论区域性股权市场的制度构建

区域性股权市场即"四板市场",当前在我国发展迅速,已达三十余家,但是相关法律缺位,易引发诸多问题。为了规范和促进该市场的发展,结合《证券法》修改,应当从区域性股权市场的基本定位、市场准入、交易制度、信息披露等诸方面着手,建立健全区域性股权市场法律制度。立法应当把该市场定位为非上市非公众公司股权交易与融资的市场形态,形成恰当的准入标准;同时,应当引入做市商机制,并且建立体现"区分性原则"的信息披露制度。这对于促进多层次资本市场健康发展、缓解中小微企业融资难、提升其法人治理水平意义重大。     

构建中国特色的“一主三辅”多层次资本市场体系

建立并完善多层次资本市场体系是成熟市场经济国家资本市场发展的一般规律.中国尚未建立真正意义上的多层次资本市场体系,结构的不协调和层次的残缺性制约了市场功能的发挥.借鉴海外成熟市场的成功经验并结合本国实际,构建有中国特色的多层次资本市场体系成为当代中国资本市场结构优化的必然选择,即构建以场外交易市场和区域性的柜台市场为主,以主板市场、国际板市场和创业板市场为辅的“一主三辅”的多层次资本市场体系.     

海峡股权交易中心的现实作用与发展策论

海峡股权交易中心的成功运营弥补了大陆地区在场外股权交易市场上的空缺,促进了海峡西岸经济区资本市场多层次发展,为两岸的金融合作开启新篇章。海峡股权交易中心致力于打造具有对台特色的股权交易中心,要想实现这一愿景,就需要从台湾证券柜台买卖中心成功运营经验中得到启示,借鉴台湾在建立多层次场外交易市场的先进经验,促进两岸股权交易模式统一融合。     

中国资本市场改革法律问题研究

<公司法>和<证券法>两部在资本市场中具有基础性作用的法律的修改对我国资本市场法律制度的完善具有十分重要的意义.<证券法>中证券发行与交易制度的根本改革,使得我国资本市场逐渐摒弃了以前的单一的交易市场、单一的交易方式、单一的交易品种模式.以前的这些制度严重影响我国资本市场实现良性运作.现在,取而代之的是多重交易市场、多种交易方式和多样化交易品种等与资本市场国际化相契合的国际化市场格局.多层次资本市场法律制度的合理构建需要改变资本经营理念,改善政府在资本市场中的监管职能,并完善我国资本市场的民事法律责任机制.     

我国多层次资本市场体系的构建

多层次的资本市场体系能够满足不同企业融资的需求和资产的流动性需求,为投资者提供多样化的金融产品,促进企业技术进步和经济增长方式的根本转变。构建多层次资本市场体系,不仅是客观经济规律的必然要求和海外成熟市场的普遍选择,而且也是当前我国经济发展的现实需要。通过完善主板市场的融资制度,推进创业板市场的建设,建立区域柜台交易市场,创建良好的监管环境和法律环境,可以加快我国多层次资本市场体系的构建。     

技术产权交易市场监管研究

技术产权交易是技术资本化的一种制度创新形式,由此形成的交易市场是支持高新技术企业发展的资本市场体系的重要组成部分。我国的技术产权交易市场应定位于区域性、非公开的权益性资本市场,并从立法、鼓励创新等方面加强监管,以实现技术产权交易市场的规范化、科学化发展。     

场外交易市场推进城市创意产业发展——以天津为例

场外交易市场是多层次资本市场的重要组成部分,对新兴产业发展具有重要的推动作用。创意产业对城市发展的促进作用表现为优化城市产业结构、延伸城市文脉以及重塑城市形象。城市创意经营环境和城市创意资本基础是影响城市创意产业发展的两个主要因素。天津市在城市创意经营环境和城市创意资本基础两方面都具有发展创意产业的优势。利用场外交易市场推进我国创意产业发展的策略包括:加快场外交易市场的建设步伐;制定利用场外市场促进天津创意产业发展的相关政策和发展规划;推进创意产业企业的创新能力和现代企业制度建设,培育具有地方品牌的行业龙头企业;加大对文化创意产业专业人才的培养等。     

我国多层次资本市场特点与“转板机制”设计

目前多层次资本市场中的"转板机制"已引起了理论学者和国内外投资者密切关注。由于我国资本市场体系发展阶段不长,创业板市场建设还需逐步完善,多层次资本市场主要制度的功能还须强化,因此"转板机制"的设计已成为建设多层次资本市场的核心内容,"转板机制"的适机推出将更有利于企业市场竞争和优化资本资源配置。     

中国私募股权投资市场的运行态势与发展建议

中国多层次资本市场的逐步建立,为私募股权投资市场的蓬勃发展奠定了坚实基础。本文重点阐述了近年我国私募股权投资市场的运行态势,分析了影响我国私募股权投资市场健康发展的几个问题。在此基础上,提出了规范发展我国私募股权投资市场的若干政策建议,以期对投资理论界和实务界有所启迪。     

多层次资本市场建设下的差异化信息披露制度——兼论科创板信息披露的规制

我国多层次资本市场的建设需要强化差异化信息披露制度的构建。差异化信息披露制度是指根据上市公司的不同情况,就信息披露的标准做出不同规定,进而促进披露的有效性的一项制度。在分析差异化信息披露概念与特性的基础上,进一步论述了这一制度对多层次资本市场发展的促进作用;同时,结合对域外资本市场中差异化信息披露制度的梳理与分析,以及我国推出科创板市场的现实情境,指出我国的差异化信息披露制度应以重要性原则与差异性原则为制度的规制原则,并在差异化信息披露的监管中均衡信息披露各方的权利与义务。     

中国资本市场股权流动性分置制度变革--外部性与技术成本分析

资本市场股权流动性分置制度的缺陷已成为我国资本市场发展的制约因素。以健全市场经济体制、参与全球性竞争为特征的国家意志使国家有望成为当前资本市场制度变革的外部力量 ,从而推动强制性制度变迁。现行股权流动性分置制度向全流通制度变革的关键是市场内国有非流通股的定价问题。如何制定合理的非流通股转流通补偿方案 ,构成了制度变革技术成本的主要内容     

中国多层次资本市场体系的构架与形成路径选择

建立多层次资本市场体系,是完善社会主义市场经济体制的重要内容,也是当前我国资本市场发展的根本任务。本文对中国多层次资本市场体系构架和形成路径选择问题进行探讨,认为,中国现阶段的资本市场体系,大体上应由三个基本层次或市场板块组成:主板市场、二板市场和产权板市场;中国多层次资本市场体系的建立和形成,必须从中国社会主义市场经济的基本国情和资本市场发展的现状出发,通过对现有证券市场与产权市场的有计划改造、整合和创新来形成;并在此基础上,分析了中国多层次资本市场体系建设走上通过对现有资本市场改造、整合和创新的道路所必须具备的条件。     

大力发展科技金融实施创新驱动战略——以湖北为视角

实施创新驱动战略,推动我国产业升级,需要大力发展科技金融,完善支持创业创新的金融体系,实现技术创新和金融创新“双轮驱动”.要大力发展风险投资、私募股权投资,壮大天使投资人队伍,完善多层次资本市场,加快不同市场之间的“转板”制度建设;大力发展场外交易,加快银行融资的体制机制创新,提升金融担保机构的服务水平和服务能力,让面向科技型小企业的融资担保回归公益性;构建“一站式”金融服务平台,以金融创新助推科技成果产业化,让创新驱动的发展战略落地生根、开花结果.     

西部经济中的金融约束与金融发展

金融资源配置的区域性失衡 ,是造成我国东、西部地区经济发展水平差异的重要原因 ;而西部地区经济发展水平低下、金融抑制严重、资本市场欠发达、制度创新能力弱则是制约西部金融成长的主要因素。对此 ,应通过建立健全金融支持体系、进行有效资本动员、发展资本市场与强化制度创新来推动西部经济发展。     

我国证券场外交易市场的立法现状及监管制度研究

一个成熟的证券市场应该包括场内和场外市场,我国现行证券法以规范证券场内交易市场为主,对容量巨大的场外市场的立法基本上处于"空白"状态,这不符合党的十六届三中全会通过的<完善社会主义市场经济体制若干问题的决定>中关于建立多层次资本市场体系的精神,且不利于我国证券市场的健康发展,因此进行证券场外市场立法的理论探索,使我国证券场外市场不至于长期游离于我国证券法制之外是十分必要的.     

股权分置改革前后我国资本市场效率的对比分析——基于CAPM模型的实证研究

市场效率一直是资本市场发展中的核心问题.股权分置改革以后,我国资本市场得到了良好的发展契机.基于CAPM模型,利用普通最小二乘回归(OLS)的方法拟合CAPM模型中的β系数,对相应的统计量做出解释,是有意义的.以此,对比分析股权分置改革前后我国资本市场效率的变化情况,并得出股权分置改革之后我国资本市场效率得到一定改善的结论.但是,股权分置改革后的遗留问题正因扰着市场,对此亦应正确认识和妥善处理.     

发展中国西部区域资本市场的探讨——以贵州省为蓝本

以贵州为西部后发省份的代表,将投资者和融资者纳入一个埃奇沃思方盒图中讨论中国资本市场效率问题后可以看出:在既有制度约束条件下发展中国资本市场具有必要性和可能性;基于战略管理理论的证据表明,发展区域性资本市场对于完善中国资本市场层次结构是可能且必要的;同时,区域性资本市场对于区域经济发展具有“引爆点”特性和辐射效应.     

中国产权交易市场的创新与发展——从国资流转平台到构建多层次资本市场的跨越

在当前金融危机进一步蔓延的背景下,以我国产权交易市场为基础平台,构建多层次资本市场,是我国进一步完善金融资本市场的契机.我国产权交易市场是伴随着我国国有企业改革进程而产生和发展的,目前在本质上仍然是服务国有资产流转的平台.我国产权交易市场在这一历史机遇下的创新和发展将为构建我国多层次资本市场提供一个基础性的交易平台.     

我国创业板市场存在的主要问题及对策

创业板市场是相对于主板市场而言的一类证券市场,其在多层次资本市场体系中起到一个承接主板市场和场外市场的中间环节,创业板市场能为处于发展期的中小企业和高新技术企业提供资金支持,并能促使市场资源的优化配置,有助于上市公司建立合理的公司治理结构,有助于我国经济的持续、健康、有序的发展。我国创业板市场在2009年底创立,但是在创业板的运行当中,不难发现其还存在着诸多问题,本文拟通过对我国创业板市场及其法律制度建设问题进行分析和研究,力求能为我国创业板市场的建设提供理论依据和决策参考。     

发达国家场外交易的发展及其启示

发达国家为了适应证券交易分散化和交易形式多样化的要求，场外交易市场得到充分发展。我国目前证券市场的层次单一且规模较小，与发展社会主义市场经济的要求不相适应。因此，发展场外交易市场有着十分重要的意义。考虑到我国的具体情况，我国的场外交易市场应是多层次的结构，不同层次的市场对应不同的上市标准，适合于不同规模、不同成长阶段的企业，以满足不同的投融资和产权交易的需要。