中小高技术上市公司成长因素财务识别的实证研究

中小高新技术企业作为当今全球经济发展的一个重要组成部分,其迅速崛起引起了各国管理学者的高度重视.本文以深圳证券交易所中小企业板的上市公司为样本,采用多元线性回归的方法,识别出能够比较确切反映中小高新技术企业成长因素的指标.研究发现中小高新技术企业所提供的现金流量信息中,能够反映各方面因素对其影响的信息比较少;无形资产、薪酬指标不能充分体现技术和人力资源因素对中小高新技术企业成长的影响;管理活动和充足的资金保障对中小高新技术企业的成长有比较重要的影响.     

债权治理机制、企业特征与成长性——来自中国中小上市公司的经验证据

本文以中国中小上市公司2002～2005年的经验数据为样本,采用结构方程模型探讨了债权治理机制的4个主要维度:偿债能力、债务融资程度、资产期限、债务期限,并对债权治理机制、企业特征因素与企业成长性的关系进行了理论和实证分析.结果显示,中小企业债权综合治理机制对企业成长并没有产生应有的促进效用,其中偿债能力与企业成长性负相关;资产期限结构的影响作用不显著;债务融资和债务期限结构对企业成长有促进作用;企业特征的异质性显著影响债权治理水平和企业成长性.     

中小企业融资方式对融资效率的影响

笔者梳理了有关中小企业融资效率的文献,并在此基础上构建了实证分析模型。通过分析30家中小上市企业的融资状况,探讨了融资方式与融资效率的关系。实证研究发现,中小企业债权融资对融资效率有正向的影响,而股权融资对融资效率有负向的影响。     

双边道德风险下中小节能服务企业与银行关系契约模型

基于合同能源管理机制运作的节能服务产业快速发展,产生了可观的节能效益,体现出巨大的市场需求和发展潜力。然而,我国的节能服务企业大多为自负盈亏的中小服务企业而难以获得银行贷款。基于此,本文从中小节能服务企业与银行的长期重复借贷合作关系出发,针对节能服务企业贷款过程中所存在的双边道德风险问题,引入银行贷款额度不足带来的潜在收益分享系数以设计激励机制,建立了中小节能服务企业与银行双边道德风险下长期关系契约规划模型,分析了银企关系契约下贴现因子的影响。本文的研究结果论证了银行与中小节能服务企业建立长期关系契约的可行性,银行应通过关系契约与中小节能服务企业建立长期合作关系,基于服务企业承诺的激励机制将有效提高节能服务企业服务效益,进而增加自身的投资效益,实现银企的双赢。     

中小企业的关系型融资:实证研究及理论释义

关系银行作为金融中介理论的一个重要分支,在西方发达国家研究成果颇丰,尤其是对解决中小企业的信息不对称和信贷配给问题,更是从理论和实证上进行了广泛而深入的研究,而国内还相对处于起步阶段,尤其在实证研究上鲜有文献。作为实践探讨和文献弥补,本文以案例分析的形式对我国中小企业的关系融资特征进行了实证分析及模型检验。实证结论主要有:第一,随着与银行合作关系时间的增长,中小企业融资的资金价格趋于降低,对担保的要求也趋于减少;第二,在担保贷款中,只有质押担保形式才为银行所认可和注重,可起到降低资金价格的作用;第三,利率优惠与企业所有制性质无相关关系。在实证分析基础上,文章对关系型融资产生的动因进行了供求分析,并对其在缓解刚性资金缺口的意义上,从供求曲线和总成本两个角度进行了较深入的理论探讨。最后,在关系型融资制度化所需条件和现实障碍的基础上,提出了相机治理对策。     

产业集群视角下的银企博弈分析

中小企业产业集群作为一个特殊的企业群体,在经济发展的过程中逐步显示出其强大的经济活力。产业集群内的中小企业之间基于供应链的共生关系,相互信任与互相监督,与单个游离中小企业相比,集群内的中小企业融资具有其自身特点。产业集群内的中小企业和银行的信贷关系是一个动态博弈的过程,本文通过建立博弈模型研究发现,产业集群中的中小企业在间接融资上形成了相应的优势,银企之间有良好的合作基础。文章最后提出了促进集群内中小企业间接融资的策略建议。     

浅谈我国中小环保企业融资问题

融资困难对于中小企业,特别是中小环保企业来说,一直是发展过程中的瓶颈。缺乏资金往往导致环保企业的发展举步维艰,本文从中小环保企业融资面临的主要问题、影响因素等角度对中小环保企业融资问题进行了探讨,并针对中小环保企业融资困难的问题提出对策建议。     

关系型贷款中商业银行与中小企业的博弈

本文旨在探讨中小企业发展的各个不同阶段中,中小企业与商业银行之间关系型贷款的博弈。文章首先分析了中小企业在我国现阶段经济发展中的重要性及其融资的局限性,然后以博弈模型为分析基础,通过博弈矩阵进行中小企业与商业银行基于关系型贷款的之间的博弈。根据博弈分析,文章得出结论是:并不是在中小企业发展的各个阶段银行都要提供贷款服务,银行在介入信贷资金之前应该首先分清企业发展所处阶段,针对不同阶段选择不同的参与形式。     

中小企业融资和关系型贷款

本文分析了中小企业融资难的原因,并比较了大银行为中小企业提供融资服务的劣势进而得出"小银行优势理论"。接着通过对国外关系型贷款的效率分析,再结合我国关系型贷款发展现状找出我国关系型贷款发展滞后的原因,为我国中小企业融资难的解决提出建议。     

关于县域中小企业融资情况的调研与分析

近年来,县域中小企业进入了增长发展期,成为县域经济重要的增长点;但企业融资困难制约了中小企业的再发展。本文深入分析了中小企业融资难的现状,得出了只有依靠政府政策支持、实现银企良性互动,才能破解企业融资难题,实现企业发展、银行盈利、地方经济繁荣三方共赢目标的结论,以期对破解县域中小企业融资难题有一定的借鉴作用。     

银企战略联盟与融资博弈

在融资市场,银行与企业之间形成了融资博弈。这种融资博弈产生的一个重要原因,就是银行与企业之间的信息沟通不畅。通过建立银企战略联盟,可使银企之间的信息不对称问题得到较好的解决,可有效改善双方的博弈关系。     

高新技术企业创新类型、融资方式与联盟战略关系的实证研究

融资方式和发展战略是影响高新技术企业发展的重要因素.本文分析了高新技术企业创新类型、融资方式与联盟战略三者之间的关系,并进一步分析创新类型和融资方式的组合效应对高新技术企业联盟战略的影响,通过对多个地区的高新技术企业数据进行实证分析.结果表明:突变创新类型高新技术企业倾向于采用风险资本融资,渐进创新型企业倾向于银行债务融资;风险投资对联盟战略影响显著,表现在对企业建立技术联盟和市场联盟都有正向作用;创新类型对联盟战略也有显著影响;此外风险投资和突变创新对企业联盟战略的组合效应也有显著的正向作用.     

我国银行市场结构对中小企业融资效率的影响

笔者以2007～2012年上市的100家中小企业为样本,利用DEA模型分析中小企业融资效率,发现中小企业的融资效率呈现U型结构,金融危机后融资效率呈上升趋势,但效果并不明显,并运用TOBIT模型分析了银行市场结构对中小企业融资效率的影响,增加了CPI、FINSIZE、EMPQUAND等控制变量,保证了结果的稳健。通过对东、中、西部的比较分析,发现了我国的地区差异性。研究表明,银行市场集中度与中小企业融资效率呈正相关关系,银行市场份额与中小企业融资效率呈负相关关系。     

企业规模、银行规模与最优银行业结构——基于新结构经济学的视角

相对于规模较小的银行,大银行在甄别软信息(例如企业家经营能力)方面不具有比较优势,大银行为了防范企业家风险,需要严格要求企业的抵押品数量并施行严格的违约清算。大银行的这种融资特性决定了其难以为中小企业提供有效的金融支持,但却能帮助大企业有效地节约信息成本、减少利息支出,大银行的融资特性与大企业的企业特性相互匹配。要从根本上缓解中小企业的融资约束,关键在于改善银行业结构,满足中小企业对中小银行的金融需求,发挥中小银行善于甄别企业家经营能力的比较优势,而不是通过行政干预要求大银行服务中小企业。在金融监管方面,由于不同规模银行的融资特性以及适合的融资对象皆存在系统性差异,对不同规模银行的监管也应当有所区别和侧重。     

企业资产规模、信贷市场结构与中小企业融资

对企业可抵押资产规模、信贷市场类型与中小企业融资的关系问题进行了研究.在道德风险框架下,考虑到企业可抵押资产规模,针对垄断性和竞争性借贷市场分别构建了相应的抵押贷款模型,并刻画了最优合约的特征.结果表明,银行收益不仅受信息结构的影响,同时还受到企业可抵押资产规模与信贷市场结构的制约.进一步地,在垄断性借贷市场中,可抵押资产存在一个临界阈值,低于该阈值的企业将面临信贷配给.而在竞争性借贷市场,银行会降低对于企业的抵押品要求,从而使中小企业融资难问题得到缓解.最后,对于当前中小企业融资难问题提供了理论解释和启示.     

中小企业融资问题的新理论解释

本文首先运用专业化分工和演进理论分析中小企业融资困难的成因，指出其根源在于经济转轨时期分工不发达和协调失灵所至。然后引入关系型融资和意会知识的概念，提出关系型融资模式适用于中国经济转轨时期的中小企业融资。通过简化的两期融资模型证明掌握意会知识能有效降低融资过程中的信息不对称程度，其中无风险利率和未来预期收益对关系型融资有较大的影响。同时文章指出，中小企业的关系型融资模式与金融创新具有兼容性，不存在所谓间接融资的制度缺陷。     

创业投资对中国未上市中小企业管理提升和企业成长的影响

结合未上市中小企业的211份调查问卷数据以及部分手工收集的数据,研究了创业投资对企业成长的影响作用。实证结果表明,创业投资对未上市中小企业成长具有显著正向影响,但是创业投资的联合投资对企业成长有显著负向作用。中国创业投资通过提升未上市中小企业的管理能力,提高企业整合供应链能力,最终促进企业成长。在这一路径中,创业投资持股比例、外资创业投资的管理提升中介效应显著。创业投资与企业冲突不明显,关系较为融洽。     

中小企业融资困境与新型信贷关系研究

本文讨论中小企业(SMEs)融资问题,通过建立信贷分析模型,综合了借款人风险特征、抵押物要求、贷款利率等因素,阐述了中小企业信贷配给的理论依据,论证了中小企业发展关系型信贷的必要性,并首次引入了关系度量因子对中小企业贷款资源分配进行分析,得出一系列有现实意义的命题。本文结论认为,要有效解决中小企业融资困难,应合理适度地发展关系型信贷。     

商业银行中小企业授信业务风险管理研究

中小企业是我国经济发展、社会进步的重要动力,是实现经济稳步增长、创造就业岗位、提供财政收入的重要力量。但由于中小企业本身的发展限制和经济制度的影响,商业银行对中小企业的授信风险日益增加,如何有效控制授信风险并实现银企共赢是商业银行迫切需要解决的问题。本文首先对中小企业进行了定义,其次分析了中小企业融资的需求、形式,接着指出银行中小企业授信业务风险管理存在的问题,最后提出了中小企业授信风险管理措施。     

基于信贷配给模型的高科技中小企业融资能力提升机制研究

在综合考虑了影响高科技中小企业融资能力的因素,以及分别依据单个和多个借款企业情况的基础上,建立了信贷融资模型。据此分析了自有资产不足(包括现金、实物资产等担保品)、银行与企业的信息不对称等造成高科技中小企业融资难的深层机理。最后,根据研究结论,提出了解决高科技中小企业融资难可以采取的一些具体措施,并从数理方面证明了这些措施的合理性。