中国封闭式基金折价问题实证研究

本文首先对中国证券投资基金折价现象进行统计分布特征以及时间序列的特征分析 ,在此基础上 ,运用多变量逐步回归分析的方法 ,分析影响我国基金折价率大小的具体因素。文章还运用EGARCH模型 ,通过对比不同基金或同一基金不同时期的折价率和基金重仓股票组合变现能力 ,分析重仓股票变现能力与基金折价的关系。根据以上分析结果 ,文章提出以下政策建议 :(一 )通过合理分散投资、定量分析资产变现能力、把握与大盘的关系、完善投资者结构等手段 ,加强开放式基金的流动性管理 ;(二 )通过投资集中度而不是目前普遍采用的持股集中度指标来判断基金流动性 ,指导基金的投资 ;(三 )监管部门应完善基金投资集中度和投资组合等信息的披露、建立封闭式基金的开放式转换机制以及降低基金的收益调节操纵等     

全国社保基金海外投资研究

全国社保基金作为应对可能发生的社保支付危机的储备基金,其保值增值能力事关重大。由于中国证券市场投机盛行、风险较大,因此投资国外成熟证券市场是全国社保基金的理想选择之一。从制度层面和市场层面综合分析全国社保基金海外投资的客观必要性与经济合理性,我们应当对全国社保基金进行全球性战略资产管理和指数化管理,逐步减少国内证券市场的投资比例。为确保海外投资的良性运营,还应当完善与之相配套的政策法规,重点介入成熟市场,开展海外投资试点工作,选择优秀的代理人。     

私募基金清算风险及监管对策研究

利用好买基金数据库的私募基金数据,从私募基金清算视角考察了中国私募基金以自律为主的管理模式是否起到了自律性约束作用,以及该模式下的风险外溢和市场稳定性隐患问题。研究发现：首先,在缺乏有效监管的情况下,以自律为主的基金管理模式并没有起到有效的自律性约束作用。其次,高风险投资偏好导致私募基金市场存在风险外溢和市场稳定性隐患,随着基金市场规模的不断扩大,风险隐患也随之放大。再次,私募基金投资组合高度依赖股市,限制了私募基金的风险对冲能力。     

社会保险基金财务的产生与发展研究

社会保险基金财务产生以19世纪德国的俾斯麦模式为标志,20世纪四十年代后期,受英国全民福利运动的推动,随后在西欧、北欧、中欧、美洲、亚洲、非洲各国得到了极大的发展和完善。新中国成立以后,我国的社会保险基金财务驶入的健康、快速发展的轨道。     

社会保障基金海外投资风险研究

随着《社保基金海外投资管理暂行办法》即将出台,社保基金有望年内进行海外投资。作者针对这一最新情况,从实际分析了全国社保基金投资运营的现状,社保基金海外投资面临的风险和主要问题,论证了投资组合理论在社保基金投资中的运用,提出了有效防范和管理社保基金海外投资风险的对策。     

指数基金

正指数基金(Index Fund),顾名思义就是以特定指数(如沪深300指数、标普500指数、纳斯达克100指数、日经225指数等)为标的指数,并以该指数的成分股为投资对象,通过购买该指数的全部或部分成分股构建投资组合,以追踪标的指数表现的基金产品。通常而言,指数基金以减小跟踪误差为目的,使投资组合的变动趋势与标的指数相一致,以取得与标的指数大致相同的收益率。投资者购买指数基金有2个渠道:一是通过自己的开户银行、股票账户的场外     

我国社会医疗保险基金资本化运营初探

我国的医保基金结余的消化必须走出定式。当前我国金融市场法规建设日趋完善,投资品种日渐丰富,运作机制逐步规范,市场容量已有一定吸纳能力,投资管理机构承担投资管理业务的能力进一步增强,为医保基金资本化运营提供了外部条件,创造了外部环境,我国应该尝试医保基金的资本化运营。     

基于SPO策略的社保基金投资研究

我国已经初步建立了部分积累制的社会养老保险制度,同时也面临着未来人口老龄化高峰期养老金的支付危机。在这种情况下,单纯储蓄和购买债券已经不能满足社保基金的保值增值的要求,社保基金进入广阔的资本市场已经成为了必然的趋势。针对我国的资本市场特点和社保基金投资的基本原则,将SPO投资策略应用于社保基金投资,并针对交易成本问题提出了MAV综合调整法则的思路,很有意义。     

基金投资的风险控制研究

当前对基金投资的风险研究非常重要。风险产生于不确定性 ,风险控制就是对不确定性的控制。基金投资的双层代理关系是投资者获得较高投资收益、降低投资风险的绝妙制度安排 ,但同时也产生了新的不确定性和风险 :因信息不对称导致的逆向选择和道德风险。因此 ,基金投资的风险控制包括两个层次 :通过对基金的治理和监管控制第一层次代理人 (基金管理人 )的逆向选择和道德风险 ,通过公司治理控制第二层次代理人 (公司经理 )的逆向选择和道德风险。当然 ,在基金投资的风险控制方面也可有特殊的安排     

治理结构溢出与投资者利益保护:基于中国基金管理公司的实证研究

与美国等国家较多采用公司型基金运作模式不同,中国的基金业全部采用了契约式运作模式.与基金业运营相关的利益主体主要包括基金持有人、基金管理公司的股东、董事会以及管理层.在契约型基金运作模式下,基金投资人经济利益的实现方式主要通过市场契约来实现,缺乏通过公司治理结构影响公司决策乃至管理行为的利益实现路径.基金公司的治理结构主要由公司股东、董事会与管理层构成,其利益通过公司治理系统的运行实现均衡.这一利益实现方式通过公司治理系统达成,但会溢出至基金持有人,影响其利益实现方式和程度.本文以中国的契约式基金为研究对象,采用了实证研究的方法,讨论了基金公司治理主体利益实现路径与约束条件对基金持有人委托成本及投资回报的具体影响.结果发现:(1)基金管理公司的股东群体规模越大,中小股东为保护自身产权,采取尽快收回投资的战略会提升基金持有人的委托成本,但缺乏动机提升其持有基金的回报.(2)具有控制权的股东会预期中小股东的战略选择,但鉴于外部激烈的市场竞争,将竭力主张提升公司专业投资能力,以提升吸引现金流的能力,这会提升基金投资者的回报.(3)具有控制权股东的上述战略选择,依赖于其战略执行意愿和战略执行能力两项约束条件的同时具备.(4)独立董事可以帮助基金投资者降低委托成本,但不能帮助其提升投资回报水平.     

碳基金的法律解读

碳基金是《京都议定书》三个灵活履约机制框架下的一种金融工具,有利于遏制全球气候变暖,减少温室气体排放目标的实现.文章分析了碳基金设立的法学基础,界定了碳基金的涵义.通过对世界银行托管的碳基金、日本温室气体减排基金、英国排放贸易基金、欧洲投资银行管理的碳基金运行模式的分析,认为碳基金在法律上的定位应当是投资基金,在设立和运行中运用了信托原理,但是与一般的信托相比,碳基金在投资目标、投资主体、投资领域、投资收益方面具有一定的特殊性.     

保本基金

正保本基金指在一定期间内,对所投资的本金提供一定比例的保证保本基金,基金利用利息或极小比例的资产从事高风险投资,而将大部分资产从事固定收益投资,使得基金投资的市场不论如何下跌,都不会低于其所担保的价格,而达到所谓的"保本"作用。在国际上,保本基金可分为保证和护本基金两种类型,其中护本基金不需要第三方提供担保。一般来说,保本基金将大部分资产投资于固定收入债券,以使基金期限届满时支付投资者的本     

如何挑选债券基金

正如何能像机构投资者一样挑选债券基金呢?理财专家认为,首先要挑选基金公司。一般来说,具备一定规模优势的基金公司常常在债券交易市场更有竞争力,尤其在个券资源方面;同时,信用评级体系与个券研究体系完善、投资管理能力强、风险控制体系完善的基金公司,更有可能取得长期稳定的投资业绩。其次,综合评价中长期业绩表现和夏普比率(基金绩效评价标准化指标)两个维度。一般来说,中长期业绩表现稳健良好的产品,其单位风险获取的收益均为正值。但并不是夏普比率高的基金产品业绩     

基金定投

正基金定投是定期定额投资基金的简称,是指在固定的时间(如每月8日)以固定的金额(如500元)投资到指定的开放式基金中,类似于银行的零存整取方式。一般而言,基金的投资方式有两种,即单笔投资和定期定额。由于基金"定额定投"起点低、方式简单,所以它也被称为"小额投资计划"或"懒人理财"。基金定期定额投资具有类似长期储蓄的特点,能积少成多,平摊投资成本,降低整体风险。它有自动逢低加码、逢高减码的功能,无论市场价格如何变化总能获得一个比较低的平均成本,因此定期     

我国社会保障基金投资信托法律规制研究——兼论有关信托特别法的制定

我国立法机关应当将社会保障基金基本定位为一种法人,并且"通过在法律上创造条件以最大限度地确保对社会保障基金的利益的维护",以安全性原则、收益性原则、流动性原则为制定我国社会保障基金投资信托法的指导思想与原则.该法应当规定对社会保障基金资产实行托管,且为该法规定的社会保障基金投资信托的投资对象,在范围上应当限于股票与金融资产;该法应当赋予这种信托的有关当事人以分散投资义务,赋予这种信托的受托人以谨慎投资义务与确保投资收益不低于法定的最低收益率的义务,对受托人违反信托实行过错推定,并针对这种信托确立起国家监督制度.     

基金持股比例、基金制衡度与上市公司绩效

采用基金持股公司的全样本分析后,回归拟合度和解释变量系数得到了有效改进,避免了从整体上低估基金持股对上市公司绩效的影响程度.检验结果表明,基金持股对于改进上市公司盈利能力的作用大于其在公司股价升值上的获利动机,在公司第一大股东持股比例提高的前提下,为了对上市公司绩效施加足够影响,证券投资基金采取更为集中的持股方式来有效制衡控股股东,从而降低其整体上的投资分散化程度.     

社会养老保险基金的财务管理

社会养老保险随着社会的发展和人们管理意识的提高也出现了新的变化,不仅对组织基金筹集和分配,监督检查各项财务活动,基金的运营全过程的核算、预测、决策、控制、监督、检查和分析,使其按照管理者的愿望发展。     

如何投资开放式基金

开放式基金投资者应注意哪些问题?选择基金从哪几方面入手呢? 银河证券基金研究与评价中心杜书明博士介绍说:首先,投资者应考虑自己承受风险的能力,挑选那些与自己的风险偏好比较一致的基金来投资。一般来说,一个具有固定职业的年轻人承受投资损失的能力要比老年人强,所以他们可以选择诸如成长型股票基金等风险较高的投资品种,而老年人选择接近于储蓄的债券型基金比较合适。     

社会保险基金保值增值的路径选择

在人口老龄化、通货膨胀和社会保障转轨的三重压力下,我国社会保险基金保值增值问题变得尤为严峻。分析我国社会保险基金收支基本状况、投资范围、投资结构、投资原则以及投资运行的收益情况,提出应明确社会保险基金投资方针、拓宽投资渠道、进行多元化的投资组合、加强基金监督、选择恰当的投资机构,最终确保我国社会保险基金能够得到有效运营,实现保值增值的目标。     

我国养老保险基金投资问题探析

本文以国家基本养老保险为研究对象,考察了我国养老保险制度改革发展的历程,对其运营中存在的问题和投资必要性进行了探究.论述了养老保险基金的投资原则,讨论了无风险资产和风险资产之间的资本配置过程.最后在理论分析的基础上,针对不同的投资工具提出了的现实投资策略选择.