资本市场在中国国有企业产权改革过程中的市场性推动力研究——以鄂武商股权争夺案为例

产权制度改革是当前中国国有企业改革问题的关键点,建立健全完善的企业产权制度,明晰国有企业产权,对解决中国国有企业所有者缺失、内部人控制等管理问题有着重要意义。资本市场作为资本运作融通的信息和中介平台,在中国国有企业产权改革过程中起到了推动作用。本文通过研究资本市场在中国国有企业产权改革过程中的推动力作用,提出了政策性推动力和市场性推动力的概念,并结合鄂武商股权争夺事件作为案例,分析了资本市场在中国国有企业产权改革过程中的市场性推动力作用,为中国国有企业产权改革提出了一些建议。     

约束“内部人”行为，防止“内部人控制”失控

“内部人控制”失控,是现代公司治理结构中容易出现的缺陷。当公司的所有者由于股权过于分散或其它原因,失去了对公司的剩余控制权,公司被“内部人”所控制,内部人往往会为牟取私利作出损害所有者利益的决策。在我国的国有企业公司化改制过程中,最为突出的问题就是“内部人控制”的失控。如何解决国有企业内部人（经理人）利用自己的信息优势和掌握的控制权损害国家利益,已成为深化国企改革中迫切需要解决的问题。     

建立健全企业法人治理结构:“内部人控制”问题的对策

在市场经济突飞猛进的今天,"内部人控制"问题已日趋严峻,尤其就国有企业的表现尤为突出。本文试图从"内部人控制"涵义、存在的原因,以及如何解决"内部人控制"问题三方面进行分析阐述,以期建立合理的现代企业法人治理结构,有效控制资产流失,实现企业健康发展。     

规范上市公司治理结构

<正> “十五”期间,规范上市公司的法人治理结构是企业改革与发展的重大课题。 上市公司治理结构存在的问题 一是内部人控制问题。根据何竣1998年对我国上市公司的内部人控制进行的实证分析,表明:上市公司中平均拥有董事9.7人;平均外部董事3.2人,内部董事6.5人,平均内部人控制67％。内部人控制为100％的公司有83家,占20.4％;在70-100％之间的有145家,占35.7％;在50-70％之间的有86家,占21.2％;在30-50％之间的有54家,占13.3％;小于30％的有38家,仅占9.4％。可见,我国国有上市公司内部人控     

影响会计信息失真的三大因素

产权制度缺陷导致对“内部人”监督不力“内部人控制”理论是在研究现代公司治理结构的缺陷时建立起来的一种理论。该理论是由日本著名经济学家青木昌彦教授所创立的。青木昌彦教授认为，内部人控制作为从前的国有企业的经理或厂长在企业公司化的过程中获得相当一部分控制权的现象，这种现象是转轨过程中固有的一种潜在的内生现象。     

国有股比例、经营者选择及冗员间关系的经验证据与国有企业的治理失效

国有企业的治理失效直接导致企业内部严重的内部人控制问题。本文通过对300多家国有企业调研数据的分析,根据国有股比例、经营者选择及冗员间关系的经验证据提出问题,探讨了国有企业治理失效的原因。本文认为,“一股独大”并不能成为国有企业治理失效的关键解释变量,更为有效的解释变量是国有产权职能行使的有效性,而目前我国国有产权外部治理的残缺则导致了产权职能行使的失效。这一结论具有明显的政策意义,本文提出了相关的政策建议。     

职业经理人面临的问题与对策选择

<正> (一)当前职业经理人制度实施面临的问题 1.产权制度问题。虽然目前国有企业产权制度改革在理论上取得了重大突破,但实践中国有企业具体的所有者依然缺位。政府通过自己手中掌握的人事任免权,对选取招聘职业经理人行使决策权,而这样产生的职业经理人实际上可能仍然保持着政府官员身份并且实际上充当着政府的代言人。事实上他们扮演着双重角色:一方面是企业经理人,具有企业内部人的特征;另一方面他们又必须对政府负责,与相关政府官员一道,代表政府意志,行使政府干预企业的权力。在这样的产权制度下派生而出的治理结构,实质上是“政府干预下的内部人控制”结构。由于职业经理人特殊的双重身份,一方面会造致经理人个人权力过大且难以制约,易于造成严重的以牺牲国有资产和其他股东利益为代价的企业“内部人控制”现象;另一方面,政府影子在企业经营活动中     

关于完善国有企业董事会建设的一些思考

董事会制度是中国特色现代企业制度的重要内容,加强董事会建设是落实国企改革三年行动部署的重要举措。随着各地国资委和国有企业的精准聚焦,不断推进,国有企业解决了许多长期想解决而没有解决的难题,国有企业功能界定与分类全面完成,国有企业基本实现了董事会应建尽建,规范运行,国有企业的董事会建设取得了显著成效,中国特色现代企业制度取得了实质性进展。但是部分国有企业在董事会建设的过程中也存在董事会职权未充分落实、专门委员会未充分发挥作用等问题,下面就这些问题进行讨论和思考,并就进一步完善国有企业董事会建设提出一些措施和意见,以供大家参考。     

公司治理评价中股东权益与控股股东行为评价指标设置研究

公司治理结构作为股东控制专用性投资风险、保护自身权益的重要手段,长期以来一直致力于解决“内部人控制问题”。青木昌彦(1995)曾指出,“在经济转轨过程中,出现了企业经理在自己的企业内部构筑了不可逆的管辖权威的现象”,即“内部人控制”。中国目前在上市公司中出现的“内部人控制”已经超出了这个范围,有了新的含义,即国有股的控股股东与上市公司经营者之间合谋的系统舞弊,我们称之公司治理的“系统道德风险”。“系统道德风险”损害了上市公司的中小股东、债权人等其他利益相关者的利益,这是中国目前上市公司治理中存在的最为突出的问…     

徽商的精义

一、特殊的股权结构与资本多数决原则 我国的上市企业存在特殊的股权结构安排，非流通股大约占三分之二。而流通股大约只占三分之一。而且。具体到每一个外部投资者．持股比例一般不超过总股本的05％。由于持股比例有限，根据我国现有的《公司法》的资本多数决原则的规定，他们难以对公司的重大经营管理决策实施影响或者实现公司控制。上市企业的内部人指对公司的经营决策具有决定权的人．包括高级管理人员与大股东。他们出于对私人控制权收益的追求，可以借助于资本多数决原则来从事私人控制权收益的转移行为，而置外部投资者的权益于不顾。由于我国上市企业股权结构中存在现金流权与控制权不相匹配的问题，在缺乏有效的企业内部和外部约束条件下。企业内部人必然有偏离全体股东利益去为自己谋求私人利益的动机和能力。     

派系形成对员工满意度的影响及机理:社会网络视角的研究

本研究将部门员工区分为派系局内人与派系局外人,从社会网络视角,分析了派系形成对不同员工满意度的影响及机理。利用75个部门样本,274个员工样本,采用多层线性模型(HLM)进行跨层分析,实证结果表明:派系形成能够提高派系局内人的满意度,但降低了派系局外人的满意度;感知的同事支持完全中介了上述关系。     

社会资本结构与中小企业创新--一项基于结构方程模型的实证研究

本文针对中小企业核心竞争力的关键问题——创新展开分析,根据我国中小企业的组织特征,在综合分析了国外有关企业创新理论的基础上,我们提出了中小企业基于社会资本的创新理论,在传统创新理论解释变量集中加入了企业规模,并区分了社会资本构成的两大因素:结构性社会资本和认知性社会资本;在问卷调查的基础上,通过探索性因素分析和结构方程建模(SEM),对我国中小企业技术创新影响因素进行了结构测量和机理分析,认为:(1)中小企业的创新结构和知识管理水平受到结构性、认知性社会资本和企业人力资本的综合影响;(2)中小企业认知性社会资本既直接地、又通过影响企业的结构化社会资本间接地影响了企业的技术创新水平,显示出社会资本对中小企业创新的影响存在明显的分层结构和不同路径。     

关于外资并购国有企业若干问题的讨论——以德国博西华公司收购安徽扬子电冰箱厂为例

一、引言伴随着全球化以及中国参与国际分工程度的深入 ,大型国际跨国公司必然越来越多地选择跨国并购方式进入中国① 。与此同时 ,由于面对空前的竞争压力 ,部分国有企业也开始更多地考虑通过转让部分所有权的方式与外资进行合作。国有企业的这种将资本存量出售给跨国公司的构想 ,与前些年一些地方政府关于国企改革“一卖了之”思路 ,可以说是不谋而合。于是 ,在２０世纪９０年代中期 ,在我国掀起了外资并购国有企业的第一个高潮。抛开民族工业的保护问题不谈 ,我们认为 ,在相隔几年之后 ,回顾当时并购过程中发生的问题;考察并购后企业运…     

从扩展的激励-贡献模型看我国企业所有制对雇佣关系的影响

本文运用基于激励—贡献理论的四分法雇佣关系模式理论分析了我国企业所有制类型对企业所采用的雇佣关系模式的影响,并比较了传统国有企业、外资企业和民营企业在对经理人员提出的期望和提供的激励方面存在的差别。实证分析结果表明:(1)运用激励—贡献四分法雇佣关系模式在我国雇佣关系研究中具有可行性;(2)组织中心型的雇佣关系是当前各种所有企业雇佣关系的主导模式;(3)在对经理人员提供的职业化管理行为方面,传统国有企业显著低于非国有企业,但是在对经理人员具有良好的工作态度方面,传统国有企业显著地高于非国有企业;(4)在为经理人员提供的发展性报酬方面,传统国有企业显著低于非国有企业,而在为经理人员提供的物质性报酬方面,传统国有企业和民营企业都显著低于外资企业。     

How Is Power Shared in Africa?

Is African politics characterized by concentrated power in the hands of a narrow group (ethnically determined) that then fluctuates from one extreme to another via frequent coups? Employing data on the ethnicity of cabinet ministers since independence, we show that African ruling coalitions are surprisingly large and that political power is allocated proportionally to population shares across ethnic groups. This holds true even restricting the analysis to the subsample of the most powerful ministerial posts. We argue that the likelihood of revolutions from outsiders and coup threats from insiders are major forces explaining allocations within these regimes. Alternative allocation mechanisms are explored. Counterfactual experiments that shed light on the role of Western policies in affecting African national coalitions and leadership group premia are performed.     

Common Value Auctions with Insider Information

Bidding is studied in first-price common value auctions where an insider is better informed than other bidders (outsiders) about the value of the item. With inexperienced bidders, having an insider does not materially reduce the severity of the winner's curse compared to auctions with a symmetric information structure (SIS). In contrast, super-experienced bidders, who have largely overcome the winner's curse, satisfy the comparative static predictions of equilibrium bidding theory: (i) average seller's revenue is larger with an insider than in SIS auctions, (ii) insiders make substantially greater profits, conditional on winning, than outsiders, and (iii) insiders increase their bids in response to more rivals. Further, changes in insiders' bids are consistent with directional learning theory (Selten and Buchta (1994)).     

股权分裂、激励问题与股利政策——中国股利之谜及其成因分析

通过中国上市公司10年股利政策实践的分析,我们认为无论是与经典股利理论还是西方国家相比,这一财务行为存在很多令人费解的现象,或者说是一个“中国股利之谜”。通过一个简化融资模型,我们阐明了这一“股利之谜”形成的制度根源在于中国特殊的股权结构,即股权分裂。股权分裂的存在,加上非流通股的控股地位以及低廉的投资成本,使得中国上市公司财务决策中的激励问题(尤其是非流通股股东及其代理人与流通股股东之间的利益冲突)处于一种激化状态。在外部约束失效的当前中国经济中,由于这些控股股东及其代理人作为“内部人”基本可以为所欲为,以各种“合法”的财务行为侵害流通股股东权益,进而导致财务决策机制扭曲,股利分配行为的异化也就在意料之中了。     

信任、忠诚与家族主义困境

马克斯·韦伯在《儒教与道教》中指出：“……经济伦理往往是十分复杂的东西 ,受到多方面的限制;另外 ,我们也会看到 ,表面上相似的经济组织形式与一种极不相同的经济伦理结合起来 ,就会按照各自的特点产生出极不相同的历史作用。经济伦理不是经济组织形式的简单的‘因变量’ ,同样 ,经济伦理也不是反过来从自己一方去塑造经济组织形式。” (中译本 ,１９９９)。我们在这里研究的信任属于经济伦理的范畴 ,长期以来被排斥在规范经济学的研究范围之外。近年来 ,对于东亚经济奇迹的研究表明 ,缺乏经济伦理与文化维度的研究 ,就不能很好地理解…     

市场开放、企业学习及适应能力和产业成长模式转型--中国汽车产业案例研究

在综合了新古典和结构主义学派关于产业成长与市场环境之间关系研究的基础上,本文结合落后国家产业成长的特点,运用“互动学习和产业成长”分析框架,研究了在加入WTO后(市场开放)我国汽车产业中跨国公司和当地企业的战略调整以及这两类企业之间相对竞争优势的变化,并结合当地企业的学习和适应能力分析了该产业的未来变化趋势。本项研究得出的基本结论是:(1)伴随加入WTO而进行的投资和贸易自由化进程使得跨国公司的竞争优势得到了充分发挥,在这种情况下,国内企业采取了竞相进行合资或引进新车型的战略,从而加深了它们对跨国公司的依附程度。(2)国内企业和跨国公司的战略调整,以及双方实力和能力对比的变化导致中国汽车产业的成长模式在向依附形式转变。(3)在跨国公司超强竞争优势下,落后国家新兴产业和弱小企业的发展必须得到当地政府强有力的支持。但是,这只是必要条件,而决非充分条件。在保护环境下,企业会追求最容易、最迅速的赢利方式,譬如,单纯利用市场保护享受高额利润,而不进行产品开发、技术学习和创新等能力建设。因而,政府的强有力鞭策和要求以及当地企业与跨国公司之间互动学习关系的建立等都是当地产业进一步发展的关键。     

中国企业年金发展与税惠政策支持

企业年金是在国家政策指导下 ,由企业及其职工依据经济状况自主建立的一项养老保险制度 ,是多层次养老保险体系的一个重要组成部分 ,我们过去一直称之为“企业补充养老保险” ,２０００年 ,国务院颁布《关于完善城镇社会保障体系的试点方案》决定：将企业补充养老保险规范为企业年金 ,采用个人账户式管理 ,实行市场化管理运营。从企业年金的法律关系和运营特征来看 ,它是一个长期承诺的、受法律保护的延期支付合同 ,也是一个基金管理、资金运用和待遇制度不同环节综合发展的补充养老制度。中国企业年金体系的建立和发展 ,标志着中国养老体系正在朝着国际通行的“三支柱”养老模式 (ｔｈｒｅｅ - ｐｉｌｌａｒｓｙｓｔｅｍ)转变 ,同时也标志着中国养老保险体系的改革和发展进入一个新的阶段。本文主要分析了现行非税惠政策的社会经济成本以及现行政策的低效率 ,同时阐述了中国对企业年金实行税收优惠政策的必要性 ,并实证分析了税惠政策对税收总量的影响。