证券公司破产程序中的投资者保护

本天从证券公司破产中投资者的权益保护出发，介绍了投资者在证券公司破产时所拥有的权利，并结合近年来中国证券公司风险处置和司法破产中投资者权益保护的基本做法，在分析了我国现行证券公司破产程序中的投资者权益保护制度的基础上，提出了合格投资者的界定、明确赔偿范围、明确投资者保护基金与监管部门的分工合作三点建议，以更好的保护投资者拍合法权益。     

浅谈证券市场中小投资者的权益保护

我国证券市场中,中小投资者占有相当大的比重,证券市场中的主要资金来自中小投资者,其在证券市场中的重要地位可想而知,但是由于中小投资者中大多数为个体散户,他们的权益难以得到保护。因此本文通过分析目前我国中小投资者的现状,探索为何中小投资者的处于劣势,由此提出关于保护中小投资者权益的相关措施。     

机构投资者对中小投资者利益保护效应分析

长期以来,作为证券市场不可或缺的重要参与者的中小投资者,其重要性愈来愈受到监管者的关注,加强对中小投资者利益的保护对加快资本市场健康发展具有重要意义。基于上述认识,本文从机构投资者持股角度,实证研究其对中小投资者利益可能产生的影响,结果发现机构投资者持股有利于保护中小投资者的利益,壮大机构投资者的力量有利于维护中小投资者的权益。     

制度视角下的中小投资者权益保护

投资者是证券市场的主体,他们的信心直接关系到市场的发展。由于不完善的法律法规环境和初始制度安排,中小投资者的利益受侵害的情况十分严重,作为市场上弱势一方,中小投资者迫切需要一套经济和法律机制保护自己的权益。所以，从制度和组织角度出发，研究中小投资者权益保护问题就非常具有理论和现实意义。     

试析期货公司的合规监管

近年,期货监管部门以"放松管制,加强监管"为主导思路,以"两维护、一促进"为核心,围绕着简政放权,监管转型,鼓励创新,保护投资者权益,发挥市场功效,维护市场稳定等重点展开监管工作。本文从近期监管部门的监管转型,鼓励创新和保护投资者权益方面的监管工作动态出发,分析监管工作带给期货公司在日常合规工作的挑战,同时建议期货公司应以合规经营管理为基础,切实保护投资者权益,为创新转型构建合规环境。     

论我国中小投资者利益保护

投资者保护不仅关系资本市场的规范和发展,而且也关系到整个经济的稳定增长。中小投资者作为资本市场的主力军,由于公司内外部治理环境的制度性缺陷,其权益得不到有效保护。本文分析了中小投资者利益保护的现状及受损根源,并提出了相关建议。     

信息披露与公司负责人的责任

<正>证券市场的价格是根据市场的需求关系形成的,而需求关系是与证券有关的各种信息,有着密切的关系,信息左右投资者的投资心理,使证券市场价格发生微妙的变化。所以有关上市公司的信息,对投资者的权益影响很大,要求以法律的形式规范市场的秩序,实现公正且正当的信息披露,保护投资者正当的权益和     

投资者与非投资者的认知比较研究

研究投资者认知是探索证券市场有效性的重要途径,是实现投资者权益保护的重要前提。本文通过问卷调查,采用非参数统计检验,宏观上对投资者与非投资者的认知差异进行了验证比较。结果显示,在外界信息没有变化的条件下,投资者与非投资者的认知是有显著差异的,而一旦信息发生变化,二者的认知将没有显著性差异,这对研究投资者行为,制定相关证券市场政策,具有一定的参考价值。     

投资者利益保护与股权融资成本——以中国上市公司为例的研究

国内外已有的关于投资者利益保护的研究主要是从不同的制度、法律背景出发,探讨不同的投资者利益保护状况所导致的经济后果。但是这种研究方法不适用于在同一制度背景下的研究。针对这一问题,本文在问卷调查的基础上,从公司投资者对公司的权益出发,兼顾微观层面及宏观制度执行层面,设计了我国上市公司投资者利益保护指数,并利用这一指数对我国上市公司的投资者保护与股权融资成本之间的关系进行了检验。研究结果表明,我国上市公司的股权融资成本与投资者利益保护呈显著的负相关关系,这与国外已有的相关研究结论是一致的。本研究对上市公司的启示是,保护公司投资者的利益,不仅仅有利于公司进行外部融资,它对降低公司的融资成本也具有一定的实际意义。     

保护证券投资者的权益

依法保护投资者的权益,让投资者树立信心,是资本市场可持续发展的动力,也是海外成熟资本市场和一些新兴资本市场的成功之道。统计显示,截至2006年6月底,我国证券市场投资者开户数为7000多万户,他们构成了我国以散户为投资主体的新兴证券市场,他们的利益得失关系到我国证券市场的兴衰。各国都将保护投资者利益作为一项中心工作,国际证监会组织将保护投资者利益列为证券监管三大目标（保护投资者;确保市场公平、有效和透明;减少系统风险）之首。由于中小投资者受信息披露、分析能力和资金实力等因素限制,他们在市场中处于弱势地位,自我保护能力不强,所以,保护证券投资者,更多的是保护中小投资者的利益,这也是管理部门重中之重的一项工作。     

浅议资本成本

股票投资者是社会主义市场经济发展的资源提供者,一般通过资本成本与投资收益率的计算来衡量投资者投资股票的报酬率。本文从资本成本理论出发,结合所有者权益的保护,主要论证了资本成本的应用,并对企业如何正确利用资本成本提出可行性的建议。     

浅谈证券公司与投资者的法律关系的性质

在我国民商事法律体系内,如何处理证券商与投资者的法律关系,会导致对投资者权益保护程度的不同。这关系到证券交易的安全以及证券市场公平和效率,也关系到我国证券市场的均衡发展。我国《合同法》中关于委托合同与行纪合同的规定存在交叉,证券公司和投资者在证券交易纠纷中,应如何选择适用法律,以及选择标准以何为出发点是一个重要的问题。本文认为证券商与投资者法律关系为行纪关系。     

利益相关者权益保护与公司价值——来自中国上市公司的证据

本文从利益相关者参与治理和利益相关者关系管理两方面构建了利益相关者权益保护指数。以此为依托,实证分析了中国上市公司利益相关者权益保护与公司价值之间的关系。研究表明,利益相关者权益的有效保护有利于公司价值的提升,并且,在利益相关者权益保护的各层次评价指标中,利益相关者关系管理、中小股东参与治理、投资者关系管理以及其他利益相关者关系管理均表现出了对公司价值的正向影响。但是,利益相关者参与治理、债权人参与治理与公司价值的关系却不显著。而且,在人力资本参与治理上,不但没有表现出对公司价值的正向影响,反而出现了显著的负相关关系。本文在解释出现上述结果的原因基础上,指出中国上市公司利益相关者权益得不到有效保护的根源在于"立法水平的相对滞后"以及"对现有法律法规的执行力不足"。因此,在公司治理复杂性日益增强的情况下,利益相关者权益得以保护的关键,一方面取决于对现有立法的执行力度,另一方面则在于尽快实现"立法与实践"的对接。     

我国契约型开放式基金的机制异化及治理

本文对我国的契约型开放式基金进行了分析，认为在强控制关系的影响下，形成了投资者控制关系的弱化和基金制衡关系的退化，其内部机制发生“异化”，投资者权益得不到有效保护。同时本文认为，我国押开放式基金发展应以公司型开放式基金为主，契约型开放式基金为辅。     

江苏出台全国首个港澳投资保护法

正12月1日,我国第一部关于港澳同胞投资保护和促进的地方性法规——《江苏省保护和促进香港澳门同胞投资条例》正式施行。《条例》共38条,总结了改革开放以来江苏省在保护和促进港澳同胞投资方面好的做法和经验,从当前苏港澳合作与发展的重点出发,在鼓励投资、权益保障、政府服务等方面做出了具体规定。鼓励港澳同胞投资者投资江苏重点领域。鼓励和引导港澳同胞投资者     

论对未成年人权益的法律保护

近年来成年人的权益受到侵害的事件屡见报端,但是由于相关法律法规对未成年人权益的保护不到位,使得这一突出的法律问题出现了许多真空地带,本文试图从对未成年人权益保护的概述;我国从社会、家庭、学校、司法方面对未成年人权益保护的现状和不足;完善未成年人权益法律保护的若干建议等方面进行阐述。     

投资者关系管理、公司治理与企业业绩

本文将上市公司投资者关系管理因素引入法与金融学理论模型分析得出,由于投资者关系管理起到了提高投资者知情权的作用,有助于对投资者权益的保障,故应促进公司治理水平与业绩提高.然而,实证检验结果发现,上市公司投资者关系对公司市场价值产生了显著的正向影响,但对公司治理水平、会计业绩均无显著影响.本文认为以下两个因素造成了理论与实证结果的差异:第一,我国上市公司从事投资者关系的主要目的在于融资,对流通股股东利益并不太关心.第二,由于我国资本市场股权结构的特殊性、法律机制的缺陷,造成了流通股股东"以脚投票"的决策无法有效地影响上市公司"以手投票"的机制.故要发挥投资者关系的作用,唯有协调控股股东与中小股东利益,引入"辩方举证"、"集体诉讼"等机制切实保障中小投资者权益.     

财务危机对同行企业权益资本成本的溢出效应——基于投资者情绪的中介效应分析

近年来,企业危机溢出效应受到越来越多的关注。企业危机尤其是财务危机,不仅对企业自身经营和投融资活动产生严重影响,也对同行企业产生重要影响。已有关于财务危机对同行企业影响的研究,主要从财务危机对同行企业市场价值和债务成本等角度展开,尚未有研究分析财务危机与同行企业权益资本成本的关系,继而忽视财务危机对同行企业权益资本成本的影响。基于行为金融学理论,以2007年至2018年中国沪深A股非财务危机企业为样本,并匹配财务危机企业样本,使用多元线性回归模型检验财务危机对同行非财务危机企业权益资本成本的影响;从投资者情绪视角对上述影响的作用机制进行检验;并从市场竞争地位和行业竞争程度两个视角进行情景检验;采用倾向得分匹配、固定效应模型、权益资本成本敏感性测试和控制行业平均每股收益等方法对研究结果的稳健性进行讨论。研究结果表明,(1)财务危机降低同行非财务危机企业的权益资本成本,表现为财务危机的行业竞争效应;(2)作用机制检验发现,投资者情绪是财务危机影响同行非财务危机企业权益资本成本的作用路径之一,即行业中新增财务危机企业提高了投资者对同行非财务危机企业扩张市场、提升竞争力的期待值,表现为投资者情...     

内部资本市场价值、形成路径与投资者市场反应

选取中国制造业上市公司作为样本,在计量其内部资本市场价值的基础上,通过通径模型找出内部资本市场价值的形成路径,然后计算年报披露后不同时间窗口的累计超额收益率,分析投资者对内部资本市场价值的市场反应,揭示投资者市场反应机制对内部资本市场行为的治理作用.研究结果表明,上市公司的权益报酬率是决定其内部资本市场价值的最主要因素;权益报酬率与内部资本市场价值之间呈反向关系,内部资本市场价值主要存在于低权益报酬率企业,表明中国上市公司的内部资本市场价值主要源于缓解外部融资约束而引起的溢价,而不是由资源优化配置产生;由于投资者对内部资本市场价值反应不充分,内部资本市场缺乏投资者反应机制的治理,内部资本市场功能异化为弥补资金漏洞的工具.     

参数暧昧环境下投资者决策与管制措施研究—基于随机禀赋与风险资产之间相关系数暧昧性的视角

假定全融市场中简单投资者具有暧昧厌恶偏好,在期末获得 1个单位随机禀赋（非全融资产收益）,而当前时刻他们对随机禀赋与风险资产未来收益之间的相关系数存在暧昧性,考察这种暧昧性对资产定价和社会福利的影响．研究表明相关系数暧昧性将导致投资者有限参与和资产定价扭曲．如果随机禀赋与凤险资产负相关,且凤险资产权益溢价为正,则简单投资者的超额收益为正,如果不相关,或者凤险资产权益溢价为零,则简单投资者无法获得超额收益,其它情况下简单投资者的超额收益为负．为缓解参数暧昧性,提高投资者参与市场的积极性,市场管理者可能实施提高复杂投资者的准入门槛、增强信息披露等管制措施．进一步研究发现,提高复杂投资者的准入门槛将减少其投资者占比,降低社会福利水平,而加强信息披露,提高市场透明度的措施可以提高社会福利水平．