信息披露监管的博弈研究

我国所有公开上市的公司都必须严格遵循信息披露规范的各项要求,提交并公开披露具有真实性、及时性、充分性及可比性的各种会计信息。但是,当前上市公司虚假披露现象还普遍存在,本文通过从博弈论的角度出发,对虚假披露现象的机制进行了研究,并提出了相关的政策建议。     

信息披露质量、银行关系和技术创新

信息不对称会严重阻碍技术创新,较高的信息披露质量能够显著降低信息不对称,因而可能会对技术创新产生正向影响。中国企业普遍构建了银行关系,这会弱化信息披露质量对信息不对称的降低作用,因而银行关系可能会对信息披露质量与技术创新的关系产生负向影响。同时,在中国多种产权性质企业并存的条件下,信息披露质量、银行关系和技术创新之间的关系会因为产权性质不同而有所差异。基于信息不对称理论和委托代理理论,从融资视角和治理视角,分析信息披露质量、银行关系和技术创新三者之间的关系以及产权性质的调节作用。探讨信息披露质量对技术创新的影响、银行关系作用于信息披露质量进而对技术创新产生影响,研究产权性质调节信息披露质量对技术创新的影响,以及产权性质影响银行关系、信息披露质量和技术创新之间的关系。通过手工收集银行关系和技术创新数据,运用多元回归分析验证假设。研究结果表明,信息披露质量正向影响技术创新,银行关系会降低信息披露质量对技术创新的正向影响。进一步将银行关系区分为高管关系和持股关系,研究发现两种性质的银行关系均降低信息披露质量对技术创新的正向影响,且持股关系的降低作用强于高管关系。此外,在非国有企业中,信息披露质量对技术创新的促进作用要低于国有企业,银行关系对该促进作用的降低程度也低于国有企业。研究结果为技术创新影响因素的理论研究提供了新思路,丰富了银行关系经济后果的相关研究,深化了银行关系与信息披露质量相互关系的研究,拓展了对产权性质经济影响的认识,对中国企业实现技术创新具有一定的理论意义和实践意义。     

场外交易市场的信息披露制度探究——美、日的经验及对我国的启示

场外证券交易市场是证券交易市场的重要组成部分,其自身的一系列特点决定了场外证券市场信息披露制度建立的必要性.美国、日本地区在证券立法中都确认场外交易市场的合法地位,并设置了相应的信息披露制度.我国的场外交易市场经历大起大落目前正缓慢发展,本文希望通过对美国、日本场外交易信息披露制度的探讨,为我国的场外信息披露制度的发展提出一些建议.     

外部监管与信息披露质量——基于深交所中小企业板上市公司年报的实证分析

本文以深交所中小企业板上市公司为样本,以主板上市公司为对比样本,考察了两类公司在信息披露方面的差异,研究了外部监管对上市公司信息披露质量的影响。研究发现,外部监管与上市公司信息披露成显著正相关关系。此外,财务杠杆、独立董事比例与上市公司信息披露负相关并通过显著性检验。     

信息产品的信息披露程度对成交量的影响——基于网络文学作品的实证研究

信息产品的厂商对外披露产品信息,一方面可以让消费者增加对产品的感知质量,降低购买风险,提高成交量;另一方面由于信息资源的经验性、共享性等特殊属性,导致信息悖论的产生,降低成交量。两种作用的共同影响,可能导致存在一个最优的信息披露程度。本文以网络文学作品为例,通过实证方法研究了信息披露程度对成交量的影响。检验结果表明,二者存在倒U型关系,最优信息披露程度存在。     

媒体监督在上市公司信息披露中的角色扮演：火上浇油还是苦口良药？——以葵花药业为例

从葵花药业的信息披露案可见,信息披露是资本市场的生命线,媒体舆论是公众获取上市公司信息的好方式,也在公司治理过程中提供重要作用。媒体报道能增强企业规则意识、降低委托代理成本、提高小股东保护度、提升公司经营效率等影响公司治理传导机制。媒体监督能促进上市公司客观公正地进行信息披露,提高信息披露质量,但也存在角色错位充当帮凶、滥用监督失去公信等误区。媒体报道要有\"真理卫士\"的责任意识,不应该是对企业的\"火上浇油\",而是成为企业改进公司治理的\"苦口良药\"。     

我国碳信息披露现状和存在的问题——对2008～2013年《CDP中国报告》的分析

笔者基于2008～2013年的《CDP中国报告》，分析比较了6年来我国企业碳信息披露的现状。结果发现，我国企业越来越积极参与CDP的调查项目，日趋重视碳信息披露，已能充分认识到碳环境变化带来的风险，但对伴随风险而产生的机遇却认识不足。同时，我国企业还存在碳管理能力不足、碳管理人员专业素质不高、详细的碳排放数据严重缺乏等问题。因此，在加强碳信息披露管理方面，亟需政府加强政策引导、企业提高自身能力。     

上市公司信息披露问题研究——基于深交所诚信档案和自律监管工作报告

尽管我国经济迅猛发展,证券市场逐渐成熟,但我国上市公司信息披露仍存在许多问题。本文基于深交所诚信档案及其2012年自律监管报告,认为信息披露违规是上市公司受到处罚的主要原因,信息披露不及时、不准确和不完整的现象尤为严重,并提出改进建议。     

信息披露质量与股票价格的信息含量研究——基于股价同步性问题的研究综述

本文从股价同步性的影响因素出发,分析了"信息效率观"和"非理性行为观"两大学派的研究脉络,指出在我国针对"非理性行为观"的研究将具有重要意义。针对信息披露质量与资本市场效率的关系存在的正反两种解释,提出在利用股价同步性指标衡量信息效率时要考虑我国资本市场股票的定价机制。     

我国慈善组织信息披露监管研究——基于利益相关者视角

慈善组织信息披露与利益相关者监管二者之间关系密切,信息披露是监管的对象与前提,监管能保证信息披露的质量,增强公众对组织的信任、实现社会效益最大化。     

我国上市公司信息披露违规的预警研究——基于财务、市场和治理视角

作为公开原则的核心体现,信息披露无疑是规范上市公司行为、保护中小投资者利益和提高证券市场配置效率的最有效手段。然而,我国一些上市公司无视法纪,信息披露违规屡禁不止,严重地违反了诚信准则。本文基于财务、市场和治理视角．运用条件Logistic回归模型对公司信息披露违规进行预警研究,实证结果表明：公司治理信息有助于提高预警模型的判别成功率,揭示上市公司的信息披露违规风险。而且,在违规前一年。基于财务指标、市场指标和治理指标的预警模型可以有效地提前甄别信息披露违规的上市公司。     

质量信息披露和渠道选择策略交互影响研究

考虑在位制造商开通在线渠道的双渠道供应链,研究了存在潜在市场进入的质量信息披露策略问题。基于博弈论,建立无竞争、线上渠道进入和零售渠道进入的决策模型,得出了相应的最优决策。考虑在位制造商的质量信息披露决策与进入制造商的渠道选择之间的相互作用,分析了产品差异程度对制造商质量信息披露策略及最优利润的影响。结果表明,在位制造商的质量信息披露策略取决于产品相似度和披露成本,当在线(零售)渠道存在竞争时,制造商的信息披露质量意愿降低。最后,分析了产品相似度对进入制造商的最优渠道进入方式的影响,提出了相应的管理建议。     

证券公司内部控制缺陷信息披露现状研究——基于我国上市证券公司的分析

2012年上市证券公司内部控制自我评价均为内部控制机制和制度方面不存在重大缺陷。对于资产管理、经纪和自营业务等业务中存在的损害客户利益、内幕交易等均未涉及。通过分析我国证券公司内部控制缺陷信息披露现状,建议采取明确内部控制重大缺陷信息披露相关主体职责和标准、加强内部控制缺陷信息披露的监管等措施,提高和改善内部控制重大缺陷信息披露质量。     

企业信息披露中的模仿行为研究——基于制度理论的分析

本文在制度理论的分析框架下,研究合法性压力和不确定性条件下企业信息披露中的模仿行为及由此导致的制度同形现象.本文以2006-2010年我国重污染行业上市公司年报中的环境信息披露为研究对象,发现企业环境信息披露存在同形性和模仿行为,且属于模仿其它企业平均水平的频率模仿,而不是模仿领先者.本文将已有的信息披露研究从经济学分析的视角向经济社会学进行拓展,丰富了对信息披露过程中决策者认知过程和制度化过程的认识,同时也透过信息披露中的模仿行为从更加微观的层面为制度化过程中的趋同现象提供了新的证据.     

内部控制信息披露与市场反应研究——来自中国沪市上市公司的经验证据

本文以2006-2009年沪市A股上市公司为研究对象,实证考察了内部控制信息披露的市场反应。研究发现,从总体上看,我国上市公司内部控制信息披露具有明显的市场反应,但从不同侧面看,内部控制信息披露的市场反应存在显著差异:从披露内容看,内部控制有效引起股票价格上涨,而内部控制缺陷则引起股票价格下跌;从披露类型看,强制性披露较自愿性披露更具有价值相关性;从披露详略看,详细披露会引起股票价格上涨,而简单披露则不一定。此外,与单独的强制性披露或自愿性披露的市场反应相比,内部控制强制性披露和自愿性披露交互影响的市场反应更加显著。据此本文认为,在进一步加强强制性披露的日常监管的同时完善自愿性披露的激励政策,是当前规范我国上市公司内部控制信息披露行为和提高内部控制信息披露质量的关键。     

网络新媒体信息披露的经济后果研究——基于股价同步性的视角

近年来,微博等网络新媒体的出现对公众信息的传播方式和及时性产生了重大的影响.尤其在资本市场中,这些网络新媒体丰富了上市公司发布信息的内容,增加了投资者获取信息的渠道,在一定程度上促进了证券市场的定价效率.文章通过手工搜集并逐条阅读上市公司在新浪微博上发布的信息,从股价同步性的视角对上市公司披露的微博信息内容的经济后果进行了考察.研究结果显示,微博信息中经营活动及策略类信息占比越高的公司的股价同步性越低,并且这个结果在考虑内生性影响后依旧存在.文章还发现,聘请十大会计师事务所、信息透明度越高以及分析师跟踪人数越多的公司,其微博有用信息降低股价同步性的作用更强.这些结果说明,投资者并非接收所有微博信息并做出反应,只有当公司透明度较高、发布信息质量较高,并且微博信息内容具有价值的情况下,公司层面信息才能通过微博有效地传递给投资者,从而影响资本市场.     

基于潜在竞争者的公司信息披露策略研究——实验室实验的检验

潜在竞争者是公司重要的利益相关者,本文围绕公司的信息披露,构建“在位者—股东—潜在竞争者”的博弈模型,求解在位者与潜在竞争者交互行为的均衡结果,在此基础上进行实验检验,发现潜在竞争者有低估在位者信息披露程度的先验信念,行为决策表现为:当披露收益大于其进入成本时大都选择进入;当披露收益小于或等于进入成本时,其决策依据为披露收益与进入成本之差,当披露收益与进入成本之差较小时,一般会选择进入.研究还发现,在位者信息披露的决策信念是既要照顾股东的利益又要设法阻止潜在竞争者的进入,其行为决策表现为:当预期收益小于或等于进入成本时,执行较高程度的披露策略;当预期收益大于进入成本时,更多地选择较低程度的信息披露.另外不进入价值较大时,在位者也倾向于更低程度的信息披露.     

外资持股、股权结构与内部控制信息披露质量——基于我国上市公司的截面数据研究

笔者以沪、深两市2011年非金融类上市公司为对象,从外资持股和股权结构的研究视角出发,探讨其对内部控制信息披露质量的影响。结果表明:外资持股对内部控制信息披露质量存在正向影响,而股权结构对内部控制信息披露质量的影响,则因股权集中度和股权属性而有所不同。因此,需要进一步完善相关法律制度,改善外资持股比重,提高会计信息披露质量,增强公司内部治理的有效性。     

科创板与创业板IPO信息披露差异研究——基于首批上市公司的比较分析

随着科创板试点注册制取得阶段性成果,创业板注册制改革已经是大势所趋。通过对科创板与创业板首批上市公司IPO信息披露的对比分析,探究注册制与核准制下的IPO信息披露差异,从而为创业板实施注册制改革提供参考。研究发现,科创板试点注册制的IPO信息披露在持续时间、披露文件、披露内容上都有较大改进;但同时也存在一些不足,究其原因,一方面是IPO信息披露导向的改变,另一方面是中介机构仍保留了过去的工作习惯。基于此,建议创业板在借鉴科创板经验的同时,考虑自身特殊性,出台符合创业板实际情况的制度。     

告白还是辩白——企业环境表现与环境信息披露关系研究

本文以环境信息披露为切入点,从经济学的信号传递理论和政治学的合法性理论两个竞争性的视角,验证企业自愿披露非财务信息的动机。借助自行构建的企业环境表现和环境信息披露评价指标,基于2008-2010年重污染行业上市公司的大样本数据检验发现:(1)企业环境表现与环境信息披露之间存在显著的U型关系;(2)当企业环境表现水平较高时,环境表现越好的企业环境信息披露水平越高,并且信息质量较高;(3)当企业环境表现水平较低时,环境表现越差的企业环境信息披露水平越高,这一特征在国有企业中尤为显著,并且披露的信息以数量而非质量取胜。本文突破了以往基于单一视角和线性关系的研究,在理论和数据等方面丰富了自愿性非财务信息披露的文献。