现金分红的连续性、投资效率与公司价值——基于面板结构VAR模型的实证分析

本文以1998-2009年间我国1383家上市公司为样本,分别按最终控制人的性质和派现行为是否连续对样本进行了划分,运用面板的结构VAR模型研究了现金股利、投资效率和公司价值之间的关系。基于模型的脉冲响应函数和方差分解,本文对连续派现的公司和非连续派现的公司进行了比较。研究发现：自然人控制的上市公司中,非连续派现公司的投资挤占了现金股利的积极效应,并给公司价值带来了负的冲击效应,连续派现公司的现金分红与投资存在相互促进的效应,公司价值对投资冲击的响应函数值为正;地方政府控制的上市公司整体上投资对现金分红冲击的响应函数值为负,其对公司价值的冲击效应也为负;中央政府控制的上市公司中,连续派现公司的现金分红具有抑制过度投资的效应,但其对投资波动的影响作用较小,若对非连续派现的公司实施以分红为条件的融资政策,则可能会制约其发展。     

公司内在价值非线性模型的建立及实证

依据投资回报率与资本成本间的比较关系,以及净资产的增长情况将公司划分为四种类型,基于折现现金流量模型给出了不同类型公司内在价值的实用化计量模型,计量模型包含内在价值不同非线性函数表达式和收益率指标的匹配选择;通过2001年825家样本公司的实际应用验证模型的科学性和有效性。进一步通过2005年909家公司的应用说明模型验证与所选样本年度无关。     

稳健性、投资行为与公司价值:资产减值视角

文章借鉴了Basu的会计稳健型测度方法,将其中EPS替换为资产减值的代理变量,用以从资产减值角度来考察企业的会计稳健性如何通过影响企业投资行为最终影响到企业价值。通过带有会计稳健性和新增投资交互项的多元回归,从而得出结果:对于投资过度企业,稳健性有利于缓解投资过度;对于投资不足的企业,稳健性则会恶化投资效率。进一步地,投资过度的公司,稳健性通过提高投资效率提高公司价值;而投资不足公司,稳健性恶化投资效率从而降低公司价值。这也提示我们,会计稳健性并非总是可以提高会计信息质量。     

股权结构、财务困境成本与困境公司绩效

本文以1997—2003年发生财务困境的105家上市公司为研究样本,以资本支出率度量公司投资水平,以销售增长率与“EBIT/总资产”度量公司绩效,采用单变量与多变量分析方法。研究发现,第一大股东持股比例越大,困境公司的投资与绩效水平越高;股权制衡对困境公司不再具有显著的积极作用;由于预算软约束的存在,国有公司比非国有公司在财务困境期间具有更低的财务困境成本,失去了更少的投资机会、市场份额与利润,从而表现出更高的投资与绩效水平;公司是否被企业集团控制与财务困境成本及困境公司的投资、绩效水平没有显著相关性。     

领导力风箱原理

领导力艺术中的"风箱" 达纳公司是美国一家拥有30亿美元的公司,雇员3.5万人.20世纪70年代末,达纳公司一跃成为《幸福》杂志按投资总收益排列的500家公司中的第二位.取得这一成就的主要原因既明确又简单,那就是该公司总经理麦斐逊相信员工,放手让员工去做.     

公司是家：温柔的双面刃

中国一大批企业家有建立百年传承的“家”的冲动, 喜欢建立一种掌控一切的生杀大权2004年3月联想大裁员,一个被裁减的员工发出了一声无奈的感叹:“公司不是家。”这声哀叹有点凄婉,展示了历来强调公司是一个家的联想的另一种形象,媒体轰动了,柳传志坐不住了,公开说“公司整改不能冷了员工的心”。于是,为了继续打造一个家的形象,那个被裁减的员工,又被召了回来。可是,公司真是一个家吗? 一大批企业家有建立“家”的冲动以盈利为目标的商业公司,起初还无暇光顾“家”的奢靡。二战后日本人发现了“家”,利用终身雇用制、年工序列等一系列     

华为能否突围欧洲壁垒

正欧盟内部的一份调查报告,促使欧盟官员开始权衡对中国设备制造商华为和中兴两家公司的应对策略。而这场贸易磨擦,将有可能升级为欧盟与中国之间的地区性贸易冲突。但华为显然不会放松在欧洲市场的竞争,它最近宣布,将投资7000万欧元,在芬兰赫尔辛基开设一处研发中心。华为公司的计划,相当于将欧洲员工人数扩大至14000人。早在九月份,该公司就曾宣布,计划投资20亿美元     

警惕外商企业去中国化

当人们还在为引入大量跨国公司来中国投资而欣喜之时,蓦然回首。却发现一家家大型的跨国公司开始悄悄“脱下”了它们的合资公司“外衣”,露出了身上硬邦邦的肌肉……     

独立发电公司人力资源管理之探讨

介绍了我国电力工业由改革前的投资体制单一、独家办电发展到目前厂网分开、多元化投资和多家办电的情况,在对独立发电公司进行充分调查分析的基础上,总结探讨了新形势下成功的独立发电公司人力资源管理模式和办法。     

在欧盟成立欧洲公司的考量因素

本文针对欧盟发展仅仅十几年的一种新的公司形式"欧洲公司"对中国企业在欧盟的投资吸引,重点探讨投资成立欧洲公司的考量因素。本文认为仅从公司成立所需要的注册资本上考虑未免失之片面,应从欧洲公司成立的条件门槛,成立成本,公司形象,公司管理结构等方面进行深入细致的分析,才能帮助中国企业在欧盟企业的投资与并购上作出更全面更正确的判断和决策。     

新希望目光瞄准包装领域

近日，新希望食品分别与日本国际纸浆纸张公司、富士特殊纸业株式会社两家公司签订了合作协议，宣布正式进军食品收缩薄膜包装行业，三方将共同投资成立新公司。据了解，新公司在满足新希望食品自身包材需求外。     

从中外法律的对比分析我国一人公司法律制度

2006年1月1日起实施的《中华人民共和国公司法》明确规定了一个自然人或法人可以投资设立有限责任公司。在我国，虽然一直存在实质的一人公司，但形式的一人公司还是个新生事物。我们不能简单照搬其他国家的发展模式，而应在立足本国国情的基础上探索并引入国外新的制度和经验，从而加强对一人公司的法律规制.     

浅析一人公司法人治理结构

一人公司以其减少经营风险、鼓励投资的独特吸引力,越来越多地被世界各国公司立法所明文许可,我国在2005年10月27日修订颁布的《公司法》中亦有明确的规定。结合外国一人公司立法,认为我国的一人公司应根据自己的特点可以不设股东会和董事会,但应设立监事会,并且强化专门机构对公司财务的监督,赋予监事会特定情况下的妥当性监督,以完善监事的激励和约束机制。     

“自己的钱自己爱惜”——家族公司五大成功因素

<正> 在企业的经营管理条件中,把一些一般性的东西,如杰出的CEO,“六个西格马”管理方法和最新的技术撇在一边,一个公司所能有的最大的战略优势,可能应该是“血统”——即家族关系。《商业周刊》在美国公司中发现了一个令人吃惊的比例——有177家公司,占标准普尔500家公司的三分之一,是由公司的创立者或他们的家族成员掌管的。在大多数情况下,这些人担任董事或资深经理。而这些公司在标准普尔500家公司中的表现,大多好于非家族公司。     

控制权、现金流权与公司价值——基于企业生命周期的视角

本文以2005-2008年间我国752家上市公司为样本,借鉴现金流组合方法对上市公司所处生命周期进行界定,从企业生命周期的角度考察了不同性质的最终控制人控制权、现金流权及两权分离程度对公司价值的影响。研究发现,最终控制人控制权与公司价值负相关;而现金流权也与公司价值负相关,这与西方学者结论不同,主要是因为我国特殊的股权结构--第一大股东持有的股份多数为非流通股,导致了高现金流权并不能起到相应的激励作用;两权分离程度在成长期和成熟期越大会造成公司价值的降低,而在衰退期则有利于公司价值的提升;最终控制人为非国有性质的公司,相对于国有性质的公司在成长期和成熟期更有利于公司价值的提升,而衰退期则相反。     

小城镇投资公司

继今年6月11日成都市现代农业发展投资公司正式挂牌运营后,成都市小城镇投资有限公司于7月3日召开了项目投资审查委员会第一次会议,这标志着成都第二家国有独资公司正式开始运行。小城镇投资公司是成都市属国有独资公司,注册资本金1亿元人民币。其主要职责是引导和集     

浅谈全面预算管理下烟草信息化投资管理控制——以地市级公司为例

随着烟草行业一体化进程的加速推进,以地区统一化的信息化应用越来越广,信息化投资规模和成本呈现出不断增大的趋势,这要求烟草行业地市公司信息中心建立起统一、有效的投资管理体系。本文针对地市公司信息化投资管理现状,探讨在全面预算管理下如何做好信息化投资管理控制。     

盖伊·川崎：怎么做成功的创业者？

“开公司的确是个很美好的经历，但同时也是艰巨而可怕的。如果那么容易，很多人就会去做了。另外，只有让你自己都感到可怕的东西才会让你更强大。”开过4家公司、曾任职于另外3家公司董事会的盖伊·川崎（Guy Kawasaki）对创业感触颇深。     

新书推荐

在这个需要大量创新而创新成果又极度短缺的时代,我们要找到看待问题和解决问题的新方式。放弃今天已有收人可威公司(Callwave)和帕古公司 (Pagoo)这两家公司把WWCD式的解决方案用到了忙音上。对语音电话来说,呼叫等待的功能很管用。但是,如果你正在通话,     

东吴证券

东吴证券有限责任公司前身为组建于1992年的苏州证券，历经三次增资扩股。公司注册资本金15亿元，公司总部及注册地在苏州，同时在上海和北京分设地区总部。公司下属证券营业部18家，服务部11家，并控股东吴基金管理有限公司、东吴期货有限公司。公司经营范围：证券（含境内上市外资股）的代理买卖：代理证券的还本付息、分红派息；证券代保管、鉴证；代理登记开户；证券的自营买卖；证券的承销（含主承销）：证券投资咨询（含财务顾问）；客户资产管理：中国证监会批准的其他业务。公司业务以苏州为根据地，