封闭式基金转开放问题研究

封闭式基金的制度结构和运行机制及由此引发的封闭式基金套利机制的扭曲是造成我国封闭式基金高折价率的根本原因,并反过来构成了我国封闭式基金转开放的制度与市场动力.基于封闭式基金转开放的制度和市场风险.证券监管部门应深刻认识到机构投资者对封闭式基金的套利在本质上是行为套利和制度套利统一、机构套利和市场套利统一的多重套利机制.通过修正制度设置防止大规模赎回冲击,更要以此使封闭式基金转开放成为推动我国证券投资基金业健康发展的一个重要契机.     

投资者情绪、投资理念与我国封闭式基金折价

本文探讨了我国封闭式基金折价长期存在的原因.与以往研究不同的是,本文通过定义噪声风险和套利成本指标,检验了"投资者情绪"理论和套利活动对于基金折价的直接影响.文章最终结果发现,"投资者情绪"理论和套利成本等因素无法解释我国的封闭式基金折价现象.相反,基金规模才是影响基金折价的主要原因.这反映出在市场发展初期投资者投资理念的不成熟.     

美国基金业的发展对我国基金业的启示——兼论美国封闭式基金发展快于共同基金的原因

开放式基金的自由申购、赎回加剧证券市场的波动,而封闭式基金具有稳定市场、稳定收益的特性,其发展应当受到重视,我国应该借鉴美国基金业的发展经验,发挥封闭式基金固有的优势,加快产品创新,加强对基金管理人和销售机构、基金持有人的教育,积极探索公司型基金,优化费率结构,完善激励机制,这是中国封闭式基金未来的发展方向和出路.     

论我国基金发展模式的现实选择

根据信息经济学中的委托—代理理论 ,开放式基金能够比封闭式基金更好地解决道德风险和不利选择问题 ,但不能据此片面地认定开放式基金一定比封闭式基金好。投资基金模式的选择应该是一个市场行为 ,由于两种基金适合于不同发展程度的金融市场 ,而且受到基金管理人水平、投资者素质等诸多因素的影响 ,我国应根据本国的实际情况作出选择。就我国实际情况而言 ,目前金融市场还欠发达 ,其他相关条件也不太完善 ,而开放式基金在这些方面的要求比较高 ,因此 ,在投资基金发展的初级阶段 ,应该更加注重封闭式基金的发展 ,同时 ,积极进行开放式基金的试点 ,为将来开放式基金的较大发展打下基础。     

我国“封转开”基金绩效实证分析

"封转开"是2006以来我国基金市场的重要事件.本文运用超额收益率、风险指标对基金转型前后的绩效进行比较分析.研究表明:开放式基金与封闭式基金之间存在着投资风格的不同,但综合收益与风险控制能力,两者互相之间并没有明显的优势;封转开并没有显著提高基金的绩效,且在证券市场下跌时期封闭式基金对市场的稳定作用更明显;保存封闭式基金具有现实意义.     

论开放式基金在我国的市场定位

开放式基金的推出既是对封闭式基金的有益补充,又是证券市场发展的必然,同时它也需要有完善的市场机制和优良的环境与之相适应.本文通过比较分析与论证,系统阐述了发展开放式基金的制约因素和必要条件,为我国特定环境下开放式基金的健康发展提出科学有效自的政策建议.     

封闭式基金折价因素分析

现阶段我国股票型封闭式基金的定价主要是受基金封闭期限和分红能力的影响,因此,从有效市场和理性预期的观点出发,应用贴现现金流模型时基金封闭期限和分红能力进行定量分析,构建一个封闭式基金定价模型是可行的.     

中国开放式基金与欧美开放式基金之比较

2001年9月11日中国第一只开放式基金--华安创新正式推出,标志着我国的投资基金的发展进入了一个新的阶段.中国的开放式基金既不同于封闭式基金,也有别于欧美的开放式基金,它的推出将给证券市场的发展带来积极地促进作用.     

借鉴成熟市场经验,发展开放式证券投资基金

证券投资基金按其组合特点可划分为封闭式基金和开放式基金两种类型。从目前情况看 ,开放式基金已成为全球投资基金的主流形式。自 2 0 0 1年华安创新、南方稳健成长等开放式基金面世以来 ,到目前为止我国市场上已有十几只开放式基金 ,中国证券投资基金行业已经进入到以加速推出开放式基金为主要特征的快速发展阶段。由于基金代人理财的性质 ,特别是开放式基金规模不固定等独有的特点 ,决定了其在发展过程中会产生不同于其它投资品种的风险 ,由此也对基金自身的安全、风险防范问题以及监管层的监督管理工作提出了更高更新的要求。借鉴国外成…     

封闭式基金

正封闭式基金(Close-end Funds)是指基金的发起人在设立基金时,限定了基金单位的发行总额,筹足总额后,基金即宣告成立,并进行封闭,在一定时期内不再接受新的投资。特点区别封闭式基金和开放式基金共同构成了基金的两种基本运作方式。购买封闭式基金,首先要开一个股票账户,然后到二级市场上购买;开放式基金一般是到银行或基金管理公司     

封闭式基金折价交易问题研究

考察34家封闭式基金在2005-2007年的折价率,发现这期间平均折价率达31%,远远高于欧美10%左右的平均折价率水平,也高于我国20世纪90年代初的水平.折价率与基金到期期限有关,随着基金的到期或是转型,折价率会逐步趋于零;不同基金折价率之间存在协整关系,各基金折价的影响因素相近,以股票指数为代表的投资者情绪对基金折价率具有一定解释力.     

交易型开放式指数基金

正交易型开放式指数基金,通常被称为交易所交易基金(Exchange Traded Funds,简称ETF),是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的开放式基金。ETF属于开放式基金的一种特殊类型,它结合了封闭式基金和开放式基金的运作特点,投资者既可以向基金管理公司申购或赎回基金份额,又可以像封闭式基金一样在二级市场上按市场价格买卖     

投资基金组织形式之比较及我国基金组织之选择

投资基金的组织形式有信托契约型和公司型两种 ,根据发行的证券能否赎回 ,可将基金分为封闭式及开放式两类。我国应该面向世界 ,完善契约信托型基金 ,合并基金契约和托管协议 ,强化持有人大会制度 ;增设公司型基金 ;大力发展开放式基金。     

基于Panel Data的证券投资基金择时选股能力分析

本文利用T-M模型和Panel Data经济计量方.法对我国证券投资基金的择时选股能力进行了实证研究.实证研究结果显示,进行风险调整以后,我国的证券投资基金在具有正向选股能力的同时却表现出了负向的择时能力.通过进一步分析,在缺乏激励机制的情况下封闭式基金为规避风险而采用"消极投资"是导致这一结果的主要原因注册会计师.     

论我国社会保险基金会计目标选择

社会保险基金会计目标是社会保险基金会计理论体系建立的出发点和归宿点.由于我国社会保险基金管理制度同时存在不同性质的统筹账户和个人账户,因此我国社会保险基金会计目标具有复合性的特点.本文从我国国情出发,在借鉴前人研究成果的基础上,试图用Rubinstein(1982)提出的"轮流出价模型"分析和探讨我国社会保险基金会计目标的选择.本文认为,我国社会保险基金会计目标应选择以受托责任观为主导,以决策有用观为补充的有机组合.     

私募基金立法探索

私募基金事实上是我国证券市场的重要潜资金源,但由于缺乏法律上的明确界定和保障而隐蔽于地下,已成为证券市场的潜伏危机.尤其在入世后,为适应证券市场开放和发展的需要及防范可能的风险,必须正视私募基金在我国的发展态势,以法律框架规范私募基金.我国的投资基金立法,应当在审视当前我国私募基金发展现状和存在问题的基础上借鉴国外立法经验,明确私募基金的立法模式和立法原则,为私募基金规范运行及对其有效监管提供法律依据.     

我国投资基金的发展模式选择

虽然我国投资基金业的发展速度较快 ,但资产偏低、品种单一等制度性缺陷已经严重地制约了其　　发展的速度和质量。世界投资基金从封闭型到开放型的制度变迁及目前世界上开放型基金成为基金的基本设立方式的事实向我们昭示了我国投资基金的发展方向 ,我国应考虑适时进行开放型基金的实践。经过近十年的发展 ,我国证券市场的交易规模和数量都得到了较快地提高 ,建立起了较为健全的法规体系 ,培养了一批优秀的基金管理者队伍 ,这为开放型基金在我国的实践提供了可行条件。开放型基金是一种为世界基金实践所检验的先进的基金形式 ,其运作机制能较好地保障基金投资者的利益 ,便于基金主管机关的监管 ,便于防范和化解基金风险 ,从而使我国的基金业获得健康、稳定的发展     

中国封闭式基金折价问题实证研究

本文首先对中国证券投资基金折价现象进行统计分布特征以及时间序列的特征分析 ,在此基础上 ,运用多变量逐步回归分析的方法 ,分析影响我国基金折价率大小的具体因素。文章还运用EGARCH模型 ,通过对比不同基金或同一基金不同时期的折价率和基金重仓股票组合变现能力 ,分析重仓股票变现能力与基金折价的关系。根据以上分析结果 ,文章提出以下政策建议 :(一 )通过合理分散投资、定量分析资产变现能力、把握与大盘的关系、完善投资者结构等手段 ,加强开放式基金的流动性管理 ;(二 )通过投资集中度而不是目前普遍采用的持股集中度指标来判断基金流动性 ,指导基金的投资 ;(三 )监管部门应完善基金投资集中度和投资组合等信息的披露、建立封闭式基金的开放式转换机制以及降低基金的收益调节操纵等     

关于发展我国开放式基金的几点建议

设立开放式证券投资基金有利于完善我国证券体系和证券投资者结构 ,在基金业中引入优胜劣汰的竞争机制 ,促进证券市场的市场化和国际化。基金发展与证券市场发展是相互关联的。开放式基金有效运作需要证券市场相应的发展 ,我国证券市场发展水平与开放式基金有效运作的客观要求还存在着一定的差距。规范发展开放式基金需要建立人才激励机制 ,提高我国基金管理人的业务水平和道德水平 ;建立健全基金管理的法律法规体系 ,为基金的发展提供良好的制度环境 ;坚持市场化取向 ,有计划、有步骤、稳步地发展开放式基金。     

合伙型私募股权基金的合法性运作初探

私募股权基金即非上市公开交易股权投资基金.对于企业而言,获取私募股权投资是仅次于银行贷款及IP0的重要融资手段.在国外,私募股权基金主要采取合伙制设立.2007年6月开始施行的新<合伙企业法>为我国设立合伙型私募股权基金提供了法律依据,为私募股权基金在中国的发展突破"瓶颈"提供了立法支持.但是,由于我国私募股权基金的发展还处于起步阶段,还没有专门的私募股权基金法及有关的法律、法规或文件,其中的一些问题只能依据<民法通则>、<合伙企业法>及一系列的合同来解决.