金融压力指数构建及其有效性检验——基于中国数据的实证分析

金融压力指数能较好地实时反映一国金融体系承受风险的压力状况,帮助决策者和市场参与各方及时准确地前瞻性评估潜在风险来临时可能承受的金融压力水平。根据各市场对整个金融体系的影响程度,利用CDF-信用加总权重法确定各指标权重,构建了包括银行、股票、外汇、保险四大市场的我国金融压力指数测度模型体系。实证研究表明,我国金融压力的阶段性特征明显,在国际金融危机发生时,往往伴随着高的金融压力;我国金融压力主要来自于银行部门,随着近年来我国银行治理水平提高和资本市场发展,银行部门压力指数正缓慢下降,股票市场压力却逐渐上升;外汇市场和保险市场压力指数长期保持在低位运行。有效性检验表明,来自我国FSI的冲击在滞后6个季度会对宏观经济产生显著的不利影响。     

金融压力溢出对宏观经济的时变非线性效应研究

监测金融市场运行状况对于中央银行维护金融稳定具有重要意义。为了揭示金融压力溢出对宏观经济的时变非线性效应,采用广义方差分解模型构建金融压力溢出指数;结合MS-VAR模型监测金融压力溢出,进一步实证检验金融压力溢出对宏观经济基本面的影响。研究表明:第一,股票市场与外汇市场是金融压力溢出的重要传递者,而货币市场与债券市场是跨市场金融压力溢出的重要接收者。第二,金融压力溢出指数存在较为明显的两区制,大多数时间处于平稳状态,只有出现极端压力事件时导致金融压力溢出指数急剧上升。第三,金融压力溢出对经济增长的传导效应主要为负向;对物价水平的传导效应主要为正向;对利率水平的传导效应在不同时期是存在差异的。     

中国A股市场金融板块间风险相依关系及动态演化研究

将中国金融板块细分为国有大型银行、全国性股份制银行、城商行、证券、保险和信托等6个金融子板块，并以2015年中国股市异动和2019年新冠肺炎疫情为研究背景，分析在两个场景下的不同时期内，6个金融板块间的风险相依关系及其动态演化。通过计算各板块间波动指数的互信息，构建金融板块风险相依关系网络，并使用最大生成树刻画该相依关系的核心结构。研究发现，在市场处于相对平静时期，银行类金融板块与非银行类金融板块二者彼此之间的风险关联较弱，处于相对割裂状态；在市场走势波动较大时，银行类金融板块与非银行类金融板块之间的风险关联程度增强，且保险板块成为重要的中间节点；在两个场景下的异动期和疫情期，国有大型银行板块和城商行板块分别成为最大的风险节点。     

中国宏观经济波动的高频监测研究——基于混频模型对日度经济先行指数的构建和分析

本文通过混频技术构建了监测中国宏观经济短期波动的日度先行指数,旨在为优化中国宏观调控的时机选择提供连贯的参考依据。研究发现,中国经济在亚洲金融危机和次贷危机之后分别步入了两种不同模式的复苏之路:亚洲金融危机后的中国经济在改革的驱动下,走出了一条既稳定又较快增长的轨迹,但次贷危机后的中国经济在货币驱动的影响下,波动幅度显著放大;中国经济运行在次贷危机之后的可持续性较差,自2011年以来一直处于下行通道;中国经济分别在1998年、2008年和2015年处于下行压力较大时期;日度先行指数能及时捕捉到经济运行的"异动"情形,在次贷危机期间先于GDP数据7个月发现经济的异常波动。本文还检验了日度先行指数对GDP的样本外预测能力。     

基于EEMD-LSTM的中国保险业系统性风险预警研究

本文采用保险业压力指数来衡量中国保险业系统性风险状况,并通过预测保险业压力指数的未来走势来进行保险业系统性风险预警。借鉴TEI@I复杂系统研究方法论中的分解集成技术,同时结合当前人工智能、深度学习领域的研究成果,构建EEMD-LSTM模型进行保险业系统性风险预警。实证结果表明,EEMD分解集成技术在预测非线性、非平稳复杂时间序列方面具有明显优势;同时,LSTM模型能有效刻画时间序列之间的相依、长记忆特性。EEMD-LSTM模型组合预测精度优于其他模型。     

美国不确定性对中国经济的时变冲击——基于QBLL-TVP-VAR模型的实证分析

近年来,伴随着外部不确定性的凸显,中国经济不可避免地会遭受到外部不确定性尤其是美国不确定性的冲击.为此,本文基于拟贝叶斯局部似然估计的时变参数向量自回归(QBLL-TVP-VAR)模型实证分析了美国宏观经济不确定性、金融不确定性和经济政策不确定性三类不确定性对中国经济的动态影响及其差异.实证结果表明:(1)美国宏观经济不确定性引致中国产出和价格分别在2014-2020年和2008年全球金融危机期间显著下降,对中国经济产生的不利影响最大;美国金融不确定性仅引致中国产出在2016-2020年显著下降,对中国经济产生的不利影响居中;而美国经济政策不确定性仅引致中国产出在2019-2020年显著下降,对中国经济产生的不利影响最小.(2)美国宏观经济、金融和经济政策不确定性均通过降低中国消费和中关货物贸易对中国经济产生了不利影响,但美国宏观经济和金融不确定性还分别通过降低中国投资和中国股价对中国经济产生了不利影响.(3)时变预测误差方差分解结果表明,在2008年全球金融危机期间美国金融不确定性是导致中国经济波动的主要外部因素,而在2017-2020年美国宏观经济不确定性是导致中国经济波动的主要外部因素.据此,建议政府建立前瞻性预警机制和反应机制、强化对外部不确定性的监测与分析,充分利用多种宏观经济调控工具对国内经济进行适时、精准干预和引导,扩大对外贸易开放、实施多样化的贸易开放战略,深化供给侧结构性改革、加速形成以国内大循环为主体和国内国际双循环相互促进的新发展格局,来应对外部不确定性冲击.     

疫情防控常态化形势下的高职应届毕业生职业生涯规划

2020年的新冠肺炎疫情对我国的经济社会发展产生了一定程度的负面影响,该影响也波及到了应届毕业生的就业情况。就业问题是民生问题。疫情给毕业生就业造成的影响主要体现在社会所有行业的就业竞争压力增大、国内外企业用人需求降低,以及毕业生不断增加的心理压力。目前疫情防控进入常态化阶段,本文通过简要分析高职毕业生的职业生涯规划,以期为高校和毕业生提供参考。     

基于LGCNET多层网络的中国A股上市公司系统性风险度量

系统性风险度量一直是金融风险领域的热点问题,但是对于复杂网络条件下的度量方法还缺乏深入研究。本文将滑动窗口分位数回归与局部高斯相关方法相结合,构建出一种全新的多层时变网络——局部高斯相关网络(Local Gaussian Correlation Network, LGCNET)。基于此方法,本文通过研究中国证券市场股票总体及尾部收益的非线性相关性,分析了2018年至2021年我国A股50家上市企业关联网络的演化特征,通过考察金融网络系统性风险水平在整个时间段内的变化情况,探究了新冠疫情及中美贸易摩擦期间上市公司网络的风险变化情况。结果表明：第一,金融与科技行业是网络节点的中心,与其他行业公司存在较高关联性,表明该类行业是风险传导的中心。第二,基建及银行类公司因为其市值高,在系统中的重要程度普遍较高;同时,尾部风险排名高于其市值排名的企业具有较大市场影响力和风险传导能力,也应该受到关注。第三,在系统层面,受信用风险加剧及中美贸易摩擦的影响,2018年整个网络系统普遍具有较高风险水平;但在2020年新冠疫情期间,国内系统性风险一直控制在较低水平。     

“21世纪马克思主义”引领构建人类命运共同体新前程

中国的发展成就尤其是2020年迅速控制新冠肺炎疫情、率先恢复经济增长并为全球抗疫、经济合作、治理变革做出重要贡献等卓越表现,雄辩地证明了习近平新时代中国特色社会主义思想作为当代中国马克思主义的理论威力和实践伟力,也开启了当代中国马克思主义世界化的新纪元。进入新时代,"21世纪马克思主义"应运而生;2020年的严峻挑战和有效应对砥砺并彰显了"21世纪马克思主义"的科学底色与实践伟力;在新发展阶段的新征程中,我们要增强理论自觉、锤炼实践智慧,高扬"21世纪马克思主义"的理论旗帜,统筹推进中华民族伟大复兴的战略全局和有效应对世界"百年未有之大变局",积极参与全球治理体系变革,在构建主流意识形态话语权的基础上不断构建国际话语权,开创性地推进人类命运共同体建设的新前程。     

利率期限结构指数样条模型实证研究

利率期限结构问题是金融领域的一个基本问题,尤其在中国利率市场化过程中,研究利率期限结构对中国金融市场的发展和完善有着重要的理论和实践意义.利用中国国债市场的数据对指数样条函数模型进行实证研究,并与其他模型进行比较分析.结果表明,指数样条函数模型能较好地降低国债定价误差,并能预测国债市场隐含的起息日为未来无限远时的远期利率,通过图形进一步验证了指数样条法更适合作为中国利率期限结构的拟合方法;利用该模型构建中国国债市场1999年～2006年具有代表意义的6条利率曲线,表明中国短期利率变化幅度大于长期利率变化幅度,中国国债长期即期利率偏低,2000年以后中国国债利率期限结构曲线移动幅度比较小且几乎持平.     

金融全球化、金融安全与金融演进——一个基于新兴古典范式的理论分析

本文运用新兴古典的分析范式 ,对金融全球化、金融安全和金融演进进行了一个深入细致的经济学考察和分析。本文认为 ,金融全球化是一股不可逆转的时代潮流 ,它是由分工演进和经济发展本身的逻辑所决定的 ,也是由金融本身的特点和演进逻辑决定的；对发展中国家而言 ,顺应金融全球化潮流、推进金融对外开放进程与保卫本国金融安全、维护本国金融利益始终是一对相伴相生的矛盾；要在一个全球化日甚的金融宏观背景下维护本国金融安全 ,关键在于实现金融创新的不断展开 ,而金融创新包括技术创新和制度创新两方面内容；文章最后探讨了维护我国直接…     

基于互联网金融模式的结构性理财产品风险度量研究进展

针对由期权和固定收益类产品组合而成的结构性理财产品，本文基于互联网金融模式对结构性理财产品进行风险度量理论、方法及应用研究进行了分析和述评，并对基于互联网金融环境下用不同分布类型来刻画风险因子相依关系的线性和非线性资产组合的风险集成度量模型进行了归类总结。最后，提出了基于互联网金融模式的结构性理财产品风险度量研究展望。     

金融自由化与金融安全

对发展中国家而言,金融自由化与金融安全是一对矛盾.若不实施金融自由化战略,就无法从根本上改变金融竞争不足、体制低效的局面,束缚经济发展;若实施金融自由化战略又可能导致经济系统的脆弱性,影响金融安全.通过国外金融自由化相关理论和实证的分析,结合我国金融业的现状和外资金融机构进入后金融体系前景的思考,提出了金融自由化过程中确保金融安全的对策.     

金融波动性及实证研究

本文利用分形市场理论解释金融市场的波动性和持续性,讨论了方差序列的持续性和协同持续性,研究了VaR的波动性和持续性问题。最后利用中国股市数据进行了实证研究。     

我国合并财务报表编制理论变迁及其影响

合并财务报表编制理论是编制合并财务报表的前提,我国合并财务报表编制理论从以母公司为主转变到了以主体理论为主.本文结合我国合并财务报表编制的规定与相关会计理论对我国合并财务报表编制理论变迁及其影响进行了分析.     

Financial Globalization and the Governance of Domestic Financial Intermediaries

We model a small open economy in which both domestic financial intermediaries and entrepreneurs face incentive constraints, as in Holmstrom and Tirole (1997) , to study the general equilibrium impact of various types of capital inflows on the efficiency and governance of domestic banks. Banks have an advantage in monitoring firms, but the latter can collude with banks and offer side‐payments to reduce the intensity of monitoring. Opening up to international capital flows makes domestic banks’ capital scarcer relative to uninformed capital, thus increasing the relative cost of monitoring. We show that capital account liberalization has ambiguous effects on the governance of the domestic financial system by sometimes increasing firms’ incentives to collude with banks. We characterize the conditions under which governance is more likely to deteriorate after opening up the capital account, and discuss the effects on investment, productivity and output. We also analyze the effects of foreign direct investment in the corporate and banking sectors. Stylized facts are consistent with the predictions of the model.     

财务报表保险制度中风险评估问题研究

为了从制度上解决审计独立性受损的问题,2002年美国纽约大学会计学教授乔斯华·罗恩率先提出了财务报表保险制度(FSI).作为一种解决审计独立性的新思路,在实际操作上还有许多问题需要去探究.本文主要针对其风险评估问题进行探讨,以期对财务报表保险制度的完善有所启发.     

金融危机环境下企业财务管理对策

本文对金融危机环境下企业财务管理对策进行了探讨.首先,本文对金融危机的含义、本次金融危机的形成原因进行了诠释;其次,分析了本次金融危机对中国经济、中国实体企业、不同行业中企业的影响;最后,从8个方面提出在金融危机环境下企业财务管理对策.     

中国上市公司流动性比率调整行为的实证研究

流动性比率是衡量企业经营和财务状况的重要工具,其时间序列变化规律能够为管理者、投资者和债权人等相关利益人决策提供有益帮助.研究发现,综合考虑行业因素、管理者因素、惯性因素和企业生命周期阶段的四因素调整模型更加有解释力和准确度.利用859家上市公司的14期序列数据实证研究发现,管理者主动调整因素是主要因素,主营业务收入引起的惯性因素居于其次,行业影响因素则较小.     

金融改革对全要素生产率的影响研究——基于五个国家级金融改革试验区的经验数据

本文通过对五个国家级金融改革试验区的数据进行分析,基于"反事实"的合成控制法实证考察了金融改革对全要素生产率的影响。研究结果表明,除了广东的拟合数据不理想不能进行相应的测算外,其余四个金融改革试验区中,浙江和云南两个省内改革区的改革措施可以改善改革区域内的全要素生产率,而福建和山东两个省内金融改革区则没有对全要素生产率的提高产生较大影响。这说明浙江温州试验区发展民间借贷的改革措施有效的通过拓宽中小企业的融资渠道,增强中小企业的创新能力,实现全要素生产率提升。对云南试验区进一步实证研究发现：云南金融改革试验区成效显著,跨境业务等相关业务的创新改善企业"走出去"的融资困境,使更多的先进技术通过逆向溢出的方式传回国内,实现全要素生产率的增长。而福建和山东的改革目前并没有起到促进研发创新的作用。上述结果不仅完善了金融改革对全要素生产率影响的研究,为当前金融改革提供了有效的数据支持,并对金融改革政策的制定和实施的有一定的启示作用。