企业并购问题讨论

从经济学角度引入了6种理论解释并购动机;采用DDM、FCFF(FCFE)和RI三种财务模型作为目标企业的定价方法;用NPV方法分析了并购中的利益分配问题,同时讨论了bootstrap效应和代理人问题.     

财务冗余对企业并购活动的影响研究

以2016—2017年制造业上市公司为研究样本,采用目标法度量财务冗余,运用逻辑回归分析研究财务冗余、现金冗余及负债冗余对企业并购活动的影响。研究结果表明,财务冗余显著促进企业并购活动,现金冗余和负债冗余与企业并购活动存在显著正相关关系。     

并购定价中实物期权应用模型研究

近年来,随着我国市场经济的不断快速发展,企业并购活动在我国愈演愈烈.面对中国活跃的并购市场,如何能够合理、准确地进行并购定价,成为影响并购活动的关键问题.传统的定价方法,未对目标企业和并购活动本身所具有的期权价值进行客观、科学、准确地评估.而实物期权理论则肯定了资产和资源的适应性和灵活性具有战略价值,从而为企业并购提供了一种价值评估的新思路.论文分析介绍传统定价方法缺陷.针对目前实物期权方法在企业并购价值评估应用中的不足,对并购中所包含的各种期权进行科学地分析,并建立实物期权定价方法在并购定价中的应用模型.     

股票错误定价与公司并购:研究述评

随着行为公司金融理论不断发展,股票错误定价对公司并购的影响成为学术界和实务界关注的焦点。国内外相关研究主要围绕股票错误定价对公司并购动机、并购支付决策以及并购经济后果三大方面展开,取得了一定的成果。以往研究发现股票错误定价对并购活动的发起与终止具有重要影响,在此基础上发展出股价高估驱动并购和市场迎合驱动两种并购理论来解释公司并购动机。并购支付同样受到股票错误定价的影响,现有研究关于错误定价对并购支付方式选择的影响得到了一致的结论,而在并购溢价合理性的问题上还存在较大的争议。在并购经济后果方面,已有文献从不同视角分析了股票错误定价对并购财富分配的影响,并结合协同效应考察了错误定价与并购绩效之间的关系。鉴于股票错误定价与公司并购研究现状下存在的争议问题与不足之处,未来研究有待进一步深入。     

基于产业周期理论的并购定价模型设计

现有的三大类并购估值模型都存在难以克服的固有缺陷,有必要在对三类模型组合优化的基础上构建基于产业周期理论的新的并购定价模型,新的模型结合了价值的动态和静态分析,以并购双方所处的产业周期与目标企业价值的相关性作为主要切入点,作为搭建模型和确定模型参数的依据,为我国企业的并购定价实践提供了新的思路。     

关于企业并购的动因分析

企业并购是现代企业制度下,企业之间的产权交易行为.无论出于财务动机或非财务动机,并购动机只应在企业内部.只有排除非企业行为的干扰,企业并购才能正常进行.     

中国企业海外并购定价方法研究

根据中国企业海外并购的特点,将实物期权定价模型与讨价还价定理相结合,构建了中国企业海外并购的定价模型,并结合联想并购IBM的PC业务的案例进行分析,对中国企业海外并购定价具有一定的参考意义。     

中国上市公司并购绩效的困惑分析

并购是资本市场永恒的主题,是优化上市公司资源配置,实现经济结构调整和产业升级的一种常用手段.根据经典的并购理论,并购能产生协同效应从而改善公司的绩效.但在我国的实证研究中却并非如此,相当多的企业并购后绩效反而恶化了.从财务性并购的动机变异,战略性并购的匹配分析的不全面和并购绩效评价方法的理想化等三个方面,对这一现象进行分析,并提出了相应的对策.     

并购理论综述

并购是企业实现低成本快速扩张的重要战略性举措。20世纪90年代以来,世界范围内企业并购数量、规模、方式不断推陈出新,理论界一直进行着广泛而深入的研究,但迄今为止对企业并购的理论解释还没有形成比较权威、令人信服的全面解释。笔者综合国内外现有的理论文献,对并购相关的基础理论(并购相关概念的界定、并购的分类、并购动机理论等)进行总结及分析,主要从经济维、管理维、战略维三个方面对企业并购动机进行解释和研究,指出发达国家的并购动机正在由经济维向战略维过渡,而国内企业的并购大多数还处于经济维,需要向管理维及战略维过渡。     

不完全信息下基于成长期权的并购价值评估

企业并购的成败首先取决于并购价值评估是否合理。运用实物期权理论对并购价值进行评估包括对目标企业价值估计和对并购协同效应的评估。传统B—S模型是完全信息下对并购价值的评价,但不完全信息却是市场的常态。因此,考虑到信息对期权定价的影响,推出了不完全信息下企业并购价值评估的成长期权模型,并对模型进行了敏感性分析和算例检验。结果表明,不完全信息对并购价值的评估具有显著影响。信息的搜集和使用可以在一定程度上消除不确定性的影响,减少由信息不对称导致决策失误而带来的损失,可能获得更高的并购收益。     

兼并收购中目标企业价值评估的期权定价分析

企业购并中,由于并购协同效应的影响,目标企业价值将得到提高,这部分价值增量可看成是基于净资产价值的看涨期权,因此,可用期权定价模型对目标企业价值进行估计.本文突破了传统的定价模型,将期权概念引入目标企业的价值评估中,从而通过对布莱克-肖尔斯期权定价模型进行修正对其估价,并提出了交易价格合理与否的判断标准.     

中外企业并购动因对比与政府行为选择

本文在分析相关文献的基础上 ,从一个独特的角度 ,对西方企业并购动机的主流理论与我国企业并购动因的现实情况两个方面进行了较系统的多层次比较分析。并在此基础上 ,结合我国体制转轨时期的特殊背景 ,探讨了我国企业并购的政策建议。     

企业并购理论论纲

企业并购作为现代企业资本经营的有效形式 ,是市场经济的产物 ,是现代经济中资本优化配置的最重要形式 ,也是实现企业发展战略的经济选择的一种途径。企业并购作为资本市场上的一种交易 ,与一般商品买卖或资金拆借不同 ,其内容、形式、过程都较商品市场或资金市场上的交易复杂得多。本文拟就企业并购的动因、基本原则和财务评价予以探讨和研究。文章共分四个部分 :一、引言 :主要是界定企业并购的意义 ;二、企业并购的动因分析 :经济协同效应 ;财务协同效应 ;企业发展的战略动机。三、企业并购的基本原则 :综合效益最大化原则 ;系统化原则 ;创新原则 ;谨慎性原则。四、企业并购的财务评价 :并购目标企业的价值评估 (资产评估法、收益法、贴现现金流量法 ) ;企业并购的成本分析 ;企业并购的风险分析。     

现金股利视角下财务柔性对企业价值的影响研究——以华夏幸福为例

以华夏幸福基业股份有限公司作为研究对象,从现金股利的视角出发,研究了财务柔性对企业价值的影响。研究显示：华夏幸福基业股份有限公司的财务柔性与企业价值之间是正向相关关系,现金股利政策是影响二者之间关系的重要因素。该研究结果为企业储备财务柔性、制定股利政策以及提升企业价值提供参考依据。     

旅游企业纵向并购的边界测量探析

旅游企业纵向并购的最根本的原因是资产专用性。以此为基点确定旅游企业并购的规模边界，交易成本的增加与组织成本增加达到均衡状态下的资产专用性程度决定着企业的纵向并购规模。目标企业的潜在价值是并购实现协同效益的根本原因，而据企业盈利能力的角度分析目标企业的潜在价值可确定企业并购的财务边界。     

上市公司现金持有影响因素的实证研究

采用逐步回归法,以我国上市公司为样本,对企业现金持有影响因素进行实证分析的结果表明,增长机会、企业规模及股利支付与现金持有水平显著正相关;现金流变异性、现金替代物、财务杠杆及公司年龄与现金持有水平显著负相关;没有证据显示现金流、银行债务、债务期限结构与企业现金持有水平之间存在相关关系。     

企业并购价值的实证分析

当前,企业并购已经成为我国证券市场进行资源配置的重要环节。针对这一问题研究,国际上主要是以事件研究法和会计研究法为主。国内学界的关注点主要集中在并购行为的动机、模式、整合、并购的政策法律问题及其与资本市场发展的关系等方面。通过对2010年沪深两市发生并购的34家样本公司数据的实证分析,认为会计研究的实证结果与累计超额收益率的分析结果具有高度的一致性,即并购有利于主营业务的发展,是提升公司业绩,增加公司价值的重要因素。     

中小板上市公司分红行为统计分析及建议

基于我国中小板上市公司数据,对中小板现金分红的基本情况、与主板分红的对比特征、年度分布特征、行业分布特征等进行了全面统计分析。运用相关性分析法,考察了规模、现金流、盈利能力、负债、投资等财务因素对中小板企业现金分红行为的影响。对极端分红、超能力派现、分红板块定位不当、分红制约可持续发展等中小板分红的突出问题展开了深入分析,并从公司特征、现金分红决策程序、政策监管与引导等角度提出了完善我国中小板上市公司现金分红的建议。     

跨国并购中的财务风险及其防范

财务风险贯穿于企业跨国并购的始终,由财务风险导致的失败案例日益增加.结合我国企业特点,论述了跨国并购中财务风险的内容及特点.把跨国并购前期的目标企业价值评估风险、并购中期的融资支付风险及并购后期的财务整合风险相结合进行分析.并根据财务风险防范原则提出与之相适应的防范策略.     

现金流量表的分析

现金流量表是以收付实现制为基础、反映企业在一定时期内现金收支情况的报表。根据现金流量表利用比率法进行企业财务状况分析 ,包括现金流量结构分析、盈利质量分析、筹资与支付能力分析等三个方面。通过分析 ,可全面了解企业在一定时期内的现金流动状况 ,为财务决策提供真实可靠的财务信息。