沪深300股指期现货长记忆性及分数维协整

基于中国沪深300股指期货及沪深300指数2010年4月16日-2014年3月31日间的5分钟高频交易数据,首先采用Geweke-Porter-Hudak（GPH）和Local-Whittle估计方法,研究中国股指期货和现货沪深300指数市场的流动性、波动率以及交易活跃度等市场微观结构指标的长记忆性;然后运用频域最小二乘估计方法探究上述指标间的分数维协整关系。实证结果表明:两市场的流动性、波动率以及交易量和持仓量均存在长记忆性,且在5%的显著性水平下不能拒绝两市场的流动性和波动率四者分整阶数相同,以及交易量和期货持仓量三者分整阶数相同的假设。此外,股指期货的流动性与波动率、股指期货的流动性与现货的波动率、股指现货的流动性与期货的波动率以及股指现货的流动性与现货的波动率4组序列之间具有分数维协整关系;股指期货和现货的波动率之间存在分数维协整关系;交易活跃度的衡量指标之间不存在任何分数维协整关系。     

我国股市价格变动与交易量波动关系研究——基于BEKK模型的实证分析

采用BEKK模型对沪、深两市A股收益率与交易量变动率的关系进行实证研究。结果显示,在变量波动性传递的ARCH效应方面,深证A股交易量波动冲击对收益率影响显著,但上证A股此类效应却不显著,这意味着深市A股上期观测到的交易量波动信息影响到收益率变动,而沪市A股上期交易量对股价变动的影响微弱;在变量波动性传递的GARCH效应上,两个市场亦存在较明显的差异:深证A股存在双向波动性传递,充分体现两变量波动的反馈效应,而上证A股仅存在单向波动性传递,体现为交易量波动的持久性对收益率产生影响。     

中国股票市场价格波动与交易量关系的贝叶斯分析

利用随机波动 ( SV)模型和基于马尔科夫链蒙特卡罗模拟 ( MCMC)模拟技术的贝叶斯估计方法 ,并把交易量分解为预期交易量和非预期交易量 ,实证检验了中国股票市场中的量价关系。与其他学者的研究结论一致 ,交易量与价格波动存在很强的即期正相关关系 ,这也验证了混合分布假说 ( MDH )理论 ;研究中还发现 ,非预期交易与预期交易对价格波动的影响显著不同 ,非预期交易量所隐含的新信息是真正引起价格波动的根源     

股指期货分解交易量影响波动性实证研究

基于沪深300股指期货合约高频数据,根据持仓量增量和交易量之间的内在关系,巧妙地将股指期货合约交易量分解为开仓交易量、平仓交易量和换手交易量,利用EGARCH模型研究股指期货不同分解交易量对股指期货市场波动性影响的差异性,以及市场波动的非对称性,得到的结论是:各类分解交易量比未分解交易量包含了更多能够解释市场波动性的增量信息,各类分解交易对波动性均存在正向影响,波动具有非对称性,在交易数量相同的情况下,各类交易对市场波动性影响程度由强到弱的顺序依次是开仓交易、换手交易、平仓交易,表明不同交易者结构对市场波动性的影响存在显著差异.     

A股市场冲击下的交易量与收益率特征研究

本文基于高频跳跃非参数识别框架,结合我国证券市场投资者情绪及市场环境,对上证A股市场冲击下的交易量与收益率特征进行研究,从更为微观的角度揭示信息快速融入过程中投资者的反应及市场交易状态和影响因素。研究发现,我国A股市场在市场冲击发生时往往伴随着交易量的大幅增加,冲击发生后交易量存在迅速下降的过程;利好、利空的市场冲击对市场交易量、收益率存在非对称影响,整体来说,投资者对利空消息更敏感,但在不同的市场情绪下投资者对市场冲击存在非理性反应,牛市时投资者倾向于对利空消息反应不足,而在熊市时倾向于对利好消息反应不足。     

交易所国债市场的价格形成和流动性:对公共信息的反应

利用实证分析发现交易所国债市场对公共信息的反应可以分为三个阶段。第一阶段,公共信息的到来导致价格瞬间波动达到最大和交易量上升;第二阶段,价格波幅逐渐回落,交易量不断攀升,30min后成交金额达到顶峰;第三阶段,此后的相当长时间内价格继续调整,交易量回落但仍然高于正常水平。本文对此反映模式的解释为:信息的瞬间到来,投资者对公共信息冲击程度持不同观点,一些投资者持观望态度,因此债券价格波动较大,而交易量微升;在信息反应的基本方向确定之后,进行交易的风险也下降了很多,这时候交易量逐渐增大;最后,市场对信息达到一致理解需要较长的时间,这就产生了温和调整的第三阶段。     

中国股市与债市的信息溢出效应分析

文章将影响股票市场与债券市场的信息冲击分解为6种类型,利用向量移动平均模型考察了中国股市与债市受这些信息冲击的反应特征。研究发现不同信息对两市的收益率、收益波动风险及交易量的冲击具有各自的特征。总体上,这些信息对股票市场的影响要比对债券市场的影响更显著。     

反馈交易规则与股票收益自相关实证分析

研究了反馈交易规则与上证综合指数日收益自相关之间的联系，样本取自上证指数１９９２年９月２９日至１９９７年９月３０日的日收益率数据。此外，文中采用ＧＡＲＣＨ（１，１）处理收益波动的异方差性，模型参数采用极大似然估计。实证模型还考虑了非同步交易引起的工序列相关以及反馈交易的非对称性。结果表明，除以往文献涉及的正序列相关外，正反馈交易将导致收益负的序列自相关，且相关系数绝对值随波动增大而增大，从而整个收益表现出随波动变化的序列相关。     

基于MCMC算法的中国农产品期货市场波动性研究

以黄大豆1号期货结算价在2006年1月4日至2016年8月2日期间的日度数据为样本,通过运用MCMC算法估计SV模型,实证考察了中国农产品期货市场的波动性,充分证实我国农产品期货价格波动的聚集性、时变性和持续性。并结合小波多分辨率分析的方法对收益率的波动成分进行分解,刻画出我国农产品期货收益率序列的波动成分在不同分解尺度上的动态特征,解释了我国农产品期货收益率的短期波动及长期趋势,并发现我国农产品期货市场对国际市场的依赖性较强,对极端事件的冲击也十分敏感。据此,指出在研究我国农产品期货市场波动性特征的同时,也要时刻警惕我国农产品期货市场与其他市场之间的波动溢出效应,及时调整投资策略,加强金融监管。     

国外货币市场部分期货产品价格波动与成交量动态关系的实证分析

本文借助VAR和扩展的GARCH模型,分别研究3个月的欧洲美元定期存款期货、3个月期英镑(英镑空头)利率期货日价格波动等两个序列和其对应的交易量之间的计量关系,对其动态关系进行了实证分析.结果表明:对于前者而言,日价格波动率与成交量之间不存在明显的因果或者解释关系;对于后者而言,当期成交量会反向影响当期的价格波动,而前两期成交量则会正向影响当期的价格波动,这是与3个月的欧洲美元定期存款期货计量结果所不同的地方,不过日价格波动却并没有反过来影响当日以及未来几日的成交量.这对从金融市场微观结构角度来正确认识我国资本市场以及进一步规范市场行为有一定的参考意义.     

松散供应链中分销商最优订货问题研究

在松散供应链中的分销商面对市场时,为了提高自身利润,取得竞争优势,必须合理分配投资,采取最优化的物流投资策略、价格竞争策略和促销投资策略。此外,为了充分满足市场的需求,分销商还必须提出优化的订货数量,来抵消产品供应的不稳定性。本文对可用投资额受限条件下,营销策略与物流策略的协同问题和最优订货数量的确定问题进行了研究,确定了最优策略并用LINGO8.0进行了实例的仿真,印证了长鞭效应,最后得出一些关于使企业盈利最大化的供应链管理的指导原理。     

价格随机条件下的闭环供应链应急数量弹性契约

在突发事件引起价格随机的条件下,采用数量弹性契约协调二级闭环供应链。针对价格稳定和价格随机两种市场情形,提出一种新的回收数量函数。认为回收数量应该受回收价格和期望销售量影响,而不是受回收价格和市场需求共同影响。根据新的回收数量函数建立应急数量弹性契约模型,探究闭环供应链协调的约束条件,得到废旧品最优回收价格和最优订货策略,对模型进行算例分析。研究结果表明:采用新的回收数量函数时闭环供应链拥有更高的最优订货量。当市场需求规模不断扩大时,期望需求量与期望销售量之间的差异也不断扩大,此时若以期望需求量为基础度量回收数量将会高估废旧品的真实回收数量,新的回收数量函数以期望销售量作为度量基础,能够有效克服这种缺陷。价格稳定和价格随机的突发事件下,基准数量弹性契约不能协调闭环供应链,若对批发价做出适当调整,闭环供应链能够恢复协调。     

最优货币数量与消费攀比

本文在一个随机技术冲击驱动的模型经济中,将消费攀比引入个体效用函数,研究了个体间存在消费攀比时的政府最优货币政策问题。本文发现,当个体之间存在消费攀比现象时,政府的最优货币政策是一种反周期的总需求管理政策当经济萎缩时,政府通过降低名义利率来刺激经济;当经济过热时,政府选择紧缩性的货币政策来使经济冷却。该结果类似于Keynes理论中的总需求管理政策,但本文是在一个最大化个体效用的一般均衡框架中得到的,并且产生的机制也不相同。另外本文结果表明,个体之间的消费攀比产生了外部效应,为抵消外部效应所带来的效率丢失必须引入新的扭曲税,此时最优名义利率不为零,从而Friedman的最优货币数量法则需要修正。     

农产品市场价格超短期预测研究——基于西红柿日批发价格的现代时间序列法建模

为科学分析与预测农产品市场日价格走势,研究农产品市场日价格波动的随机性特征,增强价格的预见性和市场的调控性,选择全国西红柿日批发价格为预测对象,基于价格序列数据的ADF检验和ARCH效应检验,结合2008—2009年间731天日价格数据分析,利用ARIMA、ARCH、GARCH等现代时间序列法,分别建立西红柿日批发价格预测模型,并选取2010年1月1—10日进行样本外区间的评估预测。研究表明,3个日价格预测模型的平均绝对百分比误差（MAPE）都在2％以内,其中GARCH模型在预测中具有更高的精度;农产品市场价格超短期预测中,在没有突发性因素干扰的情况下,所建立的3个模型预测结果的精度比较理想,但对于突发性事件等引起的价格急剧变化难以定量化模拟和预测。     

制造商供应量变化时同质多物品拍卖价格策略研究

本文分析了制造商供应量变化时、在多个零售商非单位需求情形下的统一价格拍卖与歧视价格拍卖,得到了两种拍卖方式下零售商的报价策略、制造商的价格策略及其相关性质。结果表明:统一价格拍卖中,零售商在低价时所提交数量高于其真实需求,在高价时所提交数量低于其真实需求。歧视价格拍卖中零售商在低价会选择提交自己真实的需求量,在高价会选择提交低于真实的需求量。若参与拍卖的零售商越多,相对歧视价格拍卖,统一价格拍卖提交的需求量扭曲越少,从机制设计的角度来看,制造商更倾向于用统一价格拍卖的方式进行产品批发。       

灰色动态预测模型在货币供应量预测中的应用

在对金融系统中货币供应量的预测进行相关研究的基础上,介绍了符合金融系统预测规律的灰色系统动态预测法,并根据中国货币供应量的实际数据进行了实证的预测检验。结果显示,这种方法简单,不需要借助于其他任何时间序列数据,需要数据量少,预测精确度高,对于近期预测尤其准确,也可进行中长期预测;实证预测结果也符合我国金融系统中货币供应量预测的实际。     

基于FIGARCH模型的股指波动性估计与预测研究

首先引入了FIGARCH模型,并讨论了具有不同分布特征FIGARCH模型参数估计方法。采用沪、深两市的指数数据考察了考虑长期记忆的FIGARCH模型、不考虑长期记忆的GARCH模型和IGARCH模型对市场波动性的拟合效果和预测能力。实证结果表明非对称的t分布和广义误差分布的分布函数更适合我国股市波动特征的描述,FIGARCH模型在拟合效果和预测能力方面都要优于其他两个模型。     

中国股市已实现?系数的特征分析与建模研究

利用已实现波动方法对上海股市404 只股票的周?系数进行实时估计，分行业对已实现周?系数进行了统计分析，结果表明。高科技行业的?系数同其他行业的?系数有显著性差异。探讨了股本与行业因素对不同模型预测?系数结果的影响，研究表明，平均绝对预测误差MAE和均方预测误差MSE表明预测精度有随着股本增大而减小的趋势，并且保守型行业预测精度要普遍好于高科技行业的预测精度。     

供给侧改革下物流需求组合预测技术研究

通过分析供给侧结构改革下现代物流市场需求对经济活动的意义,找到单一需求预测技术的偏差,指出指数平滑法和神经网络法于实际预测应用中的不足,提出精确度较高的物流市场需求预测新思路,构建新的组合预测模型。通过实例仿真验证基于神经网络法的组合预测技术在物流市场需求预测中的实际价值。     

人才预测的系统方法及模型探讨

用系统理论的整体性与分解—协调,以及定量与定性相结合的系统方法,讨论了对专门人才需求和合理结构进行长期预测的问题.还讨论了人才拥有量预测的马尔柯夫模型和人才需求总量预测的6种模型,并着重于预测模型及变量选择的一般准则.最后,讨论了验证预测结果的可行性、合理性和可靠性的三项标准.