随机利率情形下的可转换债券的定价

一、可转换债券的价值构成可转换债券,简称可转债,是一种可以在一定期限之后,按规定的转换比率或转换价格转换成发行公司普通股股票的债券。可转换债券兼具债券和股票的特性,主要有以下几个特点。(1)债权性。与其他债券一样,可转换债券也有规定的利率和期限。投资者可以选择持有债券到期,收取本金和利     

债券的收益率如何计算

可转换公司债券（简称公司转换债券）是一种可以在特定时间,按特定条件转换为普通股股票的特殊企业债券。可转换债券兼具有债券和股票的特性,含有以下三个特点:（1）债权性与其他债券一样,可转换债券也有规定的利率和期限。投资者可以选择持有债券到期,收取本金和利息。     

基于二叉树模型的我国可转换债券定价实证分析

可转换债券是介于公司债券与普通股之间的一种混合金融衍生产品,投资者在将来某一时间,选择是否按照一定的转换价格将可转换债券转换为公司普通股票的权利.我国发行的可转债一般都具有赎回条款、回售条款和向下修正条款.利用二又树方法计算可转换债券的价值是一种简单、明了的计算方法.文章首先阐释了我国可转换债券研究的逻辑起点,分析了基于二叉树方法的可转债定价模型,文章最后进行了可转债定价的实证分析.     

可转换债券融资市场新宠

可转换债券是一种以企业债券为载体，规定在一定时期（转换期）内，按照约定的价格（转换价格）转换成企业普通股票的，具有期权性质的金融衍生工具。自国务院证券委，９７年３月发布《可转换公司债券管理暂行办法》，随后试点发行４０亿额度以来，这一国际市场成熟的融资...     

走近可转换公司债券

可转换债券是一种公司债券,持 有人可根据自己的意愿在一定时间内按规定将债券转换成发债公司股票的一种特殊债券。自从1992年深保安发行第一只可转换债券以来到2001年第一季度,中国市场批准发行16只可转债,其中14家成功发行。2001年4月中国证监会颁布的《上市公司发行可转换公司债券实施办法》和2O02年1月颁布《可转换债券发行细则》后,市场上开始掀起了一股可转换债券的热潮。可转     

资产证券化及试行途径

一、资产证券化融资的特点 资产证券化融资是与企业通过发行股票、债券筹资等不相同的新型融资方式.传统的证券融资方式(股票、债券)是以企业自身产权为清偿基础,企业对债券的本息以及股票的权益的偿付以公司全部法定财产为界.而资产证券化中证券的发行依据不是公司的全部法定财产,而是公司资产负债表中某一部分资产,证券权益的偿还是仅以被证券化资产为限.资产证券的购买者与持有人在证券到期时可获得本金和利息的偿付,而证券偿付资金来源在于担保资产创造的现金流量.如果担保资产违约拒付,资产证券的清偿也仅限于被证券化资产的数额.其基本特征如下:     

可转债发行动机与外部融资成本

一、引言 关于可转债的发行动机在理论上存在两种主流解释:Green(1984)的风险转移假说(Risk-Shifting Hypothesis)与Stein(1992)的后门权益假说(Backdoor-Equity Hypothesis).风险转移假说认为,公司发行可转债的动机在于资产替代,即发行可转债替代一般企业债券,以减少债权人与股东之间的代理冲突.例如成功的正NPV投资将使大部份投资产生的财富转移至股东,而债权人无法分享.可转债由于包含到期转换的选择权,具有避险的功能,可以使债权人有机会免于承担公司出现的高于预期的风险,即"风险转移",又有机会转换为股权分享财富.后门权益假说认为,公司发行可转债可以达到间接权益融资的目的,回避权益融资可能产生的信息不对称问题以及债券融资可能产生的财务危机成本.当公司对未来股价表现非常有信心时才会考虑发行可转债,因为如果未来股价上涨,投资人转债为股时可获利,同时增加公司资本结构中的权益比重,间接实现权益融资的最终目的.所以可转债可以被看作预期发行权益证券的"后门".     

可转换债券与公司绩效

作为一种金融创新的产物,可转换债券(以下简称转债)在我国的实践已有12年时间了。国内外金融理论普遍认为,转债的出现有利于提高公司绩效。那么,在我国特有的制度背景下,在上市公司“圈钱”成风的证券市场中,转债能否独善其身,充分发挥其作为金融衍生工具的独特优势呢?本文针对这一问题展开了一系列研究。一、公司发行可转换债券后的绩效表现(一)研究设计本文以2000-2003年发行转债的22家上市公司为研究样本,选取总资产报酬率、总资产现金流、主营业务总资产收益率、净资产收益率、主营业务净资产收益率等5项指标作为公司绩效评价标准,对转…     

可分离债券公告对公司价值的影响

自2006年11月马钢发行第一只可分离债券以来,我国的可分离债券如雨后春笋般涌现。到2008年底,我国共发行可分离债券20只。可分离债券作为一种融资的新品种,受到了券商的热烈欢迎,它的市场表现如何?本文通过事件研究法,对2006年至2008年间可分离债的宣告对公司股价的影响进行实证分析。基于可转换债券的对比,研究认为可分离债券的宣告发行可以显著提高公司市场价值。     

内嵌多种期权的可转债定价分析

一、可转换债券简介 可转换债券(convertible bonds,以下简称可转债)赋予债券持有者在一定时间内按照一定比率(转股比率)将债券转换成公司普通股股票的权利.除了一般的转股权之外,可转债中还包含着许多的路径依赖期权.这些路径依赖期权都会对可转债的价格产生影响.     

可转债定价的二叉树法

可转债是可转换公司债券的简称,它是指一种公司债券,持有人有权在规定的期限内将其转换成确定数量的发债公司的普通股票.可转债作为在普通债券基础上发展起来的金融衍生产品,随着我国的资本市场的发展和完善,已经成为一种重要的融资得到广泛的应用.市场参与者(发行公司、投资者、监管机构和中介机构)都迫切要求对可转债进行合理定价.可转债的准确定价有利于发行公司的成功发行,也有利于可转债的风险管理和市场的稳定.     

可转换债券期权估价研究

可转换债券的定价研究已经取得了长足的进步,但由于可转换债券结构的复杂性,其定价问题并没有得到根本解决,主要问题在于可转换债券的可转换价值与其实际价值有较大差距.从可转换债券实践的未来需求考虑,研究准确评估可转换债券的价值,对于投资者和筹资者来说都是十分迫切的.     

全球公司债券市场发展

一、公司债券的基本范畴公司债券是公司依照法定程序发行,约定在一定期限内还本付息的有价证券。公司债券种类繁多,我们通常所说的(生产性企业的)公司债券、金融债券、市政债券中的收入债券、资产支持证券、可转换公司债券、垃圾债券,都可纳入公司债券范畴。公司常用的两种举债方法就是银行贷款和发行债券,前者属于"间接融资",而后者属于"直接融资"。公司债券更适用于长期、大规模的、非经常性借款;银行贷款更适用于小规模、短期、经常性借款。从公司资产负债表来看,债券更适用于固定资产融资和投资活动,而贷款更适合短期融资和其他流动资产帐户。     

关于可转换债券的定价分析

上市公司发行可转换债券在国外已有相当长的历史,但国内直到2000年才首次出现.由于可转换债券具有权益资本和债务资本的双重特性,且属于路径依赖型金融工具,定价方法相当复杂.本文以歌华转债为例,对其中嵌入的期权进行分析,并采用蒙特卡罗模拟的方法对歌华转债的价值进行评估.另外,本文还通过样条函数修匀的方法得到关于利率期限结构的两弧三次样条函数.     

对可转换债券筹资的思考

可转换债券（以下简称可转券）是六十年代中期,在国际上流行起的一种新的金融工具,九十年代初我国的一些企业也开始利用可转券在国内外资本市场中筹资,如深宝安就曾经利用可转券进行筹资。可转券是以公司债券为载体,允许持有人在规定时间内按规定的价格转换为公司股票...     

可转换公司债券的投资分析

本文以我国资本市场的发展、证券的管理与监督不断完善为背景,针对国务院证券委发布的《可转换公司债券管理暂行办法》以及允许满足一定条件的上市公司和重点国有企业发行可转换公司债券为主题,从投资者角度出发,着重分析了可转换公司债券的性质、价值构成、价值影响因素以及投资风险,希望能为投资者进行投资决策提供一些帮助。     

实施“债转股”应注意的问题

据有关方面的信息，已有数目可观的企业提出申请，希望搭上“债转股”这列特别班车。但是“债转股”绝非是“免费的午餐”，而是一项关系全局的大事，在执行中必须正确掌握政策，保证不出问题。1、严格控制“债转股”的金额债转股的总金额必须由政府根据有关因素，特别是银行的承受能力，慎重确定，不能超过。因为，银行的不良资产被资产经营公司收购，资产管理公司收购不良资产的资金来源除向央行借款外，主要是向各商业银行发行债券筹集的。银行持有的这些债券，在其到期或资产管理公司撤销时，资产管理公司很可能用它持有的股权归还。这…     

可转换债券市场定价和理论价值协整引导关系的研究

由于可转换债券是一种兼具股权性和债权性的组合金融工具,其估价方法比一般债券估算更复杂.一般地,从投资者角度来考察,可转换债券的价值实际上包括直接债券价值和期权价值.由于我国可转券市场刚刚发展起来尚未完善,以及期权价值计算方法本身对假设条件的要求非常严格,学术界和金融业界的相关研究均表明,可转换债券在市场上的实际价格与按照这种方法确定的理论价值严重背离,但可转换债券理论价值仍然为其实际市场价格提供了一个极为重要的标准和参照物.     

可回售可赎回可转换债券的定价分析

文章利用对冲的方法建立付息的可回售可赎回可转换债券定价模型,并利用反应扩散方程得到其解析式,并在此基础上得到了零息的可回售可赎回可转换债券以及付息的可赎回可转换债券定价模型及其解析式.文章最后对付息的可回售可赎回可转换债券的理论价值关于各参数进行了弹性分析.     

可转换债券的鞅定价

本文从定量的角度分析了可转换债券的价值构成,并在股票价格服从对数正态分布的条件下,利用Martingle Pricing方法推导出可转换债券的定价公式.