中国股市分形现象与非周期循环

在过去的几十年当中,线性范式一直主宰着资本市场的研究.在线性范式框架下,EMH(有效市场假说)作为当代金融投资理论的基石,它的基础性地位是任何一个金融经济概念都无法与之媲美的.在EMH理论基础上,MPT(现代投资组合理论)、CAPM(资本资产定价模型)、OPT(期权定价理论)等理论构筑了现代投资学的理论体系.     

证券投资基金激励约束机制绩效的实证研究

一、引言现代投资组合理论奠定了投资基金的理论基础,投资组合的有效实现必须依靠经理人对资产的科学配置以及对回报和风险的科学估计,这种专业理财的优势不仅要靠专业人员的管理水平和职业道德,更需要以投资者利益为中心的对基金经理人的激励约束机制来保证证券投资基金本质上     

企业价值最大化:目标与途径

近年来,随着有效市场理论、资本定价理论、资产组合理论、期权定价理论的日臻完善,以及企业管理理论研究和实践中战略理论和财务理论的相互融合,特别是20世纪80年代以来,企业对货币市场和资本市场依赖深重的现实,迫使管理正在发生一场革命,紧紧围绕"价值"这个中心,为股东创造更多的财富,从而使企业管理进入到以价值为基础,以价值最大化为目标的价值管理(Value Based Management VBM)阶段.     

统计与投资风险

统计广泛地渗透到各门学科,金融投资领域也不例外,大量地应用了统计基本理论和方法.1 952年马科维茨发表了著名的论文<投资组合选择>,为现代投资学的发展奠定了基础,也为统计方法的应用开辟了崭新的领域.     

Markowiz模型的遗传模拟退火算法

1952年,Markowiz提出投资组合选择的均值-方差模型,它标志着现代投资组合理论的开端。Markowiz模型定量地分析了投资组合中风险与收益之间的内     

指数效用函数及其应用

Markowitz于1952年提出的投资组合理论(Portfolio Selection)为现代金融学的发展奠定了基础,因此被誉为“现代投资学”的开端,它也标志了华尔街第一次数学革命的开始。半个多世纪以来,许多学者在Markowitz的均值—方差投资组合模型的基础上做了大量的理论研究,提出了不少的理论     

开放式基金形成与发展的实证分析

文章阐述了,与封闭式基金起因于跨国投资不同,开放式基金起因于境内证券市场的发展.开放式基金是真正意义上的信托投资基金,是现代投资基金的主导形式.开放式基金是以资本市场的发展为依托发展起来,然后经由货币市场基金、债券基金和基金族几个发展阶段,最终发展成为几乎支配了整个金融市场的金融中介机构.     

VaR约束下的资产配置决策模型

在现代投资组合理论(Markowitz,1952)中,投资者通过对各种资产的有效配置以达到风险分散并获取最大的投资回报,并利用不得买空及要求必要回报率的条件下,将投资组合风险最小化,并据此形成有效前缘。为更精确度量风险的回报能力,随后Sharpe(1966,1975)利用均值─方差法(M-V)的框     

基于过度自信异质信念条件下的行为资本资产定价模型

以有效市场假说为前提,以现代资产组合金融理论为基石建立起来的传统资本资产定价理论已具完备的理论框架.但来自实证领域的诸多证据表明该理论具有一定的不合实性,需要放松一些假设,来对标准金融理论进行重建.文章拟放松传统资本资产定价模型中基于严格同质预期的理论假设,假定投资者具有过度自信的异质信念,进而构建行为资本资产定价模型,这是对传统金融理论的一种突破.     

项目投资的风险计算

风险的定量计算是现代投资理论最为重要的基石。通过对风险的定量计算,一方面,它可以用于对项目的风险加以准确地评估;另一方面,也可以根据不同项目之间收益的关联性,通过项目风险和收益的权衡,主观能动地构造出特定的项目组合,以获取项目实施者最为满意的项目组合。     

基于Copula理论的投资组合风险测度

文章基于现代前沿的Copula理论,以中国股市八个行业板块指数的组合为研究对象,构建了Copula-GARCH模型,得到了更加准确的组合收益联合分布函数。通过蒙特卡洛模拟法获得投资组合的VaR,回测检验表明Copula-GARCH模型能够较Riskmetrics和历史模拟法的更加准确地描述组合风险。这为我们在国内股票市场上应用Copula理论管理证券投资市场风险提供了理论依据。     

上海股票市场分形特征的实证研究

以有效市场假说为基础的现代资本市场理论被越来越多的实践证明与现实情况不符,而分形理论则考虑到资本市场的复杂性和EMH的缺陷,以非线性范式为分析基础,解释了有效市场理论无法解释的许多市场现象,为更深入地分析资本市场提供了新的思路和方法。文章以上海股票市场为例,用分形理论对上海股市的分形特征进行了研究,其结果表明上海股票市场具有明显的分形特征。     

现行风险度量方法的局限与改进

现代投资理论的一个基本内容就是通过对资产进行收益--风险分析,以判断资产的优劣,从而选择相应的投资措施(包括组合),以改善资产配置,实现投资的最大效用.但目前通行的风险概念及其度量方法存在一些局限,本文想对此作一探讨,并提出一种新的风险度量方法.     

基于小波变换的风险传染测度研究

以次贷危机前后的中美股票市场为研究对象,以小波多尺度相关系数为研究工具,分析中美股市间的市场同步现象,检验两种不同渠道的风险传染模式对我国资本市场的影响.研究表明,中美资本市场之间存在市场同步现象,但变化幅度较大,牛市期间同步性强于熊市期间同步性;美国次贷危机并未通过纯变化传染和基于基本面的变化传染这两种途径对中国资本市场产生影响.     

基于期权定价理论的上市公司信用分类建模及应用研究

在分析研究期权定价理论框架的基础上,以中国资本市场的实际数据为样本,建立了期权定价信用分类模型,并得到了比较满意的结果.研究结果表明:在中国资本市场完全可以利用期权定价信用分类模型来及时识别上市公司的信用风险,与经典的统计方法相比,此法是一种比较理想的信用度量方法,具有广泛的适用范围和较高的推广价值.     

证券组合投资的统计分析

证券组合投资是现代投资的重要形式。文章依据证券组合投资的特性 ,提出了进行证券组合投资分析的统计指标 ,并针对证券组合的不同情况 ,提出了投资者的不同心理预期的矩阵形式的数学模型及模型的最优解。并对β系数及其应用、以及进行证券组合分析的数学模型的优缺点进行了简单地讨论。     

资本结币勾与产品市场竞争关系的实证研究

文章以2002～2005年中国上市公司为研究样本,实证研究了在不同股权特征公司中,资本结构对产品市场竞争影响的差异.研究结果表明:资本结构与其产品市场竞争力呈负相关关系;然而股权特征不同的上市公司,在其它条件相同的情况下,其资本结构对产品市场竞争力有显著不同的影响.     

企业投资举债的合理尺度

资本市场中关于投资、融资决策与风险管理问题的研究,自组合投资理论诞生以来一直在迅速发展,并在金融、投资领域得到了广泛应用.     

融资结构与企业价值--基于武汉市中小企业的研究

主流的关于融资结构理论考察的企业价值和融资结构都是以有效率资本市场为前提,而能在有效率的公开资本市场上融资的一般都是大企业,这些理论是否适合于对我国中小企业融资结构与企业价值的分析,有待检验.本文利用武汉市中小企业数据资料进行了实证研究.     

证券投资与市场有效性分析

证券市场投资者大都自觉或不自觉地运用各种投资分析方法来帮助其投资决策，可以说是否运用投资分析方法仍是判断理性投资和盲目投资的关键。迄今为止，虽然理论和实践中所提出的分析方法众多，但归纳起来不外三大类：基本分析、技术分析以及以“资产组合选择理论”为代表的现代投资理论。现实中除前两类分析方法被普遍使用外，第三类分析方法则由于理论的艰涩以及运用的复杂，而仅为少数专业人士和机构所关注并作部分运用尝试。