代际传承与家族企业创新——基于社会情感财富理论的研究

我国家族企业陆续进入代际传承高峰,在国家实施创新驱动战略的背景下,应对传承和创新的双重考验已成为当前家族企业发展的重要议题。受社会情感财富影响,处于代际传承中的家族企业往往表现出较低的企业创新水平,这对家族企业的发展构成了阻碍,而风险承担水平在此间起到了中介机制的作用。进一步的调节效应分析表明,社会责任承担弱化了代际传承对家族企业风险承担水平的影响,也弱化了风险承担水平在代际传承与家族企业创新关系中的中介效应;家族涉入强化了代际传承对家族企业风险承担水平的影响,也强化了风险承担水平在代际传承与家族企业创新关系中的中介效应。     

CEO过度自信如何影响公司投资效率---基于会计稳健性的中介效应研究*

投资决策是企业财务决策的核心,如何提高投资效率、降低投资扭曲行为受到各界广泛关注。本文以中国2003—2017年沪深A股上市公司为研究样本,分析CEO过度自信、会计稳健性与企业投资效率之间的关系。研究发现会计稳健性在CEO过度自信与企业投资效率间起中介作用,CEO过度自信会抑制会计稳健性,进而降低了企业的投资效率;CEO过度自信的中介效应仅存在于投资过度企业以及高成长性企业中,对投资不足企业不显著。本文亦从企业和监管机构层面提出相应的政策建议。     

女性高管比例会影响会计稳健性吗？——基于企业社会责任信息披露的中介效应检验

高管性别在企业社会信息披露和会计行为选择中扮演着重要的角色。2013—2018年深沪A股上市公司企业社会责任信息等相关数据,为对我国上市公司的高管性别特征、企业社会责任信息披露与公司会计稳健性的关系提供了研究依据。研究结果显示：女性高管占比较高的公司会计稳健性更高,并且更倾向于披露社会责任信息;企业社会责任信息披露在女性高管占比与会计稳健性之间的关系中起到中介作用;女性高管能够让社会责任披露质量更高;国有企业和民营企业中社会责任信息披露对会计稳健性均产生显著正向影响。因此要提高会计稳健性,完善公司治理机制,促进资本市场健康发展,一方面政府监管机构需要完善信息披露制度,另一方面企业应充分发挥女性高管的优势,建立科学完善的人才选拔和任命机制。     

企业家精神、研发投入与区域创新绩效

本文省级面板数据为基础,运用面板可行广义最小二乘法实证研究企业家精神对研发投入和区域创新绩效的影响.结果表明:企业家精神对区域创新绩效(专利申请量和规模以上工业企业新产品销售收入)具有正向促进作用,同时对研发投入具有显著的正向影响,且研发投入在企业家精神和区域创新绩效的关系中起中介作用;进一步研究发现,不同来源研发投入的中介作用呈现差异性,企业和其他来源的研发投入在企业家精神与专利申请量和规模以上工业企业新产品销售收入之间都发挥中介作用,政府研发投入的中介作用仅在企业家精神和专利申请数量之间存在,国外来源的研发投入的中介作用不存在.研究结论对于提升企业家精神水平和区域创新绩效具有重要的理论和实践意义.     

机构投资者持股、会计稳健性与股价崩盘风险

股价崩盘会严重危害资本市场的稳定发展,破坏金融市场秩序。文章选取2007—2018年我国沪深A股上市企业为研究样本,考察机构投资者持股、会计稳健性和股价崩盘之间的关系。实证结果表明:机构投资者持股比例越高,股价崩盘风险越高;企业会计政策越稳健,企业的股价崩盘风险越低;企业的会计稳健性能够降低由机构投资者持股引发的股市崩盘风险。文章的实证研究结论对降低股价崩盘风险和认识运用稳健会计政策的重要性具有一定的参考价值。     

创业板公司股权质押与盈余管理关系研究

选取2011—2019年A股创业板1 611家公司为研究样本,构建股权质押与会计稳健性的交互项,研究会计稳健性对股权质押与盈余管理关系的调节作用。研究结果表明：上市公司普遍存在盈余管理行为,大股东股权质押后应计盈余管理程度降低,真实盈余管理程度上升;会计稳健性对股权质押与盈余管理的关系有正向调节作用。研究结果为我国创业板公司治理与盈余管理的关系提供了经验证据。     

股权集中、R&D强度与创业企业成长——来自深圳创业板的证据

运用深圳创业板市场上市公司的非平衡面板数据作为样本,对股权集中度、R&D投入强度与创业企业成长之间的关系进行实证研究。结果显示:（1）R&D投入强度与创业企业成长显著正相关;（2）股权集中度与创业企业的成长显著负相关;（3）股权集中度与创业企业的R&D投入强度显著负相关;（4）R&D投入强度在股权集中度与创业企业成长之间起着显著的中介作用,但股权集中度对R&D投入强度和创业企业成长之间的关系并无显著的调节效应。进一步厘清了股权集中度与R&D投入强度对创业企业成长的影响机制,并为此提供有力的实证证据。     

党组织参与公司治理会提高会计稳健性吗?——基于A股上市公司的经验证据

坚持党组织参与公司治理是全面推进国家治理体系和治理能力现代化的重要组成部分。基于2007—2019年沪、深A股非金融类上市公司数据，实证检验了党组织参与公司治理对会计稳健性的影响。研究发现，党组织参与公司治理能够提高上市公司的会计稳健性。机制分析表明，党组织参与公司治理通过降低企业代理成本、抑制企业风险承担以及提高信息透明度，进而提高了会计稳健性。进一步研究发现，党组织参与公司治理与会计稳健性的正相关关系，在内部控制质量较低的企业、党的十八大召开后以及市场化进程缓慢的地区更加明显。因此，政府应充分发挥党组织参与公司治理对企业信息透明度的提升效能，助力企业增强风险抗御能力，保障资本市场健康有序发展。     

会计稳健性抑制卖空了吗?——基于企业风险和会计稳健性时序特征的分析

会计稳健性会及时披露企业负面消息,这种特性会抑制股价高估,减少融券卖空行为。以我国2010—2016年A股市场所有融资融券标的公司为样本,分析了公司会计稳健性水平对融券卖空程度的影响。研究发现,会计稳健性水平的提升能够显著抑制市场卖空行为,且公司经营风险越大,这种抑制作用越明显。进而,考虑公司会计稳健性长期历史水平,即会计稳健性时间序列特征对稳健性与卖空水平之间关系的影响。实证结果显示,"持续稳健"与"持续不稳健"分别加强和减弱了会计稳健性对卖空的抑制作用,而"非持续稳健"则未表现出明显的影响。研究结论说明公司增加会计稳健性能抑制市场卖空行为,尤其对于经营风险高的企业更是如此,而且企业应保持长时间持续稳健地披露会计信息,以此稳定投资者的稳健性预期,才能有效地发挥会计稳健性对卖空的抑制作用。     

会计稳健性发挥作用么?——来自中国上市公司股权再融资的经验证据

本文研究会计稳健性及信息不对称对股权再融资公告效应的影响,采用应计计量法和内生收益率波动分别衡量会计稳健性和信息不对称。研究结果表明,会计稳健性与再融资公告后累计超额收益率在5％水平上显著正相关,即会计稳健性水平越高,则SEO负效应的程度越小;同时发现信息不对称与SEOCAR之间在10％水平上存在显著负相关关系,但并未发现会计稳健性对于减弱信息不对称给再融资公告效应带来的影响发挥作用。     

研发投入、企业竞争力与股权资本成本

创新不仅是一个国家整体经济发展的核心要素,更是企业盈利的关键推动力。因此,选取我国2007-2018年A股上市公司为研究样本,深入分析企业研发投入(R&D)与股权资本成本的相关性,探讨企业竞争力与现金持有水平对两者之间关系的影响。研究发现:(1)企业研发投入与股权资本成本之间存在负向关系;(2)企业竞争力对两者的关系起到部分中介作用;(3)企业现金持有水平与股权资本成本之间存在正U型关系;(4)企业现金持有水平对研发投入与股权资本成本之间的关系有弱化调节作用。研究结果充分肯定了技术创新对提高企业竞争力和降低股权资本成本的作用,丰富了股权资本成本影响相关理论,为我国创新驱动发展战略的实施提供了证据支撑。     

创业导向对创业绩效的影响机制研究——创新速度的中介作用

基于30家高新技术创业企业的153份调研数据,研究探索创业导向对创业绩效的影响机制,以及创新速度在创业导向与创业绩效之间的中介作用。研究表明,在创业导向的五个维度中,创新性、自主性、先行性与创业绩效有显著的正向关系,而风险承担性和竞争侵略性与创业绩效之间无显著的关系。创新速度作为企业战略向卓越绩效转化的重要途径,对创业导向与创业绩效的关系起到了中介作用。此外,创业导向的先行性维度与创新速度呈现倒U型的关系,表明在有创新速度作用的情况下,创业导向与创业绩效之间呈现复杂的非线性关系。     

并购商誉对企业风险承担的影响研究

以资本市场2011—2018年2 937家A股上市公司作为样本,实证研究并购商誉与风险承担二者之间的关系,同时将企业成长性作为调节变量,分析其对并购商誉与风险承担两者之间关系的调节作用,并进一步拓展分析三者之间关系在不同产权性质下的差异。通过建立面板数据模型进行研究发现,并购商誉能够提高企业风险承担水平,即公司的并购商誉越多,其对应的风险承担水平更高;企业成长性对并购商誉与风险承担的关系起到正向调节作用;区分产权性质的情形下,国有企业中并购商誉对风险承担的影响比非国有企业更加显著。     

融资结构、科技创新与中小企业财务可持续发展——基于中小上市公司的实证研究

目前,我国中小企业面临的融资困境问题较为突出,通过选取2017-2019年我国中小制造业上市公司,实证检验了融资结构与企业科技创新投入力度的关系、不同的融资方式对中小企业财务可持续发展的影响以及科技创新在负债融资与企业财务可持续发展的中介作用,研究发现公司的资产负债率及股权融资率与中小企业的科技创新投入力度负相关,内源性融资率与中小企业的科技创新投入力度正相关;公司资产负债率及内源融资率与中小企业可持续发展水平显著正相关,股权融资比率与中小企业可持续发展水平显著负相关;企业科技创新投入强度是资产负债率及可持续发展的中介变量;通过实证研究以期通过选择合理的研发创新活动投入及调整优化融资结构提高我国中小企业财务可持续发展水平.     

房价对企业技术创新产出的成本效应与投资效应研究——基于A股上市公司数据的实证分析

文章将房价对企业创新水平的影响归结为"成本效应"及"投资效应"两种影响机制，并分析了房地产价格、房产性投资行为、房产性投资的深化以及企业技术创新产出之间的关系。文章的创新之处在于，将创新要素投入和创新管理水平作为中介变量，从理论和实证两方面检验房价和创新产出的关系。基于提出的理论观点利用A股上市公司数据，对研究假设进行了实证研究，得到如下结论：房价对企业技术创新水平的影响机制至少是通过"成本效应"与"投资效应"两条渠道实现的；房价对企业技术创新水平的"成本效应"是通过技术创新投入作为中介对技术创新成果产生影响；房价对企业技术创新水平的"投资效应"是通过技术创新管理水平作为中介对技术创新成果产生影响；未能证实房产性投资会挤压上市公司技术创新投入。文章的研究结论具有以下重要政策启示意义：应当重视房地产价格对企业技术创新产出的"成本效应"。在新旧动能转换的背景下，创新人才的稀缺性提高了其在劳动力市场的议价能力，作为生活必需品的房屋价格上涨，会导致创新人才的劳动力价格随之上涨，这势必加大企业技术创新投入的负担，影响企业的转型升级和长期发展质量；A股企业的房地产投资并未挤压技术创新投入，但降低了企业创新的效率。在政策上，应当制定相关技术创新效率的考察指标，促进骨干型企业重视其创新效率的提升。     

成本费用粘性对企业风险承担的影响研究——基于公司治理的调节作用

面对日益复杂和激烈竞争的市场环境，成本费用粘性与企业风险之间在公司治理水平下的相关关系和作用机制已成为企业实现健康可持续发展的关键。基于2009—2020年我国A股上市公司数据，实证检验了成本费用粘性与企业风险承担之间的关系，并引入公司内部治理水平，明确其对成本费用粘性和企业风险之间关系的调节作用。研究发现：成本费用粘性与企业风险承担正相关，公司内部治理水平可以通过弱化“粘性”带来的不确定性，减缓成本费用粘性导致的企业风险承担。进一步研究发现，公司治理更易于在非国有企业中发挥减缓“粘性”带来的企业风险承担的作用。     

数字化转型与企业创新——基于中国上市公司年报的经验证据

以2007—2020年的中国上市公司为研究对象,采用面板固定效应模型等方法,实证研究了企业数字化转型程度对企业创新的影响,并基于委托代理理论、融资约束理论和创新风险容忍度理论考察其影响路径。研究发现：企业数字化转型能够显著促进企业创新,当代理问题较严重、融资约束较大和风险承担水平较低时,企业数字化转型对企业创新的促进效应更强,即数字化转型能够有效缓解企业的代理问题、融资约束和提升企业的风险承担水平,进而赋能企业创新;企业数字化转型,能够通过提升企业创新能力来促进企业发展。因此,企业应当从缓解代理问题、缓解融资约束和提升风险承担水平三方面有效促进企业创新和提高企业价值。国家层面要完善内部控制和会计质量等方面的法律法规,并通过数字化技术进一步完善金融市场。     

关键审计事项披露对企业创新投入的影响

以2016—2019年2826家A股上市公司为样本,研究了关键审计事项披露对企业创新投入的影响。结果发现,关键审计事项披露对企业创新投入具有显著的正向影响。进一步研究发现,董事会效率在关键审计事项披露与企业创新投入之间具有部分中介作用;监事会规模对关键审计事项与企业创新投入二者关系具有负向调节作用;在不同供应链集中度的企业中,关键审计事项披露对企业创新投入的影响具有异质性。据此,建议企业管理层积极分析关键审计事项,帮助利益相关者全面准确了解关键审计事项的相关内容;企业董事会及监事会充分把握与注册会计师沟通的机会,提高企业创新投入的决策能力及监督能力。     

投服中心行权与企业会计稳健性

保护中小投资者利益是中证中小投资者服务中心(以下简称“投服中心”)的重要职责，会计稳健性能够起到风险预警和缓冲的作用，关乎投资者利益能否得到有效保障。基于2013—2021年我国A股上市公司及投服中心行权数据，采用多时点双重差分模型，研究了投服中心行权对被行权企业会计稳健性的影响。研究发现，投服中心行权能够提高被行权企业的会计稳健性；代理成本的降低和信息不对称的缓解是投服中心行权影响企业会计稳健性的主要渠道。调节效应分析表明，信息中介在投服中心行权与会计稳健性的关系间发挥了负向调节作用，即当分析师关注度、媒体关注度以及机构投资者持股比例较低时，投服中心行权对会计稳健性的提升效果更明显。异质性分析表明，投服中心行权对会计稳健性的提升效应仅显著存在于大股东掏空严重、负债水平高、成长性差以及产权性质为非国有的企业中。进一步研究发现，投服中心行权能够提高会计盈余确认“坏消息”相较于“好消息”的增量及时性。因此，政府应进一步完善投资者保护组织体系，充分发挥投服中心的作用，助力企业提高会计信息质量，夯实资本市场根基，更好地推动资本市场高质量发展。     

国有企业薪酬管制能缓解融资约束吗？——基于会计稳健性的中介效应

文章以2015年1月1日《中央管理企业负责人薪酬制度改革方案》的实施(简称薪酬管制)为依据,基于2013—2018年沪深A股上市公司数据,采用双重差分法构造薪酬管制的准自然实验,研究国有企业薪酬管制与企业融资约束之间的关系。研究发现:2015年薪酬管制的实施显著提高了会计稳健性,有效缓解了国有企业的融资约束,其中会计稳健性在薪酬管制与融资约束之间具有部分中介效应。此研究不仅为薪酬管制政策的效果研究提供一个新的视角,也为完善推进国有企业薪酬管制政策的实施提供一定的证据支持,具有积极的现实意义。