基于EVA的虚拟股票期权激励模式的思考

股票期权的激励作用受到股市有效性的很大影响,股市的弱式有效性削弱了期权的激励作用。本文引入业绩评价指标EVA(E-conomicValueAdded),将经理人的激励报酬和业绩贡献的变动联系在一起,提出用虚拟股票期权代替股票期权,并构建了基于EVA的虚拟股票期权激励模式,分析了该模式的一些优势,认为基于EVA的虚拟股票期权激励模式在我国更具有实用性。     

从美国期权制度的演进看实施股票期权计划的条件与制度约束

本文首先对股票期权计划进行界定,然后分析其作用及发挥的条件,在此基础上,对美国股票期权计划的发展特点、相关税法和会计准则的演进过程进行了详细的分析。最后得出三点启示:第一,股票期权计划是市场经济条件下一种行之有效的薪酬方式和激励工具;第二,税法和相关会计准则是引导股票期权计划发展的重要动因;第三,股票期权计划所包含的各种工具必须被合理设计和组合,才能达到其长期激励的目的。     

对经理股票期权激励制度的理论考察

本文从委托代理理论、合作预期理论、人力资本理论和不完全契约理论等四个不同视角考察经理股票期权激励制度,初步构建了股票期权激励的理论基础,从而为股票期权激励实践提供了依据。     

股票指数期权激励制度刍议

股票期权激励作为现代企业制度发展的方向,在我国国企中正处于试验阶段,国外上市公司采用这种激励机制已经多年,并且取得了较好的长期激励效果。常用的股票期权计划一般都直接与股票的市价挂钩,施权价在期权期限内都固定不变。这种价格结构存在很大的弊端,容易造成公平失衡、效率低下。最近的研究表明,股票指数期权激励能够克服常用股票期权激励的缺陷,最大程度地激励公司经营者改善管理水平。我们在学习国外股票期权计划时,应取其精华,避免问题。相比而言,股票指数期权计划更值得我国上市公司借鉴和研究。     

股票期权激励效果分析及启示

以会计收益为基础的报酬体系由于会导致管理者的短期经营行为而引入股票期权制度。本文试图通过对股票期权的激励原理和制度上存在的缺陷的探讨来分析股票期权的激励效果 ,并用实证分析的方法加强了对此的论证。股票期权的实行在我国只是刚刚起步 ,本文通过对股票期权激励效果的讨论提出有现实意义的启示     

股票期权的法理探析

近些年来,我国许多企业,无论是上市公司还是非上市公司,都在搞或准备搞“股权激励”,包括股票期权、认股权证、经营者持股、职工持股及虚拟期权等。但总体上讲,多数做法还不是真正意义上的股票期权制,而只是一种独特的、中国色彩的、以“持股”为核心的股权激励办法。这些做法不仅与国际上通行的股票期权差距较大,而且有激励乏力、风险过高等缺陷。基于实践的需要,笔者从法学的角度,以民事权利的一般结构对股票期权的相关问题进行了讨论。     

关于股票期权计划与企业绩效关系的思考

“超产权论”是对“产权论”的继承和发展,运用“超产权论”的观点,从资本市场竞争、经理市场竞争、产品市场竞争等三个角度去分析,运用股票期权计划机制来提高企业绩效,无疑是一种新的尝试。从企业角度看,资本市场竞争的实质是对企业控制权的争夺;经理市场的实质是企业经营者的竞争选聘机制;产品市场的竞争对企业经营者的激励约束,既是对股票期权计划短期激励不足的补充,又有利于提高企业经营者的努力程度。而我国国有企业实施股票期权计划,在以上三个方面都存在不足,有必要加以完善和改进。     

国企经营者长期激励机制探析

我国的绝大多数国有企业实行的是以工资、奖金为主体的薪酬制度，激励作用确实不理想。而经理股票期权作为一种金融衍生工具，在长期激励经营者方面，能够发挥重要作用。我国企业实行经理股票期权薪酬制还是个较为新鲜的事物，还存在不少问题。重视目前国企实施“股票期权”中存在的问题，认真总结经验和教训，不断改进对国企经营管理者的激励行为，对我国的国企改革具有重大现实意义。     

契约维度重构股票期权激励的范式内涵

现有的股票期权激励是一种由技术内涵主导下的契约,而其在国内外应用中所遭遇的激励困境表明,单一的技术内涵范式是不完备的,不足以支持、应对实践中多样化的矛盾。因此需要回归根本的契约基础,溯求契约的语义内涵、应用内涵和范式内涵,进而在经济、法律、社会和道德伦理意义上重构股票期权激励契约的范式内涵,以期用更具逻辑意义的理论支撑、呈现并量化公司治理格局中委托人和代理人之间真实的冲突和合作意图,进而建构基于协同缔约双方发展预期的股票期权激励契约以实现双方共赢的激励效果。     

经理股票期权的现状、理论基础和理论发展

一、经理股票期权的现状1 .国外经理股票期权的运用现状2 0世纪 80年代以来 ,股票期权的经理激励方式在发达国家的企业中得到越来越广泛的应用。数据表明 ,全球 50 0位大工业企业中有 90 %已向其经营者和高级管理人员推出了股票期权的报酬激励计划 ,2 0世纪 70年代以来 ,美国实行经理股票期权激励计划的企业数量以每年大约七八百家的速度在稳步增加 1。 1 992— 1 998年 ,1 90 0家 ( all firms)上市公司及普尔指数 50 0家公司 ( S& P50 0 firms)的CEO报酬构成数据显示 ,美国企业 CEO所获得的薪酬组合中股票期权所占的比例在稳步上升并成…     

我国实施股票期权的制度性障碍

经营者股票期权作为一种衍生性金融工具，是所有者激励企业高层经营者的一条重要途径，它能把对经营者的激励和企业的长远发展有效地结合起来，使所有者和经营者的利益最大限度地趋于一致。 90年代以来，我国部分地区开始了股票期权的试点工作，并取得了一定成效。但是，由于我国国有企业产权改革尚未最终完成、有效的企业法人治理结构还没有建立起来，以及股票期权的外部环境如证券市场、企业家市场等很不完善，由此，我们认为，目前还不宜在国有公司中广泛推行股票期权制度。     

中西方股票期权制度实际操作的差异性分析

我国引进经营者股票期权制度已有10多年,在实施经营者股票期权的制度与环境上较之于西方发达国家有很大的不同,因此,我国经营者股票期权激励制度在实际操作上必然与国外股票期权存在着较大的差异。     

治理结构的健康：中国企业组织治理结构的博弈分析

企业组织（文章称组织）的治理结构是指联结并规范股东、经营者、员工的利益关系和权利的制度安排。文章从博弈的角度应用委托——代理理论,对中国的上市和准备上市的大中型组织的治理结构进行解析。在对不采取股票期权激励和采取股票期权激励的组织两种治理结构中的所有者监督与否与经营者目标选择之间博弈关系分析的基础上,文章进一步引进股票期权对经营者努力程度的影响,作为新的参数,对所有者是否采取股权激励和经营者的目标选择进行了进一步的博弈分析。     

股票期权制的现实问题与对策

分析了股票期权激励制度的良好初衷 ,指出股票期权制的现实问题 ,探讨了解决股票期权问题的具体对策     

股票期权的利弊分析及对我国的启示

本文通过对股票期权利弊的分析,指出股票期权在激励企业经营者、减少代理成本、吸引人才等方面具有积极作用,同时股票期权的设计、管理不善也会给公司价值带来巨大的负面影响。在探索我国的股票期权激励机制时,必须从我国的国情出发,借鉴各国的先进经验,完善各项相关配套措施,积极创造实施股票期权所必需的制度环境。     

经理人股票期权激励的理论与实践

随着现代企业的发展,对经理人激励也在不断演变,由价值激励为主转向财产激励为主。现在,占主地地位的激励方式是股票期权激励。股票期权作为现代企业激励方式的一种更深层次、更为有效、更能体现现代企业特点的激励形式正在被广泛推行。1996年《Ｆｏｒｔｕｎｅ》杂志评出的全球500家大工业企业中,89%的公司实施经理人股票期权制度。我国国有企业改革的目的之一,就是要改革分配方式以建立起有效的激励机制。党的十五届四中全会明确指出:“建立与现代企业制度相适应的收入分配制度,在国家政策指导下,实行董事会、经理层等成员按照各自职责和贡…     

公司引入股票期权制度研究

股票期权制度作为企业经理人股权激励的一种方式,近些年已被我国一些公司付诸实践,但在实践中却出现了各种问题。由于股票期权是从西方引进的一种制度,其实施环境与我国公司有一定差异。这就要求我们对股票期权制本身以及在我国的应用中遇到的问题有一个全面的了解。本文分析了我国公司引入股票期权制度的情况,探讨了股票期权的现实问题及对策,以期对公司激励机制的建设有所借鉴。     

股票期权障碍及EVA股份期权激励

我国目前实施股票期权制度面临市场体系、制度和法规建设等方面的障碍 ,应结合股票期权制度的运行机制特点 ,采用不考虑股票价格而用经济利润评价股东价值和股份价格的EVA股份期权激励     

美国股票期权制度的实践经验及其思考

作为一项法律制度,股票期权制度既是理论性问题,又是实践性问题。起源与发展于美国的股票期法律权制度得到世界范围的广泛实践,并产生了极其深远的影响。股票期权的激励有着其他制度不可替代的独特作用,但由于自身存在的高风险性容易使这种激励发生异化。如何做到既能发挥股票期权制度的最大效用,又能克服其负面影响,关键在于两点：一是必备应有的条件;二是加强有效的监管。这两条乃是股票期权制度有效实施之根本,也是对美国股票期权制度的实践经验的高度概括．由此引发我们对国内股票期权制度推行的思考。     

股票期权法律关系之分析

股票期权制度是法律制度,股票期权法律关系是股票期权制度的基石。公司推行股票期权,将在股票期权主体之间形成特定的权利与义务关系,这种权利与义务关系经过股票期权法律制度的调整,就形成了股票期权法律关系。其包含股票期权法律关系主体、客体和内容三个方面。由于股票期权固有的法律特点与法律特质,股票期权法律关系亦呈现其特有的属性。