政府管制、过度投资与企业绩效关系的实证分析

文章以中国自然垄断行业上市公司为研究样本,实证检验了我国政府管制对垄断行业企业投资行为的影响.结果表明垄断行业上市公司普遍具有过度投资行为,但不是A-J效应,更多的是对内部廉价自由现金流的使用.其中电力和运输行业表现出类似竞争性行业的投资行为,其他完全自然垄断行业则表现出对政府的管制俘获.当收益率上升时反而会控制投资增长.     

农业政策对农业上市公司股票价格波动的影响研究

分别运用描述统计、非参数统计推断、事件研究法以及时间序列的干预分析等方法,从不同角度研究了农业政策事件对农业上市公司股票价格波动的影响。结果表明,农业经济政策对农业上市公司股票价格波动有一定程度的短期影响。     

中国股市节日效应的行业比较研究

本文以上证综指和证监会行业分类下的零售业、旅游业和交通运输业三个行业指数为例,用ARMA（1,1）-GARCH（1,1）模型就上证综指收益率及三个行业指数收益率是否存在节日效应进行了研究。研究发现中国股市不仅有大多数国家股票市场所存在的节前效应,还有其所没有发现的节后效应。在具体分析不同行业在不同节日所表现出的节日效应中．发现不同行业表现出不同的节日效应。     

企业扶贫社会责任的同群效应及其启示

文章以2016—2019年A股上市公司为研究对象,实证研究了企业承担扶贫社会责任的同群效应及其影响机制。研究发现：行业内其他企业的平均扶贫投入对个体企业承担扶贫社会责任有显著的正向影响,即我国企业承担扶贫社会责任存在行业同群效应。参与产业扶贫对企业承担扶贫社会责任的同群效应具有显著的负向调节作用,而社会责任敏感性行业则对企业承担扶贫社会责任的同群效应具有显著的正向调节作用。此外,企业承担扶贫社会责任的同群效应存在异质性,上市时间超过3年、规模大和国有产权性质的企业,承担扶贫社会责任的同群效应更显著。     

数字金融对企业技术创新的效应识别与机制检验

有效的金融服务供给能够促进中小企业创新活动,文章基于2011—2018年新三板上市公司数据,探讨数字金融对企业技术创新的影响与作用机制。实证研究结果表明：数字金融覆盖广度对企业技术创新的影响程度最大,使用深度次之,数字化程度最小;数字金融对不同类别的技术创新表现出一致的促进作用;数字金融对非高新区企业的促进作用更大,且对不同行业具有差异化的影响;数字金融会通过“外降”与“内增”途径促进企业技术创新;在影响企业技术创新上,数字金融与金融发展、地区经济发展水平存在着相互替代效应。现阶段,应从政策引导、产业升级、平衡发展及金融监管四个方面充分发挥数字金融的带动作用。     

IT行业股价波动性的模型验证

本文应用GARCH、TARCH、EGARCH、GARCH-M模型对行业IT股票收益率进行定量及定性的分析。研究了IT行业收益率的波动性特征及风险性溢价,实证研究表明,我国IT行业的日收益率存在着高阶的ARCH效应,杠杆效应,波动性聚集特征,条件方差对日收益率有着很强的影响,其中GARCH模型在反映股市波动性效果方面优于其他模型。     

中国股市系统性风险非对称效应的实证研究

文章选取我国上市公司的行业组合和风格组合,通过条件相关系数和条件BETA来研究我国股市系统性风险的非对称效应.研究结果表明:在股市波动较小的情形下,系统性风险表现为负向非对称,而当股市剧烈波动时则表现为正向非对称,行业特性是系统性风险具有非对称效应的关键要素.     

中国货币政策的产业效应研究——基于上市公司面板数据的实证分析

使用中国11个行业上市公司2002—2008年的季度面板数据,考察了货币政策的产业效应,并进一步研究了企业金融结构对产业效应的影响。研究发现中国货币政策产业效应的非均衡性体现在以下几个方面：首先,央行在执行货币政策时,其选择货币供应量仍是以利率对不同产业产出的影响不同,利率对产业产出的影响更大;其次,同一项货币政策对于不同产业的产出影响是非均衡的;再次,不同行业中企业金融结构在货币政策传导过程中所起的作用是非均衡的。     

基于高频数据的股票市场价格集聚效应特征研究

股票价格常常呈现出集聚效应，并对市场质量产生重要影响，因此需要利用高频数据深入研究中国股票市场价格集聚效应的存在性及其表现特征，同时解释其原因。通过对沪市高频交易数据的统计检验和定量实证研究表明：价格尾数在“0”、“5”和“8”上存在显著的集聚效应，并且可以用“价格决定”假说加以解释，但是不能用“价格吸引”假说解释。投资者通过在这些点位上变动一个最小报价单位进行报价，将可以最小成本获得交易的优先权。     

如何提高上市公司信息披露的质量

上市公司的质量是上市公司的基本面,包括公司的业绩、公司所处行业情况(国内、外)、盈利能力、核心竞争力、经营能力等.在当今全球化竞争与经济结构剧烈变动的情况下,它是由企业外部环境与经营、决策等内部管理所决定的.由于二者都是不确定的,所以上市公司的质量是动态的而非静态的.上市公司的信息披露的质量是上市公司所披露信息与其基本面的相关度、及时度、可靠度等.上市公司披露的信息影响其股票价格,即股票价格反映上市公司的质量(主要是经营业绩).     

我国农业上市公司融资结构优化研究

农业上市公司是我国上市公司中的一个特殊群体,是我国目前先进农业生产力的代表,代表农业经济发展的方向,同时也承载着我国农业发展的重担.但是目前我国农业类上市公司总体的融资结构表现不够合理,融资结构的合理与否直接影响融资成本的高低、农业上市公司的可持续发展,影响着农业上市公司追求价值最大化目标的实现,也影响着我国所有上市公司发展的步伐.因此,实现合理的目标融资结构,实现企业价值最大化对于农业上市公司尤为重要. 一、我国农业上市公司融资结构现状 (一)外源融资为主,内源融资为辅 我国农业上市公司的融资结构不合理,深沪上市的所有农业上市公司的历年数据表明,我国农业上市公司的融资结构的现状表现为:以外源融资为主导,内源融资作辅助;外源融资中负债融资优先,股权融资次之,这是我国农业上市公司的总体表现,部分农业上市公司的融资结构甚至完全依赖于外源融资,这违背于西方已经经过实证证明的、合理的优序融资理论.     

中国行业指数收益率与人民币汇率动态联系实证分析

本文在控制了Fama-French三因素以及流动性风险因素基础上。通过人民币汇率与股价的Threshold-GARCH效应检验及基于广义残差GED模型的建立，从行业的角度实证分析中国股市与汇率波动的关系；实证结果表明样本期部分行业存在汇市到股市的价格溢出效应，但价格溢出效应不能反映行业进、出口依存度等特征；同时还检验到行业股指收益存在显著ARCH与GARCH效应，并且具有很强的波动持久性；而且部分行业门限系数显著异于0，表明存在显著的杠杆效应。     

中国非正规经济的就业效应研究———基于投入产出模型

随着我国经济由高速增长向高质量发展转型,非正规经济在促进我国劳动就业方面的作用不断凸显。本文通过编制2002-2017年包含非正规经济部门的投入产出序列表,采用投入产出模型,定量测度制造业、建筑业、批发零售住宿餐饮业、交通运输仓储邮政业、居民服务其他服务业等5个行业非正规部门发展对我国劳动就业的直接和间接效应。研究结果显示:①各行业非正规部门对就业的直接贡献均高于同期同行业的正规部门,而且以批发零售住宿餐饮业为主的第三产业非正规部门的就业效应高于以制造业、建筑业为主的第二产业非正规部门;②由于制造业和建筑业两个行业非正规部门均存在较强的后向关联效应,因而对就业的间接贡献高于以批发零售住宿餐饮业为代表的第三产业非正规部门;③各行业非正规部门产出变化对就业的间接贡献主要集中于农林牧渔业、制造业、批发零售住宿餐饮业、租赁和商务服务业等行业,在建筑业、交通运输仓储邮政业、居民服务其他服务业等行业的表现不容乐观; ④动态来看,样本期内5个行业非正规部门产出变化对就业的直接和间接贡献均呈下降态势。     

我国上市公司管理层收购(MBO)的财富效应

本文通过采用事件研究法对我国上市公司管理层收购事件的超额收益率以及累计超额收益率的计算发现,实行管理层收购的上市公司存在着明显的累计超额收益率,股东财富效应显著,并结合现阶段管理层收购过程中存在的问题提出了相应的建议.     

农产品价格指数的季节调整方法研究

文章通过对农产品批发价格指数的季节调整,分析了农产品批发价格指数季节波动规律和经济含义。研究了春节效应在预调整中的处理方法,通过对春节效应模型的连续模拟,发现时间间隔与模型解释能力存在非线性关系,提出了适用于农产品批发价格指数春季效应预调整的最优时间间隔,以便更好的分析其季节波动特征。     

农业上市公司绩效评价体系研究

一、我国农业上市公司基本情况农业上市公司的概念界定一直存在争议,而中国证监会于2001年4月3日制定的<上市公司行业分类指引>规定了农业主要包括农、林、牧、渔业.本文研究对象主要是针对上市公司中的农林牧渔板块来建立农业上市公司的绩效评价体系.     

农业企业的盈余操控更为严重吗?——基于中国上市公司的实证研究

采用2007—2014年中国沪深两市A股上市公司数据,研究行业特征和盈利能力对上市公司盈余管理水平的影响,实证分析结果表明:农业上市公司较非农上市公司具有更高的应计盈余管理水平和真实盈余管理水平;上市公司的盈利能力与应计盈余管理水平正相关,而与真实盈余管理水平负相关;较高的盈利能力强化了行业特征对真实盈余管理水平的正向影响,而对应计盈余管理水平则不具有这种影响。该研究不仅证实了农业上市公司较非农上市公司实施了更为严重的盈余操控,还揭示出上市公司的盈利能力对应计盈余管理水平和真实盈余管理水平的影响存在异质性以及盈利能力对行业特征与两种盈余管理水平之间关系的调节作用也存在异质性。     

股权分置改革对我国上市公司的隧道效应的影响研究

文章以我国上市公司控股股东利润最大化为目标,通过建立模型研究了在我国股权分置改革前后,控股股东的"隧道效应"行为偏好水平的变化,研究发现当持股比例小于某一临界值时,上市公司控股股东才会选择"隧道效应"行为;上市公司利润水平越高,"隧道效应"行为越严重,公司治理越好,"隧道效应"行为越轻;股权分置改革后,上市公司控股股东对"隧道效应"行为的偏好程度降低;此外控股股东的"隧道效应"行为会损害上市公司中小股东利益、降低上市公司的银行信贷融资能力.     

所有权结构对R&D投资决策的影响

文章基于面板数据Vogt模型,对我国上市公司所有权结构对R&D投资的影响进行了实证研究.研究证实:我国上市公司的R&D投资受到企业现金流状况的显著影响,现金流充裕的上市公司R&D投资强度更高;在堑壕效应与利益趋同效应的交替作用下,第一大股东持股比例与R&D投资强度存在着先下降后上升的二次非线性关系;股权制衡对于加强R&D投资的积极作用并不显著;国有上市公司的R&D投资强度显著小于私有产权上市公司.     

投资者情绪累积效应与股票价格波动

投资者情绪与股票价格波动是行为金融领域的前沿问题。文章选取A股上市公司2011—2020年交易数据,构造一个全新的日频情绪指标,并基于该指标研究短期内投资者情绪的累积变化对股票收益的影响。结果表明：投资者情绪具有累积效应,该效应最初带来显著的正收益,但会在投资者情绪累积到一定水平后,引致较大的价格修正,这对难以套利的股票影响更为明显;高、低情绪的累积效应具有显著的非对称性,在持续的高情绪累积下,市场中的资金会涌入波动水平低、流动性好的资产;而在持续的低情绪累积下,资金会选择投机性更强的资产。