博弈—升值压力下的人民币汇率政策选择

自1997年金融危机爆发后,人民币汇率政策的制定经历了两个相对重要的时期:一个是亚洲金融危机时期;一个是自2002年底以来全球面临通货紧缩压力之时.这两次人民币汇率政策选择过程,也是中国货币当局与美国、日本等经济大国的国际博弈过程.本文通过对上述两个时期的博弈分析,建立了相应的数学抽象分析模型,探索人民币汇率制度的改革方向.     

新兴市场与发达市场金融危机的不同特点与反危机政策比较——以东亚金融危机和2008年美国金融危机为例

新兴市场国家与发达国家的金融危机具有不同特点,因此,在反危机政策方面也存在区别。通过对2008年美国金融危机和1997年东亚金融危机比较发现:在危机爆发阶段,美国采取了超常宽松的货币政策和财政政策,而东亚国家采取了紧缩的货币政策和财政政策;美国政府出台政策较少考虑外部均衡和汇率问题,而东亚国家则将稳定汇率作为重要目标,通过紧缩货币政策和财政政策平衡国际收支和稳定汇率;美国政府直接对实体经济进行救助,而东亚国家较少救助实体经济。     

美国量化宽松货币政策对中国经济的影响

美国次贷危机导致的全球金融危机的爆发对世界经济影响意义深刻,在对危机后经济复苏政策中,量化宽松货币政策尤为突出。文章从量化宽松货币政策的产生背景着手,分析美国采取该项政策的原因及其对中国的通货膨胀、资本流动、汇率、外汇储备和出口产生的影响,并提出了应对策略。     

美国的贸易逆差及中美贸易摩擦成因探析

本文通过国民收入恒等式发现,美国庞大的军费开支、布什政府的减税计划以及低利率政策所导致的高涨的国内投资和过低的私人储蓄是造成近年来美国经常项目赤字迅速增加的主要原因.在美元贬值的背景下,盯住美元的人民币汇率政策妨碍了美国独占其汇率贬值的好处,这或许是激化中美贸易摩擦的关键因素.本文认为,中美经济发展水平的巨大差距导致两国对贸易产品的需求具有不对称性,而这将必然导致中美贸易摩擦长期存在.     

20世纪90年代人民币汇率走势特征分析

20世纪90年代尤其是东南亚金融危机以来,人民币汇率走势引起了国内外许多学者的关注,其研究结果也大相径庭,从而导致了在人民币汇率政策的选择上也各执一词.本文着重分析人民币实际汇率走势特征,从而说明在人民币名义汇率升值的情况下,我国出口额增长和贸易实际余额增长的原因.     

汇率政策与经济增长研究

通货紧缩环境下应该实施何种汇率政策以拉动经济增长 ,一直是经济学界争论的焦点问题之一。文章考察了 2 0世纪 90年代以来人民币汇率的变化情况 ,尤其是 1997年亚洲金融危机之后中国国内出现的通货紧缩现象的生成原因 ,对汇率政策与经济增长的相关性以及汇率影响下的经济变量对经济增长的贡献度进行了深入系统的实证研究 ,并在此基础上提出了相应的政策建议     

论20年来拉美四次金融危机及对我国的启示

20世纪80年代以来,拉美主要国家先后爆发四次金融危机.金融危机爆发的原因主要是:经济发展模式带来的失误;僵化的固定汇率制度;巨额的外债和财政赤字;社会矛盾和政治动荡等.拉美金融危机带给中国的启示是:要灵活地选择适合国情的经济发展模式;根据经济发展水平和对外开放程度制定合适的汇率制度和汇率政策;要控制举借外债的数量并提高使用的质量;利用经济增长带来的效益及时化解各种社会矛盾.     

金融危机对中国农产品贸易的影响机制分析

金融危机通过汇率传导机制、需求传导机制、贸易传导机制等角度影响着中国的农产品贸易。随着金融危机向更深层次发展,中国农产品出口相对进口增速日趋减缓、农产品贸易逆差不断扩大。在分析金融危机对中国农产品贸易影响机制的基础上,通过实证分析量化了金融危机的影响程度,最后根据结论提出了调控汇率、调整农产品出口战略以及提高农产品出口竞争力等促进中国农产品贸易发展的政策建议。     

美国量化宽松政策的汇率传递效应及对我国货币政策的启示

本文运用协整检验和OLS回归分析方法,基于美国QE1月度数据展开实证分析,展示了美国量化宽松政策下的汇率传递效应,并估算了量化宽松政策同国内物价之间的相关性。实证结果表明,在美国量化宽松货币政策实施期内,国内物价受汇率波动的影响较小,汇率传递效应大幅降低。在政策层面,以稳定物价为目标的货币政策能够大幅度隔绝汇率冲击。     

宏观扩张性政策推动经济回升的效果和原因分析

我们有一整套扩大内需的宏观经济政策,也不缺乏包括西方经济学在内的宏观经济理论.但是,为何近年来接连出台的扩张性经济政策并未使扩大内需目标达到预期效果?这是因为我国深层次的体制和结构的矛盾还没有得到解决,弱化了宏观经济政策效力的发挥.这一问题应该引起我们的重视.     

我国现行汇率制度存在的问题与对策

揭示了我国现行人民币汇率制度在名义上是有管理的浮动汇率制度而在实践中却已演化为钉住美元的固定汇率制度,分析了这种汇率制度在现实中存在的若干缺陷:外汇供求不反映市场参与者的意图,维持汇率的成本较高,影响汇率形成的因素单一,外汇市场上交易主体缺乏、交易币种少,汇率的调节机制尚未完善以及对货币政策有一定制约等.有针对性地提出了增加汇率的弹性、改革结售汇制度、将现行的钉住美元改为钉住货币篮子制度以及建立有效的利率与汇率的传导机制等具有可操作性的对策建议.     

中国汇率制度改革:动力、约束与路径选择

中国不具备选择钉住美元的固定汇率制度的条件,继续实行该制度将付出巨大的成本与风险,金融开放的中国应该选择真正的管理浮动汇率制度。但是,由固定到管理浮动的汇率制度改革必须具备以下条件:(1)富有流动性和效率的外汇市场;(2)完善的货币政策框架;(3)通胀目标制(Inflation Targeting)名义锚作用的发挥;(4)微观经济主体较强的汇率风险管理能力。上述条件中国尚不能满足,并由此构成了由固定钉住美元到管理浮动的人民币汇率制度改革的硬性约束。所以,中国只能按照一定的路径选择,积极创造条件推行渐进的人民币汇率制度改革。     

汇率与退税政策对出口贸易的影响分析——基于协整和SVAR模型的应用

基于1984-2009年的数据,文章构建了我国出口、人民币实际汇率、退税政策以及国外需求四个变量的协整和SVAR模型。通过模型的实证分析可以得到：出口退税和汇率政策对出口的影响呈现当期和长期的不一致性,验证了政策时滞的存在;但是出口退税的时滞较小,短期内能有效影响中国出口;而汇率的时滞较长,对出口的影响呈现“J”曲线效应;国外需求对出口的较大影响不容忽视。各个结构冲击对出口增长的贡献度中,国外需求最大,均值为30％;退税政策的最大值为10％;人民币实际汇率仅为3％。文章讨论了结果赋予的政策含义。     

人民币现行汇率制度的成本效应分析

人民币现行汇率制度面临新形势:2003年人民币实际汇率下降,外汇储备骤增,与此同时各主要大国下调利率。针对新形势构建纳入新因素的IS-LM-BP模型,发现维持人民币现行汇率制度的成本效应增大,人民币外部升值压力与内部通胀压力并存,中央银行冲销性干预成本增加,财政政策的扩张效应被进一步放大,货币政策的独立性受到威胁。当维持人民币现行汇率制度的成本大于收益时,人民币将不得不退出现行汇率制度。     

汇率与股票资产价格泡沫关系的实证分析及货币政策研究

文章首先分析了人民币汇率和我国股票资产价格(以上证A股为例)的现状,然后就人民币汇率升值和上证A股股价变化关系进行了实证研究,其中包含了金融危机的影响。实证结果表明,从长期来看本币升值将导致股票资产价格泡沫下降;接着通过建立应对汇率升值导致的股票资产价格泡沫的货币政策模型得出,当出现资产价格泡沫时,多数情况下应实行紧缩货币政策,以免资产价格泡沫在短期趋于过大,减轻资产价格泡沫经长期后破灭产生通货紧缩等更大的不利影响。     

中国货币政策汇率传导有效性的实证分析

汇率是货币政策传导的重要渠道之一,但由于各国的汇率制度和市场健全性存在较大差异,汇率传导的有效性也就不尽相同。在对中国2000-2004的数据进行实证分析后可以得出结论:在单一盯住美元的汇率制度下,不仅货币供应量变动对汇率变动的传导,而且汇率变动对工业增加值变动的传导都不是很有效的。     

西方话语对人民币汇率波动的映射研究

从2010年西方媒体话语对人民币汇率波动的实际问题为切入点,从成本收益维度、心理暗示维度、话语的现实影响维度和话语互文性维度论述西方国家运用媒体话语潜移默化地影响中国决策的进程和潜在动机。通过科学的分析,寻找影响中国汇率政策的关键性变量,并据此构建影响中国汇率决策的话语映射函数模型。     

1990-2004年我国国际收支经常项目发展趋势分析

对1990-2004年我国国际收支经常项目和其中的货物、服务、经常转移项目的收支状况分别作了简要分析,并根据历史数据预测了2005年各项的收支情况。接着,作者从储蓄、经济发展模式、人民币汇率等角度探讨了我国经常项目变动的主要原因。最后,文章从财政与货币政策的搭配、支出转换政策与支出增减政策的搭配、服务行业竞争力等方面提出了我国应对经常项目变动的对策建议。     

20世纪90年代以来阿根廷宏观经济长期失衡的原因

阿根廷在实施《自由兑换法》计划期间,宏观经济一直处于失衡状态。其主要原因在于,当阿根廷面临持续性的经常项目赤字多和高失业率相组合的“米德冲突”时,政府由于采取激进的资本账户自由化和盯住美元的政策,而不是采用相应多的政策工具来调控宏观经济的平衡,致使财政政策陷入两难境地。在未来的改革中,阿根廷应该实行资本账户管制和管理浮动汇率制度的组合,稳健地搭配使用财政政策和货币政策。     

中国货币政策工具有效性分析

一种有效的货币政策工具必须是能被中央银行直接控制的.当前,中国人民银行对经济的调控正由直接方式向间接方式转变,运用的货币政策工具主要有公开市场操作、准备金率、中央银行基准利率、信贷政策、再贷款、再贴现,以及外汇市场的调控.与发达的市场经济国家相比,我国货币政策工具的运用仍存在以下问题:信贷政策仍具有行政性色彩;准备金率影响了货币政策工具的有效性;公开市场业务存在一定的局限性;汇率制度影响了外汇操作工具的运用;非市场化利率影响利率调整工具的效果.文章指出,中国货币政策工具的有效运用是一项系统工程,需要综合考虑.