适当货币政策的含义

从适度从紧到适当的货币政策,其实质是在坚持中长期适度从紧货币政策的前提下,根据不同年份经济增长和物价变化的需要,以及宏观经济调控目标要求而采取的货币政策。在适度从紧的货币政策下,中央银行必须控制基础货币的投放,从而控制贷款和货币供应量的过度增长,防止和抑制通货膨胀。在适当的货币政策面前,中央银行面临的任务则有所不同,它既要坚持信贷原则,保证贷款质量,又要采取更加灵活的措施,保持必要的基础货币投放,适当增加货币供应量,以避免出现通货紧缩。从中长期来看,为了保持社会总供给与总需求的平衡,防止出现通货…     

外汇储备对人民币供给量的影响

从我国的具体情况来看,自从我国采取强制结、售汇制以来,外汇储备逐年增加,外汇储备的大幅度增加无疑会增加基础货币量的投放。 在我国目前有管理的浮动汇率制下面,央行的货币供给调控功能主要是通过国内信贷规模的控制得以实现的,随着外汇占款逐年增加也会逐渐导致这种控制的明显弱化,这从中央银行货币统计资料可以看出,国内信贷/M2的值由1993年第一季度的0.925逐年下降至1996年的0.78。在这段时间内,中央银行的外汇储备增长较快,从而导致了M2的快速增长,并且货     

中国货币当局资产负债表结构与货币政策调控方式转变

货币当局资产负债表是分析央行行为与货币政策执行情况的一个重要报表。我国货币当局资产负债表科目随着经济金融结构的演变经历了多次调整,本文梳理了我国货币当局资产负债表结构及其演变过程,重新编制1999-2018年的年度可比货币当局资产负债表,通过解析各科目余额及其结构的动态变化特征,揭示统计数据背后的经济逻辑与政策实践、以及重要资产负债科目间的勾稽关系。研究发现：外汇占款和对其他存款性公司的债权是我国货币当局投放基础货币的主要渠道。过去20年中,两种渠道此消彼长反映出我国基础货币投放方式和货币政策调控方式的两次重要转变与创新。在外汇占款大幅增长时期,货币当局曾通过频繁提高法定存款准备金率和发行央行票据回笼过剩流动性。随着国际收支顺差收窄和国内经济由高速增长向高质量发展转变,公开市场操作和创新型再贷款工具将成为货币当局主动投放基础货币的重要渠道。     

我国货币政策中介目标存在的问题及改进措施

一、货币供给理论分析(一)西方主要货币供给理论1．货币供给外生论货币供给外生论是西方主流经济学的传统观点,其主要代表人物是凯恩斯和弗里德曼。凯恩斯认为中央银行的公开市场操作不仅可以影响货币供给的数量,而且可以影响利率水平,还可以影响人们对中央银行货币政策的预期,起到宣示效应。因此他认为货币供应量是中央银行控制的外生变量,其本身变化不受经济因素制约。     

我国货币乘数的定量分析

为保证经济的健康运行,中央银行通过调整货币政策来控制货币供给,适度的货币供给量和增长速度能促进经济持续健康的发展。西方经济学界提出货币供给与基础货币及货币乘数的函数关系(货币供给=货币乘数基础货币),从而揭示了货币乘数所体现出的基础货币与货币供给的对应关系,正是     

货币供应量

通常我们讲的货币供应量是指货币在某一时期内的增量。货币供应量的多与少,是货币需求因素和货币供给因素共同作用的结果。货币供应量取决于基础货币与货币乘数的乘积。 基础货币是中央银行的储备货币,包括:①流通中的现金。②金融机构缴纳的法定存款准备金。③金融机     

货币总量控制重点层次选择和控制度分析

随着我国经济、金融体制的转轨，中央银行对商业银行的直接信贷管理逐渐转向间接货币总量控制。然而，由于货币定义的多层次性，中央银行全面控制各层次货币是不现实的，也是不可行的。本文将主要采用实证分析方法，分析我国经济转轨时期货币总量控制重点层次的选择和控制度的把握。一、货币总量控制重点层次选择分析一般认为，要使货币重点控制层次有效地反映货币政策效果，必须具备三个条件：一是可测性，即它必须具有明确而合理的内涵和外延，并且在金融统计资料中，其数量能够及时反映出来；二是可控性，即中央银行通过其掌握的调控工具…     

中国通货膨胀根源新探

一、货币扩张的根源 在货币主义者看来,通货膨胀的根源在于中央银行发行货币过多,因而制止通货膨胀的根本措施是抽紧银根,控制货币发行。近年来,国内有研究主张用货币交易方程式来考察物价变动,并认为一定时期内的通货膨胀水平是由货币供给增长率、经济增长率、货币流通速度变化率决定的,其意也在于说明货币扩张是通货膨胀的主要根源。 货币扩张真是通货膨胀的根源吗?值得怀疑。通常情况下,货币扩张并不是中央银行的蓄意行为,而是经济体系本身(包括体制)内在冲动所提出要求的结果。因而,尽管通货     

我国中央银行公开市场业务的条件分析

公开市场业务是各国中央银行三大货币政策工具中最重要的组成部分，是中央银行宏观调控的最重要手段之一。我国要建立社会主义市场经济运行模式，要实现金融市场体制的创新．宏观调控手段要从直接向间接转变，就必然要运用公开市场业务这一先进工具。一、公开市场业务作用的原理分析公开市场操作是指中央银行在金融市场上买卖有价证券（主要是短期政府债券）的活动，它是中央银行吞吐基础货币，调节各金融机构的超额储备量．进而调节社会经济活动的一种货币政策工具。根据西方经济学家的分析．公开市场操作主要是通过以下几个途径来影响经济…     

再次来临的流动性快感

汇改带来的,不仅仅是本币资产估值的大幅度提升而带来的相关上市公司价值的提升,更带来的是海外热钱疯狂流入的泛滥流动性和国内基础货币发行相应的巨额投放。     

货币供应非完全外生性及实证

近几年来,我国经济出现了通货紧缩,中央银行虽然采取了扩张性的货币政策,但收效甚微,甚至事与愿违.货币供给量由中央银行完全控制的外生理论受到了现实的挑战,这就使得对货币政策有效性和货币供给是内生性还是外生性问题的探讨变得尤为必要.     

名家观点

中国人民银行行长戴相龙: 加入WTO后,必将推动资本项目可兑换和人民币可兑换 戴相龙表示,加入WTO以后,预计外资流入将增加,中央银行基础货币也会大量增加。预计在“十五”期间,货币供应每年将增加13％到14％。参加WTO后,必将推动资本项目可兑换和人民币可兑换,但目前我国尚不完全具备这些条件,实现     

强化中央银行调查统计职能的几点思考

一、中央银行调查统计职能的基本内涵中央银行是发行货币、办理政府有关业务、监督管理整个金融业的银行。当前,随着市场经济体制改革的不断完善,中央银行调查统计的职能,主要是全面、及时、准确地统计金融、经济运行情况,调查、分析经济、金融运行中的主要矛盾和问题,预测经济、金融运行的变化趋势,为货币政策决策提供科学的依据。具体来讲,省及省以下人民银行,其调查统计的职能有七个方面:     

两种波动率模型的比较与实证

上世纪70年代初,国际金融市场处于深刻变革之中,布雷顿森林体系瓦解后世界主要几种货币的汇率不再受几家中央银行控制,从未有过的货币波动逐渐加剧,金融风险问题日益突出,这主要由于金融商品的价格、收益率等是随机变量,金融市场的波动行为是随机变化过程。因此,金融风险的度量     

充分认识货币发行的地位及作用

充分认识货币发行的地位及作用中共辽宁义县县委王继忠义县人民银行吴景杰《中国人民银行法》规定，“发行人民币，管理人民币流通”是中央银行的重要职能。而货币发行则是中国人民银行作为国家的中央银行代表国家向社会提供流通和支付手段并筹集资金的行为。从性质上看，...     

中国货币供给内生性分析

现代信用货币由于不具备金属货币的自由铸造、自由输出入和银行券自由兑换黄金的三大自由,因而也就不具备自发调节货币流通量并进而调节物价和国际收支的“现金-物价流动机制”,尤其在当代中央银行垄断货币发行的体制下,往往会出现货币供给与货币需求的失衡。因此,精确地控制货     

不同货币政策框架下透明度实践的比较分析及启示

近年来,透明度已经成为货币政策主要的特征之一.提高货币政策的透明度正在演变为一种国际趋势.文章根据Geraats(2009)测算的E-G透明度指数发现,不同货币政策框架的中央银行透明度都有显著的提升,但通胀目标制的中央银行经历了最大范围的透明度,货币目标制和汇率目标制的中央银行在信息披露方面显示出了较小的透明度;货币政策框架是信息披露程度的一个重要决定因素.同时,文章根据分析结果对我国的货币政策框架选择提出了相应的政策建议.     

"利率通道"调控模式对我国利率市场化改革的启示

一、"利率通道"调控模式的运行机制 "利率通道"调控模式下,中央银行不考虑货币供应量变化,仅通过确定自身的存贷款利率,形成利率通道来控制市场利率变动范围,实现目标利率.它的运行机制可以用图1来描述,r1代表央行贷款利率,r2代表央行存款利率,i代表央行的目标利率(一般是同业拆借利率),S代表基础货币的供给曲线,D代表市场对货币的需求.     

中央银行的独立性与政治经济周期:理论与实践

在中国当前的环境下仅仅强调中央货币当局的独立性本身意义并不太大,而强调中央货币当局独立性带动下的整个金融系统的市场化才是问题关键所在.也就是说将中央银行与行政当局的隔离只是第一步,更为重要的问题是整个银行金融系统与行政当局的隔离,国有银行股份制改造,外资、民营银行的市场引入会加速金融部门远离行政当局和靠近市场机制的过程,否则中央银行的独立性只能是一个空架子.     

货币政策与股票价格波动的灰色关联度

我国目前货币市场正面临逐步开放,利率市场化的大环境;资本市场同样面临着对外开放,增加金融产品的发展问题.货币市场和资本市场的快速发展和开放,对中央银行的货币政策调控提出了挑战.近年来,中央银行是否应该干预证券市场的问题逐渐成为理论界讨论的焦点.研究分析银行利率、货币供给量以及再贴现率等货币政策中间目标对证券市场报酬率的预测能力以及探讨货币政策与证券市场报酬之间的关联性,进而判断货币政策是否可以解释证券市场的波动以及货币政策对证券市场的影响程度,对于中央银行制定正确的货币政策;证券监管部门对证券市场的科学监管,防止证券市场剧烈波动;投资者根据国家货币政策发展准确把握股票市场变动的脉搏都有着重要的意义.