革的思考

随着我国加入WTO,经济开放度加大,资本流动性加强,我国汇率制度已经落后于经济形势,制约了经济政策,危及了金融安全。作者从为什么要改、选择什么汇率制度,均衡汇率值是多少以及如何改等方面分析了我国汇率制度改革问题。     

改革中国的汇率制度

中国现行的有管理的浮动汇率制度不能满足维持其存在的充要条件,若继续实施这种僵化的汇率制度,将不能满足内外政策均衡搭配的要求。必须改革金融制度,培育微观市场主体;逐渐规范、谨慎有序地开放资本和金融账户;彻底实行经常账户下的人民币可兑换,强化国际收支预警体系的建设;增大汇率的浮动区间,实行有一定幅度的目标区浮动汇率制度。     

金融渐进开放下我国汇率制度选择分析

随着全球经济和金融的一体化,特别是近年来货币金融危机的频繁出现,使金融市场的稳定成为与物价稳定、充分就业和经济发展并列的政策目标,所以,汇率制度的选择已经再次成为学术界讨论的热点。本文通过对我国现存的汇率制度的分析,提出一种供参考的汇率制度。     

本币计价、汇率制度改革及其配套政策的理论研究——基于福利标准

本文以新开放宏观经济学为基本分析框架,通过引入本币充当国际计价货币条件,研究了汇率制度选择以及汇率制度改革的配套政策问题。结果表明,本币充当国际计价货币条件下基于福利标准的一国汇率制度选择应考虑本币充当国际计价货币程度因素,同时也认为在充当国际计价货币的条件下,人民币灵活弹性汇率机制的形成应配以产业升级的政策。     

美国、日本、中国内地及香港特区汇制趋势分析

汇率制度的制定和实施已经直接影响到一个国家的经济发展。经过几十年研究,人们已经认识到没有哪一种汇率制度能够适应所有国家和所有时期,汇率制度由经济基础决定并反作用于经济社会。对照美国、日本、中国内地及香港特区的汇率制度现状及其对经济的影响,可以推断,美元、日元和人民币在未来应当以定期调整的均衡汇率作为中心汇率,实行汇率目标区制度;香港特区作为中国不可分割的一部分,港币最终将进入人民币区域。     

人民币汇率制度选择的理论分析

本文在阐述分析国际汇率制度变革的历史基础上,指出"中间"汇率制度的新设置—爬行带汇率制度以及"BBC"准则中区间软化后的监督区理论是我国现行汇率制度改革选择的理论依据。     

博弈—升值压力下的人民币汇率政策选择

自1997年金融危机爆发后,人民币汇率政策的制定经历了两个相对重要的时期:一个是亚洲金融危机时期;一个是自2002年底以来全球面临通货紧缩压力之时.这两次人民币汇率政策选择过程,也是中国货币当局与美国、日本等经济大国的国际博弈过程.本文通过对上述两个时期的博弈分析,建立了相应的数学抽象分析模型,探索人民币汇率制度的改革方向.     

中国汇率制度改革的现实选择：波兰模式

中国作为世界上最大的转型国家之一,正经历着从计划经济体制向市场经济体制转变的过程,人民币汇率制度也面临着严峻的冲击和挑战。文章之所以选择波兰的汇率制度改革进行分析研究,是因为波兰改革的成功经验对我国有非常重要的借鉴意义。首先,波兰的汇率制度改革也是在从计划经济向市场经济转型的过程中进行的;其次,波兰汇率制度改革过程中的宏观经济状况与中国十分相似。波兰当年所面临的问题,今天的中国已经遇到或同样面临着,所以,通过剖析波兰汇率制度改革的历程,总结转型国家汇率制度变迁中的历史经验,以期对中国汇率制度改革有所启示。     

现行汇率政策弊端及改革分析

本文主要从货币政策、货币危机和资本管制等与现行汇率政策的关系着手,深入分析了我国现行汇率政策的弊端,认为必须及时地改革,而改革的首要选择是浮动汇率制.