农业上市公司股权融资效率影响因素分析——基于灰色关联度模型

我国绝大部分企业都有着股权融资偏好,但是由于资金利用效率普遍偏低,导致企业陷入了融资困境。以我国农业上市公司为例,运用灰色关联度模型研究农业上市公司股权融资效率影响因素及其影响程度。结果表明:企业规模、资本结构、股权融资总额以及股东盈利能力是影响农业上市公司股权融资效率的首要因素,且与股权融资效率正相关,资本担保价值、资产周转率和非负债税盾效应处在第二层次,成长性和财务风险处于第三层次,而企业收益波动性对股权融资效率影响次于其他因素。     

信息披露质量与股权资本成本关系研究

在技术密集型的时代,为了应对越来越重要的企业财务信息披露,我国深交所把信息披露评级作为衡量信息披露程度的标准.选取2009—2012年深交所A股上市公司的相关数据,采用PEG指标来估算股权资本成本,对信息披露质量和股权资本成本的关系进行了理论分析和实证检验.结果表明,在控制市场风险、公司规模、盈利水平、资产周转率等因素下,信息披露质量评级这一变量可以降低股权资本成本.最后基于研究结论从宏微观方面提出政策建议.     

美国杠杆收购的融资结构变迁及其启示

文章分析了上世纪80年代以来美国杠杆收购的融资结构的变迁,指出使用垃圾债券、管理层套现,将使杠杆收购定价过高,增加财务困境成本,提高杠杆交易陷入财务困境的概率。同时,资产出售安排亦伴随着更高的收购价格。     

论企业债务结构

论企业债务结构谢志华企业融资主要包括主权性融资和债务融资。随着经济的不断发展和企业盈利能力的增强，发达国家企业融资中，债务融资的比重不断增加，以充分利用财务杠杆作用，随着债务融资的扩大，一方面相对降低了企业融资成本，增加了杠杆利益。另一方面又使企业的...     

产品市场竞争程度对企业融资行为的影响

许多研究表明我国上市公司存在较强的股权融资偏好。国内学者根据代理理论认为股权融资过多的企业未能充分利用财务杠杆而使企业绩效下降,而本文主要从产品市场竞争对资本结构影响这一角度来研究上市公司的融资行为。研究发现,上市公司的股权融资偏好和上市公司治理结构不完善、代理问题严重等体制和政策因素有关,但是,激烈的产品市场竞争也是导致企业采用低财务杠杆的重要原因,而且由于这一原因而导致的财务保守行为是合理的,它是企业为避免财务风险提高产品市场竞争能力而采取的战略行为。     

股权结构与股权代理成本——以我国上市公司为例

本文以我国上市公司为样本,采取典型相关分析的方法对我国上市公司股权结构与股权代理成本之间的关系进行了理论分析和实证检验。研究表明,提高股权集中度、股权制衡度、管理层持股比例,降低国有股比例并增加债务融资比例有助于降低上市公司股权代理成本,提高上市公司财务治理效率。     

基本财务信息、盈利质量与可持续发展能力——我国制造业上市公司的经验证据

上市公司的盈利质量和可持续发展能力是社会各界普遍关注的热点问题.从上市公司的基本财务信息能揭示盈利质量、盈利质量能反映可持续发展能力视角,运用实证方法进行研究,结果发现上市公司的综合杠杆、营业毛利率、每股经营活动现金净流量、总资产周转率对公司盈利质量有显著解释力;上市公司可持续发展能力的强弱受风险水平、盈利能力、现金能力和营运能力的影响,并可以通过盈利质量来衡量上市公司的可持续发展能力.     

我国高科技上市公司融资行为的研究

高科技企业的融资是影响其发展的一个核心问题,而高科技上市公司的融资行为及其融资结构受着多方面因素的影响.实证分析表明,高科技企业的高风险特征与低融资成本的考虑使较少利用债务融资,而各行业间资产结构与融资能力的不同导致企业融资结构的差异.针对高科技上市公司融资结构所存在的短期财务风险较高、财务杠杆利用不足等问题,应当通过提高我国资本市场的有效性、完善债券市场以及发展权利质押融资等方面来改进高科技上市公司的融资结构.     

我国中小企业融资需求与资本结构选择研究——基于中小上市公司的实证检验

通过对影响中小企业融资需求与资本结构选择的特征因素进行逻辑分类,通过样本选择来控制一定层面的特征因素,进而对中小企业融资需求与资本结构选择进行一般性研究。研究发现我国中小企业的融资需求偏好股权融资,中小企业规模、成长性、市场竞争能力、盈利性、非债务税盾与资产担保价值对中小企业融资需求与资本结构选择具有重要影响揭示了尽管资本市场拓宽了中小企业的融资渠道,股权融资需求得到较大程度的满足,但是并不能满足中小企业成长性融资的内在需求,高成长企业被迫选择以银行信贷为主的债权性融资,从而带来财务杠杆的提高,增大企业财务风险,因此对于本身就具有高风险的中小企业来说,提高风险价值管理水平,科学进行融资决策具有至关重要的意义。     

我国房地产业上市公司财务杠杆影响因素分析

房地产业作为我国的支柱产业,它的稳健发展至关重要。目前,房地产业的财务杠杆普遍偏高,高财务杠杆为企业带来收益的同时也会带来一定的风险,合理利用财务杠杆非常关键。文章以我国房地产业171家上市公司2011—2016年数据为样本,构建面板数据固定效应模型,对财务杠杆的影响因素进行实证分析。结果表明,我国房地产业上市公司资产结构、公司规模等因素对财务杠杆有显著影响。其中,资产结构、公司规模、成长性与财务杠杆正相关,盈利能力,营运能力、偿债能力与财务杠杆负相关。最后,针对不同经营状况的公司提出了对应的财务杠杆决策。     

上市公司资本结构对自愿性信息披露的影响分析

通过建立多元线性回归模型研究了资本结构对上市公司自愿性信息披露的影响,并以2008年我国沪市上市公司为样本进行了实证检验。研究发现:短期财务杠杆、总财务杠杆与上市公司的自愿性信息披露指数没有显著的正相关关系;短期财务杠杆对自愿性信息披露的影响幅度高于总财务杠杆,但两者的参数估计都比较小。这种实证分析的结果与我国目前的现状相符,与我国上市公司股权融资偏好和证券市场发育尚不完善有关。     

我国上市公司MBO融资行为的实证分析

基于整合企业资源、降低代理成本、提高经营管理效率 ,一种杠杆收购模式———“管理层收购”应运而生。引入英美国家MBO的发展及融资行为 ,分析国内MBO的现状及政策导向 ,抽取其中六家作为分析样本 ,对收购资金的构成和缺口资金的融通渠道展开分析 ,提出我国上市公司MBO的可能融资渠道主要有以股权为资信进行融资、通过MBO基金融资、借助信托资金方式融资、横向资金融资、公司资信融资、卖方信贷融资等     

融资约束、债务融资与海外并购绩效———光明集团并购英国维他麦案例分析

理论上融资约束能够提高债务在海外并购中的治理功效,提高并购绩效.而案例研究发现,光明集团无论是从制度环境还是财务分析都说明了光明集团面临着融资约束;但由于光明集团的股权结构、集团规模、集团化程度、集团所在地的金融发达程度能够缓解融资约束,因此光明集团采用全杠杆融资并购.缓解融资约束使得债务产生软约束,债务融资未能在光明集团的海外并购中产生较好的债务治理功效,从而降低了海外并购绩效.从案例研究中得到如下启示：（1）海外并购依赖全杠杆融资的金融环境改善;（2）全杠杆融资能够带来不可忽视的财务风险;（3）缓解融资约束能够降低海外并购中的债务治理功效.     

资产管理及其盈利能力分析的几点改进

在财务分析中,对企业的资产管理和盈利能力水平的评价最常使用的是财务比率分析,通常用于衡量企业运用资产赚取收入能力的各项资产的周转指标和反映盈利能力的指标结合在一起使用,可以全面评价企业的盈利能力。一、现行资产管理及其盈利能力比率     

企业最优资本结构模型的构建--当债务资本成本相对不变时

目前的各种资本结构理论难以准确地显示出财务杠杆、资本成本和企业息前税前盈余之间的联系,使理论对企业融资决策的指导作用受到限制。通过财务杠杆,建立了加权平均资本成本和企业息前税前盈余以及债务资本成本之间的函数关系,得出了企业债务资本成本相对不变时的最优资本结构模型。     

股权融资不确定性、经济周期与资本结构调整速度

对于股票市场环境如何影响上市公司资本结构调整行为,已有文献研究了股权融资规模、股票收益率等因素的作用,本文进一步考察了股权融资不确定性的影响。基于2001-2014年我国A股上市公司的样本,研究发现：上市公司面临的股权融资不确定性越大,其资本结构调整的速度越快,且这一效应在宏观经济周期较好时更为明显。进一步区分杠杆调整方向后,我们发现,面对股权融资不确定性的上升,高杠杆企业降杠杆的速度变得更快,而宏观经济周期越好,低杠杆企业面对股权融资不确定性上升时加杠杆速度提高的效应越明显。本文的结论对于我国资本市场建设的完善以及相关经济政策的制定具有一定现实意义。     

运营能力和营销能力对企业绩效的贡献——中国IT行业上市公司数据分析

文章以2012财年中国IT行业上市公司的数据为例,运用分位数回归分析方法证明:营销成本是影响企业产品销售额的主要原因;企业资产、劳动力规模和企业管理层能力则是影响企业运营成本的主要因素。基于这一分析,文章构造了以营销能力和运营能力为自变量、资产收益率为因变量的方程。文章认为,企业绩效是衡量企业运营状况的重要指标。随着企业规模的扩大,管理层管理能力对运营成本的边际作用趋向递减;员工数量和企业资产对运营成本的边际作用趋向递增。随着企业销售规模的扩大,营销投入对销售额的边际作用趋向递增。运营和营销能力对企业盈利水平均有积极影响,但边际作用都是递减的。为了实现企业绩效的长期可持续增长,运营能力和营销能力需要相互匹配。     

运营能力和营销能力对企业绩效的贡献——中国IT行业上市公司数据分析

文章以2012财年中国IT行业上市公司的数据为例,运用分位数回归分析方法证明：营销成本是影响企业产品销售额的主要原因;企业资产、劳动力规模和企业管理层能力则是影响企业运营成本的主要因素。基于这一分析,文章构造了以营销能力和运营能力为自变量、资产收益率为因变量的方程。文章认为,企业绩效是衡量企业运营状况的重要指标。随着企业规模的扩大,管理层管理能力对运营成本的边际作用趋向递减;员工数量和企业资产对运营成本的边际作用趋向递增。随着企业销售规模的扩大,营销投入对销售额的边际作用趋向递增。运营和营销能力对企业盈利水平均有积极影响,但边际作用都是递减的。为了实现企业绩效的长期可持续增长,运营能力和营销能力需要相互匹配。     

债务融资与企业价值

关于债务融资的意义,传统的财务理论仅仅告诉我们具有税盾收益和财务杠杆效应等.然而,现代财务理论却告诉我们,债务融资的意义远不止于此.它不但是企业降低代理成本的一种有效的途径,还是企业与市场和投资者等进行交流的一种工具,以及实施某种竞争战略的一种有效的手段,从而能够有效地提升企业的价值.     

财务风险、系统性风险与房地产去杠杆政策调控

房地产公司因杠杆而起的财务风险可能导致系统性金融风险,因而可能要去杠杆.按照描述性统计分析和实证分析的结果,在2010-2016年的时间段内,我国A股市场房地产公司高杠杆、偏高财务风险以及财务杠杆收益同时存在.作为逐利型的微观个体,房地产上市公司不会主动降低杠杆,所以需要政府引导房地产公司降低杠杆以降低财务风险.强化商业银行分类贷款监控、推行房地产项目资产证券化、加强行业风险监控等都是可行的手段.