上市公司资本结构对公司价值的影响分析

自2005年以来越来越多的上市公司完成了股权分置改革,从而使其公司资本结构朝着更加合理的方向发展.文章在分析我国上市公司资本结构特征的基础上,重点比较了未完成股权分置改革和已完成股权分置改革的这两类公司资本结构对公司价值的影响,提出优化资本结构,使企业价值最大化相应的对策和建议,以期实现我国上市公司价值最大化的目标.     

我国上市公司股权分置改革对控股股东融资行为的影响研究

文章以我国上市公司控股股东利润最大化为目标,通过建立模型研究了在我国股权分置改革前后,控股股东的融资方式和融资行为决策的变化,研完发现对于兼具股权融资和负债融资条件上市公司来说,股权分置改革后对股权融资的偏好有所下降,而且非国有控股类公司的股权融资偏好程度下降更大；此外股权分置改革后,兼具股权融资和负债融资条件的上市公司的资本结构得到优化,即资产负债率与净资产回报率之间的正相关关系得到增强,而且非国有控股类上市公司的资产负债率与净资产回报率之间的正相关关系要高于国有控股类上市公司.     

股权分置改革前后上海股市动态特征的路径转变

文章主要对股改前后上海股市收益率序列的动态特征的路径进行分析,研究股权分置改革对上海股市动态特征的影响。文章首先对股权分置改革进行了简单介绍,说明股权分置改革的意义以及对股市的影响。为了能够对股改的影响进行深入分析,选择了股改前后两个时间段的上海股市收益率序列,通过实证研究的方法得出股权分置改革前后上海股市收益率的动态特征确实发生了重要转变。     

股权分置改革对上市公司治理的影响

作为中国资本市场一项重大的制度性调整,上市公司的股权分置改革已接近尾声,为验证股权分置改革实施后对我国上市公司治理的影响,本文以2006年底前完成股权分置改革的上市公司为研究样本进行实证分析,发现股改改善了上市公司的治理结构.     

股权分置改革与投资者利益保护的效应检验

股权分置改革解决了我国资本市场上长期存在的流通股与非流通股利益割裂的问题.有利于保护中小投资者的利益.然而现实却显示,改革的效果并没有理论预期的那么乐观.一个简单的数理模型证明,股权分置改革的边际效应受到股权集中度和控股股东性质的影响.当股权比较分散,控股股东持股比例较低,或者控股股东为与上市公司利益关系密切的企业集团时,股权分置改革的边际效应较弱,对投资者利益保护改善的程度较低.基于我国国有上市公司样本数据的结果方程模型检验也证实了这一结论.     

对股权分置改革试点阶段G股市场表现的分析

在经过前后两批共45家上市公司的试点以后,我 国的股权分置改革现已进入全面推进阶段。随着股权 分置改革试点工作的推进,市场各方普遍形成一种共 识:对价问题已经成为股权分置改革的关键性问题。人 们关注一家公司的股改,往往首先关心公司所推出的 对价方案。通过对股权分置改革试点阶段G股板块的市 场走势分析,可以从中发现一些带有规律性的现象,从 而指导投资者的投资行为。     

股权分置改革对我国上市公司的隧道效应的影响研究

文章以我国上市公司控股股东利润最大化为目标,通过建立模型研究了在我国股权分置改革前后,控股股东的"隧道效应"行为偏好水平的变化,研究发现当持股比例小于某一临界值时,上市公司控股股东才会选择"隧道效应"行为;上市公司利润水平越高,"隧道效应"行为越严重,公司治理越好,"隧道效应"行为越轻;股权分置改革后,上市公司控股股东对"隧道效应"行为的偏好程度降低;此外控股股东的"隧道效应"行为会损害上市公司中小股东利益、降低上市公司的银行信贷融资能力.     

股权分置改革前后股市流动性溢价的稳定性研究

截至2006年底,股权分置改革已经完成。文章以截至2005年底沪市和深市宣布进行股权分置改革的16批A股上市公司为样本,采用固定影响变截距模型和固定影响变系数模型对股权分置改革前和改革后的股票流动性溢价现象进行实证检验并进行对比分析。实证结果表明:无论是股权分置改革前还是股权分置改革后股票流动性溢价都存在,也就是具有稳定性,但是,股权分置改革后股票预期收益与换手率的负效应减弱,说明流动性的强弱与流动性溢价有密切的关系,股权分置改革后股票市场的有效性略有增强。     

股权分置与非正常收益率:对价方案效果的实证研究

股权分置改革是中国股票市场上里程碑式的事件,本文使用事件研究法研究了股权分置改革对上市公司股票收益率产生的影响,并分析了改革前、后股票收益率的分布变化。研究结果表明,不同对价方案对股票收益率影响不同。     

股权分置改革后上市公司股权激励效果及影响因素研究分析

文章基于股权分置改革背景,选择2007～2010年实施股权激励的上市公司为样本,旨在揭示股权激励实施后的效果.研究发现:第一,股权激励的实施缓解了代理成本,提升了企业业绩,股权激励实施后的公司业绩要好于实施前;第二,决定股权激励效果好坏的重要影响因素除了股权激励强度之外,还包括企业性质和资本结构;第三,不考虑其它影响因素,国有企业实施股权激励效果要好于非国有企业;第四,资产负债率低的企业实施股权激励将有利于减轻代理成本.上述研究发现为理解国有企业公司治理机制的改善、资本市场改革提供了一个有益的视角.     

股权分置改革中上证指数的波动——基于ARCH类模型的比较分析

股权分置改革中股市的波动性受到各方因素的影响。文章运用ARCH类模型,对股权分置改革中的上证指数进行分时段拟合分析,发现改革前的市场有更大的波动性并存在反向杠杆效应,且不及股改后的市场有效率。     

基于B-S公式的股改对价定价模型及应用

众所周知,股权分置是我国经济体制转轨中形成的特殊问题。股权分置不但扭曲了资本市场竞价机制,制约资源配置功能的有效发挥;而且使资本流动存在着非流通股协议转让和流通股竞价交易的两种价格,导致资本运作缺乏市场化操作基础。解决股权分置问题,清除非流通股和流通股的流通制     

上市公司债务期限结构影响因素的统计检验

文章从701家中小板上市公司中筛选出具有代表性的502家公司作为样本,提取2013-2015年的主要财务数据和公司治理数据,一共形成1506个样本进行回归统计分析.实证检验结果显示:行业差别导致了债务期限结构的显著差异;公司规模、资产流动性、偿债能力等因素与我国中小板上市公司的债务期限结构存在明显的相关关系;股权属性、财务杠杆、风险指标等因素对中小板上市企业债务期限结构没有表现出显著的影响.     

股权分置改革中的反应过度问题

中国资本市场已经经历了长达4年多的持续下挫,导致股市受挫的根本原因在于中国股市的制度性缺陷,即上市公司股权结构的长期分置状态,形成了“不同股不同价不同权”的市场制度与结构。2005年4月29日开始的股权分置改革,堪称中国资本市场上最惊心动魄的一场改革,改革牵涉面之广、难度之大、非议之多、交易费用之巨均是史无前例的。那么这场旨在解决股市深层次问题和结构性矛盾的改革对于中国股市的股价又产生了怎样的影响呢?本文拟对我国两大股市已经进行了股权分置改革的个股在改革进程的股价反应问题进行研究,考察股价对改革的反应,以期较为…     

后股权分置改革上市公司经理层股权激励的决定因素研究

基于股权分置改革后2005—2008年713家上市公司连续4年的数据,采用面板数据二值响应模型,实证考察了上市公司推行经理层股权激励安排的决定因素,结果表明：所有权和经营权分离程度越高的企业,实行经理层股权激励的可能性越大;国有企业比之民营企业更有可能实行经理层股权激励;独立董事占比较高的企业实行经理层股权激励的可能性越大;公司规模越大,越有可能实行经理层股权激励;成长性越高的企业,实行经理层股权激励的可能性越大。     

论股权分置与全流通试点企业的选择

所谓股权分置(或称股权分裂、股权割裂等),是指目前我国上市公司的股权结构中,流通股与非流通股分离的现象.在我国上市公司的股权结构中,国有股、法人股不能流通,而社会公众股可以流通,国有股控股比例的强制规定等制度,造成了流通股和流通股的同股不同权不同价.     

基于蒙特卡洛模拟的做空收益研究

随着股权分置改革的日渐深入,我国证券市场试行做空机制的条件已经基本具备.而"做空机制"的推出,必将降低我国股市的投机性和波动性,强化市场价值发现功能,并增加市场的流动性.鉴于此,本文拟就做空机制的引入将对收益率产生什么样的影响,从理论和计算方法上作一些探讨.     

对我国创业板公司资本结构的实证检验

文章以创业板55家上市公司为基础,运用多元回归分析法,以资产负债率作为资本结构的度量指标,考察创业板上市公司资本结构的影响因素.研究结果表明,当其他变量保持不变时,公司资本结构与盈利能力、资产担保价值之间呈显著的正相关关系;与公司流动负债的偿债能力、非债务税盾呈显著的负相关关系.与大多数的研究不同的是创业板公司的成长性与资本结构负相关的关系在公司的融资结构中并没有得到实证结果的验证,并且股权集中程度对资本结构的影响尚未明确.     

限售股股东追加解禁承诺的股价变动研究

文章以2008~2010年沪深A股上市公司限售股股东对限售股追加解禁承诺的公司为样本,实证研究了我国股权分置改革过程中限售股股东追加解禁承诺与股价效应的关系。研究发现市场能够识别限售股股东追加解禁承诺对公司价值的影响,承诺公告在解禁日前发布比解禁日后发布的市场反应更好,而且越接近解禁日发布承诺公告的公司股价效应越好;限售股股东追加解禁承诺规模越大,市场反应越好,但市场并不关注追加承诺是否附带价格承诺,并且实际控制人是国家、股权集中度高以及营业利润增长率比较高的上市公司的股价在承诺公告发布前后更容易得到市场的积极支持。     

关联交易研究述评

文章对国内外关联交易最新研究的相关文献从理论研究、模型分析以及实证研究结果等方面进行了综述,比较和评述了不同公司治理机制下的关联交易行为制度背景,引申出发达市场经济国家中关联交易行为的可能趋势.这种演化对于我国完成股权分置后如何更好地规范和监管上市公司的关联交易有一定的启示.