基于多分布GARCH族模型的沪深300指数VaR测度研究

运用经济物理学方法验证沪深300指数市场存在的一些特征,进而用四种GARCH模型在不同分布下进行VaR风险测度建模,并用返回测试中的似然比和动态分位数回归加以检验,结果表明:收益分布服从有偏学生t分布的VaR测度模型可靠性显著高于正态分布和学生t分布;在样本内,GARCH、GJR、HYGARCH模型均能有效度量VaR风险,HYGARCH在空头VaR水平较高时精度更高;在样本外,GARCH、GJR、FIGARCH、HYGARCH模型的VaR测度能力相差不大,但HYGARCH模型在空头VaR水平下测度能力更高些。因此,在有偏学生t分布下,能捕捉更多金融资产特征的HYGARCH模型对沪深300指数的VaR测度更精确可靠,这意味着在风险管理时,应更多考虑具有尾部效应的模型进行度量。     

基于EVT的碳金融市场收益率尾部特征研究

建模考察碳金融资产收益率尾部究竟呈一个怎样的分布形态,其结果表明,碳排放权配额的现货交易价格收益率并非服从正态分布;现货价格收益的左、右10%尾部在与学生t分布和GPD拟合上没有表现出实质性差异,但是越接近尾部,与GPD拟合效果越好,说明碳交易现货价格收益率极端尾部服从GPD。我国目前与碳排放权交易相关的碳金融市场还很不成熟,应逐步完善碳金融市场运行机制,加强对碳排放权交易市场价格的监管,强化对市场风险的监控,建立健全碳金融市场风险危机预警系统。     

对冲基金的交易模式(一)

采用对冲交易手段的基金称为对冲基金(hedge fund),也称避险基金或套期保值基金,是指金融期货和金融期权等金融衍生工具与金融工具结合后以营利为目的的金融基金.对冲基金的交易模式有四大类:股指期货对冲、商品期货对冲、统计对冲和期权对冲.     

综合收益的相对价值相关性——基于A股上市公司的经验证据

以2007年至2010年中国A股上市公司为样本,从价值相关性角度检验综合收益信息的有用性.研究发现,综合收益与股价正相关,但是其价值相关性显著低于净利润;同在所有者权益变动表中非正式披露的综合收益相比,在利润表中正式披露的综合收益与股票价格的相关性反而更低;每股收益与“外币报表折算差额”之和具有比每股收益显著更高的价值相关性,说明披露其他综合收益的明细信息有助于投资者构建收益指标,进而做出价值判断.本结论不仅丰富会计信息有用性的研究,并对中国准则制定部门应对会计准则持续趋同的问题具有借鉴意义.     

我国实行股票指数期货交易的必要性探讨

股票指数期货 (下简称股指期货 )是以股票价格指数为交易标的物的金融期货品种 ,它是金融期货中产生最晚的一个品种 ,也是 80年代金融创新浪潮中出现的最重要、最成功的金融工具之一。目前 ,股指期货已成为世界各大金融期货市场上交易最活跃、最有生机的期货品种之一。股指期货是专门为人们规避股票市场上的系统风险而设计的 ,它是股票市场发展到一定阶段的产物。现阶段我国股票市场发展迅速 ,但我国总体经济形势目前仍处于经济周期的低谷。当前理论与实务界关于目前我国是否有必要推行股指期货交易以促进股票市场的进一步发展 ,从而带动我…     

沪深300指数期货与股票指数的关联和异动分析

上证综合指数的变化与沪深300指数的变化高度关联并具有引导作用。沪深300指数与上证综合指数的上涨能力和抗跌能力有显著差异。这为期现对冲交易中的股票组合选择提供了依据。股指期货与现货的价格偏差和价格互动,则为套利机会的捕捉提供了依据。套利行为会促使股指期货和现货之间的价格偏差趋于收敛。     

所有制视角下金融错配对技术进步影响的效应研究

以所有制为标准划分工业企业样本,利用2009~2014的年度面板数据,衡量样本企业的技术进步水平,并进行随机效应模型的实证分析,研究基于所有制差异下的金融错配对技术进步的影响.实证研究结果表明:金融错配对我国工业企业技术进步有负面影响,R&D经费投入强度对我国工业企业技术进步有较大的正面影响.最后根据实证研究结果,从国有企业角度、其他所有制企业角度、金融体系、政府及其它方面提出相关的优化政策建议.     

我国股指期货与现货市场联动关系研究

以我国股指期货推出以后的沪深300股价指数与沪深300指数期货作为研究对象,采用沪深300股指期货2010年4月16日至2011年6月30日的样本数据,对沪深300股指期货与现货市场联动性进行实证研究,观察股指期货推出后对股指现货市场的影响。结果显示,推出股指期货,可以实现股票价格发现功能,并为投资者进行风险管理提供重要的工具;股指期货短期波动可以在长期得到纠正;长期看股价指数对股指期货具有引导作用,但股指期货的价格发现功能还不明显。     

基于时变Copula的股指期货与金融市场相关性研究

股指期货具有套期保值、风险投资与价格发现等重要金融功能。股指期货金融产品的引入将打破我国传统资产市场中股票、债券、商品期货等3大金融市场彼此独立的格局。股指期货的引入究竟如何搭接3大传统金融市场的联系?本文试图以沪深超级大盘股的股指期货市场为考察对象,研究股指期货市场对股票市场波动率的影响关系,研究结果表明:当股市出现持续震荡下跌等极端事件时,由于超级大盘股与股票指数关联性的存在,股指期货的市场风险会进一步强化。为此,文章据此提出了完善资本市场风险防控机制,展开股指期货市场与现货市场的跨市场联合监管体系等政策建议。     

我国企业债券市场的波动特征及SMP范式的发展机制分析

文章采用GARCH族模型对我国上证企债指数的波动性特征进行了实证分析。结果表明企债市场中收益对风险的敏感度不强,说明企业债券市场是较好规避风险的投、融资场所,为我国大力发展企业债券市场,平滑金融系统风险提供了客观的理论依据。在此基础上,文章分析了SMP范式的企业债券市场发展机制,阐述了完善投资者结构、规范市场发展模式、实现市场绩效的对策建议。     

沪深300股指期货套利区间及套利利润研究

股指期货市场套利是指交易者利用股指期货的理论价格与实际价格发生偏误,通过在买入股指期货的同时卖出现货指数(买入套利),或者在卖出股指期货的同时买入现货指数(卖出套利),从中套取差价,获取无风险利润.股指期货套利是期货交易的基本功能之一,当股指期货与现货指数出现偏误时,通过套利使得两者的价格趋于一致.股指期货套利的关键问题是判断指数期货与其对应的指数现货价格之间存在的偏差是否合理.     

我国股指期货与股票市场风险互动的实证分析

我国股指期货市场与股票现货市场间的互动关系一直是理论与实务界关心的热点,本文应用Granger以及Copula-GARCH(1,1)模型对我国沪深300股指期货与股票现货市场的风险互动关系进行了实证研究,发现我国股指期货与股票市场存在双向价格引导关系,在下跌阶段股指期货指数领先于股票现货指数,在上涨阶段互为格兰杰因果关系,具有较强的风险相关性。     

金融结构、研发投入与区域经济高质量发展

经济高质量发展以创新驱动为基本特征,如何解决创新过程中的融资难问题是金融支持经济高质量发展的主要支点,而金融对创新融资的支持力度会因金融结构的不同而存在差异.以2008-2017年31个省市自治区的宏观数据为样本,将金融结构设定为融资结构和银行业结构两个维度,通过全要素生产率量化经济高质量发展水平,以研发投入为中介变量...     

近年出现的新职业

金融工程师金融工程师通过基本的金融工具如股票、债券、期货等,依据客户要求设计加工,使收益、币种、风险和期限形成合理的组合,构成较复杂的金融创新产品,以提高收益,降低风险。网上主持人现在的电脑网络热闹非凡,如果数以亿万计的“网虫”、“网友”、“网迷”漫无目标、无秩序地在网上“自说自话”,难免成为新的社会问题。为使网上交谈走出无聊,走向深入,形成围绕某一主题的信息交流站点,类似于电台、电视台节目主持人的“网上主持人”必不可少,且其需求量呈上升之势。网络警察一些“网迷”无法无天。他们破译密码,擅闯政府…     

金融结构与我国外商直接投资的区域分布

本文分析比较了我国东部地区、中部地区和西部地区三个不同区域的金融结构与经济结构的匹配度,研究了金融结构的匹配度对FDI区域分布的促进作用,发现:东部地区最为显著,促进作用最大;其次是西部地区;中部地区并没有出现这种作用.这种区域差异性,是由金融结构与经济结构的匹配不一致所引起的.     

区块链能降低互联网金融系统性风险吗？——基于TVP-VAR模型的实证研究

区块链的广泛应用使互联网金融在迎来发展机遇的同时,也面临系统性风险进一步增大的隐患。以2016年第1季度至2021年第3季度我国互联网金融上市企业数据为样本,运用TVP-VAR模型实证分析了区块链对互联网金融系统性风险的动态影响和时点冲击效应。结果表明,互联网金融系统性风险总体呈持续上升态势,区块链会通过冲击企业资本结构和运营状况对系统性风险产生影响,且在不同时段呈现明显的时变特征和结构性突变特征;从长远来看,区块链能有效抑制互联网金融系统性风险,冲击效应在不同时点的影响程度和持续时间上存在明显差异,并有一定滞后性和期限结构效应。研究结论对于促进区块链与互联网金融的健康发展,以及有效防控互联网金融系统性风险的发生具有一定启示。     

两岸期货市场合作先行先试构想

两岸期货市场发展历程有所不同,大陆是从商品期货发展起步,近期才开始推出金融期货,而台湾是以国外期货交易为起点,发展金融期货为主。两岸期货市场分别在金融期货和商品期货存在比较优势,不仅具备合作的基础,而且可以实现良好的合作效益。但这是一个循序渐进、逐层递进的过程。两岸期货市场合作构想与建议是:放宽两岸期货市场合作的政策限制;选择两岸期货市场合作先行先试的合适区域;发展海峡区域期货市场,推行对台先行先试;制定两岸期货市场合作配套政策。具体分三阶段实施发展海峡区域期货市场构想:第一阶段,在海西金融合作试验区内实现两岸期货市场的初步对接;第二阶段,在海西金融合作试验区内实现两岸期货市场的深层次整合;第三阶段,完善海西金融合作试验区内两岸期货市场的合作模式,并将其推广到长三角、珠三角等地。     

金融发展与产业集聚:基于江苏省面板数据分析

产业集聚构成推动了江苏省经济快速发展,然而它的形成需要依赖金融支持.本文以江苏省2000～ 2010年13个地级市的面板数据作为研究样本,试图分析不同的金融结构对产业集聚的影响,并且应用Bootstrap与Robust方法对模型进行稳健性检验.研究结果表明,银行间接融资显著地促进产业集聚,证券融资也有利于促进产业集聚,而保险业没有发挥出推进产业集聚的作用.     

媒体报道、会计稳健性与控制权私有收益

基于犯罪心理学的风险规避理论,融合信息不对称的分析框架,以我国2010—2015年A股上市公司为研究样本,实证检验了媒体报道对控制权私有收益的影响,以及在会计稳健程度不同的公司媒体报道对控制权私有收益影响程度的差异。研究发现:媒体报道越多,公司控制权私有收益越小;且媒体报道能有效改善公司的会计稳健性。进一步研究发现:在会计稳健性较强的上市公司,媒体报道与控制权私有收益关系不显著,而在会计稳健性较弱的上市公司,媒体报道能有效缓解公司的控制权私有收益。     

上海股票市场波动性之期限结构研究

本文以1996年12月16日到2001年12月26日共1200个上证综合指数的日数据为样本,描述上海股票市场波动性的期限结构。此外,我们对随机漫步理论下的期望波动率与实际波动率进行了比较与分析。研究发现在样本期间内,上海股市的波动性不能拒绝随机漫步的假设,从一个侧面也说明上海股票市场是弱式有效的。在所有的投资期限中,100天的投资期限可能是目前上海股票市场投资者的平均投资期限,而且长期投资要比短期投资的风险小。