我国债券型基金赎回风险的应对策略

文章使用2004年10月～2008年12月期间债券型基金的面板数据对我国债券型基金的赎回风险问题进行了实证研究,结果发现,我国债券型基金存在明显的"赎回困惑"现象,投资者倾向于在基金收益率高时选择赎回,债券型基金投资者的投资具有趋同效应.但与股票型基金不同的是,收益波动性对投资者赎回行为无显著影响,单只基金规模的扩大有助于增强投资者的信心,但投资者却不看好基金所属基金公司规模的扩大.对不同投资风格的债券型基金而言,影响投资者赎回行为的主要原因不同,基金公司也应当采取不同的应对措施.在债券型基金产品设计的创新过程中,应对赎回风险加以考虑.     

内部治理、外部环境与股权激励关系的实证检验

文章以2005～2008年中国上市公司股权激励的数据,使用Logistic离散因变量模型和面板数据固定效应模型,实证检验股权激励行为和激励水平的影响因素。研究发现:(1)股权激励行为与激励水平是两个不同的问题,分别受到不同因素的影响。(2)股权激励行为与高管年度薪酬和公司规模显著正相关,与股权集中度﹑股权制衡和经营风险显著负相关,与其他因素不相关;(3)股权激励水平与经营风险和公司成长性显著正相关,与股权集中度和公司规模显著负相关,与其他因素不相关。     

对中国大学评价体系中在校生规模影响度的统计检验

文章通过对广研院和武大版两个国内知名的大学评价体系下本科生数量与本科培养得分、研究生数量与研究生培养得分、在校生总数与大学评价总分、两个大学评价体系中高校总分与排名分别进行参数和非参数检验,得出研究结论:(1)本科生培养得分与本科生数量的相关性不显著;(2)研究生培养得分与研究生数量显著正相关;(3)研究生规模对培养得分影响的强弱程度与高校层次成反比;(4)广研院和武大版大学评价体系数据结构具有高度一致性.     

终极所有权结构对权益资本成本的影响

文章采用2004～2008年在深沪两市上市的中国非金融上市公司数据,应用OLS方法经验检验终极所有权结构的四个特征变量对权益资本成本的影响.研究结果表明:(1)终板控制人性质为国有控制的公司,相对于其他非国有企业而言,其权益资本成本较低;(2)终极控制人现金流权比例与权益资本成本显著负相关;(3)终极控制人控制权比例与权益资本成本显著正相关;(4)终极控制人控制权与现金流权偏离度越大,公司权益资本成本越高.     

我国开放式基金面临的特有风险及其原因分析

一、我国开放式基金面临着特有的赎回风险 开放式基金优于封闭式基金的最本质所在,就在于它的申购性和可赎回性,它提高了基金的成长性和流动性。但是,在提高流动性的同时,它也使开放式基金面临着封闭式基金所不必面临的巨大的赎回危险。由于开放式基金随时要满足投资者的赎回要求,因此要保证基金资产有充分的流动性:即拥有足够的现金流,满足投资者赎回需要;或保证资产及时变现,以弥补资金之不足。但在实际运作中,种种原因使得基金流动性欠佳,“支付”与“变现”常常互相影响——     

中国股市的实际波动率

中国股市实际波动率实证研究表明(1)经实际波动率标准化的收益率序列接近于正态分布;(2)对数实际波动率序列的分布近于正态;(3)实际相关系数序列接近于正态分布;(4)实际波动率序列、对数实际波动率及相关系数序列均具有显著的长记忆特征;(5)不同股票的对数波动率序列之间具有显著的相关性.     

开放式基金投资者的处置效应——基于中国面板数据的门限回归分析

在前景理论赎回模型分析的基础上,采用面板数据门限回归方法,重点探讨了开放式基金的业绩对投资者赎回的影响关系.实证结果表明,面板门限模型的解释力强于普通固定效应模型;基金收益对赎回影响始终为正,且收益越高越敏感,进一步证明了中国开放式基金的赎回是一种"处置效应";分红对赎回有促进作用,也存在门限转换特征,增加分红次数可以抑制赎回;市场收益越高,赎回越严重.     

存贷款基准利率调整对债券型基金的政策效应研究

文章把事件研究法运用到债券型基金的政策效应研究中,探索新的应用领域.引入上海银行间同业拆放利率(Shibor)中的7天拆放利率和1年期拆放利率,分别作为短期和长期市场利率的参考值,和债券型基金指数构建自回归分布滞后模型,并用GARCH(1,1)模型对事件窗口内的债券型基金收益率进行预测,来获得异常收益,并检验其显著性.     

CEO特征与企业研发投入关系的实证研究

CEO作为企业投资决策的核心制定者,其自身特征无疑会对企业的研发活动产生重要影响。利用世界银行2005年对中国120个城市12 065家企业的调研数据,分析了CEO受教育水平、CEO任期、CEO自主权等三个因素对企业研发投入水平的影响,在控制了企业特征、行业等因素后,实证结果发现:(1)CEO受教育水平与企业研发投入水平显著正相关,即教育程度高的CEO更加重视研发活动;(2)CEO任期同企业研发投入水平显著正相关,即较长的任期有助于CEO着眼于长远目标,进而加大研发投入;(3)CEO自主权也同企业研发投入水平显著正相关,说明较高的CEO自主权有利于CEO通过努力实现自身人力资本价值,从而激励其加大研发的投入。     

封闭式基金市场择时能力的实证分析

引言分别研究基金选股能力和择时能力具有重要意义。如果基金具有显著的选股能力,则市场应该重点发展股票型基金;如果基金具有显著的择时能力,则应该重点发展平衡性基金(Balanced Mutual Fund)和资产配置型基金(Asset AllocationMutual Fund)。本文结合我国证券市场实际情况,基于理论研究中常用的两个主要模型H-M(Treynor和Mazay[1966])和T-M(Henriksson和Merton[1981]),提出修正模型,采用系统方程估计方法,实证分析我国基金择时能力。理论修正无论是T-M模型还是H-M模型,他们仅测度被管理组合相对于股票市场的择时能力,这与实际情况…     

气温天气指数保险的费率厘定——以粮食作物为例

天气指数保险是传统农业保险、区域产量保险的创新。选择天气指数保险,探讨其费率厘定,有助于克服道德风险和逆选择,确保农业保险快速、健康地发展。粮食作物气温天气指数保险的费率厘定,首先要测算低温(或高温)的严重程度,计算低温(或高温)测度值;再分析气候因素导致粮食作物减产的程度,计算气候减产率;然后利用计量经济分析方法,确立气候减产率与低温(或高温)测度值之间的定量关系;最后根据该定量关系以及低温(或高温)测度值的期望值,求得气温天气指数保险的费率。该费率厘定方法,科学地测定了低温(或高温)程度,把赔付概率、触发值、费率厘定有机地联系在一起。并以长沙县早稻保险为例进行了实证研究。     

基于过度自信的基金市场风险模型

文章以基金市场上风险管理为研究对象,从行为金融视角,将过度自信偏差引入到风险管理模型中,分析过度自信对基金市场风险的影响机理。模型表明,在可以赎回的开放式基金市场中,基金价格波动率是基金投资者过度自信的减函数,即基金投资者过度自信增强,基金价格波动性越大;为规避基金经理过度自信的行为风险,提出了修订并强化相关法律法规以制约基金经理过度自信等非理性行为的政策建议。     

开放式基金绩效与投资者赎回行为的关系

自2001年7月我国第一只开放式基金华安创新问世以来,在短短三年多时间内,我国相继成立了122只开放式基金,成为我国基金业发展的主流.与封闭式基金相比,开放式基金最重要的特征之一是赎回机制.该机制给予投资者选择性赎回基金份额的权利,迫使基金管理人具有竞争压力,从而在约束基金管理人行为方面比封闭式基金更具优越性.然而,赎回机制带来的基金规模的不稳定性也给开放式基金的投资操作提出了更高的要求.     

创业行动战略的决策分析

创业行动及其速度体现了新企业创建过程的动态性本质特征,也是创业者及其团队战略决策之重要考量维度。文章基于中国创业动态跟踪调查数据,运用多元层次回归和逻辑回归分析方法,对新企业行动速度与其创业绩效之关系进行分析。研究显示:(1)创业行动速度的效率性与创业绩效呈倒U型曲线关系;(2)创业行动速度的稳健性与创业绩效呈显著正相关关系。     

养老基金委托投资间接管理风险的一种方法——基于风险预算的管理费率

本文针对目前我国社保基金委托投资管理费率结构单一,不利于激励基金公司朝着投资者收益最大化的方向努力运作的问题,提出将费率划分为固定的和与业绩挂钩的两部分。同时,为了防止基金公司为获取更高的绩效管理费而吸收过度的积极风险,在费率设计的过程中引入了风险预算,结合我国证券市场的特点,提出了基于风险预算的我国社保基金投资管理费率设计方案。     

特质波动率与横截面收益:基于Fama-French股票组合的检验

文章基于Fama-French规模-账面市值比5×5组合对特质波动率与横截面收益的关系进行检验.结果表明:当期已实现特质波动率和非预期特质波动率均与收益显著正相关,滞后一期的已实现特质波动率与收益的关系并不显著,只有在控制了非预期特质波动率时,预期特质波动率才与收益显著正相关.另外,条件相关检验的结果表明:在上市场,组合贝塔与收益正相关,但不显著;而在下市场,组合贝塔与收益呈显著的负相关关系.     

养老基金委托投资间接管理风险的一种方案——基于风险预算的管理费率

本文针对目前我国社保基金委托投资管理费率结构单一．不利于激励基金公司朝着投资者收益最大化的方向努力运作的问题．提出将费率划分为固定的和与业绩挂钩的两部分。同时．为了防止基金公司为获取更高的绩效管理费而吸收过度的积极风险．在费率设计的过程中引入了风险预算．结合我国证券市场的特点．提出了基于风险预算的我国社保基金投资管理费率设计方案。     

基于百度指数的投资者关注度与股票市场表现的实证分析

文章将百度指数应用于股票市场的研究,选取20支新三板概念股作为研究对象,搜集了2013年2月1日至2014年1月30日一年的日搜索数据和交易数据,采用固定效应常系数面板数据模型进行实证分析.实证结果表明百度指数是一种有效的投资者关注度指标,并与股票市场呈现显著正相关,能有效地改善已有股票预测模型的准确度.     

进出口伪报与中国资本控制的缺陷——海关统计数据揭示的事实

一、引言理论界关于资本控制的争论一直没有停止过。支持派认为基于以下原因发展中国家应实行资本管制[1]:(1)有助于克服短期资本流动剧烈变动引起的国际收支危机或汇率波动;(2)保证国内储蓄用于国内投资,防止外国拥有国内生产要素;(3)维护当局对本国金融活动、金融收入和金融财富的课税能力;(4)防止资本流动对经济稳定和结构改革方案产生不利影响。反对派关于资本控制对经济增长的负面影响可概括为[2]:(1)使国内投资者失去了国外投资的机会;(2)影响工业结构;(3)造成经济扭曲;(4)造成资源禀赋迁移,或资本外逃。近30年的实践表明,发展中国家…     

食品安全责任保险强制化推广路径选择

文章从强制化路径改善入手,通过实地调研发现食品安全责任险费率,对于一般食品生产厂商,特别是生产规模较小的中小厂商来说相对较高,有效需求有限.结合logistic模型发现食品安全责任险实际缴纳费率对食品生产商参与投保的意愿和有效需求呈显著负向作用.要想让食品安全责任险在当地得以推行,对有效费率的调整(通过补贴、联保等形式)将是重中之重.