利率平价的实证分析:基于中美两国数据

利率平价是汇率决定与调整的重要理论之一,它认为未来汇率的变化率与这段时间内两国利率的相对变化率一致.文章运用中关两国的相关数据进行了实证分析,发现利率平价基本不能解释人民币实际汇率变化与两国利率差异之间的关系,利率与汇率之间的联动性不明显.出现此种结果的原因是多方面的.由此,我国的货币政策操作在近期不必受美国利率变化的太多约束.但是,从长远来看,我国外汇市场要完全市场化,资本市场也要放开,使人民币汇率与利率产生内生性联动,真正成为灵活的有效的宏观调控工具之一.     

人民币利率的趋势预测

人民币利率上调对中国经济方方面面产生影响,自从2004年10月29日起,上调金融机构存贷款基准利率并放宽人民币贷款利率浮动区间和允许人民币存款利率下浮.那么,利率会不会再次上调,调整的幅度有多大,是本文所要解决的中心问题.通过分析,我们得出利率还会上调,每次调整幅度在0.25%左右,估计需要10次左右上调才能达到5%水平.     

对中国利率政策宏观经济效应的实证研究

近几年中国利率市场化改革进程逐步推开,外币存贷款利率、本币贷款利率有了一定的上下限浮动范围,但是利率调整基本服从指令性的安排,对经济、金融市场产生直接影响的仍是中央设定的存贷利率,同时由于中国的货币市场处于起步阶段,如全国统一同业拆借市场在1 996年才正式运行,国债二级市场规模过小等原因,我们研究中除在研究利率调整的一年期存款利率(因为贷款利率基本同步调整),仅当研究利率对投资的影响时,为便于联系密切而采用了年度按月加权平均的一年期贷款利率.     

从利率调整谈中小企业融资

一、关于利率调整的影响范围 利率是资金的价格,只要有资金存在就会涉及到利率问题.在超低利率时代,资金供需给世界各国带来了一定的风险,比如居民负债增加、通货膨胀率上升、房地产泡沫膨胀以及投资过热等.利率调整的目的无疑是为了国家宏观调控,但对企业各界和百姓生活都有一定的影响.     

参考利率风险调整思路的比较与重构

为准确核算包含风险管理服务的FISIM产出,2008版SNA提出了对参考利率进行风险调整的建议。鉴于国民核算专家提出的多种参考利率风险调整思路无法同时满足“实践性”、“稳定性”和“国际可比性”要求,联合国国民经济核算工作组(ISWGNA)建议继续开展关于参考利率风险调整思路的研究。本文阐释了风险调整参考利率法的基本原理,对参考利率风险调整的可能思路进行了探讨。通过对较有代表性的三类调整思路的分析,本文归纳了参考利率风险调整的分歧问题。进一步地,基于对风险管理服务机制的阐述和各国金融机构经营现状的考察,本文重新探讨了分歧问题并提出了一种新的参考利率风险调整思路。根据我国数据的检验表明,新的参考利率风险调整思路兼顾“实践性”、“稳定性”和“国际可比性”。     

利率平价的实证分析:基于中美两国数据

文章运用中美两国的相关数据进行了实证分析,发现利率平价基本不能解释人民币实际汇率变化与两国利率差异之间的关系,利率与汇率之间的联动性不明显.出现此种结果的原因是多方面的.由此,我国的货币政策操作在近期不必受关国利率变化的太多约束.但是,从长远来看,我国外汇市场要完全市场化,资本市场也要放开,使人民币汇率与利率产生内生性联动,真正成为灵活的有效的宏观调控工具之一.     

从近五次降息看利率的杠杆效用

央行从1996年4月1日起停办保值储蓄至今,在短短的两年多时间里,先后五次调低存、贷款利率,并适时对利率结构作了相应的调整,其调整幅度之大、范围广大、频率之快,在我国是史无前例的.那么五次降息中利率的杠杆作用究竟发挥得如何呢?     

我国利率调整的宏观经济效应研究

文章选取1992～2006年间利率以及相关宏观经济指标的季度数据,运用格兰杰因果检验方法进行实证分析,实证结果表明:实际存贷款利率变动与我国经济波动存在着长期的协整关系,利率变动是经济波动的格兰杰原因.但利率变动对经济波动的影响效应传导并不是通过储蓄或投资渠道,与利率调整相伴的财政政策措施是导致我国经济波动的内在因素.     

我国利率与通货膨胀率的相关分析

一、引言 利率是有力的货币政策工具,我国利率的调整一方面反映了我国经济发展的里程,另一方面也反映了我国金融改革的进程.利率水平与我国经济发展水平的相关性也在不断加强.     

FISIM核算之参考利率的比较与选择

现有核算体系中,间接测算的金融中介服务（FISIM）出现核算漏洞,致使SNA内部出现核算的不一致性以及FISIM负值。因此,SNA（2008）建议参考利率应反映存贷款的风险和期限结构。随之,国际与欧洲FISIM工作组探讨了各种经风险和期限调整的参考利率以改进FISIM核算,包括加权参考利率、匹配参考利率、长短期双参考利率、中点参考利率与SNA建议的参考利率。为了检验他们在中国的适用性,本文从利率的波动性、FISIM负值发生的可能性以及对FISIM生产与使用造成的影响等方面,对这些参考利率进行实证检验。研究发现,期限调整方面,加权参考利率与长短期双参考利率相对稳定,发生FISIM负值的可能性也较小。其中加权参考利率更为简单,实践操作性也更强。中国账面价值参考利率在稳定性、FISIM负值、风险调整方面都有着比较优势,缺点是没有考虑参考利率的期限调整。     

我国国债利率敏感性的实证分析

利率的调整或预期变动,对债券的交易行情有较强的影响.一般来说,利率上升,债券价格随之下降;利率下降,债券价格随之上升.当然,这只是部分地反映了债券的利率效应,到目前为止,比较全面阐述了债券的利率敏感性理论仍属马尔凯尔(Malkiel)的"五法则",在马氏之后,霍默Homer和利伯维茨(Liebowitz)对马氏"五法则"进行了补充,形成了完善的"六法则".     

参考利率期限调整思路比较与重构

2008版SNA建议采用期限调整参考利率核算FISIM流动性转换，金融危机期间多项非合意核算结果推升了参考利率期限调整的必要性。鉴于国民经济核算专家提出的期限调整参考利率思路尚难兼顾“稳定性”、“实践性”与“国际可比性”要求，ISWGNA建议继续开展参考利率期限调整思路研究。本文阐述期限调整参考利率法基本原理，演绎参考利率期限调整思路的多种情形，归纳现有参考利率期限调整思路的分歧问题，并基于追溯演变历程、细分实施效果，提出新的参考利率期限调整思路——均衡缺口期限调整思路。使用我国数据的检验显示，均衡缺口期限调整思路不仅增强了“稳定性”，提升了“实践性”与“国际可比性”，更是鼓励金融机构的FISIM生产方式由风险积累变为宏观审慎，由此降低流动性风险积累成系统性风险的可能性。     

中国股票市场对利率调整的反应机制研究

文章基于构建的模型对短期利率、利率风险市场价格、股票价格波动性进行分析检验,得出2006～2010中国股票市场对利率调整的反应情况。结果表明为:股票价格对利率变化,短期内有较弱正向反应,而长期内有负向反应。     

开放条件下泰勒规则在我国的扩展研究

文章在开放条件下对传统泰勒规则进行了扩展,并采用时变参数状态空间模型对其在中国的适用性进行了实证分析.研究发现,利率对通胀率、产出缺口、货币供应量和汇率的反应系数都具有时变性,但进入21世纪后变得比较稳定,说明我国已经具备遵循扩展后的泰勒规则的条件.建议我国应该加快利率市场化改革,使货币政策操作的中间变量从货币供应量逐渐调整到利率上.     

利率变动对我国经济主体的行为影响与政策选择

2007年央行6次调整利率,明显加大了运用利率政策工具进行宏观调控的力度.但从公布的各项数据来看,我国经济仍然呈现出比较明显的外部失衡和内部失衡,显然央行频繁使用利率政策并未达到预期效果.文章通过对历史数据的分析,得出我国利率变化对经济主体行为影响.实证结果表明:实际利率对居民定期储蓄的影响很小、与居民消费之间不存在显著的相关关系、对固定资产投资的影响也很小,由此我们可以探出当前利率政策不理想的原因,在此基础上对当前我国利率政策的实施提出了相应的政策建议.     

中国经济的利率敏感度分析 ——基于一个灵活的非线性模型的考察

  为了更准确的研究中国经济的利率敏感度,本文引入一种新计量方法——灵活的非线性模型,在信贷需求的框架下,对中国实体经济与利率之间的关系进行考察。这种新方法具有高度的灵活性,它相对目前宏观实证领域流行的非线性模型而言减少了主观随意性,因此分析结论更为客观可靠。利用该模型分析发现：中国经济的利率敏感度表现出时变性,即当经济衰退或增长过快时,实体经济对利率是缺乏弹性的,而当经济增长速度适中时,实体经济对利率的弹性显著为负。     

对我国货币政策独立性与资本开放度的测度

"蒙代尔不可能三角"理论提出货币政策独立性、资本自由流动与汇率稳定这三个政策目标不可能同时达到,只能选择其中两个目标.文章结合金融危机下我国"适度宽松"的货币政策和更加灵活的汇率制度,采用计量经济学方法对欧美金融市场利率与上海银行问同业拆借利率的测度得出我国货币政策具有较强独立性的结论,同时运用FH检验法推论出我国长期内资本控制是极弱的、资本账户将逐步完全开放.     

利率消费投资

利率是银根松紧的标尺,是重要的货币政策手段。从当前金融改革与发展的现实来看,降息无疑是必要的,也是可行的。一九九六年以来,中国人民银行对利率进行了多次较大幅度的调整。以一年期定期存款利率为例,利率从一九九六年的98%下降到目前的225%。利率下调降低了储蓄的收益...     

对数正态利率模型下的破产概率

文章利用调整系数研究了对数正态利率模型下的破产概率,得出了破产概率的确切表达式.     

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个人住房公积金存贷款利率有所调整住房和城乡建设部近日发出通知,调整个人住房公积金存贷款利率,并要求各地要进一步加强个人住房贷款管理,严格贷前审查,加强贷