A股与亚洲主要股市的波动溢出效应探讨

随着中国资本市场开放步伐的加快,A股与亚洲几个主要股市之间的联动性和风险传导效应进一步增强,而波动溢出效应是不同股市间风险传导路径和方向的重要指标。通过运用二元GARCH—BEKK（1,1）模型对A股与中国香港、中国台湾、韩国、日本、印度、新加坡等亚洲主要股票市场的波动溢出效应进行实证研究表明：A股与中国香港港、印度股市呈现双向的波动溢出效应,与日本股市呈现单向波动溢出效应,但与中国台湾、韩国、新加坡三地股市不呈现波动溢出效应。文章力图揭示A股与亚洲几个主要股市的风险传导效应,以期为市场监管部门和投资者提供风险防范等相关对策建议。     

基于 ARFIMA-FIAPARCH-MCopula的亚洲新兴股市联动效应研究

为了研究亚洲新兴股市之间的联动效应,运用 ARFIMA-FIAPARCH 模型刻画亚洲新兴股市收益率的边缘分布特征,进而结合由 Clayton Copula、Gumbel Copula 与 Frank Copula 构成的混合 Copula 函数对亚洲主要新兴股市之间的联动结构进行建模。研究结果表明：中国股市中的长记忆特征非常显著,对历史信息的反应尤为缓慢;中国股市仅与韩国股市、新加坡股市的联系较为紧密,存在风险相互传染的可能;而韩国股市、新加坡股市和印度股市等亚洲其他主要新兴股市之间的联动程度更高,股市之间存在较为明显的风险传染效应。     

中国货币政策与股票市场溢出效应研究——基于VAR-GARCH-BEKK模型

在对中国货币市场利率、汇率和股票市场进行总体经验分解的基础上,运用VAR-GARCH-BEKK模型对实证分析货币政策与股票市场的联动性进行实证研究。研究表明:利率与股市间存在双向溢出效应,汇率和股市、利率和汇率间存在非对称的溢出效应,市场间存在显著的传导性,影响的方向和力度有所差异,从长周期趋势来看,汇率相较利率对股票市场波动溢出影响更具持久性。应密切关注市场波动,避免金融市场风险影响宏观经济运行,在有效监管框架下货币政策应着眼长期趋势,甄别市场波动力度与持久性,适时适度地完成货币政策调控。     

资产证券化与金融市场动态关系研究——基于美国CDO产品的证据

文章从产品市场链的视角出发,以美国代表性证券化产品CDO为例,从理论机理和实证检验两个方面研究了资产证券化与广义金融市场的动态关系。结果表明:资产证券化把房地产市场、信贷市场、债券市场和股票市场紧密联系在一起,形成一种独特的市场链结构,该市场链反映出证券化产品与各个金融市场之间的强弱关系以及风险传导顺序;短期内证券化产品与市场链上的远端市场关系很弱,长期内证券化产品与所有金融市场均保持一种稳定正向关系,说明证券化产品如若发生风险暴露,短期内风险只会在市场链的近端市场发生传导而不会影响到远端市场,但在长期,风险则会通过市场链传递给整个金融系统,最终可能引发市场动荡。     

中国金融市场开放的节奏研究

一国金融市场的开放既有外部的因素,也有内部的因素,但外因只有通过内因才能发挥作用.本文通过现实中的宏观数据来说明影响中国金融市场开放节奏的内在因素与外在因素,强调金融市场应在内部稳定之后逐步开放,不能冒进;并指出,金融市场开放政策动态一致性的前提是金融政策要讲信用,好的政策应当培育出一个具有自我调节平衡的金融市场,然后才能逐步开放金融市场.     

股指期货对于市场波动性影响的分析——基于KOSPI200和TAIEX股指期货的实证分析

本文运用改进的GARCH模型,以新兴市场国家和地区--韩国和台湾股票指数及相应现货指数为样本,就股指期货对市场波动性的影响进行了实证分析.研究结果表明:股指期货上市后的较短时期内,股指期货市场及其相应现货市场的波动性略有增加;但长期而言,伴随股指期货市场的日趋成熟,股市和期市的波动性将逐步减小.     

中国A、B股市场相关性与协整性的实证研究

运用相关、协整和因果关系检验等计量经济学方法对中国AB股市场之间的相关性与协整性进行了实证研究,以期找出股市间价格波动的运行规律。结果表明,B股市场对境内投资者开放后,沪深两市A股与B股之间开始存在协整关系,并且沪市的A股市场是先于B股市场的,而深市AB股市场之间不存在先导性。研究结果为判断和分析中国股票市场的基本特征和投资者行为,提供了一定的参考依据。     

金融市场波动模型化研究进展

金融风险的防范与规避是投资理论与投资实践的中心课题。文章阐述了金融市场波动的时变性及其高峰厚尾性、聚集性、杠杆效应、持续性、传导性等主要特征 ,并从 ARCH模型、SV模型的角度说明了国外模型化研究的进展情况 ,指出了目前与未来研究所面临的重要课题     

用VAR模型测量我国金融市场风险

我国金融市场是一个发展中的新兴市场,近年来,国际金融市场所面临的风险种类越来越多,对金融市场风险的正确度量构成了风险管理的基础。本文主要介绍广泛应用于度量市场风险的VAR模型,文章从研究VAR模型的具体操作方法入手,分析VAR法对于我国金融市场风险管理的影响,作出相应的评价。     

从有效市场假说到分形市场假说

介绍了有效市场假说理论的形成与发展以及有效市场假说所引发的争论。阐述了分形市场假说的基本理念,并对我国证券市场(以上海证券市场为例)的分形结构进行了实证分析。结果表明:中国证券市场具有明显的分形特征和持续性,股票的收益率不符合随机游走过程。股票收益率序列不是独立的,具有约62周的长期记忆性。     

国际金融市场研究方法的逻辑演变

国际金融市场指国际间有关借贷一切货币的交易业务与活动。从交易对象、金融机构或交易方法来看,国际金融市场与国内金融市场是紧密联系的。所不同的是,国际金融市场一般还包括外汇市场、欧洲货币市场、国际债券市场和国际黄金市场。这些国际金融市场与国内金融市场联结在一起,构成世界金融体系。本论文将就国际金融市场及研究方法做一个比较详尽的综合论述。主要从有效市场假说,分形市场假说和建立在信息论和博弈论基础上的新的研究方法这三方面来论述。     

深市股票价格波动的随机游走模型

采用随机游走模型,对深市股票价格波动进行研究。结果表明,深市股票价格波动服从随机游走,市场弱有效;虽外部冲击对股市的影响会逐渐消散,但其影响是持久的,且存在＂杠杆效应＂;自开市以来,股价波动不存在断点。对比前人研究,本研究认为,这恰恰反映了股价的长期波动与短期波动间的关系。即,长期中,股市作为现货市场的一种反映,遵循价值规律;而短期内,由于政策的变动,市场信息的不对称和投资者的跟风、从众等心理,股市频繁剧烈震荡,偏离其长期趋势。由此,政府应进一步规范市场运作,促进信息流通,保持股市政策的稳健性;研究者进行股市分析时,也须先排除分析时段前外部冲击的持续性影响。     

基于时间特性的中国股市波动密度特征研究

本文分析了金融市场波动性特征的组成,提出了波动性应该包括密度特征的观点。以自回归条件久期模型(ACD)为基础,选择标志我国股市波动性密度特征的代理变量,建立了刻划该特征的理论模型,检验了我国上海证券交易所个股的交易过程中波动密度的问题。实证结果表明,我国证券市场交易过程中波动的密集性是由于以私人信息为基础的信息交易引起的,私人信息的引入导致丁证券市场在时间方向表现出更大的波动性      

浅议中国证券市场的国际化

证券市场的国际化是适应经济一体化和金融全球化的需要 ,是一国经济金融发展到一定程度的必然产物。从各国经济增长的历史来看 ,不论是发达国家还是新兴的市场经济国家 ,其证券市场的国际化都在经济增长和发展中扮演了十分重要的角色。中国根据经济发展的客观要求有计划地开放证券市场 ,对促进中国经济发展有着极其重要的意义和作用。本文将阐述中国证券市场国际化的现状及存在的问题和对策。     

我国投资者情绪波动性与股市收益

以《股市动态分析周刊》好淡指数做为我国投资者情绪指数,运用GARCH模型,对我国投资者情绪波动性和股市收益关系进行实证分析。结果表明：我国投资者情绪指数存在ARCH效应,且对股市收益具有“溢出效应”;投资者情绪指数未来预期的时间长度应以月度为宜。     

流动性波动与股票市场波动分析

总结国内外关于流动性和流动性波动的定义的基础上,提出了对股票市场流动性及流动性波动的更进一步解释。针对2005年至2008年中国股票市场从上涨到下降的周期性表现,运用定性分析与定量分析相结合的方法分析了流动性波动与股票市场价格波动之间的因果关系,认为流动性波动引起了股票市场的价格变化,并提出了“财富增长的示范效应”的概念,认为股票市场价格变化引起的财富增长的示范效应反过来加剧了流动性波动。     

中国证券市场上的异象与行为金融解释

随着金融市场上各种异象的累积,有效市场假说(EMH)和资本资产定价模型(CAPM)的权威地位已开始动摇。投资者并不是以理性的态度做出决策,其行为不仅受到自身固有的认知偏差影响,同时还受到外界环境的干扰。文章论述了中国证券市场上的一些异象,并从行为金融学的角度给出了解释。     

我国房地产市场与股票市场的波动相关性研究

我国股市和房市的收益率都存在明显的GARCH效应,相比股市,房市的投资者更加厌恶风险。在样本期内,无论是房市,还是股市,利好消息对市场波动的影响,均要大于利空消息对市场波动的影响。换言之,我国的房市和股市都不存在明显的杠杆效应。房市和股市之间的波动也存在溢出效应,而且是单向的,即房地产市场的波动将引起股票市场的波动。     

论跨国公司进入中国后的市场垄断效应

市场结构是影响外国直接投资在本国发挥作用的重要因素。跨国公司进入后对我国市场结构产生 了很大影响,最主要的方面就是造成了现实的市场垄断和潜在的垄断趋势。通过揭示跨国公司与垄断的内 在联系,分析了跨国公司形成垄断的方式,阐明了垄断造成的危害,进而提出了解决这一问题的相应措施。