关于条件与非条件CAPM的关系研究与验证

CAPM模型广泛应用于经济问题分析和预测,从单因子到多因子、非条件到条件分析,CAPM有助于有效区分条件与非条件CAPM.文章在预期报酬、波动率和协方差都随时间变动的背景下,给出了一只股票的无条件定价误差和因子风险表达,以期理论表达条件与非条件CAPM之间的关系.其结果暗示无条件CAPM和条件CAPM定价误差的差别可能导致实证检验中拒绝无条件CAPM而接受条件CAPM.     

上海证券市场有效性的实证分析

有效市场假说是现代金融理论的基础 ,它声称作为金融市场中决定资产均衡价值的竞争的结果 ,市场上不存在无风险套利机会。在一个有效市场上 ,资产价格完全地反映所有信息。在市场有效的假设下 ,金融学家推导出了著名资产定价公式 ,如 CAPM、APT及 Black- scholes期权定价公式等。本文利用市场有效与资产均衡定价模型的内在一致性 ,通过检验资产均衡定价模型是否成立来判定市场的有效性。文中选择 CAPM作为均衡定价模型 ,运用上海证券市场 1 995年 6月 1日到 2 0 0 1年 6月 2日 1 63支股票的数据对其有效性作了检验 ,其结果表明随着时间的演进CAPM有效性增强 ,这意味着上海证券市场的效率得到提高。     

下方资本资产定价模型及其实证分析

近30多年来,CAPM在广泛应用的同时也备受学者和实践者的争议,主要是方差作为计量风险的指标越来越受到质疑。文章以半方差作为计量风险的指标,得到建立在均值—半方差理论上的一个均衡定价模型———下方资本资产定价模型(D-CAPM),并以上海股票市场为例实证研究D-CAPM的优越性。     

条件CAPM模型实证研究

资本资产定价模型是现代金融理论的基本内容之一,有着广泛的运用,运用CAPM模型对中国股票市场分析的文章也相当多,但是基本上用的是非条件的CAPM模型.实际上Beta系数是随时间不断变化的,为了描述Beta系数的变化,本文构造了MGARCH(1,1)模型,并用其对上海股票市场的几支股票进行了条件CAMP实证研究.     

高阶矩CAPM模型的建立及实证分析

本文在传统的CAPM模型中引入系统偏度、系统峰度等高阶矩,发展和推广了CAPM模型,实证分析结果表明高阶矩CAPM模型优于传统CAPM模型.     

资本资产定价模型（CAPM）对上海股市的实证研究

本文采用实证分析方法和经验验证手段,结合中国证券市场实践,对资本资产定价模型(CAPM)进行了有效性检验。我们采用回归分析方法,计算出了100支样本股的β系数,进而拟合出了上海股票市场的证券市场线(SML)。实证分析表明:上海股票市场中股票的β值对收益有一定的解释力,但对市场风险的度量缺乏显著性作用。方差分析结果表明:CAPM一定程度上可衡量上海股票市场风险与收益之间的关系,但有效性不强,非系统性风险对股票收益具有重大影响。     

CAPM在上海股票市场的实证研究

根据CAPM的原理,对上海股票市场31个行业的31支股票进行实证研究。结果表明：CAPM在一定程度上具有对市场解释的能力,可作为投资者选择组合证券的工具;说明证券风险和收益之间存在正相关关系,能较好地解释资产定价问题,有助于判断股价是否合理,指导投资者的投资行为。     

基于小波多分辨分析的高阶矩CAPM

 为改进传统Beta系数测量系统风险的不足，反映系统风险的动态特征，讨论了四阶矩的资本资产定价模型(CAPM)并将小波分析引入到高阶矩CAPM研究中。利用小波多分辨分析的特点，给出了小波高阶中心矩和高阶混合中心矩的定义，基于此给出了多分辨系统风险测度Beta、Gamma、Theta的计算方法和多分辨CAPM，并从行为金融理论出发，给出多分辨高阶矩CAPM的金融背景解释。实证结果支持了多分辨系统风险假说和多分辨高阶矩CAPM的成立，为构建动态投资组合分散金融风险的动态影响提供了证据。     

基于多元GARCH的动态CAPM

资本资产定价模型(CAPM)是一种评估风险的重要模型,但该模型是基于静态分析,实践效用较低.文章从资本资产定价模型的理论定义入手,使用多元GARCH模型分析资产收益率的时变方差和协方差,并在此基础之上动态估计CAPM中β系数.实证结果表明,时变β系数较好的体现了风险是时变波动的状况,而且实证结果同理论和经验研究保持了一致.     

我国时变风险溢价潜变量模型研究

一、引言资产定价的理论和实证研究一直是金融学研究的核心问题。从单期单因子的经典CAPM模型(Sharpe(1964)、Linter(1965)、Mossin(1966)和Black(1972),到引入消费、储蓄以及投资机会集(investment opportunity set)的ICAPM(Merton1973),以及对ICAPM进行修正的基于消费的资产定价模型CCAPM(Breeden,1979)等,理论研究的基本思路是在某一优化目标下探寻资产收益率的决定因素。实证方面,Fama和MacBeth(1973)提出的“两步骤”估计方法广泛的应用于各种资产定价模型,资产定价的实证研究在取得长足发展的同时也暴露了资产定价理论的…     

探寻统计学发展的历史轨迹——“全国社科规划办”统计学科调研专家座谈会综述

"十一五"国家哲学社会科学研究规划,统计学科专家评审组于2004年9月11～12日在贵阳市召开了"统计学调研暨现代统计学研究"专家座谈会.会议总结了我国统计学科的发展现状,分析了统计学科的发展趋势,基本明确了我国统计学科需要着重研究的领域和方向.     

积极推进经济地理信息系统的建设——也谈“经济普查数据的开发与利用”

经济普查是一项国情国力的综合调查 ,调查的对象是从事第二、第三产业的全部法人单位、产业活动单位和个体经营户。与人口普查、工业普查等相比 ,经济普查调查的范围更全、涉及的领域更广。国家投入大量资金、人力、物力进行经济普查 ,得到的最终成果是经济普查数据资料。这些统计数据有 1 0 0 0余项指标 ,可谓非常全面和具体。如何开发应用这些原始数据资料 ,让经济普查数据更好、更方便地满足政府制订经济和社会发展规划的需求 ,服务于社会 ,将是摆在我们面前的一个迫切问题。有关“如何开发与利用经济普查数据”方面的讨论很多 ,有人主张…     

基于CDM模型的创新测度研究

  本文介绍创新调查分析领域比较流行的CDM模型的由来、结构及其在创新调查分析领域的应用,依据全国工业企业创新调查指标对CDM模型进行了改进,尝试建立一个适合进行中国企业创新的微观实证研究的模型框架。     

模式4-SAM核算的基本框架构建

一、引言服务贸易的增长和服务生产的国际化已导致作为跨国界服务提供者自然人流动的增加。跨国经营的公司需要通过暂时重新安置专家和专业人员来转让专门知识。快速低成本的运输服务和通讯网络的发展以及信息传播的总体改善往往使自然人的暂时流动成为贸易的一个越来越重要的模式或方面。但既定的统计体系在贸易范围内不包括服务贸易的这个方面;用于行政报告自然人跨国际边界流动的现行办法,或统计部门直接收集必要信息的办法都不能满意地获得模式4所涉及活动。因此,可以利用的统计资料稀缺而且不完整,这就使获得符合这一模式尤其是有关自…     

我国城镇居民消费需求分析

本文通过对近年来城镇住户调查数据的深入研究,总结了城镇居民的消费现状及特点,分析了影响居民消费需求的因素,进而提出了刺激消费的政策建议.     

重庆市基于工业污染的绿色GDP核算探索与实践

一、研究背景重庆市作为老工业基地 ,工业对重庆经济的发展起着举足轻重的作用。但是 ,由工业生产带来的污染对重庆环境的影响也比较大 ,如工业污染排放造成的环境质量下降等 ,此外 ,环保产业及政府对一部分污染物进行的外部治理只是恢复了被污染的环境 ,并未形成有效的经济增长。这些外部环境负效应在现行国民经济核算中都没有得到反映 ,造成了GDP的虚增。因此 ,有必要在重庆市开展基于工业污染的绿色GDP核算 ,以正确反映重庆市工业生产对环境带来的影响、工业发展中付出的环境成本等。2 0 0 1年 ,重庆市作为国家统计局核算司唯一的试点…     

投资乘数模型构建的若干方法论问题——与刘起运教授共同探讨

美国经济学家瓦西里·列昂节夫于 1 93 6年创立投入产出模型。由于这一模型在各国宏观经济管理中发挥了重要的作用 ,因而受到世人的瞩目。 1 968年 ,联合国统计局将投入产出核算纳入SNA中 ,使其与国民收入核算一道 ,成为国民经济核算的重要组成部分。在投入产出学领域内 ,国内外许多学者都试图在列昂节夫的投入产出模型的基础上有所创新 ,使投入产出分析不仅用于中间产品的分析上 ,也不仅用于考察最终产品和总产品之间的数量关系上 ,而是能在更大的经济领域内得到更广泛的运用。刘起运教授所发表的《结构式凯恩斯乘数模型研究》(《统计研…     

1998～2002年我国经济和社会发展的国际比较

1998～ 2 0 0 2年 ,全球经济发展极不稳定 ,在亚洲金融危机、美国经济衰退、日本经济低迷、欧洲经济下滑等全球经济环境趋于不景气的情况下 ,我国实施积极的财政政策和稳健的货币政策 ,坚持扩大内需的方针 ,使国民经济继续保持稳定快速健康发展。这 5年 ,我国国内生产总值平均每年增长 7 7% ,而同期世界经济年平均增长3 2 %。 2 0 0 2年我国国内生产总值居世界第 6位、对外贸易总额居世界第 5位、外汇储备居世界第2位 ,人民生活从总体上达到小康。　　一、经济增长率居世界前列 ,国内生产总值上升到世界第 6位 ,人均国内生产总值步入世界中…     

普查称谓应该规范

在我国 ,全国性的大型普查已经进行过多次 ,对普查名称的叫法基本上是如下认知的 :国家范围的 ,把“全国”二字放在“第n次”的后面 ,称作“第n次全国×××普查” ;地方范围的 ,则把“某某省、地、县”的地方名称放在“第n次”的前面 ,称作“某某省、地、县第n次全国×××普查”。以第五次全国人口普查为例 ,国家范围的称作“第五次全国人口普查” ;省级范围的 ,以山东省为例 ,称作“山东省第五次全国人口普查” ;市 (地 )、县级范围的 ,分别以菏泽市、巨野县为例 ,分别称作“菏泽市第五次全国人口普查”和“巨野县第五次全国人口普查”。…