股票分析师的羊群行为对公司股价同步性的影响分析

股价"同涨同跌"是我国股票市场的一种重要现象。多股集体"暴跌"会给公司和投资者造成严重的损失,因而股价同步性的问题受到监管者和学术界的广泛关注。本文以2010-2017年股票分析师对上市公司做出的预测为主要研究对象,验证了股票分析师的羊群行为与公司股价同步性间的关系,讨论了机构投资者和市场情绪的作用机制。实证结果表明我国股票分析师的羊群行为是"非信息驱动"的真羊群行为,这种行为降低了市场上的特质信息含量,从而增加了公司的股价同步性。上述关系在熊市中更为显著,并且分析师与机构投资者之间的利益冲突会加剧其羊群行为对股价同步性的影响。本文的研究对理解如何降低股价崩盘风险、提高我国股票市场的信息传递效率具有十分重要的理论和实践意义。     

利益冲突下的证券分析师跟进行为研究——基于面板数据的实证研究

现实中的证券分析师无时无刻不处于证券市场的利益链条之上,这使得其研究的独立性与客观性会受到利益冲突行为的影响。文章在对利益冲突与分析师跟进行为之间关系进行理论分析的基础上,以2008年1月到2010年12月共12个季度的A股市场1171家上市公司的8432个跟进数据为样本,通过构建面板数据的固定效应变截矩模型,进行实证检验。结果表明：机构投资者持股比例越高,即来自内部的利益冲突压力越大,分析师跟进人数越多;而高管持股变动对分析师跟进行为的影响效果不显著。本文的研究不仅丰富了有关分析师跟进的理论研究,而且也为监管部门出台相关政策规范分析师行业的发展提供了新的决策参考。     

收益与周转率负相关的不对称性：对上海股市的实证研究

本文以周转率作为股票流动性的度量,对股票收益与周转率之间的相关关系进行了分析。基于上海证券交易所上市的30支个股的检验表明,收益与周转率负相关。进一步地,二者的负相关程度当上月市场为涨势时比上月市场为跌势时更深。这一现象可以用周转率高低不同的股票之间价格变动的"领先—滞后"效应来解释。     

证券分析师预测“变脸”行为研究——基于分析师声誉的博弈模型与实证检验

在金融市场上,证券分析师的预测行为通常会发生偏差． 在股市高涨时,分析师随波逐流,常常发表过度乐观的预测; 而当泡沫消退时,分析师则会掉头转向,发布与之前形成强烈反差的盈余预期或股票推荐． 对于这种分析师基于市场状态而发布忽高忽低预测的“变脸行 为”,传统的理论观点无法做出完整清晰的解释． 本文试图将行为金融理论中日渐兴起的迎合理论纳入分析框架,运用声誉博弈分析的方式建立分析师迎合行为模型． 该理论模型表明: 为了提高自己的声誉以获得更多的利益,分析师会迎合投资者的先验信念而故意发布有偏的信息． 基于中国的实证研究则为上述理论预期提供了有力的证据,表明了该模型的合理性和有用性,有助于认识激励机制扭曲下分析师预测行为发生系统性偏差的现象．     

分析师、信息传播与股价联动:基于中国股市信息溢出的研究

使用2005-2010年间的中国A股数据,本文从信息溢出的角度研究分析师跟进与股价联动之间的关系.结果表明,分析师跟进较多的上市公司,其股价变化对行业内其它公司股价变化的边际影响更为强烈.这说明,信息更容易从高分析师跟进的公司溢出到低分析师跟进的公司,从而引起股价联动.在分析师跟进较为集中的行业,这一效应更为明显.在控制分析师跟进内生性的基础上,上述结论仍然不变.我们的这一发现对客观认识中国证券分析师的信息传播作用和行业个股之间的联动性具有较强的启示意义.     

中国住宅市场羊群行为研究——基于1999～2005动态面板模型的实证分析

根据不完全信息的羊群行为理论,结合中国住宅市场的实际状况,中国住宅市场具备了羊群行为产生并迅速扩散的条件。本文首先构建了一系列计量模型,再利用1999-2005年间31个省(市、区)的面板数据对住宅市场中的羊群行为进行实证检验。分析结果显示:在住宅市场繁荣的地区,住宅交易量增长与价格上涨相互促进,存在显著的扩张性羊群行为特征,而在住宅市场发育程度较低,住宅消费水平相对较低的地区,羊群行为的特征不明显;真实贷款利率的上调和其他宏观调控的政策措施,事实上已经对扩张性的羊群行为产生了一定的抑制作用。因此,把宏观调控政策的基点放在稳定住宅价格和调整供应结构上,是一种正确的选择。     

会计稳健性是否会影响分析师盈余预测行为——来自中国证券市场的证据

已有研究显示分析师通常在公司盈余发布之前做出乐观预测而导致预测偏差。运用中国A股市场的数据,检验分析师进行盈余预测时是否考虑到会计稳健性的相关信息。以不对称时间及时性(AT)和资产负债表准备金(BSR)作为会计稳健性代理变量,采用最小二乘法和最小绝对值偏差法等方法,在控制了一些被认为是影响分析师预测误差的因素后,发现分析师预测并未考虑到不对称时间及时性("好消息"和"坏消息")影响,且预测误差与资产负债表准备金额呈负关联。研究表明没有考虑到会计稳健性是中国证券分析师盈余预测偏差的一个原因。     

中国—东盟双边关系和贸易一体化:理论模型与计量实证研究

本文在标准贸易引力模型基础上引入双边关系作为新的解释变量,采用两区(中国—东盟)11国(中国和东盟10国)的国际区域模型对中国—东盟双边关系和贸易一体化之间的关系进行计量实证分析,结果表明,中国—东盟双边关系对贸易一体化产生一定的滞后影响,且中国—东盟的双边关系越紧密,中国—东盟双边贸易总额或区域贸易份额也越大,因而中国—东盟贸易一体化程度也越高。     

城市居民环境行为影响因素的实证研究

在对现有国内外相关研究系统整理的基础上,界定了环境行为的概念,归纳出环境态度、个性和情境因素这3类环境行为的影响变量;探讨了上述变量对我国居民环境行为的影响差异,结果表明:环境态度因素中的环境敏感度、个性变量中的环境道德感以及情境因素中的行为约束和公共规范是影响我国城市居民环境行为最为重要的变量。最后提出了改善我国公民环境行为的相关对策。     

中国农民消费者决策型态的实证研究

消费心理的作用不仅表现在消费者对购买行为和产品认知等特性方面,还表现为消费者消费心理上的一种规律和定位,这种定位在消费者做出购买决策时具有消费者不能意识到的心理强制作用,这种心理强制作用会在根本上支配消费者的决策行为。本文从农民的消费心理角度运用因子分析研究反映具有消费性生活用品购买和具有投资性生产用品购买行为的二重性购买心理定位与决策型态。研究结果表明,这类农民存在三种决策型态。困惑型决策型态、新潮型决策型态和完美型决策型态的消费者在农村市场交叉存在。同时,当收入水平达到一定程度时,收入对农民耐用品购买决策型态的影响作用不显著,消费者群体型态的分类取决于农民的消费心理个性元素,其消费行为特征取决于所处的消费者心理定位层级和决策型态。     

基于美团网的产品因素对网络团购影响因素实证研究

以美团网的餐饮产品为对象,研究了产品的经济性、品质与便利性对消费者购买行为的影响。结果表明,折扣率与购买行为之间负相关,价格会增强两者之间的负向关系;产品有效期和评论数会促进购买行为,使用限制则与购买行为负相关,而品牌、地理位置对购买行为的作用并不明显。     

消费者品牌敏感影响因素的实证研究

本文通过实证研究,运用因子分析、聚类分析以及累积logistic回归分析等统计方法得出影响消费者品牌敏感行为的6个主要因素,它们分别是参照群体的品牌消费行为、消费者的价格敏感度、质量感知、群体规范压力感知、名牌包装行为和对品牌消费文化所持态度.     

创业板IPO抑价影响因素的实证研究

IPO抑价现象在世界各地证券市场上普遍存在,研究表明,新兴市场的IPO抑价显著高于成熟证券市场IPO抑价。本文实证分析了我国创业板市场202家公司的首次公开招股(Initial Public Offerings,简称IPO)抑价影响因素,研究表明影响我国创业板IPO抑价的因素有市场短期投资、跟风投资的投机氛围浓厚以及投资者并没有真正建立起价值投资的理念等。     

即时通讯服务使用行为的影响因素实证研究

基于因特网的即时通讯(instant m essage,IM)因其即时、快速、有效的优点,使用者越来越多。随着V oIP技术的发展,其大有取代电子邮件和固定电话之势。基于技术接受模型(TAM),从感知的有用性、感知的易用性、“沉浸”体验、感知的趣味性和隐私5个方面分析我国互联网用户接纳IM应用服务这种行为意向的影响因素,并采用结构方程模型(SEM)实证分析了5个因素对即时通讯使用行为意向的影响,最后提出了对策建议以及进一步研究的方向。     

财务保守行为:基于中国上市公司的实证研究

财务保守行为是指企业在较长的一段时间内持续地采用低财务杠杆的财务政策的一种行为。与传统的资本结构管理观点相比,保守的财务政策更加注重获得财务灵活性以防范风险和捕捉未来的投资机会,是一种崭新的资本结构管理的观点。本文运用LOGIT非线性回归模型,基于中国上市公司的经验数据,分别从产业组织、资本市场和治理结构3个方面考察了影响财务保守行为的主要因素并进行了理论分析。实证结果表明:由产品市场竞争决定的企业本身的内源融资能力是财务保守行为产生的最为重要的原因,而这种能力主要取决于企业所处的市场环境、政府管制和产业组织情况;资本市场的估价状况对于财务保守行为有重大的影响,我国股价高估的资本市场环境,以及二元割裂、一股独大的治理结构使得非流通股股东偏好从增发和配股中获取利益,客观上造成了上市公司的股权融资偏好行为,而这种偏好表现在资本结构上,就是财务保守行为,可以称之为企业融资战略对于财务保守行为的影响;最后,我们没有发现足够的证据支持财务保守行为和公司竞争战略之间有足够的联系,说明我国的上市公司在资本结构管理方面较少地考虑到资本结构和产品市场竞争之间的互动与协调,企业战略管理的水平尚待进一步地提高。     

管理专业大学生决策能力影响因素的实证研究

论文以某高校管理专业大学四年级7个班的240名学生为研究对象,通过自我调整学习、学习过程、周围环境和社会资本四个构面建立结构方程模型,对大学生决策能力形成过程中的影响因素进行了探讨。对收集到的203份有效问卷,通过SPSS15.0进行信度分析,并利用AMOS7.0软件对结构方程模型进行了检验。研究结果表明,自我调整学习、学习过程、社会资本对管理类大学生决策能力的形成影响显著,周围环境对其直接影响不显著,但会通过学习过程对管理类大学生决策能力的形成产生间接影响。     

科技型企业员工创新意愿影响因素的实证研究——基于TPB视角

随着研究者对创新的研究从组织层面转向微观层面,创新意愿与创新行为也逐渐受到研究者的关注。计划行为理论在国内外相关行为的应用研究中显示了其对个体行为意愿及行为较好的解释力。本文以此理论为视角,探讨了员工创新行为态度、主观规范、知觉行为控制对员工创新意愿形成的影响。研究选择科技型企业员工为被试,采用自编的TPB问卷进行数据收集。统计结果显示,外源性收益预期对创新意愿的形成不具有积极的影响,而内源性收益预期对员工创新意愿具有积极的正向作用,损失预期对员工创新意愿具有显著的负向影响;创新个体规范、组织示范性规范对员工创新意愿具有显著的正向作用,而组织指令性规范和社会指令性规范对员工创新意愿不具有显著的正向影响;创新自我效能感和创新环境控制力对员工创新意愿具有显著的正向作用。在统计结果的基础上进一步提出了对管理实践的启示和未来研究的展望。     

超越工具性交换:中国企业员工—组织类亲情交换关系的理论建构与实证研究

本研究基于中国文化特色,提出并验证了在中国企业的员工—组织关系中不仅存在契约式、工具性的经济交换与社会交换,而且还存在能够体现员工—组织高度融合的类亲情交换关系。通过3个独立的实证研究,累计调查了100多家企业的1268名员工,证实了类亲情交换关系维度在中国企业的存在性;假设检验的结果显示集体主义与工作环境的不确定性是类亲情交换的重要前因;类亲情交换对员工情感承诺、组织忠诚、总体工作绩效、角色内行为、组织公民行为上的解释力均高于社会交换关系;企业绩效负向调节类亲情交换对自我牺牲与建言行为的影响;最后讨论了本研究结果在理论与实践中的价值,指出了未来的研究方向。     

虚拟顾客共同创造影响因素的实证研究

以计划行为理论作为主导分析工具,结合社会交换理论、独特性需求理论和刺激寻求理论,构建虚拟顾客共同创造行为影响因素的研究模型。采用问卷调查曾参加虚拟共同创造项目的顾客,获得347份有效样本,使用偏最小二乘法的结构方程进行数据分析。结果表明提高名声期望、获取专长期望、独特性产品需求和刺激性体验需求有助于形成积极的虚拟顾客共同创造态度。虚拟顾客共同创造态度、合作关系感知和虚拟顾客共同创造自我效能对虚拟顾客共同创造意向有显著影响。虚拟顾客共同创造意向、合作关系感知和虚拟共同创造自我效能促进顾客虚拟共同创造行为。     

消费者重复购买意向及其影响因素的实证研究

探究了感知价值、顾客满意、转移成本和消费时间间隔4个因素对重复购买意向的影响。结果发现感知价值、顾客满意、转移成本对重复购买意向有正相关关系,而消费时间间隔对重复购买意向并无显著的影响关系。同时,感知价值与顾客满意之间存在正向的影响关系,转移成本与顾客满意之间并不存在显著的影响关系。