我国企业债券市场发展滞后的深层机理研究

我国企业债券市场滞后发展引起了各界的广泛关注。本文应用资本结构理论,以我国国有企业改革为背景,深入探讨阻滞我国企业债券市场发展的历史性根源,并就强化我国企业债券市场历史境域的现行制度安排展开了深入的讨论。深层机理研究暴露出问题本质的同时,我们也看到了我国企业债券市场发展面临的大好机遇。创造条件、把握时机,将进一步促成我国资本市场的均衡发展。     

我国债券市场存在的问题及对策

我国企业债券市场发展严重滞后,与国内股票市场和国际债券市场相比有较大的差距。目前存在的主要问题是与股票市场发展相比而呈现的严重的非均衡,多头管理,债券结构不合理、流动性差、利率低。制约债券市场发展的主要因素是企业和国有银行产权制度改革滞后,信用体系不完善以及债券品种的限制性问题。应在借鉴成熟市场经验的基础上,继续推进产权制度改革,完善金融监管模式,促进债券利率市场化,规范信用评级机构,大力发展流通市场,不断完善我国的企业债券市场。     

我国企业债券市场：问题与对策

改革开放以来，我国企业债券市场的建设与发展明显滞后于整个金融市场体系。我国当前的经济金融运行环境，已十分有利于企业债券市场的发展。本文针对企业债券市场的现状与存在的问题，从发展企业债券市场的市场环境和市场要素两方面提出相关的对策。     

发展我国企业债券市场的可行性分析

与国外相比,我国企业债券市场还很小,从企业资金需求和市场资金供给情况看,我国企业债券市场有较大的发展空间;从政策角度看,债券利率市场化、发行核准制以及推进企业债券上市流通等措施都促进了企业债券市场的整体协调发展。由此,可以得出企业债券融资在我国大有可为的结论。     

我国企业债券市场分割问题研究

自企业债券发行以来,我国企业债券市场保持较快的发展速度,2012年银行间和证券交易所两个市场的发行规模超过6万亿元。但总体来看,由于长期以来受经济体制和市场环境等方面的影响,我国企业债券市场总体上发展曲折、市场化进程较慢,在发行、交易程度等诸多方面上存在不同程度的分割现象。我国企业债券市场发展的首要问题是统一债券市场的发行标准和程序,进而建立统一合理的监管体制;改变计划性的企业债券管理体制和市场分割状况,完善市场化的企业债券发行制度和统一的交易机制,是未来我国企业债券市场走向繁荣的必由之路。     

转型时期我国企业债券市场的现状分析

在对我国企业债券市场的现状进行评估的基础上得出了我国企业债券市场的发展仍然比较滞后的结论,进而分析了其发展滞后的原因,提出了促进我国企业债券市场发展的有关措施。      

融资结构失衡与企业债券融资发展

我国融资结构中突出的问题是企业债券融资发展滞后 ,企业融资结构中银行贷款的比重过大 ,企业债券比重过小。而我国特有的银企关系所导致的预算软约束问题 ,使企业负债得不到应有的、在财务杠杆效应和企业治理效应方面的好处。发展企业债券融资不仅是融资方式多元化的要求 ,而且能克服企业过分依赖银行所带来的缺陷。阻碍企业债券发展的因素很多 ,主要是政府政策的管制、企业素质低下、市场环境欠缺以及企业债券市场自身的问题等。加快企业债券融资发展需要从完善市场机制和健全微观结构两方面着手     

我国企业债券市场的波动特征及SMP范式的发展机制分析

文章采用GARCH族模型对我国上证企债指数的波动性特征进行了实证分析。结果表明企债市场中收益对风险的敏感度不强,说明企业债券市场是较好规避风险的投、融资场所,为我国大力发展企业债券市场,平滑金融系统风险提供了客观的理论依据。在此基础上,文章分析了SMP范式的企业债券市场发展机制,阐述了完善投资者结构、规范市场发展模式、实现市场绩效的对策建议。     

企业债券刍议

一、企业债券的作用所谓企业债券是企业作为债务人为筹集资金经主管部门批准向社会发行的一种标准化债务凭证。企业债券由债务人（企业）向债权人（债券持有者）提供承诺，依据规定的期限和利率，按期支付利息，到期偿还本金。企业债券市场是指债券发行流通的全过程，是资本市场的重要组成部分。我国的企业债券具体包括国家重点企业债券、地方企业债券、短期融资券和内部债券四大品种。其发展有１０多年的历史。１９８４—１９８６年，一些企业自发向社会或内部发行不同形式的有价证券进行集资活动，累计大约１００万元，企业债券处于自发性…     

我国企业债券融资优势的理论分析与政策建议

债券融资已成为我国企业融资的重要方式.近几年来,我国企业债券取得了较大的发展,但还存在诸多问题,这导致我国资本市场出现债券融资滞后的现象.本文分析了企业债券融资的比较优势,同时针对当前制约我国债券市场发展的因素,从七个方面提出了相关政策建议,旨在进一步促进我国企业债券融资优势的发挥.     

关于股票期权计划与企业绩效关系的思考

“超产权论”是对“产权论”的继承和发展,运用“超产权论”的观点,从资本市场竞争、经理市场竞争、产品市场竞争等三个角度去分析,运用股票期权计划机制来提高企业绩效,无疑是一种新的尝试。从企业角度看,资本市场竞争的实质是对企业控制权的争夺;经理市场的实质是企业经营者的竞争选聘机制;产品市场的竞争对企业经营者的激励约束,既是对股票期权计划短期激励不足的补充,又有利于提高企业经营者的努力程度。而我国国有企业实施股票期权计划,在以上三个方面都存在不足,有必要加以完善和改进。     

解读经济市场化的三个维度——兼论中国市场秩序完善的内在机理与基本思路

中国以社会主义市场机制为体制目标的改革进程已经进入强化市场竞争秩序为主的新阶段。学术研究迫切需要突破经济市场化的逻辑理路与内在机理等重大问题。首先,需要澄清作为"规则集"的制度与作为"事物存在的一种可识别的可欲状态"的秩序是两个不同的理论分析概念,秩序分析方法涵盖制度分析;其次,需要明确经济市场化有其三个秩序维度——经济秩序、法律秩序与社会秩序,其本质上是三种秩序相互依赖、整体互动、协同演进的历史动态过程。单从经济秩序维度来看,中国的市场化进程带有明显梯度、层次推进特征;而深层原因则是法律与社会两种秩序发育的明显滞后。随着改革的不断深化、经济体系中深层矛盾的出现以及世界经济竞争加剧,中国经济市场化进程很可能出现各种秩序协同演变的局面。因此,从经济市场化三个秩序维度整体推进改革的视角,来探讨中国市场体系完善的原则性思路和建议,意义重大。     

高校出版社转制重点问题探析

高校出版社从事业单位向企业转换的过程中面临着一些问题，如何解决或处理好这些问题关系到高校出版社改革发展的前途与命运。在转制过程中两个较为突出的重点问题是：如何解决高校出版社的定位和市场之间的矛盾问题、如何解决高校事业单位定位和出版社企业定位之间的关系问题。     

我国农村金融市场的SCP分析

SCP模型是产业组织理论的经典分析方法,该模型从市场结构、市场行为、市场绩效三个方面来衡量一个产业的形态和效率。运用该分析方法对目前我国农村金融市场的现状进行分析,得出了目前我国农村金融市场属于高度垄断的市场结构,这种垄断不仅导致了农村金融产品产生供需矛盾,造成了贷款难的现象,损害了广大农户的利益,同时由于缺乏竞争使得我国农村金融企业生产效率和管理效率都相对偏低,无法为农业发展提供有效资金支持。     

“天人合一”理念与现代城市环境观

“天人合一”是中国古代关于人与自然的关系的认识体系 ,现代城市环境建设可借鉴这一理念 ,有所为有所不为 ,缓解城市环境带来的人与自然规律的矛盾。     

企业文化与企业持续成长:基于传导机制的研究

企业文化是影响企业持续成长的重要变量之一。企业文化从内核、制度与行为、外围等三个层面对企业持续成长产生传导作用,并遵循着“理念——制度——行为——习惯——效率——价值——成长”的企业文化传导机制。     

矛盾可以“一分为三”吗?

矛盾不是指简单地把一个东西分成两个或几个部分、要素,也不是指事物、系统的结构,而是对立统一规律的同义语和通俗表达。“一分为二”的“二”只能是指事物本质规定中的肯定方面和否定方面,只有这两个方面才构成矛盾。把“一分为三”或“一分为多”看成是对“一分为二”的纠正、补充和发展,这是没有正确理解矛盾的基本含义,是难以成立的。矛盾只能“一分为二”,而不能“一分为三”。     

企业理论演进、效率的"再分解"与企业制度功能的拓展

随着企业理论的演进先后出现了四种不同内涵的效率概念:资源配置效率、交易效率、核心能力效率和适应性效率。德布鲁的效率分解理论仅仅区分了“经济效率”和“技术效率”,而事实上现实企业经济实践中还普遍存在着某种“动态效率”,对该现象的解释需要拓展现有的企业理论。可以认为,企业制度不仅作为交易关系的规制结构发挥着节约交易成本的功能,而且还具有培育和塑造企业异质性核心竞争力从而使企业具有持续动态优势的激励功能。     

周礼王城:天下一家的空间图式

《周礼.冬官.考工》中所记载的"营国制度"是关于中国古代都城形制的重要文献。长期以来,学术界将"营国制度"文献中的"面朝背市"理解为建筑方位上的"南朝北市",这就和中国古代都城"北朝南市"的实际空间格局相背离。将"营国制度"文献原文及其注释还原到其应有的历史原境以后,发现"营国制度"原文及其注释经历了一个从人(君臣)到物(建筑)的演化过程。这一过程又与中国中古时期"天下一家"政治理念的生成与发展相契合。"营国制度"也由此成为"天下一家"意象空间创设的指导性文本与理想图式。基于"天下一家"理念及其空间图式,"营国制度"文献本身的意义不但获得更加深入的剖析,同时营国制度空间图式与现实都城空间形制之间的矛盾也得以解决。     

试论企业行为与道德行为之背谬

企业的一切行为都以利益为目的,利益原则是企业行为的首要原则,利益驱动是企业行为最原始的动因和最直接的动力,而道德行为是超越功利的,所以企业行为和道德行为是一对矛盾。这一矛盾的根源是人性的二元分裂结构。人性的二元分裂结构的不可调和性和永恒性决定了企业行为和道德行为背谬的不可调和性和永恒性。