诸城首发治污减排专项债券

■"08诸城债"开国内利用资本市场募集治污减排资金先河8月27日,我国首支专项用于治污减排项目建设的企业债券,在山东诸城成功发行。这一被称为"08诸城债"的债券,是国内首支县级企业发行的市政类企业债券,开创了利用资本市场募集资     

中国企业与中国股票市场

<正> 对企业而方言,股票市场主要有三大功能:一是筹措资金;二是优化配置资源;三是监督企业经营、评价企业经营绩效。但由于目前我国股票市场的不完善以及企业对自身在市场上定位的认识不足,使得上述功能受到极大的限制,既不利于进一步深化企业改革.也不利于我国股票市场的发展。 一、存在的主要问题 1.股票发行额度“僧多粥少”以及狭小的市场容量,使许多企业无法及时筹到急需的发展资金。 当前我国政府对股票发行实行的规模管理和额度控     

关于完善公司债上市规则的法律思考

<正>2013年的债券市场,山东海龙和江西赛维债券兑付危机刚刚得以暂缓,超日债又成为2013年市场关注的焦点。今年上半年,中国证监会已就《公司债券发行试点办法》的修改征求业界意见,相信其修改意见即将出台。然而公司债的发行上市是一个系统工程,仅仅对公司债发行体制进行改革尤显不够,对于其上市环节规则的修改、完善也同等     

债券隐含违约率与股价下行风险——来自中国资本市场的证据

在股债并行的融资结构下,上市公司的债务兑付直接影响股价表现。本文以2002年1月至2018年12月期间发行信用债的A股上市公司为样本,系统研究了债券隐含违约率与股价下行风险间的关系。结果表明：债券隐含违约率对股价下行风险有显著的正向影响,隐含违约率越高股价下行风险越大。并且,宏观经济环境会强化隐含违约率对股价下行风险的影响,股债市场动态关联越强、经济政策不确定性越高,隐含违约率对股价下行风险的影响越大。在渠道机制检验上,本文发现隐含违约率对股价下行风险的作用主要通过影响外部投资者情绪实现,投资者情绪的平均作用比例达到了25.84%。本文揭示了信用债市场的违约风险会影响发行主体的股价表现,对多层次资本市场建设中的风险防范具有警示作用,也为股权市场投资者提供了一个有效预测股价下行风险的显性信号。     

加拿大与亚洲贸易的背景、现状与展望

经合组织指出,1993年亚洲国家从国际市场上筹措的资金数额超过拉美,同时该地区向外借贷的数额也创下了新纪录。预计1994年,发达国家的经济增长速度将为2.2％,发展中国家将为5.3％,而东亚(除日本外)将高达8％。这表明亚洲的经济发展前景是令人充满信心的。 与此同时,加拿大经济却面临着国内市     

对当前中日关系若干问题的看法

一.中日两国互有需求中国与日本,是亚洲的两个大国,在全球也是有分量的国家。两国地理上隔海相望,血缘上十分相近,文化上渊源深厚,经济上互补性很强。其一,中国作为发展中国家,需要日本的资金、技术和高端产品;日本以贸易和技术立国,需要中国这样潜力巨大而又相距甚近的投资和贸易市场,还需要中国制造的低成本日用品。中国如果失去日本的资金和技术,其损失的一部分可以从欧美寻求替代,而一旦日本失去中国大市场,在世界其他市场接近饱和或尚未发育的情况下,其损失难以弥补。其二,日本经济十多年来持续低迷,而中国经济蓬勃发展,成为世界经济的新引擎,这种鲜明对比决定了日本必须搭乘中国快车以寻求经济重振的外力和契机。事实已经证明了这一点:在日本经济不景气的背景下,发展最快的是同中国的贸易,赚钱最多的是投资中国的企业;2002年,中日贸易首次出现中国大陆逆差的现象;在日本的经济增长中,中国拉动的部分接近一半,超过了美国;2003年,日本对中华经济圈     

是是非非说美债

正美债——美国的国家债务,包括美国政府发行的国库券、债券、票据。截至2013年底,美债总规模超过17万亿美元。美债的最大持有者是美国人自己,由美联储、社保(公共养老金)系统、各银行、共同基金、保险公司、个人购买,占70%;各国央行,包括中国在内,持有美债总额不超过30%。中国是美债最大的持有者,为1.3万亿美元,占美债总额的8%,总体看是安全的。但由于美国两党纷争,债务上限、偿还能力常引起世人担忧。特别是中国。2014年是美国驻华大使更替年,骆家辉走了,鲍卡斯来了。作为首位有华人血统的美国驻中国特     

中国评级机构评级质量检验研究-基于公司债的视角

随着中国债券市场的迅猛发展和刚性兑付的打破,信用评级的重要性日益凸显;与此同时,评级行业暴露出的评级分布过于集中和债券违约风险累积等问题使其评级质量不断遭到市场质疑,引起监管部门的高度重视。因此,检验评级机构债券评级质量进而建立有效的评级体系具有重要意义。分别从评级的一致性和稳定性双视角对中国评级机构的债券评级质量进行研究。首先,选取信用利差作为检验指标构建指标体系,以2008年至2018年6 226只公司债券为样本,进行多元OLS回归分析,并检验整体9家评级机构评级的一致性和4家评级机构的异质性;其次,依据马尔科夫链原理和Cohort群类法构建等级迁移矩阵,选取2014年至2018年9家评级机构对14 617家发行公司债券的主体公司评级样本进行跨期限1年期迁移矩阵与多年期迁移矩阵的对比分析,检验评级机构的债券评级短期和中长期的稳定性。研究结果表明,从一致性检验结果看,债项评级和发行主体评级与信用利差均存在显著的反向关系,中国评级机构的债券评级整体上具有一致性。但由于债项评级分布区间偏高,且债项评级变量对模型的解释力度较弱,因此可能存在评级虚高的风险;同时,债项评级对债券融资成本的作用...     

我国汽车金融公司的融资方式

当前,汽车产业已成为我国国民经济的支柱产业,面对不断增长的汽车消费需求,汽车车金融公司需要不断从资本市场上筹措资金,因此,汽车金融公司的融资结构决策与融资方式的选择成为制约汽车金融服务业发展至关重要的因素。     

美国房地产抵押贷款概要

<正> 房地产业是美国经济中充满活力的支柱行业之一,每年全国私人总投资中有50％以上投入房地产业,到目前为止,全国各种房地产抵押贷款债务已超过2万亿美元。如此巨额资金的筹措和融通,若没有可靠的筹资和融资机构以及行之有效的筹资和融资方式,是难以令人置信的。本文现将涉猎到的资料对美国房地产金融机构及抵押贷款形式作一扼要介绍:     

加快发展西部资本市场的措施建议

一、考虑组建西部中长期信贷银行。中长期信贷银行可以通过股份制形式设立。一方面由国家政策性银行作引导,商业银行与非银行金融机构积极参与,也可吸收外资进入;另一方面,可通过发行中期债券来募集资金,形成较大规模的股本金和信贷资本,形成一定的辐射能力和市场融资能力,切实发挥支持西部开发建设的作用;     

数据中心：非绿即淘汰！

互联网海量数据，金融机构数据大集中，带动了全球数据中心的建设浪潮。Google在全球共有数据中心约40个。2009年3月，IBM宣布将投资约4亿美元改造其在北卡罗莱纳州和日本东京的云计算数据中心。     

试析利率市场化对银行业的影响

央行公布自2013年7月20日起放开金融机构贷款利率管制,引起了社会各界的广泛关注。其实自1996年6月1日人民银行放开银行间同业拆借利率开始,中国利率市场化的大幕就已开启了。利率市场化改革启动以来,我国银行迅速实现了货币市场利率、债券市场利率以及外币存贷款利率、人民币协议存款利率的市场化;2004年形成央行直接确定金融机构人民币存贷款基准利率和央行对金融机构人民币“贷款利率管下限、存款利率管上限”的格局,同时,非金融企业债务工具的快速发展和银行理财产品的大规模发行,极大地推动了企业筹资利率和个人存款利率的市场化,虽然利率管制没有解除,但利率市场化仍悄然前行。本文简要分析利率市场化对银行业产生的影响。     

中国股市与国际股市的极值风险传导效应研究

本文针对股市中具有的部分典型事实构造股市指数损失的标准残差序列,并运用EVT对其极值尾部建模进而估计出股市指数的动态极值风险,然后基于Granger-Causality检验方法分析中国股市与国际上主要股市之间的极值风险传导效应。结果表明,在过去相当长时间内,中国大陆沪市与其它三个国际股市不存在风险传导效应而处于分割状态,但自2007年起,中国大陆沪市可以通过香港市场与其它国际股市进行极值风险传导;日本东京股市极值风险单向传导给香港股市,香港股市又单向传导给美国纽约股市;日本东京股市和美国纽约股市的极值风险存在明显的双向传导关系。     

政府债务管理与央行货币政策协调配合的路径分析

本文首先分析政府债务管理与央行货币政策协调配合的基本原理,在此基础上提出二者在国债一级市场协调配合的路径选择:国债发行期限选择、相机选择国债发行利率、优化国债品种结构、调整国债应债来源。     

国有重点金融机构监事会主席于学军——中国经济最困难或在明后年

正自2013年5月美国最早提出缩减购债规模之后,已在全球新兴市场国家中多次引发金融震荡,在亚洲更有学者重提再次引爆类似1997年那样的亚洲金融危机的可能性。如果金融危机真的爆发,必将对中国的经济、金融带来严重影响。中国以及亚太地区的其他新兴市场国家,在短期内不会出现1997年那样的亚洲金融危机。因为,亚洲金融危机发生以来,中国及亚太地区其他新兴市场国家蓬勃发展,     

中国商品在日本市场上的比较优势分析

从1993年起．日本已连续10年成为中国最大的贸易伙伴。中国商品的比较优势在日本市场上经历了一个动态演变的过程。劳动密集型商品是十多年来中国对日出口中最具有比较优势的商品：但近年来．中国部分资本、技术密集型商品在日本市场上的相对比较优势呈稳步上升趋势。经济发展的阶段性差异和国际产业转移导致的要素禀赋结构变动，是中国商品在日本市场上比较优势动态演变的主要原因。中国资源禀赋的特点，决定了在今后相当长的一段时期内，劳动密集型商品仍将在日本市场上具有明显的相对比较优势。随着经济的快速发展和资本、技术禀赋的相对增长，资本、技术密集型商品将成为中国对日出口的新增长点。另一方面，与许多国家相比，中国资本、技术密集型商品在日本市场上的相对比较优势仍有一定差距，今后仍存在着较大的发展空间。     

发行教育彩票开拓教育融资新渠道

当前我国初步形成了以政府财政拨款为主,多渠道筹措教育经费的格局,但教育经费短缺问题始终是个顽症.发行教育彩票能够有效地吸纳社会闲散资金支持教育事业,是切实可行的教育融资新渠道.本文就发行教育彩票的可行性、意义以及策略选择进行了初步探讨.     

利率市场化对财务公司的影响及应对策略探讨

利率市场化改革将改变目前的利率定价方式,影响金融机构的存贷款利率,使资金竞争白热化,中国所有的金融机构都将面临一次市场的洗礼.而以集团内资金集中管理为业务基础的财务公司同样将面临生死存亡的考验.本文对财务公司行业面临的风险、机遇和应对措施进行认真的分析和探讨.     

论现阶段金融市场高利率的不可持续性以及A股市场的投资策略

正截至2013年12月31日,支付宝与天弘基金合作的网销基金余额宝作为互联网金融的先锋异军突起,成立仅半年之久,已吸金1853亿元;到2月14日,余额宝站在了4000亿元的规模之上,这种火箭般的规模蹿升速度可以视为中国互联网金融在2014年的发端。接着,各金融机构纷纷推出各种类"余额宝"货币基金,抢占互联网金融的先机,使得刚刚经历了2013年"钱荒"的市场资金更加紧张,市场利率不断攀升,活期年化收益率一度接近7%,意外地推进了原本缓慢前