资产价格波动、人民币汇率升值与短期国际资本流动风险防范——基于随机风险溢价KFG理论模型的修正

自2006年以来,我国的资产泡沫严重,研究发现资产价格上涨预期是诱发短期国际资本流动冲击的一个重要因素,严重时会产生金融市场危机风险。基于这样的背景,通过引入资产价格波动变量,修正了Flood引入随机风险溢价的KFG理论模型,分析中国短期国际资本流动触发机制,探究资产价格波动对短期国际资本流动的作用机制。并以此为基础分析中国现有宏观政策对短期国际资本流动风险的作用和政策效果,提出减少投机性国际短期资本流动合理化的政策建议。     

中美股市的联动性分析——基于沪深300与道琼斯工业平均指数的实证研究

随着世界经济一体化的推进和金融全球化的发展,国际资本市场间的联系愈发紧密,而研究最具成熟资本市场标志的美国股市与作为新兴市场代表的中国股市之间的联动关系具有重大意义。可以沪深300股指和道琼斯工业平均指数作为考察对象,利用协整检验考察中美两国股市的长期均衡关系,并运用Granger因果关系检验和DCC-GARCH模型分析两股市在短期的收益均值和波动率溢出效应,进一步地,再用分位数回归分析研究极端情形下的股市联动性。研究结果表明,中关股市不存在长期均衡关系;在短期,美国股市对中国股市存在显著的均值溢出和波动溢出,且在极端情形下影响更为显著。     

外部因素对台湾股市的影响分析

台湾股市的波动与变化,长期受经济、金融、石油与战争等国际因素的影响,尤其是受美国经济、利率、股市变化的影响巨大。近十多年来,台湾证券市场日益国际化与自由化,已完全开放外资投资股市,使得外资已成为台湾股市的三大法人机构之一,对台湾股市、资本国际流动与金融市场具有关键性影响。同时,由于台湾经济与政治的特殊性以及海峡两岸经贸关系的大发展,台湾股市受大陆与两岸关系因素的影响越来越大,从而增大了台湾股市的脆弱性与波动性。     

国际资本流动对房价波动风险的影响分析——基于山东省的实证研究(2002Q1-2010Q2)

国际资本流动是引发房地产市场风险的重要因素.利用山东省2002Q1 - 2010Q2的数据为样本,通过分析国际资本流动与房价波动之关系,确定了国际资本流动对房价波动风险的影响.结论是:国际资本流动与房价之间的相互影响较为明显,它比土地价格对房价的影响还要大,而且国内房价对国际资本流动的敏感度较高.故为防范房价的波动风险,相关监管部门需对国际资本的流向给予足够重视.     

从墨西哥金融危机分析国际资本在发展中国家流动的原因

文章以墨西哥为例,实证分析了国际资本在发展中国家流动的原因。分析运用结构向量自回归模型(SVAR),对三个外部因素和四个内部因素进行结构性分析。文章的结论是影响资本流动的主要因素是国际利率水平和发达国家的经济状况,文章最后建议中国应谨慎制定经济政策,重视对资本项目的监管,尤其是对短期资本的控制。     

经济政策不确定性对短期国际资本波动性的影响研究

本文采用MS-VAR模型检验了2000年1月到2018年6月期间经济政策不确定性对中国短期国际资本流动波动性的动态影响。模型估计结果显示,经济政策不确定性存在明显的高、中、低不确定性等三种区制状态,且中国经济政策不确定指数对短期国际资本流动波动性有着显著负向影响,以中不确定区制最为显著;全球经济政策不确定性对中国短期国际资本流动波动性有着显著正向影响,也以中不确定区制下最为显著。因此,关注全球经济政策不确定性指数变化,确保中国经济政策的稳定性,加强与各国在全球经济政策制定方面的协调与合作,有助于减少中国短期国际资本流动的波动性,保障经济发展的稳定性。     

中国股市与欧美股市的相关性研究

为了分析次贷危机和欧债危机期间欧美股市对中国股市的影响,利用相关数据,对中国股市与欧美股市的相关性进行研究,并分析它们之间的长期均衡关系和短期波动之间的联动性。研究表明,在两次危机期间,中国股市与欧美股市的相关性在逐步加强,中国股市的开盘价比收盘价更易受到欧美股市的冲击,且美国股市对中国股市的冲击远远大于德国股市。     

经济政策不确定性、货币政策与短期资本流动

在资本账户逐步开放、经济政策不确定性越来越大的背景下,货币政策对短期资本流动的调整与控制变得更为复杂.选取中国经济政策不确定性指数、利率、货币增长率、汇率和短期资本流动的月度数据,将经济政策的不确定性纳入能够反应时变特性的TVP-SV-BSVAR模型,从理论和实证两方面研究货币政策在经济政策不确定性的扰动下对短期资本流动的时变影响.结果表明:经济政策的不确定性会从量上削弱货币政策对短期资本流动的调控能力;不确定性本身的上升也会对短期资本流动产生反方向的冲击;金融危机后,货币政策对短期资本流动的调控受经济政策不确定性影响的程度明显加强.在此基础上提出建立完善的预警机制,拓宽政府调控渠道,提高政策透明度,保证政策运行的稳定性,加强对国际资本流动的引导等政策性建议.     

我国股市稳定机制研究

完整的股市稳定机制包括短期和长期稳定机制。短期稳定机制的主要作用在于对付股市的日常波动;长期稳定机制的主要功效在于对付股市的基本波动。但二者并不是彼此孤立的,它们相互依存,互为基础和前提。比较而言,成熟股市比较关注长期稳定机制的构建,而新兴股市则比较重视短期稳定机制的设计;作为“新兴+转轨”的中国股市,既要致力于短期稳定机制的设计,也要致力于长期稳定机制的构建。     

西方学者对短期资本流动研究的新进展

90年代以来金融危机的频繁发生引起了人们对短期国际资本流动的关注,西方经济学家多方位地对短期国际资本流动进行研究.本文概述了西方经济学家对短期国际资本流动研究的新进展,并对这些研究成果进行了分析和评论.     

我国股票市场效率分析

效率市场假说要求所有相关信息都反映在股票价格上,这样才能保证资金的最优配置。而在我国的股票市场上,股票价格没有反映出所有相关的历史信息和公开信息,因此我国股票市场效率不高。为此,应从信息的产生、传播、接受等环节着手,使相关的信息尽可能反映在股票价格上,提高股票市场效率。     

股票市场行为技术经济分析

结合我国股票市场的实际情况和社会资本平均报酬率,通过对股票市场行为的技术经济分析,定义了综合市盈率并对其进行了运用,量化了股票市场中股票投资和股票投机两大行为近年来对我国股市的贡献度。     

股权分置改革与中国资本市场发展

股权分置改革对中国资本市场意义重大,从制度上解决了资本市场的缺陷,有利于资本市场的长期稳定发展。股权分置改革对完善中国产权制度改革,公司法人结构治理,解决上市公司的问题都很重要。资本市场由于存在流通股和非流通股的割裂现象,流通股和非流通股东利益不一致,出现大股东侵占小股东的利益,使资本市场变成一个圈钱的市场。只有通过流通股东和非流通股东的博弈,解决股权割裂,中国资本市场才能与经济快速发展相匹配,才能成为经济的晴雨表。     

中国股市、信贷市场扩张与经济增长的关系

中国资本市场和经济增长关系的相关研究更多关注于股市扩张是有利于经济增长还是一个投机泡沫的结果,或者从银行角度对金融深化和发展与经济增长之间的关系进行单方面考察,却往往忽略三者之间关系的研究。实证分析中国股市、信贷市场和经济增长三者之间的关系,结果表明：中国股市和经济增长之间有很强的正相关作用,股市波动在一定程度上影响了中国经济的稳定增长,中国银行信贷增长对经济增长并没有表现出显著的促进作用,信贷市场和股市并没有表现出预计的在功能上相互补充的关系。     

我国股票市场非线性特征的检验与分形验证

长期以来,资本市场理论一直为线性范式所主宰,市场被认为是静态的、均衡的、有效的。然而随着一些异常现象的出现和非线性理论的发展,人们开始逐渐认识到线性范式的缺陷和失灵,非线性的理论和方法正在成为资本市场研究方法的主角。本文先对我国股票市场的非线性特征进行定性分析,然后通过实证检验说明我国股票市场不服从传统理论假定的正态分布,最后验证我国股票市场具有分形特征。     

国际间资本市场联动效应的理论解读与实证研究

通过基于投资套利视角的理论模型阐述了资本市场之间产生联动溢出效应的作用机制,利用考虑股市涨跌非对称效应的均值波动模型考察了中美两国股票市场之间的联动效应,包括均值溢出效应、ARCH/GARCH型波动溢出效应和股市涨跌产生的非对称溢出效应。结果显示,中美股票市场在均值层面不存在显著的溢出关系,但在波动层面则具有多重显著的溢出关系。同时,中美两国股票市场上升或下降对中国股票市场的波动性和中美股票市场联动关系也有着不同影响。     

融资融券交易对中国股市流动性和波动性的影响——以沪市为例

本文分析了中国股市融资融券的交易情况,以上海证券市场为例,采用VAR模型分析方法实证研究了融资融券交易对股市波动性、流动性的影响。研究结果表明：融资和融券交易均是引起股市流动性和波动性变化的Granger原因;融资交易减小了股市流动性,但增大了股市的波动性,而融券交易同时减小了股市流动性和波动性;融资交易对股市的影响程度要大于融券交易。     

我国股市高系统性风险分析及券商对策

根据相关的统计数据和实证研究的成果,分析了我国股票市场高系统性风险的特性和现阶段券商所面临的严峻挑战。通过对我国股票市场系统性风险的成因分析,结合国内券商的特点和国内外最新研究成果,阐明券商可以在加强研究能力、加强风险管理、加强业务结构调整和增加资本金等方面寻求对策的可能性。据此,为券商提出了基于分形市场理论、行为金融理论、VaR技术、强化投资分析、调整业务结构和增加资本金等方面的对策。     

中国股市隐喻性词语的形成途径及成因

西方股票市场至今已有将近四百年历史,衍生出的常用股市术语有两百多个。股市在中国大陆的发展经历了两个分裂的阶段,一是清末到解放前随着国门打开,西方资本涌入导致的股市勃兴;二是二十世纪八十年代末随着中国大陆股份制企业的建立而兴起的股市热潮。在这两个阶段的发展中,涌现出了大量股市专门词语,其中有许多词语是带有隐喻性质的,本文将结合认知隐喻学的相关知识,探寻这些词语的形成途径和成因。     

基于GARCH模型的我国上市公司股票回购效应研究

随着相关制度的不断完善,股票回购逐步成为我国股票市场一种重要的资本运作手段,回购案例日益增多。本文运用基于GARCH模型的事件研究法,对从1994年至2010年的61例样本进行了实证研究。实证结果显示：信号传递理论对我国股票回购行为具有较强的解释力;我国股票回购信息泄漏现象明显;以及根据股票回购类型的不同,我国股票回购的市场效应呈现出差异。