货币供给效用与最优货币供应规则

考察在过去的几十年里, 中国的货币供给、物价上涨和经济增长之间的动态因果关系.分析的目的有两个: 第一, 试图理清在不同的经济发展阶段, 不同的货币供应量层次(信贷总量、M 0、M 1、M 2 等) 和主要宏观经济变量: 物价与经济增长(或国民收入) 之间的内在因果联系; 第二, 根据货币变量与物价、经济增长变量的动态因果关系, 利用动态规划的方法分析计算我国货币供应量最优控制目标.     

国内外原油价格关系的动态分析

以2000年1月~2006年12月国内原油和国际原油现货FOB月价格为变量,分析了两者的动态关系:首先,通过Johansen和Juselius的极大似然法对2个变量进行了协整检验,结果显示2个变量之间可能存在动态均衡关系;其次,通过G ranger因果检验和建立误差修正模型对两者的动态均衡关系进行了检验,证明这2个变量间存在均衡关系;然后,运用脉冲响应函数和预测误差分解技术对这种动态均衡关系进行了分解,分析了国内外原油价格之间的相互作用机制和影响程度。在此基础上,从我国石油价格形成机制方面讨论了增强国内原油价格对国际原油价格定价的发言权、避免国际原油价格的波动风险的途径。     

日本经济发展与中日贸易的经济计量分析

基于向量自回归经济计量模型,分析中日贸易与日本经济发展的长期关系和因果关系等 问题. 将多变量时间序列间的单方向因果测度理论应用于中日两国宏观经济的实证分析,从因 果关系角度揭示了7 个主要宏观经济指标间长短期关系及相互作用机制,并从经济计量学的 角度阐明了在过去20 年中日经济发展的互补关系.     

国际油价、宏观经济变量与中国股市的尾部风险溢出效应研究

本文首先基于Massacci (2017)提出的时变POT模型、应用纯时间序列方法测度动态尾部风险,再利用Diebold和Yilmaz (2012, 2014)提出的溢出指数模型,结合滚动样本估计方法,从方向、大小和动态性的角度考察中国股票市场与宏观经济体系之间的尾部风险溢出效应。研究结果表明,中国股票市场与宏观经济变量之间存在显著的尾部风险溢出效应,总溢出指数在危机时期显著提高。股票市场对宏观经济的方向性尾部风险溢出效应要弱于其接收自宏观经济体系的冲击,是系统中最大的尾部风险净接收者。其中,国际原油价格、货币政策的极端变动等均对股市尾部风险水平产生重要影响,是中国股票市场尾部风险的重要来源。此外,我国经济政策不确定性指数与股票市场之间的尾部风险溢出效应正逐渐增强。因此,在经济转型的关键时期,政策制定者和监管当局应特别关注经济政策不确定性对金融市场和实体经济的负面影响。     

动态经济系统分析的经济计量模型与方法

综述可有效阐明动态经济系统长期关系和因果关系的因果测度理论. 首先简要介绍多变 量时间序列的协整过程及与此相关的若干概念,并总结了在经济计量学领域评价较高的多变 量自回归模型的统计识别方法. 基于多变量时间序列协整过程的向量自回归模型,较详细讨论 了多变量时间序列间各种因果测度的定义及其沃尔德检验. 所述单方向因果测度及其统计检 验理论作为C1W. J . Granger 非因果性理论的扩张,不仅可以检验两组时间序列间的因果影响 存在与否,还可以定量描述影响的程度. 单方向因果测度理论为分析复杂经济系统提     

基于面板数据的风险投资与区域创新因果关系研究

本文采用面板的Granger因果检验,对1997-2008年间我国24个省市自治区风险投资与创新之间因果关系进行的实证研究结果表明,风险投资和专利授权均是一阶单整变量;且Kao检验、Johansen Fisher检验和Pedroni检验的协整检验结果也十分显著。这不仅说明了风险投资和专利授权变量间存在长期稳定的均衡关系,而且还验证了"风险投资先于创新"假说的成立。但却没有发现"创新先于风险投资"的显著证据。     

FDI、对外贸易与四川省经济增长——基于VAR模型的动态效应分析

FDI、对外贸易和区域经济增长之间存在着相互影响的关系。本文利用1985-2007年四川省的相关数据,运用基于VAR模型的协整检验、Granger因果检验、脉冲响应函数和方差分解对四川FDI、对外贸易和经济增长之间的关系进行了动态效应分析。     

国际油价、美国经济不确定性和中国股市的波动溢出效应研究

2008年金融危机以来的全球股市震荡,油价波动剧烈和经济的不确定性使得研究不同市场间的风险传导效应具有重要的意义。在综合评价现有研究的缺陷和既有改进方法的情况后,本文借鉴Diebold and Yilmaz （2012）的研究方法探索国际原油价格、美国经济不确定性和中国股市的波动溢出效应。本文选取1986年1月到2016年12月原油价格、美国经济不确定性指数和中国股票价格的月度数据,分别研究了静态波动溢出指数,动态波动溢出指数并做出了非线性检验。实证结果表明：变量国际油价解释了大部分的波动。方向性溢出指数是双向的和非对称的。在整个样本阶段系统的波动主要来自其他变量的冲击,变量国际油价的溢出效应占比重较大。变量国际油价、美国经济不确定性和中国股价对其他变量的波动溢出都存在非线性效应,前两者的正向变量的溢出效应较大,负向变量的溢出效应较小;后者的正向变量的溢出效应较小,负向变量的溢出效应较大。     

企业电子商务价值创造过程模型

提出电子商务价值创造过程是一个动态的因果关联转化过程,从流程视角建立战略-资源-能力-价值四个维度变量构成的理论模型.突破前人静态"结构化"视角,新型电子商务流程作为连接变量因果关联关系的中介,采用实证研究方法,依据177个企业的流程调查数据,运用结构方程验证了模型的系列假设,发现和总结了三个推进阶段构成的因果关联进程和阶段特征,揭示了企业从战略规划直至能力产生电子商务价值的作用机制,为企业电子商务价值理论提出了创新性的研究观点和发现.     

考虑影响因素的隐马尔可夫模型在经济预测中的应用

定量预测方法分为因果预测法和时间序列预测法,因果预测法利用预测变量与其他变量之间的因果关系进行预测,时间序列预测法是根据预测变量历史数据的结构推断其未来值。由于因果预测法只利用某个变量与其他变量之间的因果关系,但缺少描述变量自身时间序列结构的功能;而时间序列预测法只能描述变量自身序列的结构,但没有考虑其他相关因素的影响,因此本文提出基于观测向量序列的隐马尔可夫模型(HMM)预测方法,该方法能同时考虑变量自身序列结构以及相关因素的影响。首先介绍HMM基本理论;其次,在模型训练、隐状态序列估计的基础上,提出基于观测向量序列HMM预测算法;最后分别进行仿真实验和实证研究,结果表明该方法的有效性。     

利率期限结构的动态机制:由实证检验到理论猜想

作为最成功的经验模型之一,Nelson-Siegel族模型被认为能够更好地拟合利率期限结构的动态特征,并成功地将利率期限结构与宏观经济因素联系起来。已有的实证结果表明,宏观经济变量能够较好地解释Nelson-Siegel族模型中水平和斜率因子的变化,却无法很好地解释曲度因子的变化特征。本文基于Nelson-Siegel族模型对中国国债收益率数据进行拟合,研究宏观经济变量对三类潜在因子的影响,实证判别曲度因子具有的"椭圆"形内生周期性特征,并给出其形成机理的经济学猜想,认为经济变量的时变特征是外生冲击和内生性逻辑两种成因共同作用的结果。本文认为Nelson-Siegel族模型之所以成功,是因为模型的潜在因子恰好能够刻画利率期限结构关于宏观经济变量变化的预期及其自身的内生周期性特征,其中水平和斜率因子刻画了影响利率期限结构的外部冲击,即人们基于宏观经济变量变化的预期成分,而曲度因子则反映了利率期限结构自身变化的内生性逻辑,即"椭圆"形的周期成分。     

感知实绩、顾客满意与顾客忠诚--微观层次上的审视

最近几十年来,对顾客满意-企业利润之间关系的认识不断深化,使得对顾客满意的研究得到了很大的发展.其中,顾客忠诚被认为是顾客满意影响企业利润的中介.然而,对于顾客满意影响顾客忠诚的微观过程,目前缺乏一致的结论.我们采用声誉、重复消费意向和推荐他人消费意向作为中间变量,对顾客感知实绩、满意和忠诚之间的因果联系进行了实证研究.结果表明,顾客满意同顾客忠诚之间并无直接的因果联系,因此,企业在制定市场份额策略时,不应该仅局限于提高感知实绩和顾客满意的范畴,而应从多个角度出发来提高顾客忠诚.     

中国金融发展规模、结构、效率与经济增长关系的经验分析

中国金融发展与经济增长之间的关系在近期受到了众多学者的广泛关注。鉴于已有的经验研究中在金融发展指标选择和经验分析方法选取两方面都存在一定的问题,本文采用带有控制变量的向量误差修正模型(VECM)和格兰杰(Granger)因果检验方法,从中国金融总体发展的规模扩张、结构调整和效率变化3个方面,对中国金融发展与经济增长之间的相关关系和因果关系进行重新检验。我们的经验结果显示,90年代以来中国金融发展与经济增长之间存在显著的双向因果关系。     

学习、创新与动态能力——华南地区企业的实证研究

学习和创新是影响动态能力的重要因素,而动态能力又是企业在越来越复杂和动态的环境中建立和保持竞争优势的基础,但国内外学术界尚未对学习、创新以及动态能力之间的相互影响路径和作用机制进行实证研究。本文以我国华南地区271家企业为对象,对组织学习、知识创新以及动态能力之间的关系进行实证研究。结果表明,知识创新对动态能力具有直接正向影响;组织学习则需要通过以知识创新作为完全中介变量,才能增强动态能力。本文的研究结果为中国企业如何运用组织学习、知识创新来增强动态能力和获得竞争优势提供了有益的借鉴。     

我国农村居民消费水平影响因素的计量分析——基于协整检验

本文选取了1978-2009年我国农村居民消费水平及其影响因素的数据,对影响我国农村居民消费水平的主要因素进行了研究,通过变量间的动态关系,建立消费支出及其影响因素之间的长期均衡计量经济模型,并对模型进行了平稳性检验和协整检验,得到了相关模型,并研究了各解释变量对农村居民消费水平的影响程度.     

高耗能行业电力消费长期波动效应研究

为研究电力消费与影响因素之间的互动关系与因素波动冲击产生的响应持续效果,本文以高耗能行业电力消费为研究对象,从宏观经济层面与行业微观层面出发,以我国1985年-2009年为分析区间,应用SVAR模型对高耗能行业电力消费与宏微观影响变量的动态关系进行分析,并通过GIRF分析了宏微观变量与电力消费冲击产生的双向动态响应,利用VD技术分析了变量波动对电力消费的贡献率。结果表明：我国高耗能用电与GDP、行业产值、行业投资存在长期波动效应,外生变量城市化水平、投资结构与电力消费的相关程度不高;电力消费与GDP存在明显的长期效应,高耗能行业电力消费对产值冲击的响应大于行业投资额的冲击。行业微观变量对电力消费波动贡献相对突出。     

经营、投资和筹资现金流动态交互影响分析

本文提出系统现金流的面板向量自回归模型(Panel Vector Autoregression,PVAR)考察经营、投资和筹资现金流三者间的动态交互影响效应。该模型不但解决了变量内生性问题,并且有效刻画了系统变量间的冲击反应。敏感度分析与方差分解的结果表明:中国制造业上市公司投资现金流对经营现金流具有突出的敏感性,而投资现金流的波动则更多地受到筹资现金流的波动影响。正交冲击反应分析则进一步表明:经营现金流对投资、筹资现金流冲击的反应不显著,而投资现金流对经营、筹资现金流冲击的反应要持续较长时间,并且筹资现金流与经营现金流具有一定程度上的短期替代作用。以上研究结果分别从现金流敏感度和现金流波动性两个角度说明中国制造业上市公司存在外部融资约束问题。     

汇率波动的宏观经济变量归咎效应——基于投资者主观判断差异性的理论模型

本文从购买力平价和货币需求方程出发,构建了一个基于投资者主观判断差异性的模型,说明宏观经济变量的信息分布对于汇率波动影响的重要性,并指出市场判断各种宏观经济指标与汇率波动之间关系时存在归咎效应。     

中国上市公司资本结构、企业特征与绩效

本文用总负债率、长期帐面负债率和短期负债率三个指标作为财务杠杆的代表变量,研究中国上市公司资本结构、公司特征与绩效的关系.通过实证研究探讨了中国上市公司财务杠杆与盈利性、成长性、非债务税避、公司规模、税率、道德风险等变量之间的相关性,并作出了解释.     

基于非参数因果网络的风险溢出分析及多因子预测

风险溢出是系统性金融风险产生和演化的核心动因，因此，探究风险的溢出路径与强度至关重要.为了弥补传统方法在维度与参数上的局限，本文将非参数条件互信息检验与因果网络结构学习算法相结合，提出了一种新的非参数高维因果网络构建方法来分析金融系统波动溢出的动态联动性和风险传递机制.此文在非线性合成数据集中验证了该方法的有效性和稳健性并根据因果拓扑关系构造最优预测子集对序列进行多因子预测.并将该模型应用于构建2013年1月至2019年12月期间全球81家能源公司日度股票收益的波动溢出网络，测量基本面与投资者两种维度的风险溢出强度动态变化并进行预测分析.此外，结合企业财务数据和宏观经济变量，考虑企业之间的业务异质性，探索风险溢出的决定因素.研究结果表明，1)能源产业链的上游以及高油价风险敞口的能源企业表现出较大的风险外溢效应和风险承受程度；2)除公司规模以外，企业资产收益率，边际收益等因素也影响溢出效应的强弱；3)能源公司的风险溢出在业务上存在很大差异，溢出驱动因素也有所不同，这对于在投资组合决策和监管政策设计等具有重要的参考价值；4)虽然因果预选信息选择策略结合非参数模型的短期预测效果要优于结合参数模型，但是随着预测步长的增加，参数模型的优势却更明显.