中国外汇储备对通货膨胀影响的实证分析

从货币供应角度,结合定性分析和计量方法解释中国外汇储备对通货膨胀影响的传导关系,建立VAR模型对2003年至2011年中国外汇储备、广义货币供应量与通货膨胀的关系进行实证研究。研究结果表明,外汇储备变化1%会引起通货膨胀同向变动0.048%,对通货膨胀的积极贡献程度为19.697%,且存在2期最大滞后;外汇储备与广义货币供应量互为格兰杰因果关系,广义货币供应量是通货膨胀的格兰杰原因;三者关系表现出明显的阶段性,2008年至2011年外汇储备与通货膨胀的均衡关系消失;中国的广义货币供应量是传导关系的重要中间变量,短期内外汇储备增加不会直接作用于物价水平。相关结论为客观认识外汇储备与通货膨胀关系提供了新视角。     

通货膨胀对我国贸易平衡的影响

首先,从理论层面探讨通货膨胀因素对我国贸易平衡的影响。然后,通过构建模型,分析净出口与通货膨胀、实际有效汇率与货币供应量之间的关系,并运用Johansen协整检验、Granger因果关系检验和VAR模型等计量方法,得出实证结果:通货膨胀水平和实际有效汇率的上升,都会使净出口量减少,也就是使贸易收支趋于平衡;货币供应量对我国贸易平衡并没有计量上的影响,但净出口的增加会使得货币供应量上升。最后,对维护我国贸易平衡提出政策建议。     

索洛增长模型的启示

本文从索洛模型的三个模型假设出发,依次分析了模型动态,在均衡增长路径上的增长率,外生变量对均衡的影响以及单位有效劳动的资本、产量和消费关于储蓄率的弹性,最后根据模型的推导结果得出结论。     

中国当前通货膨胀影响因素实证分析

通货膨胀是衡量宏观经济是否健康的重要指标。中国当前通货膨胀因素分析,是一个热点问题。本文通过运用VAR模型,检验了影响通胀的因素,计量结果显示,货币供应量、PPI以及外汇储备都会影响通货膨胀,其中货币供应量的影响在滞后4月后逐渐扩大,而PPI对CPI的影响在滞后4月内达到最大,并随后逐渐趋于稳定,外汇储备对CPI的影响在滞后8月内趋于稳定。     

中国货币供应量与GDP多项式分布正负反馈预测模型研究

采用经济计量学中无约束多项式分布滞后模型,研究了利用1952年～2000年间年度货币供应量M2预测相应年度GDP的正反馈模型,在每个观测点1955年～2000年处的预测精度高达10-8以上,几乎无误差.同时,在相同时期内还给出了利用年度GDP数据预测年度货币供应量M2的负反馈模型,在每个观测点处的预测精度高达10-8以上,几乎无误差.可见,货币供应量M2与经济增长的正负反馈模型拟合效果相当好,而从模型的其它指标看,完全可应用于实际的预测,这为利用常规的年度GDP数据获取较为准确的货币供应量M2预测数据提供了新的思路和途径.     

粘性信息、通货膨胀惯性与货币政策效应——兼论宏观经济变量的共变性

本文通过构建一个企业获取信息存在粘性的DSGE模型,分析了信息当期宣布和提前宣布或预期到信息两种情况下,发生政府支出和货币供应2种冲击时,宏观经济变量的响应,进而研究主要变量间的共变性与先行滞后关系。结果表明,在基准信息粘性条件下,信息即期宣布,面对政府支出和货币供应冲击,通货膨胀的滞后性存在差异,货币供应冲击发生后的8个季度,通货膨胀达到最大,政府支出6个季度,通货膨胀达到最大,通货膨胀在这2种冲击下均存在惯性。名义利率能够对这2种冲击做出即期反应。信息提前宣布时,通货膨胀和名义利率能够做出即期反应,到信息实现时,在充分吸收信息基础上,反应达到最大,然后呈非连续性快速恢复。从频域和时域角度看,名义利率和通货膨胀2个变量均滞后于实际货币供应,因此,当前可以采用即期增加政府支出的积极财政政策和提前宣布增加货币供应的货币政策相结合的组合政策,达到"稳增长"的目标。     

货币供应机制与财政支出的乘数效应——基于DSGE的分析

本文通过构建包括货币供应机制的DSGE模型,分析了中国政府购买支出和公共投资支出的乘数效应,发现两类财政支出对私人消费和私人投资都产生了挤出效应,公共资本的产出弹性低是产生挤出效应的结构性原因,在中国货币供应机制减小对通货膨胀负向反应和增大对产出正向反应的配合下,政府购买支出和公共投资支出能够对私人消费和私人投资产生正向的挤入效应。     

2009年上半年货币过多投放会导致2010年通货膨胀吗?

2009年以来,我国货币供应量增幅快速回升,银行大规模进行信贷投放,这不仅使得市场流动性显著增强,而且也为未来通胀预期增加了不确定性。本文利用1997-2009年CPI环比、货币供应量增量及人民币贷款增量三个指标月度数据构建向量自回归模型,分析结果显示:(1)通货膨胀对自身冲击影响最为敏感;(2)短期内货币供应量对通货膨胀影响并不明显,但较长期内(一般为7个月)货币供应量增量的变化对通货膨胀产生重大影响;(3)贷款对通货膨胀的作用较小,我国通货膨胀对金融机构贷款变动并不敏感;(4)2010年物价水平将逐步上升,但不会出现较高通货膨胀。     

石油价格冲击与经济波动风险最小化的货币供应机制分析

本文通过构建一个包含石油价格冲击的DSGE模型,基于经济波动风险的最小化,研究了石油价格冲击对中国货币供应机制的影响。在模型结构参数贝叶斯估计的基础上,通过货币政策前沿的比较分析,回答了中国货币供应机制是否应该对石油价格冲击做出反应以及应该如何反应的政策问题。研究结果表明,中国当前的货币供应机制并没有对石油价格冲击做出显著的反应,但为了减小经济波动的风险,中国的货币供应机制在对产出增长和通货膨胀反应的同时,对石油价格冲击做出反应具有必要性。     

我国通货膨胀与货币供应量之间的关系

根据货币需求理论公式分析通货膨胀与货币供应量之间的关系,通过对我国1994年-2007年相关数据进行对比分析,找出货币供应量M0、M1、M2中与通货膨胀指数CPI相关度最大的是M2。同时得出为了维持CPI在0-3％的水平时,货币供应量M2应该维持在15%-17％的水平。     

通货膨胀、投资与经济增长--关于宏观调控背景的计量分析

通货膨胀一直以来都作为衡量一国宏观经济运行是否稳定和健康的重要指标。稳定的宏观经济环境有益于投资从而也有益于经济增长。因此宏观政策的制定者往往都密切关注通货膨胀率的高低。本文从通货膨胀与经济增长的理论关系入手,结合我国的实际数据围绕通货膨胀和投资、产出、过度货币供给等宏观经济变量进行了一系列的计量分析。本文通过协整检验得到,投资增长是产出增长的原因,却并不是通货膨胀率上升的原因。本文建立了通货膨胀率的ARMAX模型发现,通货膨胀率上升并不是中央银行扩大货币供给的结果。同时本文还进行了一系列的格兰杰因果检验,进一步显示,固定资产投资、固定资产投资增长率、外商直接投资、外商直接投资增长率和通货膨胀之间均不存在显著的因果关系。这些结论说明了,通货膨胀并不会抑制投资并损害长期经济增长。     

从货币职能面分析我国M2/GDP的偏高现象

本文将主要从M2/GDP的两种增长方式和货币的五个基本职能出发,结合货币经济和实体经济的发展,总结我国M2/GDP偏高的原因,货币的僵化和低能是最重要的两个方面,并由此给出相应的政策建议.     

中国货币性质再检验与通货膨胀成因

本文利用样本内和样本外格兰杰因果检验说明了我国货币是内生于经济,不是中央银行能够控制的外生变量。此时,货币和通货膨胀是同时形成的。所以,我们需要进一步寻找共同推动了货币和通货膨胀的原因。通过格兰杰因果检验和事件向量自回归模型,本文确认了我国通货膨胀的主要成因是投资。如果要控制通货膨胀,关键是保证投资的合理增速。     

外汇储备对名义产出与物价的影响:动态特征与经济解释

本文研究通货膨胀与产出对外汇储备冲击的反应。定义外汇储备影响产出的冲销效应与干预效应,提炼出外汇储备——货币供应量——物价和产出的传导机制,构建结构向量自回归模型研究外汇储备影响通货膨胀与产出的动态特征。实证分析的结论表明:名义产出与物价对外汇储备冲击都呈现出先扩张后收缩的动态特征,名义产出与物价对外汇储备冲击的动态反应特征差异源于货币供给对外汇储备冲击的反应方式及名义产出与物价对货币供应的不同反应,提出在长期以人民币国际化应对外汇储备冲击。     

货币政策对M2的动态效应时滞分析及危机效应测算

科学测算金融危机期间已出台货币政策对货币供应量M2的效应时滞和贡献程度具有一定的现实价值。文章利用Markov状态转换及HP滤波模型识别不同货币政策状态的时间区间;利用多项式滞后分布模型分析政策工具变量对货币供应量影响的滞后效应,并以此为先验信息,建立了货币政策的Bayesian-PDLS动态效应分布模型,对金融危机期间已出台的货币政策效果进行了实际测算。主要结果表明:(1)外汇储备为M2的决定性因素,存款准备金率为M2主要的限制性因素;(2)货币政策变量M2总体对利率的弹性变化呈"U"型分布;在紧缩型情况下M2对利率的弹性变化呈"W"型分布;在扩张情形下M2对利率的弹性变化呈"v"型分布。     

货币供应量各层次与我国房地产价格的协整分析

本文利用1992年2月至2009年12月的统计敬据,运用计量经济方法对货币供给量各层次M0、M1,M2与房地产市场价格的关系进行了实证分析.实证分析主要运用软件eviews5.0.得出了货币供给量M0与M1与房地产价格不存在长期协整关系,M2与房地产价格存在长期协整关系,并建立误差修正模型,最后提出相关政策建议.     

财政赤字、金融深化与通货膨胀——理论分析和中国经验的实证检验(1978～2002)

除货币政策变量外,大量的理论和实证研究显示财政政策也是影响通货膨胀的重要因素之一。在一定的理论框架下,运用可靠的计量方法,本文在4变量系统内考察了1978～2002年中国的赤字水平与通货膨胀的因果关系。实证结果显示,中国的通货膨胀不仅是一个货币现象,也是一个财政现象;短期内赤字对通货膨胀具有显著的正效应。对中国而言,除货币政策外,高度重视财政政策的通货膨胀效应以寻求更好的政策组合来治理中国的通货膨胀或通货紧缩问题,不仅具有理论意义也有重要的现实意义。此外,提高中国的金融深化程度的质量对有效治理中国的通货膨胀问题是必要的和有益的。     

动态通胀目标、货币供应机制与中国经济波动——基于动态随机一般均衡的分析

本文建立了一个包含动态通胀目标的货币政策DSGE模型,运用脉冲响应、方差分解、历史分解和反事实仿真方法研究了生产率冲击、消费需求冲击、通胀目标冲击、货币供给冲击对中国经济波动的影响。研究表明,DSGE模型对于分析中国的宏观经济和货币政策具有一定的适用性,中国的货币供应机制中存在不可观察动态内生通胀目标,并且动态通胀目标对生产率冲击做出正向响应的同时,对消费需求冲击做出负向响应;反事实仿真分析表明,具有动态通胀目标的货币供应机制能够起到稳定通货膨胀的作用。     

基于ECM模型的货币供给量与通货膨胀关系研究

采用协整和误差修正分析技术,考察1994年第一季度～2004年第四季度期间中国的货币供给量增长与通货膨胀率之间的长期均衡关系和短期动态关系.结果表明不同层次货币供给量增长率与通货膨胀率之间都存在协整关系,M2的增长率对通货膨胀率的解释能力最强,误差修正模型显示通货膨胀率具有向均衡值回复的机制,无论哪个层次的货币供给量的增长都是通货膨胀率的Granger原因.研究结果表明我国的通货膨胀仍然是一货币现象,货币政策仍具有最终影响价格水平的能力.     

差别准备金再出击？

据央行公布的6月末货币信贷数据,广义货币供应量（M2）余额67．39万亿元,同比增长18．5％,增幅比上月和上年末分别低2．5和9．2个百分点,但增长仍然超过预期,7月中旬之前,央行连续8周进行货币净投放。