人民币汇率、货币供应量对外汇储备规模影响的实证分析

文章选取人民币汇率制度改革以后人民币汇率、货币供应量和外汇储备三个变量,分析改革以后人民币汇率和货币供应量对外汇储备规模影响的方向与程度,在对人民币汇率、货币供应量和外汇储备三个变量进行单位根检验、协整检验的基础上,建立了由这三个内生变量所构成的VAR模型、并利用脉冲响应函数分析了人民币汇率、货币供应量对外汇储备规模的冲击效应.结果表明:在人民币汇率制度改革以后,人民币汇率、货币供应量对外汇储备规模依然存在显著影响,无论长期还是短期均存在均衡关系;而人民币汇率、货币供应量对外汇储备规模的影响强度上比汇率制度改革以前文献的结果相比有所加强.     

人民币钉住一篮子货币最优权重测算

本文构建了以维持贸易项目平衡为政策目标的人民币钉住一篮子货币最优权重模型,该模型表明,篮子货币的最优权重取决于我国与贸易伙伴的进出口额及其相应的进出口弹性。然后运用Q1.1999-Q1.2010的季度数据计算了人民币钉住一篮子货币的最优权重,结果发现,其与仅考虑贸易比重的最优权重计算结果有着显著不同。因而在确定人民币钉住一篮子货币的最优权重时,除考虑我国与各经济体的贸易比重这一因素外,还应充分考虑我国对各经济体的进出口弹性。     

基于Pair-Copula的一篮子货币权重确定研究

央行通过调节政策使人民币汇率风险最小,即一篮子货币汇率风险最小化。本文选取2005年7月25日至2012年7月24日美元、欧元、日元和韩元兑人民币汇率为样本数据,采用C藤copula来研究按篮子货币投资的组合的市场风险,其中市场风险用VaR(在险价值)来衡量,分析篮子货币之间的相依结构,计算在一定置信水平下使VaR最小化的篮子货币权重向量。在实证分析的基础上得出对构建人民币有效汇率指数、外汇储备配置和投资者方面的应用以及对深化人民币汇率形成机制改革方面的政策建议。     

汇率制度转轨下人民币购买力平价成立吗?——盯住美元与参考一篮子货币汇率制度的比较分析

本文选择1997年1月到2014年10月的人民币兑美元汇率、中美两国的生产者价格指数数据,运用协整分析方法,对我国2005年7月汇率制度改革前后,盯住美元与参考一篮子货币汇率制度下的人民币兑美元购买力平价进行比较实证研究。研究发现:人民币购买力平价在盯住美元汇率制度下成立,在参考一篮子货币汇率制度下则不成立;包含盯住美元与参考一篮子货币汇率制度转轨的全样本下人民币购买力平价成立;人民币购买力平价依次受到汇率、中国PPI、美国PPI及其协整机制影响;2008年国际金融危机从长期看不影响人民币购买力平价成立。     

人民币汇率制度改革三十年回顾与展望

回顾三十年来人民币汇率制度改革的历史,经历了四个阶段,是一个以市场化为目标逐步演进的过程;特别是2005年7月实行的以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度,在保持人民币相对稳定的同时,逐渐完善了人民币汇率机制。历经三十年的改革,人民币汇率制度改革方向已定但路还长,展望人民币汇改应逐步推进人民币资本项目自由兑换,实现人民币完全自由兑换;应以人民币的区域化推进国际化,人民币将逐渐成为国际储备币种,最终实现国际化。     

人民币汇率预期与人民币NDF汇率的实证研究

人民币汇率预期的形成机制和人民币汇率的变动是全球关注的热点问题之一。为了寻找适合于描述人民币汇率预期的变量,我们进行了定性及定量研究。研究表明,人民币NDF汇率能够较好地反映国际金融市场对人民币汇率的预期,且此类预期与人民币实际有效汇率之间存在长期均衡的关系,即NDF汇率在一定程度上反映了人民币汇率的真实价值。     

对人民币汇率走势的分析

97年7月,泰国爆发了严重的金融危机,这场危机迅速蔓延到亚洲及世界,形成了一次大范围的世界性金融危机,不仅给亚洲经济,同时也给世界经济造成了巨大冲击和损失.面对这场危机,中国政府的立场是:保持人民币不贬值.文章客观地分析了当前国际国内的经济形势,深入分析了影响汇率的主要因素,最后对人民币汇率的走势进行了预测.     

人民币均衡汇率的理论模型及实证分析

笔者结合中国实际 ,构建了一个用于测算人民币均衡汇率的理论模型。在对计算结果和1980年以来人民币汇率失调情况作分析的基础上 ,提出扩大人民币汇率浮动范围、以人民币均衡汇率作为人民币汇率调整依据等政策建议。     

人民币汇率改革前景分析

人民币升值是中国经济和综合国力日渐强大的一个反映,由于出口加工工业两头在外,劳动力成本低,加之近年来农业竞争力和银行体系抗风险能力不断提高,人民币升值对经济各层面的影响将是轻微的,更何况人民币仍然存在升值空间。通过此次改革,我国的汇率机制将更为灵活,改革的未来成效将更多地由经济的基本面,而不是外部因素决定。未来我国除采用具有足够浮动区间的管理浮动制以外,还可以考虑如货币联盟那样的固定汇率制,让人民币逐步成为东亚货币体系的核心。     

人民币兑新台币的均衡汇率:分析框架与实证检验

目前,国内学术界对人民币兑新台币的均衡汇率的研究成果较少,而且在理论基础和实证检验方面均存在值得商榷之处。本文选择以购买力平价理论为基础,借鉴LeVan、CouhardeLuong(2006)的做法构建一个包含内外均衡的理论分析框架,推导出金融因素、需求因素和供给因素是均衡汇率的决定因素。本文进一步选择资本回报率、净出口占GDP比重、全要素生产率分别代表金融因素、需求因素和供给因素,并基于海峡两岸1994~2012年的数据,测算人民币兑新台币的当前均衡汇率和当前均衡汇率失调程度、长期均衡汇率和长期汇率失调程度。最后,本文提供促进人民币兑新台币实现均衡汇率的若干政策启示。     

人民币汇率改革应该控制速度与强度--从我国货币替代问题出发的行为经济学分析

根据行为经济学的基本理论以及相应的实证分析,发现当前我国居民由于损失规避心理较强,因而在决定是否进行货币替代时,对人民币实际汇率的绝对水平反应不足,但对人民币实际汇率的波动程度反应敏感。故人民币汇率制度从盯住单一美元过渡到盯住一篮子货币后,为了防范由货币替代的潜在加剧而造成对宏观经济的冲击,政策当局应该做到:短期内不应对人民币币值进行大幅度或频繁的调整,同时必须维持当前汇率政策的延续性;长期内必须完善国内市场化环境,不断缓解居民的损失规避心理,培育和提升居民对汇率制度改革的应变能力。     

人民币升值预期与均衡汇率的实证研究

20 0 3年以来 ,人民币升值的压力陡增 ,投机人民币升值的游资大量涌入 ,关于人民币是否应该升值 ,进而关于如何对人民币汇率制度进行改革的争论愈演愈烈。为准确考证人民币的币值 ,确定人民币汇率制度的改革方向 ,本文运用行为均衡汇率评价方法对人民币的实际均衡汇率进行了实证研究。研究结果表明 ,1999年以来 ,人民币的币值一直处在低估状态 ,无论从短中长期看 ,人民币升值已是大势所趋。同时 ,本文还从国际收支、经济增长率、相对劳动生产率、货币供应量以及利率政策等五个方面对这一趋势进行了因素分析。在这些分析基础上 ,作者提出了人民币汇率制度改革的基本方向。     

货币错配视角下我国货币政策与汇率政策的选择性研究

货币错配理论在国内外学者的努力下不断发展成熟,为我们观察金融问题提供了新的视角.本文从货币错配的视角出发,研究了我国在货币政策与汇率政策的选择上的矛盾状况,并就化解矛盾提出了相应的解决方案.     

弹性汇率制下人民币升值压力累积与释放效应分析

目前,人民币仍面临由自身价值提高、篮子货币贬值和市场升值预期复合而成的多重升值压力。面对压力,有名义升值、实际升值和压力累积等三种政策方案可供选择。从成本收益量化比较来看,名义升值净成本最低。因此,应在不超过升值压力幅度的范围内允许人民币名义汇率继续缓升,并采取相应的配套措施,以消除货币低估,实现内外均衡。     

人民币均衡汇率决定的理论分析

由于目前人民币尚未完全实现自由兑换,不能进入国际市场,因而其汇率也不可能通过国际市场自发形成;因此,西方诸多以直接外汇市场为前提的汇率理论在中国的应用受到了限制。本文在购买力平价的基础上建立人民币汇率模型,并提出决定物价水平的多因素分析,借此客观地描绘人民币均衡汇率的形成。     

浮动汇率制下汇率的估价调整与美国的货币单边主义

近年来,以美国经常项目的巨额赤字和东亚国家的巨额贸易顺差为特征的全球经济不平衡及其调整成为国际经济领域的热门话题。在多项可供选择的调整方案中汇率调整成为目前为止唯一的政策手段,全球经济不平衡的调节成了贸易盈余国单方面的责任。缺少了布雷顿森林体制的固定汇率和黄金的可兑换性的制约,实行浮动汇率制的美国更能得心应手地实施其货币单边主义的汇率政策,而汇率的估价调整是失去了黄金背景的美元货币单边主义的主要经济基础。     

越南货币危机的评估与借鉴

从总体看.越南货币危机对我国经济发展的直接和间接性负面影响都较为有限.采用多种经济或行政手段有效地治理通货膨胀和调节进出口贸易,审慎和理性地引导和利用外资,加强监控和规范管理,是越南货币危机可供借鉴的重要经验教训.     

我国汇率政策的效应及汇率制度的选择

我国 1994年以后的汇率机制 ,在名义上是“有管理的浮动汇率制”,但实际上却是一种与美元挂钩的固定汇率制度。用最优货币区理论假说来衡量 ,这一制度与它所要求的经济条件之间存在很大反差 ,所以 ,人民币汇率制度存在重新选择的必然性。由于在货币政策的独立性、固定汇率制度和资本流动之间存在着所谓的“三元悖论”,所以选择人民币汇率制度时 ,必须寻求最能适应国情的组合。笔者认为 ,“目标区汇率制度”应当成为我国近期汇率制度的选择目标     

我国汇率制度演进趋势分析

汇率形成机制的演变要适应一国经济的发展,尤其是要符合一国的产业结构.产业结构变则汇率制度变.建国以来,中国的汇率制度的演变总体上符合中国产业的变迁.我国汇率制度的改革将有利于促进经济增长路径的转换,改善外汇市场的环境,挖掘做市商银行的价格发现功能,促使银行去完善其自身风险管理工具等随之进行的改革都有积极的作用.同时,在短时间内,人民币汇率形成机制不会有大的变动,也不可能是单方向波动的.     

欧元汇率弱势的理论和实证分析

本文首先从理论上分析了欧元问世以来汇率长期处于相对弱热的主要原因，进而运用利率平价模型，重点从实证的角度分析了欧元汇率与欧元区和美国的利差之间的较强正相关关系，从而指出：从长期看，欧元汇率弱热的改变，有等于欧和元区经济结构的调整及经济政策的协调，从短期看，可通过缩小欧元区美国的短期利率差异，来减少欧元汇率的波动。