IPO定价操纵行为与承销费用

我国股票上市的承销方式主要采取余额包销方式。余额包销方式下,承销商首先向投资人发行股票,仅在投资人实际认购总额低于发行预定发行总额的情况下,承销商收购全部剩余股票。承销费用是发行人支付给承销商的服务报酬,除了承销金额外,对其它影响承销费用因素的研究较少,这些有限的研究主要集中在分析承销商声誉和承销费用之间的关系上,认为承销商声誉和承销费用之间是正相关的关系,不同声誉等级的承销商承销服务定价之间的差别很小(刘江会2004)。     

聚焦“彩票”热─—中国彩票业发展应注意的三个问题

中国自１９８７年发行彩票以来，全 国彩票发行量已突破４００亿大关，其发展速度远远超过世界彩票业每年约１５％左右的涨势。作为一种吸纳社会资金，调节社会收入和增进消费者福利的有效手段，政府发行彩票固然会给中国带来良好的社会效益和巨大的经济效益。但同时也应看到，中国彩票业的发展还处于起步阶段，彩票的发行与销售管理体制还不够完备。因此，面临席卷全国各地的“彩票热”浪潮，必须要有冷静的思考，注意以下三个问题。 问题之一：彩票业的寻租 按照标准经济学教科书的定义，寻租是指支付给资源所有者的收入中超过资源在任何…     

彩票中的经济学

新中国彩票业于1987年诞生，当年全国福利彩票销售量为1740万元。十年后的1997年，全国累计销售社会福利彩票230亿元，其发展速度远远超过世界彩票业每年约15％左右的长势。1998年国务院批准民政部发行ilo亿元的彩票额度，其中SO亿元为赈灾彩票，60亿元为常规福利彩票。一时间全国各地席卷着一股"彩票热"的浪潮。彩票作为一种由概率控制的"国家游戏"形式（又称"博彩"），确保了政府处于稳赚不赔的地位。按忡国福利彩票发行与销售管理暂行办法》规定，福利彩票的销售总额由奖金、发行成本费和社会福利资金三部分组成，其中：奖金的比例不得…     

电脑彩票中的扣率统计问题

目前电脑体育彩票和福利彩票在全国各地普遍发行,在内蒙地区发行着两种彩票——福利彩票和体育彩票,它们的玩法和设奖方式是不同的。本文以“内蒙古风采”电脑福利彩票为例,用概率统计的方法,来谈谈彩票的中奖率、彩票中奖的期望值以及中奖的随机性。     

郑州市快开彩票市场彩民消费行为调查研究

彩票作为政府为公共事业融资的一项重要手段已经受到越来越多的重视。随着我国经济近年来的高速增长，我国彩票业发展也突飞猛进。20多年的蓬勃发展，在社会和经济领域等都发挥了巨大的推动作用。河南省堪称我国彩票大省之一，自1988年开始发行福利彩票以来，在省委、省政府的正确领导下，通过全省民政系统的共同努力，彩票事业在30年里从无到有，从小到大，从街头摆摊设点到大规模组织销售，从即开型彩票到电脑彩票，从年销量几百万元到几亿元，创造了一个又一个辉煌业绩，资助扶持福利项目2141个（次）。     

什么叫贴现国债?

贴现国债是短期国库券以贴现发行方式发行的一种国债,是按低于面值金额的价格发行,到期时按票面金额兑付而不另付利息的国债,票面金额与发行价格之间的差价即为该贴现国债的收益。     

新股折价现象的实证分析

新股的折价发行现象是新股问题中研究得最早、且研究得最广泛的问题。在市场化的发行制度下 ,新股发行的定价过程是发行企业、承销商和投资者之间多次谈判的结果。一个有效的ＩＰＯ市场是不应该存在超常收益率的。但国外许多学者研究发现 ,在一些发行市场化的市场中 ,尽管承销商通过努力平衡对发行股票的供给和需求来得到最佳发行价格。但首日收益率 (即新股上市首日收盘价相对于发行价的收益率 )仍然显著为正 ① ,即存在着显著的新股发行折价现象。如Ｌｏｕｇｈｈｒａｎｅｔａｌ.(1994 )发现 ,法国市场的首日收益率约为 4 2 % ,而马来西亚…     

关于"陕西彩票案"的决策分析及政策建议

近来,我国彩票业的诚信问题成为全社会关注的焦点.在我国,彩票业实行国家专营.公共权利的最终拥有者社会公众将体彩发行和销售权委托给体彩中心,体彩官员是国家工作人员,体彩中心都有发行任务,体彩发行量是衡量体彩官员政绩最为重要的指标,而体彩发行又存在经营风险,因此体彩中心通过承包的形式委托承包商进行体彩发行和销售业务,就可以达到既完成体彩发行任务从而获取政绩又能够转移风险的目的.承包商为了规避风险获取暴利就会采取造假舞弊骗取大奖的手段,而为了"配合"承包商完成发行任务,体彩官员又必然会倾向于对承包商疏于监管甚至纵容包庇.     

英国工业统计的调查方法——兼谈英国工业统计的估计方法

英国的工业统计资料来源,除政府统计系统依照统计法规向企业寄送报表这一主渠道外,还可以从贸易公会等途径得到.由于英国是市场经济国家,政府同企业之间不存在行政领导关系,一般不直接干预企业的经济行为.企业从自身利益出发,也不愿意向政府统计部门提供其详细的生产经营资料,再加上政府统计机构受人力、物力和财力等方面的限制,要想取得完整、系统的企业基本统计资料,是颇费心机的.     

用统计方法研究彩票

中国自1987年发行第一张福利彩票以来,彩票业总规模扩张十分迅速。中国福利彩票从1987年的年销售量1740万元,增至2000年的113.4亿元,年均增长率达70.36%; 中国体育彩票从1994、1995两年销售量10亿元,增至2000年的91.1亿元,年均增长率约为50%; 发展速度远远超过世界彩票业每年约18%左右的长势。随着人民收入水平的普遍提高,彩票日益走进普遍百姓的日常生活,目前已成为继股票之后的又一个普通百姓关注的经济热点。为对中国彩民购买彩票的动机和影响购买行为的相关因素作一初步了解,对中国发展彩票业可能带来的负面效果进行测定,我们…     

基于面板数据的中国供电行业 规模收益分析

 公共事业企业的规模收益关系到政府监管策略的选择。近年有关中国电力行业运营规模与效率的研究主要集中在电力需求和电价调整方面，本文利用具有面板数据模型形式的成本函数，分析资本和劳动力要素投入对企业规模收益及经营效率的影响程度。主要结论是，电力供应机制的运行受劳动力因素的制约较大，企业规模收益呈递增趋势；劳动力价格对成本的长期影响明显大于短期。     

惩罚型法律调控作用的数理表达与检验

文章基于广义期望效用理论推导出的数学定理表明,惩罚型法律调控能够通过增加违法成本和提高处罚力度的方式,有效降低理性行为人选择违法行为的概率,提高合法行为收益与降低违法行为收益会对理性主体效用产生同样的影响.探讨了合法行为收益差距对理性主体行为选择的影响,发现收益差距的扩大会提高理性主体选择违法行为的概率,且这种效应对低收入群体最为明显,通过立法司法方式降低收入差距能有效地控制违法犯罪数量.     

正确分析上市公司的会计报表

上市公司财务报表中的财务指标很多 ,其最重要的三个指标是每股收益、每股净资产和净资产收益率。这三个指标用于判断上市公司的收益状况 ,受到证券市场各方参与者的极大关注。但投资者在选择投资目标 ,寻找具有真正投资价值的公司时 ,不应单纯从指标数来进行选择。因为会计报表的粉饰在上市公司中已屡见不鲜 ,例如中农信、琼民源以及银广夏都已经从一个侧面反映出报表的虚假性及财务指标的不真实性。一、上市公司粉饰报表的动机与行为就中国目前的经济、证券法规看 ,股票的发行、配股对公司的业绩都有严格的规定。证券法明确规定 :股票的首…     

统计违法成因深度剖析

违法行为为什么会发生?根据理查德.A.波斯纳为代表的经济法律学的观点,当违法成本大于违法收益时,人们就愿意选择守法,反之,人们就趋向于选择违法;而且违法成本越高,违法收益越低,违法行为发生的概率就越低,违法行为发生的概率与违法成本成反比,与违法收益成正比例。经济法律学     

关于发行2000亿地方政府债券的可行性分析

文章从三个方面对地方政府债券进行了探析,在揭示我国现阶段发行地方政府债券必要性的基础上,分析发行地方政府债券的理论及现实可行性,并对其改革路径进行了探索.     

信息不确定性、投资者情绪与IPO回报的实证分析

随着IPO重启,新股发行再次成为热点,现有数据显示IPO异象依然存在.文章利用2009-2012年中国A股数据,从一级市场信息不确定性和二级市场投资者情绪角度,研究IPO短期回报与长期收益.实证结果表明,信息不确定性的加剧和投资者情绪的高涨会提高IPO首日回报.进一步研究发现,随着投资者情绪的变动,信息不确定性对IPO首日回报的影响不同.此外,上市首日投资者情绪越高涨,IPO长期收益越低迷,但是信息不确定性对IPO长期收益的影响较弱.     

基于logistic模型的中国彩票市场实证分析

文章利用1995～2009年彩票总销量和居民可支配收入的统计数据建立logistic模型,运用格兰杰因果检验方法对彩票总销量和居民可支配收入的关系进行实证检验.结果表明:一是彩票总销量和城镇居民可支配收入互为格兰杰原因,而彩票总销量与农村居民家庭人均现金收入是相互独立的变量;二是我国彩票销售量增长将出现拐点.     

国债的创新与发展

国债是以国家为主体筹集财政资金的一种有偿形式,其特点是方便、安全、收益稳定、变现灵活。自从1981年开始恢复发行国债以来至今,我国国债市场已初具规模,从发行的一级市场到流通的二级市场,使国债成为我国具有财政和金融双重性的调控工具。发行市场支撑了巨额的国债发行量,其中中期国债占主要部分;流通市场已初具规模,分为银行间债务流通市场和交易所债券流通市场。国债发行方式从实物券形式过渡到凭证式,充分地发挥了灵活性、安全性、效益性的优势,降低了发行成本,提高了发行效率,推动了国债发行市场的拓展。由于我国国债市场起步较晚,我…     

财政分权下中央及地方政府实现经济增长的模型研究

文章采用博弈理论研究了财政分权下中央及地方政府实现经济增长的策略分析,分别构造了中央政府与地方政府之间的博弈模型以及地方政府与地方政府之间的博弈模型。由中央政府与地方政府之间的模型分析可知,如果地方政府与中央政府的目标函数不一致,地方政府最优投资总量就会高于中央政府的意愿投资总量。并且地方政府投资所达到的经济增长无法实现中央政府预想的经济增长度。由地方政府与地方政府之间的模型分析可知,地方政府双方合作时使得收益最大、投资最小,这种"双赢"的合作应该是他们的最佳选择。     

我国IPO公司财务绩效分析

一、样本描述、数据来源与研究方法 1.样本描述与数据来源.IPO样本名录及样本基础数据均来自巨潮资讯网.本文选择1999年1月-2000年12月在沪市与深市首次公开发行上市的公司作为样本.从1999年1月至2000年12月计发行新股259只(其中不包括1998年发行,2000年上市,但包括2000年发行,2001年度上市的公司),其中金融类公司2只(600000浦发银行,600016民生银行),由于金融类公司的特殊性,从样本中剔除.